2010年8月31日 星期二
2010年8月27日 星期五
黃金帝國(完)
濫印美元創造黃金牛市，也暗藏通膨危機
自1971年本金制被美國單方面終止後，黃金價格雖然長期受到國際銀行家的打壓，但是這些國際銀行家因為過度濫印鈔票，所以每過一段時間，濫印鈔票的弊端發作的時候，黃金價格都會猛漲，從1971年算起，黃金從35美元漲至1200美元，升幅達34倍，打敗了股市最高峰時期的15倍，為表現最強勁的投資品種。
請看下面自1802年-2001年的各種投資品的表現圖，黃色部分是1971年本金制被廢後的走勢：
這圖表雖然只到2001年，但是也足以讓我們知道各類產品的投資表現。
在本金制被廢前，黃金的表現很差不如其他投資品種，那是因為作為貨幣的黃金的功能只是抗通膨，所以自1802年至1971年，黃金價格上漲不多，這是因為1802年至1971年的通膨幾乎接近“零”，黃金的購買力得到了保證。
反之，股票和債券的表現就強過黃金。從1971年以前股票和債券對比黃金的表現，也戳破了國際銀行家幾十年創造的謊言，就是經濟增長需要通貨膨脹，通貨膨脹也是正常的，這謊言其實是為了掩蓋國際銀行家濫發鈔票的行為，可悲的全世界就如此被騙了幾十年。
可以自1971年本金制被廢後，雖然股票和債券依舊上漲，但是美聯儲印鈔票的速度更快，最後我們看到的結果表面上股票還是戰勝了通膨，但是哪只限少數的有錢人可以得益，多數的人民收入其實暗中被通膨侵蝕，錢靜悄悄的轉進這些資本家的口袋中，所以以前我們父親一人工作可以養活老婆和4個孩子，現在則需要兩夫婦工作，最多也只能養2個孩子，根本的原因就是本金制被廢後，資本家亂印鈔票的結果。
黃金的上漲其實就是反映濫印鈔票的增幅，還有，不要相信1980年後的代表通膨率的CPI，因為國際銀行家要濫印鈔票，為了方便，它們所設計的CPI是不能真實反映真正的通膨率的。
現在，而美國富豪收入在金融海嘯後恢復最快，且還在增加，經濟學家Emmanuel Saez和Thomas Piketty對納稅申報表的分析結果顯示，最富1%人口占全國總收入的比例提高到了23.5%，這是自1928年以來最富人口收入集中度達到的最高值，比大蕭條前還要誇張。截止到2007的五年期間，國家總收入中增加的三分之二都加到了最富1%人口，而底部90%人口收入只增加了12%。
黃金的上漲主要來自美聯儲濫印的鈔票，美國的美元基礎貨幣原本是8300億，後來為了應付金融海嘯，胡亂印刷至23000億，而美國外的中央銀行的儲備金約82000億，其中約有60%，大概49200億美元在海外，一旦美元出事，只要有1/5回流美國，就足以加劇美國的通膨，而這點已經在黃金的價格上反映了！
黃金價格越高，代表美元的貨幣地位越危險。
黃金的價格取決於美元增發貨幣的狀況，若美元停止或縮減基礎貨幣，黃金價格自然會走跌。若美元增發貨幣，或者海外大量的美元回流美國，造成美元的貶值，黃金就會上漲至補足新增加的美元。又或者世界回歸本金制，黃金的吸引力就會大減，因為刺激它飆漲的無黃金支持的紙幣已經不在了！
[The End]
《黃金帝國》總於上傳完了！
想要重新細讀者，可以自行download該ebook。
download link:
http://ishare.iask.sina.com.cn/f/9053667.html
自1971年本金制被美國單方面終止後，黃金價格雖然長期受到國際銀行家的打壓，但是這些國際銀行家因為過度濫印鈔票，所以每過一段時間，濫印鈔票的弊端發作的時候，黃金價格都會猛漲，從1971年算起，黃金從35美元漲至1200美元，升幅達34倍，打敗了股市最高峰時期的15倍，為表現最強勁的投資品種。
請看下面自1802年-2001年的各種投資品的表現圖，黃色部分是1971年本金制被廢後的走勢：
這圖表雖然只到2001年，但是也足以讓我們知道各類產品的投資表現。在本金制被廢前，黃金的表現很差不如其他投資品種，那是因為作為貨幣的黃金的功能只是抗通膨，所以自1802年至1971年，黃金價格上漲不多，這是因為1802年至1971年的通膨幾乎接近“零”，黃金的購買力得到了保證。
反之，股票和債券的表現就強過黃金。從1971年以前股票和債券對比黃金的表現，也戳破了國際銀行家幾十年創造的謊言，就是經濟增長需要通貨膨脹，通貨膨脹也是正常的，這謊言其實是為了掩蓋國際銀行家濫發鈔票的行為，可悲的全世界就如此被騙了幾十年。
可以自1971年本金制被廢後，雖然股票和債券依舊上漲，但是美聯儲印鈔票的速度更快，最後我們看到的結果表面上股票還是戰勝了通膨，但是哪只限少數的有錢人可以得益，多數的人民收入其實暗中被通膨侵蝕，錢靜悄悄的轉進這些資本家的口袋中，所以以前我們父親一人工作可以養活老婆和4個孩子，現在則需要兩夫婦工作，最多也只能養2個孩子，根本的原因就是本金制被廢後，資本家亂印鈔票的結果。
黃金的上漲其實就是反映濫印鈔票的增幅，還有，不要相信1980年後的代表通膨率的CPI，因為國際銀行家要濫印鈔票，為了方便，它們所設計的CPI是不能真實反映真正的通膨率的。
現在，而美國富豪收入在金融海嘯後恢復最快，且還在增加，經濟學家Emmanuel Saez和Thomas Piketty對納稅申報表的分析結果顯示，最富1%人口占全國總收入的比例提高到了23.5%，這是自1928年以來最富人口收入集中度達到的最高值，比大蕭條前還要誇張。截止到2007的五年期間，國家總收入中增加的三分之二都加到了最富1%人口，而底部90%人口收入只增加了12%。
黃金的上漲主要來自美聯儲濫印的鈔票，美國的美元基礎貨幣原本是8300億，後來為了應付金融海嘯，胡亂印刷至23000億，而美國外的中央銀行的儲備金約82000億，其中約有60%，大概49200億美元在海外，一旦美元出事，只要有1/5回流美國，就足以加劇美國的通膨，而這點已經在黃金的價格上反映了！
黃金價格越高，代表美元的貨幣地位越危險。
黃金的價格取決於美元增發貨幣的狀況，若美元停止或縮減基礎貨幣，黃金價格自然會走跌。若美元增發貨幣，或者海外大量的美元回流美國，造成美元的貶值，黃金就會上漲至補足新增加的美元。又或者世界回歸本金制，黃金的吸引力就會大減，因為刺激它飆漲的無黃金支持的紙幣已經不在了！
[The End]
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2010年8月26日 星期四
中國房價不跌，中國經濟就大件事
中國房地產企業發佈了2010上半年的業績，雖然今年上半年依舊延續了去年的行業高景氣度，營收總額、利潤額等多項數據，以及毛利率、凈資產收益率等多項經營指標均同比增長，并創下階段性歷史新高；但與此同時，半年報也顯示出相關公司存貨高企、貨幣資金增幅放緩、經營現金流惡化等隱憂，經營壓力進一步增大。
滬深兩市共有86家主營地產業的上市公司統計顯示，上半年營業總收入1145億，較去年同期的837億增長36.8%；累計實現凈利潤159億，較去年同期的116億增長36.2%，營收與凈利實現同步增長。
但是企業的生命只要是現金流。
根據財報，86家房企的經營現金流合計為-732億元，而2009年同期為328億元；貨幣資金合計為1647億元，2009年同期為1287億元，增長幅度僅為28％。雖然之前因為銀行濫發信用給房地產公司，造成它們的貨幣資金增加，不過企業經營現金流的大幅度的減少，還是會在未來大量消耗企業的資金。
經營現金流轉為-732億元，體現房企在調控新政下資金鏈驟然繃緊；同期貨幣資金增幅進一步放緩，更給未來持續開發帶來資金壓力。在銀行房貸收緊、資本市場融資難度提高，以及銀信合作重新規範的背景下，房企將面臨現金流的嚴峻考驗。
資金流緊繃的情況也發生在中國房產四大巨頭“招保萬金”。
雖然金地集團以326%的凈利潤同比增幅成為四者中業績增長最快的公司，招商地產、保利地產和萬科的凈利潤增幅則分別為115.71%、16.56%、11.41%；四者上半年每股收益分別為0.27元、0.61元、0.36元、0.26元，其中保利地產小幅下降、萬科小幅增長，而招商地產和金地集團均有一倍以上增長。
不過，滯后的財務數字在帶給市場驚喜之時，銷售面積下降、現金流持續惡化、存貨激增與融資不暢等跡象，也半年報中清晰可見。據萬科半年報披露，上半年公司實現銷售金額367.7億元，被總經理郁亮稱為“有史以來的最好水平”。同期，保利地產銷售金額也達到211億元，比 2008年全年的205.11億元已經超出近5個億。業績最喜人的金地集團，至7月份完成銷售金額110.52億元，與去年全年的114億元已相差無幾。但值得注意的是，半年報顯示，萬科上半年的銷售面積較去年同期的348.8萬平方米下降了8.2%。保利雖上半年的銷售面積同比增長了5.81%，但公司 2007年至2009年中期銷售面積的同比增幅分別達到102%、39.4%和164.41%，增速顯然已大幅放緩。金地集團則由於上半年庫存偏少，無充足房源銷售等原因，銷售面積大降30%以上。上市房企的銷售情況，也折射出調控新政下，樓市過熱狀況將難以為繼。
結論：
未來一兩年，只要中國堅持房地產的調控政策，在資金流面臨斷裂的情況下，房地產商必然會降價出售屯積的房屋庫存，儘快回收現金以應付債務利息和日常經營。
對於中國經濟的未來，房地產調控至關緊要，如果無法抑制房地產泡沫，將它價格下降30%，並任它繼續上漲，那中國未來的經濟必然會陷入萬丈深淵。
[本文有關房地產商業績分析摘自新聞報導]
滬深兩市共有86家主營地產業的上市公司統計顯示，上半年營業總收入1145億，較去年同期的837億增長36.8%；累計實現凈利潤159億，較去年同期的116億增長36.2%，營收與凈利實現同步增長。
但是企業的生命只要是現金流。
根據財報，86家房企的經營現金流合計為-732億元，而2009年同期為328億元；貨幣資金合計為1647億元，2009年同期為1287億元，增長幅度僅為28％。雖然之前因為銀行濫發信用給房地產公司，造成它們的貨幣資金增加，不過企業經營現金流的大幅度的減少，還是會在未來大量消耗企業的資金。
經營現金流轉為-732億元，體現房企在調控新政下資金鏈驟然繃緊；同期貨幣資金增幅進一步放緩，更給未來持續開發帶來資金壓力。在銀行房貸收緊、資本市場融資難度提高，以及銀信合作重新規範的背景下，房企將面臨現金流的嚴峻考驗。
資金流緊繃的情況也發生在中國房產四大巨頭“招保萬金”。
雖然金地集團以326%的凈利潤同比增幅成為四者中業績增長最快的公司，招商地產、保利地產和萬科的凈利潤增幅則分別為115.71%、16.56%、11.41%；四者上半年每股收益分別為0.27元、0.61元、0.36元、0.26元，其中保利地產小幅下降、萬科小幅增長，而招商地產和金地集團均有一倍以上增長。
不過，滯后的財務數字在帶給市場驚喜之時，銷售面積下降、現金流持續惡化、存貨激增與融資不暢等跡象，也半年報中清晰可見。據萬科半年報披露，上半年公司實現銷售金額367.7億元，被總經理郁亮稱為“有史以來的最好水平”。同期，保利地產銷售金額也達到211億元，比 2008年全年的205.11億元已經超出近5個億。業績最喜人的金地集團，至7月份完成銷售金額110.52億元，與去年全年的114億元已相差無幾。但值得注意的是，半年報顯示，萬科上半年的銷售面積較去年同期的348.8萬平方米下降了8.2%。保利雖上半年的銷售面積同比增長了5.81%，但公司 2007年至2009年中期銷售面積的同比增幅分別達到102%、39.4%和164.41%，增速顯然已大幅放緩。金地集團則由於上半年庫存偏少，無充足房源銷售等原因，銷售面積大降30%以上。上市房企的銷售情況，也折射出調控新政下，樓市過熱狀況將難以為繼。
結論：
未來一兩年，只要中國堅持房地產的調控政策，在資金流面臨斷裂的情況下，房地產商必然會降價出售屯積的房屋庫存，儘快回收現金以應付債務利息和日常經營。
對於中國經濟的未來，房地產調控至關緊要，如果無法抑制房地產泡沫，將它價格下降30%，並任它繼續上漲，那中國未來的經濟必然會陷入萬丈深淵。
[本文有關房地產商業績分析摘自新聞報導]
2010年8月25日 星期三
【股票草根交流會】第３堂
因為有些人有興趣之前的《活看財務報告簡易法》，所以再舉辦多一次。題目：活看財務報告簡易法
日期：４／９／２０１０（星期六）
時間：下午３.３０pm（這時間該下班了吧？）
地點：KL(Cheras/Kajang)
課程內容：
講述如何以最短時間約３－５分鐘內，識別公司的基本面狀況，是否值得進一研究？
需要工具：
１.幾本Annual Report
２.筆和白紙
學費：以前是用一包白咖啡意思意思而已，但是之前的白咖啡我很多還沒喝完，所以改一改。
學費可能是一支Mouse、Milo、馬玉山的健康食品、綠茶、DVD-R或其他...總之少過RM20就是了！
我會根據來者住處來決定你應該買什麼。
有意者請email to:kongfaw.choo358@gmail.com
請在郵件Subject寫：【草根股票課程】XXXXX(你的名)＋XXX(上課日期)
例子：【草根股票課程】豬頭大＋26/6/2010
在郵件內，請寫上：
１.真實姓名
２.年齡
３.地址
４.聯絡電話
５.職業
之後我會回郵你們上課地點和該地點的地圖。
特別聲明：
我只教你們怎麼快速看懂財務報表和看出公司的優劣，不是教賺錢絕招，我自己也沒有穩賺錢的絕招，有的話我就是神了！
2010年8月23日 星期一
黃金帝國(22)
無一紙幣可取代美元，只有黃金，黃金帝國終將回歸
美元走向沒落是大趨勢，這是無法改變的，唯一的分別只是緩慢沒落還是雪崩式沒落而已。
雖然現在國際貨幣體系表面上還是美元稱霸，但是目前已經是進入新時代的拐點了！未來趨勢的徵兆已經隱隱出現。
不錯，雖然圍繞國際新秩序、新集團、新勢力等話題的談論異常熱烈，到目前為止還沒有看到二十國集團(G20)或金磚四國(巴西、俄羅斯、印度和中國)有哪些過人之舉。每當需要作出集體決策時﹐各國政府都會不由自主地先考慮自身的利益﹐一些集團在這種情況下尤其顯得像一盤散沙。
這說明什麼﹖
雖然有關國際新秩序的討論甚囂塵上﹐但以美國為主要決策者、美元為主要貨幣的世界格局暫時還不會改變。
但是請清楚，只是暫時。
美元作為單一全球貨幣的缺陷已經暴露，只是因為短期無任何一個國家可取代，所以美元雖然很爛，還是可以暫時維持本身國際貨幣的地位。這是因為美元走向衰弱是大趨勢，目前還看不到可以扭轉這趨勢的行動出現。而世界各國中，沒有一個國家可以在１０年，甚至２０年內取代美元，如過去美元取代英鎊一樣。
因可見未來２０年，沒有一個國家可以代替美國。
所以有不少長期活在美元帝國的人，就天真以為美元作為世界貨幣體系的地位穩如泰山，並估計未來趨勢還是會重複過取４０年的歷史。
殊不知，美元走向衰弱不是因為其他國家強勁，而是美國自己出問題了，打敗美元的其實是美國自己。
不久前在華盛頓召開的世界銀行(World Bank)、國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)、G20和七大工業國(G7)會議就是當前國際格局維持現狀的一場經典演示。就在去年﹐人們還在紛紛討論G20會否很快取代G7或G8的地位 ﹐尤其在中國等發展中國家影響力日益增加的情況下。
這一切原本意味深長﹐無論是力量對比的此消彼長、還是新興市場在貿易等方面話語權的增強﹐或是哪種貨幣應該成為全球主導貨幣。中國和印度等新興經濟體所消耗的全球資源越來越多﹐與此同時﹐它們在全球政治舞台上的影響力也越來越大。
除非出現奇蹟，美元可以起死回生，但是要起死回生就需要解決美國那驚人的債務，目前還看不到美國有這舉動，它還是重復過去那種透支未來的政策。
當外國所有危機都被美國利用完了，美國就要面對自己的危機了！美元貶值的速度會加快，美元貶值速度越快，就等於逼迫其他國家儘快開發一個新的貨幣體系來作為“後美元時代”的代替品。
因為美國的債務實在太高，隨時都會有崩潰的可能，如果發生一二萬億美元的資金從美國快速撤離，很容易引發羊群效應，加快美元的崩潰。若美元出現雪崩式崩潰，新的貨幣體系就會更加快出現。
不錯！雖然未來可見的２０年無一個國家可代替美元，發達國家集團和新興市場國家之間存在許多差異﹐要讓這些國家團結在一起﹐並遵循共同的貿易法則、貨幣和貨幣政策簡直是異想天開。
所以不論美元是緩慢衰退還是雪崩崩潰，唯一可以將全球發達國家集團和新興市場國家之間的矛盾減少，儘可能將它們某種程度上擰成一股繩的法子，就是強化一種有黃金支持的國際貨幣，這類貨幣可以分成幾種層次，以金本制做支持，因為有黃金的支持，很容易為世界各國接受。
人類歷史上出現過無數次以法幣作為貨幣的歷史，但是至今大多灰飛湮滅了。自1971年全球進入法幣時代不過４０年，以此就輪定黃金只是無用的野蠻人遺跡，不覺得太武斷了嗎？以無黃金支持的美元作為世界貨幣的設計缺陷，現在已經很清楚了！
習慣黃金無用論以及法幣時代的人，他們眼中只看到過去金本制的缺陷，卻看不到金本制的好處，而且將金本制的缺陷無意中放大，如果因此斷言回歸金本制可能性不高，那是膚淺的看法。
金本制之所以可能回歸的原因是因為美元衰敗已經是歷史定局，而在一個舊貨幣體系衰敗，無一個或多個新貨幣體系代替下，回歸金本制是最佳的選擇。
而且有一點需要強調的，即使回歸金本制，也不是過去的金本制，而是全新的金本制。目前，金本制可能以某種形式出現的，也許就是那個乏人問津的特別提款權（SDR）。
鑒於美元缺陷的加深，一些類似工具如特別提款權（SDR）的功能可能會被加強，
如結合Ｇ２０的力量，因為Ｇ２０的ＧＤＰ佔全球的８０％，以及分成幾種代表貨幣的組織。為了使全球使用這幾種貨幣，可以先以金本制來支持這些貨幣，待市場習慣後才決定是否需要逐漸降低這些紙幣的黃金屬性。
特別提款權（SDR）過去的失敗是因缺乏了黃金的支持，而且也得不到國際的支持，那是因為美國不會支持，美國當時的ＧＤＰ佔全球５０％，它不支持特別提款權（SDR）就展不開來，不過今日不同往日，美國現在的ＧＤＰ只佔全球２７％，其他新興國家的力量會逐漸加強，何況美元正走向長期貶值之路。
但是也不宜完全和黃金脫鉤，自全球1971年8月15日拋棄金本位以來，信貸創造已激增到完全失控的程度。但它提出，這場對法定貨幣長達40年的實驗，不僅是一種歷史偏差，還可能非常脆弱。畢竟，法定貨幣的唯一支撐是對政府信譽的信心。
過去 18個月，這種信心的極限受到考驗。所以黃金屬性可以調整，但不可減少，
雖然世界貨幣表面上回到金本制，但是卻不是過去那種金本制，而是全新的。
出於類似考慮，各國中央銀行預先積極囤積黃金是長遠的明智選擇。
當然，美國絕對會千方百計打壓挑戰美元地位的任何舉措。只是如前面所述，美元不會被其他國家打敗，而是它自己打敗了自己。
美元表面穩定，其實是如履薄冰。即使美國控制的住，美元長期趨弱的大趨勢還是不會變，只是全新的世界貨幣體系的誕生時間會因此比較緩慢。
但是美元若控制不了自己那天大的債務而導致信用崩潰，無論美國違約還是印鈔票，美元都會加快速度衰弱，甚至可能崩潰，那麼就等於逼迫世界各國加快創建新的貨幣體系。
很現實的一點，沒有人會用一個不斷貶值的貨幣於貿易，否則錢還沒賺到，匯率已經足以令你大虧損了！
現在，我們已經即將進入一個全新的貨幣時代了！一切防乎都回到了1960年代末，美元脫鉤本金製前的情景。
美元的濫發，使得國際上面臨上個世紀70年代的滯脹時代的威脅，全球經濟將面臨這樣的抉擇：到底是繼續使用因為注水過多而癱倒在地的美元呢？還是國際基金組織出面提供一籃子貨幣組合？或者乾脆回歸金本位？因為全球貿易最終不可能缺一個核心結算貨幣，否則浮動匯率帶來的巨大交易成本，會讓各國居民的生活福利水平暴跌！不妨想像一下，一國之內，要是同時有幾十種貨幣流通，大家還怎麼做生意？那日子肯定沒法過了！
美元在上個世紀末期，還是全球信用系統核心貨幣。這也是全球經濟無可奈何的選擇，問題是今後美元倒下，誰將是全球信用體系中的王者至尊？歐元？僅僅歐盟內部的政治分歧，就足以撕裂人們對它的信任，更別提它其他的先天缺陷了。人民幣？無論是經濟總量，還是政治社會前景，短期內都不可能讓其他國家放心。日元？這個泥足經濟巨人氣色，看上去比美國還慘白。
因為無一國的貨幣可取代美元，但是美元的問題會自己殺死自己，竟然全球紙幣都取代不了美元，所以黃金回歸貨幣體系是很自然的一件事，也是唯一的最佳選擇。
當美元貨幣體系缺陷一個個暴露出來的時候，全球就會一片慌亂，金本位將再次成為人們議論的焦點。現在黃金價格的上漲，不過是「聰明錢」的未雨綢繆。我們要有前瞻性，不要迷戀過去的美元體繫了！世界各國雖然習慣了美元，但是不要指望它們可以扶持走向衰弱的美元。
一句話可以解釋為何世界各國不會這麼做－－秦失其鹿，群雄共逐之。
大家都在期待全球金融新秩序的來臨。而決定這新秩序的原因在於美國自己。美元的設計體系缺陷已經注定它的衰敗。問題只是緩慢漸進還是雪崩式崩潰而已。那一種我就不得而知，唯一我肯定的事，美元的問題暴露，使到國際銀行家難以再像過去那樣壓制黃金，世界各國的中央銀行，以後必然會逐漸從政府債券轉向黃金。黃金的價值會逐步在全球貨幣體系中發光發亮。美元越是跌的難看，黃金越是升的漂亮。
[to be continue]
美元走向沒落是大趨勢，這是無法改變的，唯一的分別只是緩慢沒落還是雪崩式沒落而已。
雖然現在國際貨幣體系表面上還是美元稱霸，但是目前已經是進入新時代的拐點了！未來趨勢的徵兆已經隱隱出現。
不錯，雖然圍繞國際新秩序、新集團、新勢力等話題的談論異常熱烈，到目前為止還沒有看到二十國集團(G20)或金磚四國(巴西、俄羅斯、印度和中國)有哪些過人之舉。每當需要作出集體決策時﹐各國政府都會不由自主地先考慮自身的利益﹐一些集團在這種情況下尤其顯得像一盤散沙。
這說明什麼﹖
雖然有關國際新秩序的討論甚囂塵上﹐但以美國為主要決策者、美元為主要貨幣的世界格局暫時還不會改變。
但是請清楚，只是暫時。
美元作為單一全球貨幣的缺陷已經暴露，只是因為短期無任何一個國家可取代，所以美元雖然很爛，還是可以暫時維持本身國際貨幣的地位。這是因為美元走向衰弱是大趨勢，目前還看不到可以扭轉這趨勢的行動出現。而世界各國中，沒有一個國家可以在１０年，甚至２０年內取代美元，如過去美元取代英鎊一樣。
因可見未來２０年，沒有一個國家可以代替美國。
所以有不少長期活在美元帝國的人，就天真以為美元作為世界貨幣體系的地位穩如泰山，並估計未來趨勢還是會重複過取４０年的歷史。
殊不知，美元走向衰弱不是因為其他國家強勁，而是美國自己出問題了，打敗美元的其實是美國自己。
不久前在華盛頓召開的世界銀行(World Bank)、國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)、G20和七大工業國(G7)會議就是當前國際格局維持現狀的一場經典演示。就在去年﹐人們還在紛紛討論G20會否很快取代G7或G8的地位 ﹐尤其在中國等發展中國家影響力日益增加的情況下。這一切原本意味深長﹐無論是力量對比的此消彼長、還是新興市場在貿易等方面話語權的增強﹐或是哪種貨幣應該成為全球主導貨幣。中國和印度等新興經濟體所消耗的全球資源越來越多﹐與此同時﹐它們在全球政治舞台上的影響力也越來越大。
除非出現奇蹟，美元可以起死回生，但是要起死回生就需要解決美國那驚人的債務，目前還看不到美國有這舉動，它還是重復過去那種透支未來的政策。
當外國所有危機都被美國利用完了，美國就要面對自己的危機了！美元貶值的速度會加快，美元貶值速度越快，就等於逼迫其他國家儘快開發一個新的貨幣體系來作為“後美元時代”的代替品。
因為美國的債務實在太高，隨時都會有崩潰的可能，如果發生一二萬億美元的資金從美國快速撤離，很容易引發羊群效應，加快美元的崩潰。若美元出現雪崩式崩潰，新的貨幣體系就會更加快出現。
不錯！雖然未來可見的２０年無一個國家可代替美元，發達國家集團和新興市場國家之間存在許多差異﹐要讓這些國家團結在一起﹐並遵循共同的貿易法則、貨幣和貨幣政策簡直是異想天開。
所以不論美元是緩慢衰退還是雪崩崩潰，唯一可以將全球發達國家集團和新興市場國家之間的矛盾減少，儘可能將它們某種程度上擰成一股繩的法子，就是強化一種有黃金支持的國際貨幣，這類貨幣可以分成幾種層次，以金本制做支持，因為有黃金的支持，很容易為世界各國接受。
人類歷史上出現過無數次以法幣作為貨幣的歷史，但是至今大多灰飛湮滅了。自1971年全球進入法幣時代不過４０年，以此就輪定黃金只是無用的野蠻人遺跡，不覺得太武斷了嗎？以無黃金支持的美元作為世界貨幣的設計缺陷，現在已經很清楚了！習慣黃金無用論以及法幣時代的人，他們眼中只看到過去金本制的缺陷，卻看不到金本制的好處，而且將金本制的缺陷無意中放大，如果因此斷言回歸金本制可能性不高，那是膚淺的看法。
金本制之所以可能回歸的原因是因為美元衰敗已經是歷史定局，而在一個舊貨幣體系衰敗，無一個或多個新貨幣體系代替下，回歸金本制是最佳的選擇。
而且有一點需要強調的，即使回歸金本制，也不是過去的金本制，而是全新的金本制。目前，金本制可能以某種形式出現的，也許就是那個乏人問津的特別提款權（SDR）。
鑒於美元缺陷的加深，一些類似工具如特別提款權（SDR）的功能可能會被加強，
如結合Ｇ２０的力量，因為Ｇ２０的ＧＤＰ佔全球的８０％，以及分成幾種代表貨幣的組織。為了使全球使用這幾種貨幣，可以先以金本制來支持這些貨幣，待市場習慣後才決定是否需要逐漸降低這些紙幣的黃金屬性。
特別提款權（SDR）過去的失敗是因缺乏了黃金的支持，而且也得不到國際的支持，那是因為美國不會支持，美國當時的ＧＤＰ佔全球５０％，它不支持特別提款權（SDR）就展不開來，不過今日不同往日，美國現在的ＧＤＰ只佔全球２７％，其他新興國家的力量會逐漸加強，何況美元正走向長期貶值之路。
但是也不宜完全和黃金脫鉤，自全球1971年8月15日拋棄金本位以來，信貸創造已激增到完全失控的程度。但它提出，這場對法定貨幣長達40年的實驗，不僅是一種歷史偏差，還可能非常脆弱。畢竟，法定貨幣的唯一支撐是對政府信譽的信心。
過去 18個月，這種信心的極限受到考驗。所以黃金屬性可以調整，但不可減少，
雖然世界貨幣表面上回到金本制，但是卻不是過去那種金本制，而是全新的。
出於類似考慮，各國中央銀行預先積極囤積黃金是長遠的明智選擇。
當然，美國絕對會千方百計打壓挑戰美元地位的任何舉措。只是如前面所述，美元不會被其他國家打敗，而是它自己打敗了自己。美元表面穩定，其實是如履薄冰。即使美國控制的住，美元長期趨弱的大趨勢還是不會變，只是全新的世界貨幣體系的誕生時間會因此比較緩慢。
但是美元若控制不了自己那天大的債務而導致信用崩潰，無論美國違約還是印鈔票，美元都會加快速度衰弱，甚至可能崩潰，那麼就等於逼迫世界各國加快創建新的貨幣體系。
很現實的一點，沒有人會用一個不斷貶值的貨幣於貿易，否則錢還沒賺到，匯率已經足以令你大虧損了！
現在，我們已經即將進入一個全新的貨幣時代了！一切防乎都回到了1960年代末，美元脫鉤本金製前的情景。
美元的濫發，使得國際上面臨上個世紀70年代的滯脹時代的威脅，全球經濟將面臨這樣的抉擇：到底是繼續使用因為注水過多而癱倒在地的美元呢？還是國際基金組織出面提供一籃子貨幣組合？或者乾脆回歸金本位？因為全球貿易最終不可能缺一個核心結算貨幣，否則浮動匯率帶來的巨大交易成本，會讓各國居民的生活福利水平暴跌！不妨想像一下，一國之內，要是同時有幾十種貨幣流通，大家還怎麼做生意？那日子肯定沒法過了！
美元在上個世紀末期，還是全球信用系統核心貨幣。這也是全球經濟無可奈何的選擇，問題是今後美元倒下，誰將是全球信用體系中的王者至尊？歐元？僅僅歐盟內部的政治分歧，就足以撕裂人們對它的信任，更別提它其他的先天缺陷了。人民幣？無論是經濟總量，還是政治社會前景，短期內都不可能讓其他國家放心。日元？這個泥足經濟巨人氣色，看上去比美國還慘白。
因為無一國的貨幣可取代美元，但是美元的問題會自己殺死自己，竟然全球紙幣都取代不了美元，所以黃金回歸貨幣體系是很自然的一件事，也是唯一的最佳選擇。
當美元貨幣體系缺陷一個個暴露出來的時候，全球就會一片慌亂，金本位將再次成為人們議論的焦點。現在黃金價格的上漲，不過是「聰明錢」的未雨綢繆。我們要有前瞻性，不要迷戀過去的美元體繫了！世界各國雖然習慣了美元，但是不要指望它們可以扶持走向衰弱的美元。
一句話可以解釋為何世界各國不會這麼做－－秦失其鹿，群雄共逐之。
大家都在期待全球金融新秩序的來臨。而決定這新秩序的原因在於美國自己。美元的設計體系缺陷已經注定它的衰敗。問題只是緩慢漸進還是雪崩式崩潰而已。那一種我就不得而知，唯一我肯定的事，美元的問題暴露，使到國際銀行家難以再像過去那樣壓制黃金，世界各國的中央銀行，以後必然會逐漸從政府債券轉向黃金。黃金的價值會逐步在全球貨幣體系中發光發亮。美元越是跌的難看，黃金越是升的漂亮。
[to be continue]
2010年8月22日 星期日
我的Painter處男作
很久沒有繪畫了，我的畫具幾乎不能用了！
忽然想學習如何使用Painter這繪圖軟件來作畫，在電腦摸摸幾下，正式動Mouse繪畫。
本來應該適用Wacon的筆壓板才正確，因為這樣可以達到較好的效果，但是我沒有Wacon筆壓板，只好用Mouse暫時頂一頂囉！
畫出來的效果，我不很滿意，但是也不算太差，至少還可以騙一騙外行。
這裡有那位腦袋銹斗的人願意買我這幅畫，一百萬一張。哈哈哈......
黃金帝國(21)
金本制能再度回歸嗎？
金本制能再度回歸嗎？
自1971年全球進入法幣時代，美元的濫發，使世界出現歷史上最快的通膨。對於此種弊端，有些人認為可以回歸本金製來解決。
對於一些反通膨的人士，對於美元濫發的不滿，就想回歸金本制，因為金本制可以有效的避免通貨膨脹並實現貿易的自我平衡。
但是目前在國際銀行家長期洗腦下，很多經濟學家都認為金本制不大可能重回歷史舞台，因為不實際。
他們認為金本制雖然可以有效的避免通貨膨脹並實現貿易的自我平衡，遺憾的是黃金增長速度無法趕上經濟成長，據估計，目前存世的黃金大概是15萬噸，可能幾千年來人類所挖出的黃金都存在世上吧。而現在估計每年產量為2500噸，
按美金計算價值為600億美金。如果中國央行每年新增的外匯儲備全部換成黃金，那麼黃金產量還需要提高4倍以上。
這在技術上限制了金本制的回歸。黃金受制於發現，採掘、加工運輸、購買和儲存黃金的成本，以及地緣政治的因素，今天的各國政府越來越多的承擔了刺激經濟創造就業的義務，使得金本制不大可能重回歷史舞台。
何況世界已經習慣了幣體系經歷了從商品（如黃金）本位到信用貨幣的轉變。
金本制會限制國家的貨幣政策，若得不到足夠的黃金支持貨幣增長，很容易導致世界經濟陷入長期的通貨緊縮、同時也限制了政府政策干預經濟的選擇，因此回歸金本制不實際。
何況世界已經習慣了信用紙幣，加上美元走向衰弱之在經濟日益全球化的今天，通貨膨脹的治理不是一個國家央行獨自就能治理的，需要大家一起緊縮貨幣，才能治理，否則，一個國家緊縮了貨幣，但其他國家不緊縮，全球的貨幣還是過剩的，物價還是會上漲的。於是世界各國的貨幣發行比賽開始了，經濟失衡、資產泡沫、通貨膨脹成了世界經濟的特徵。
這就是脫離金本位以後的代價，畢竟事情無完美，但是無論如何，多數經濟學家還是認為回歸金本位不可能，也不實際。
你們認為這些認為回歸金本位不可能的理論正確嗎？
表面上看起來頭頭是道，我也曾經信以為真。但是不同的人意見看多了，加上自己的思考，我認為以上回歸金本位不可能的理論，純屬書生的迂腐之見。
不錯，回歸金本位的確會發生這些經濟學家所說的問題。但是，不會用點腦子嗎？是叫你100%回歸過去的金本位模式，要回歸一個全新改造的金本位，才是可以解決過去金本位不足，也可以克服信用紙幣的缺陷。
採取信用紙幣作為貨幣本身並無太大問題，問題在於作為世界貨幣的美元過去不負責任的濫發貨幣行為，自金本制被廢後，全球發生金融危機的頻率次數是前所未有的高，這主要都是源自貨幣濫發的結果。
問題在於，克服這濫發貨幣的不負責任問題，所要的金本位不是以單一國家，如過去的英鎊和美元，作為有黃金支持的世界貨幣模式，而是創造一種或幾種聯合國貨幣，集合Ｇ２０的力量來完成，加強特別提款權（SDR）的功能。
這種概念你們認為不實際嗎？
以前也許會不實際，因為美國為了自己的私利而反對特別提款權（SDR）這種超主權貨幣。何況特別提款權（SDR）沒有黃金的支持，根本難以發展。
但是以後則不同了！美元的設計缺陷會使它加快衰敗。
試想一想，從2001年至2008年，美元指數貶值了約40%，令到全球急的跳腳。後來2008/2009金融海嘯的發生，美元因此“被增長”而止住了跌勢。
但是導致美元大跌的原因並沒有減少，反而不斷增加。金融海嘯總有過去的時候，即使美元能夠僥倖不亡於這場金融海嘯，海嘯過後美元也會重回跌勢，而且速度可能比2001年至2008年的時候還要快。
隨著力量的減弱，美國阻止超主權貨幣創建的能力也會越來越弱。如果美元一個不小心出現大崩潰，那更加無法阻止超主權貨幣的出現，如果超主權貨幣得到黃金的支持，背後有主要Ｇ２０的國家為它背書，加上美元不斷的貶值，你們說超主權貨幣這種概念是否還是不切實際呢？
以後全球貨幣的新制度，應該避免依賴缺乏黃金支持的單一貨幣，美國過去不負責任的行為。否則只不過剛走了老虎，又來一頭大豺狼。全球要解決的問題在於如何避免如美國過去那樣不負責任濫發貨幣的情況再度重演。
至於黃金產能增長擔心追不上經濟成長的問題很本不必擔心，因為有主要Ｇ２０國家的支持，超主權貨幣只需要有少量黃金支持就足夠了，畢竟我們也使用發幣快４０年了，對此接受度會比1971年以前強多了！
因為世界各國的經濟發展速度不同，所以超主權貨幣有必要的時候可以分成幾類，以不同的貨幣供給速度來應付發達國家和發展中國家的不同需求，必要的時候可以採取捆綁一籃子貨幣的財政政策。
當然這種策略，國際銀行家為了自己的私利必然盡全力反對的。
[to be continue]
金本制能再度回歸嗎？
自1971年全球進入法幣時代，美元的濫發，使世界出現歷史上最快的通膨。對於此種弊端，有些人認為可以回歸本金製來解決。
對於一些反通膨的人士，對於美元濫發的不滿，就想回歸金本制，因為金本制可以有效的避免通貨膨脹並實現貿易的自我平衡。
但是目前在國際銀行家長期洗腦下，很多經濟學家都認為金本制不大可能重回歷史舞台，因為不實際。
他們認為金本制雖然可以有效的避免通貨膨脹並實現貿易的自我平衡，遺憾的是黃金增長速度無法趕上經濟成長，據估計，目前存世的黃金大概是15萬噸，可能幾千年來人類所挖出的黃金都存在世上吧。而現在估計每年產量為2500噸，
按美金計算價值為600億美金。如果中國央行每年新增的外匯儲備全部換成黃金，那麼黃金產量還需要提高4倍以上。
這在技術上限制了金本制的回歸。黃金受制於發現，採掘、加工運輸、購買和儲存黃金的成本，以及地緣政治的因素，今天的各國政府越來越多的承擔了刺激經濟創造就業的義務，使得金本制不大可能重回歷史舞台。
何況世界已經習慣了幣體系經歷了從商品（如黃金）本位到信用貨幣的轉變。
金本制會限制國家的貨幣政策，若得不到足夠的黃金支持貨幣增長，很容易導致世界經濟陷入長期的通貨緊縮、同時也限制了政府政策干預經濟的選擇，因此回歸金本制不實際。何況世界已經習慣了信用紙幣，加上美元走向衰弱之在經濟日益全球化的今天，通貨膨脹的治理不是一個國家央行獨自就能治理的，需要大家一起緊縮貨幣，才能治理，否則，一個國家緊縮了貨幣，但其他國家不緊縮，全球的貨幣還是過剩的，物價還是會上漲的。於是世界各國的貨幣發行比賽開始了，經濟失衡、資產泡沫、通貨膨脹成了世界經濟的特徵。
這就是脫離金本位以後的代價，畢竟事情無完美，但是無論如何，多數經濟學家還是認為回歸金本位不可能，也不實際。
你們認為這些認為回歸金本位不可能的理論正確嗎？
表面上看起來頭頭是道，我也曾經信以為真。但是不同的人意見看多了，加上自己的思考，我認為以上回歸金本位不可能的理論，純屬書生的迂腐之見。
不錯，回歸金本位的確會發生這些經濟學家所說的問題。但是，不會用點腦子嗎？是叫你100%回歸過去的金本位模式，要回歸一個全新改造的金本位，才是可以解決過去金本位不足，也可以克服信用紙幣的缺陷。
採取信用紙幣作為貨幣本身並無太大問題，問題在於作為世界貨幣的美元過去不負責任的濫發貨幣行為，自金本制被廢後，全球發生金融危機的頻率次數是前所未有的高，這主要都是源自貨幣濫發的結果。
問題在於，克服這濫發貨幣的不負責任問題，所要的金本位不是以單一國家，如過去的英鎊和美元，作為有黃金支持的世界貨幣模式，而是創造一種或幾種聯合國貨幣，集合Ｇ２０的力量來完成，加強特別提款權（SDR）的功能。
這種概念你們認為不實際嗎？
以前也許會不實際，因為美國為了自己的私利而反對特別提款權（SDR）這種超主權貨幣。何況特別提款權（SDR）沒有黃金的支持，根本難以發展。但是以後則不同了！美元的設計缺陷會使它加快衰敗。
試想一想，從2001年至2008年，美元指數貶值了約40%，令到全球急的跳腳。後來2008/2009金融海嘯的發生，美元因此“被增長”而止住了跌勢。
但是導致美元大跌的原因並沒有減少，反而不斷增加。金融海嘯總有過去的時候，即使美元能夠僥倖不亡於這場金融海嘯，海嘯過後美元也會重回跌勢，而且速度可能比2001年至2008年的時候還要快。
隨著力量的減弱，美國阻止超主權貨幣創建的能力也會越來越弱。如果美元一個不小心出現大崩潰，那更加無法阻止超主權貨幣的出現，如果超主權貨幣得到黃金的支持，背後有主要Ｇ２０的國家為它背書，加上美元不斷的貶值，你們說超主權貨幣這種概念是否還是不切實際呢？
以後全球貨幣的新制度，應該避免依賴缺乏黃金支持的單一貨幣，美國過去不負責任的行為。否則只不過剛走了老虎，又來一頭大豺狼。全球要解決的問題在於如何避免如美國過去那樣不負責任濫發貨幣的情況再度重演。
至於黃金產能增長擔心追不上經濟成長的問題很本不必擔心，因為有主要Ｇ２０國家的支持，超主權貨幣只需要有少量黃金支持就足夠了，畢竟我們也使用發幣快４０年了，對此接受度會比1971年以前強多了！
因為世界各國的經濟發展速度不同，所以超主權貨幣有必要的時候可以分成幾類，以不同的貨幣供給速度來應付發達國家和發展中國家的不同需求，必要的時候可以採取捆綁一籃子貨幣的財政政策。
當然這種策略，國際銀行家為了自己的私利必然盡全力反對的。
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2010年8月20日 星期五
黃金帝國(20)
法幣體系下的黃金謊言最後，我要告訴你們，長期幾十年來，國際資本家為了壓制黃金所製造的謊言。
1.黃金失去貨幣屬性，它只是商品
這種謊言最大的問題已短期的法幣體制來掩蓋長期的事實。你現在可以用美元購買東西，即使美國政府用人造的法律來將上天賜於的黃金貨幣關押起來，但是黃金還是可以換成美元來購買商品。但是若過了幾百年，美國這國家消失了，美元還能當作貨幣嗎？只有黃金才能持久不變。
2.黃金不升息，投資價值低
黃金的確不息，但是它的增值功能足以抵禦通膨，這比很多生息的投資品來的強。
3.黃金的實用價值實在是太少了，黃金是野蠻人的遺跡。
黃金的本來身份是貨幣，不是商品。所以本來就是用黃金去換取其他有實用價值的東西，難道你能把你皮包中的紙幣當飯吃？
人類幾千年來的歷史中，不同的民族、不同的宗教卻都以黃金作為天然的貨幣，正如馬克思所講的「貨幣天然不是金銀，金銀天然是貨幣」。
神發行黃金，美聯儲發行美元，你相信神還是美聯儲？
500年後無人把美聯儲發行的美元當作可保存財富的東西，但是黃金是人類自古以來保存財富的手段，以後也不會變。
4.通貨膨脹是經濟增長必然現象
說這話的人肯定沒有讀好歷史。在金本制被廢前，難道國家的經濟發展就一定有通貨膨脹嗎？
說通貨膨脹是經濟增長必然現象，其實是國際銀行家為了自己可以自由印鈔票而製造出來的謊言。
5.通貨緊縮有害經濟
通貨緊縮對經濟未必有害，只有在惡性緊縮才會如此，就像通貨膨脹也未必是壞事，但是惡性通貨膨脹則是大大的壞事。
國際銀行家為了自己可以自由增發貨幣的私立，自然要大大妖魔化通貨緊縮。
6.金本制限制發展速度
這理論其實有對也有錯。如果黃金供給足夠，就能夠足夠滿足經濟增長所需，根本不會限制經濟增長速度。但是隨著世界經濟增長，黃金供應越難越難跟上經濟增長速度，所以世界貨幣體系才轉為法幣體系。
但是發幣體系的貨幣供給成本低，如果政府無法有紀律控制貨幣供給，就會發生比經濟增長速度更快的通貨膨脹，但是政客大多短視，只顧眼前的貨幣供給可以增加國家經濟活力的好處，忽視了依賴貨幣供給增長所推動的經濟增長，
人民只會因為手中薪水跟不上通貨膨脹的增長而越來越窮，這樣的增長有意義嗎？
濫發貨幣刺激經濟對國家和人民無意義，但是對資本家則大有好處，所以國際資本家才鼓吹這種通貨膨脹利經濟的謊言。
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1.黃金失去貨幣屬性，它只是商品
這種謊言最大的問題已短期的法幣體制來掩蓋長期的事實。你現在可以用美元購買東西，即使美國政府用人造的法律來將上天賜於的黃金貨幣關押起來，但是黃金還是可以換成美元來購買商品。但是若過了幾百年，美國這國家消失了，美元還能當作貨幣嗎？只有黃金才能持久不變。
2.黃金不升息，投資價值低
黃金的確不息，但是它的增值功能足以抵禦通膨，這比很多生息的投資品來的強。
3.黃金的實用價值實在是太少了，黃金是野蠻人的遺跡。
黃金的本來身份是貨幣，不是商品。所以本來就是用黃金去換取其他有實用價值的東西，難道你能把你皮包中的紙幣當飯吃？
人類幾千年來的歷史中，不同的民族、不同的宗教卻都以黃金作為天然的貨幣，正如馬克思所講的「貨幣天然不是金銀，金銀天然是貨幣」。
神發行黃金，美聯儲發行美元，你相信神還是美聯儲？
500年後無人把美聯儲發行的美元當作可保存財富的東西，但是黃金是人類自古以來保存財富的手段，以後也不會變。
4.通貨膨脹是經濟增長必然現象
說這話的人肯定沒有讀好歷史。在金本制被廢前，難道國家的經濟發展就一定有通貨膨脹嗎？
說通貨膨脹是經濟增長必然現象，其實是國際銀行家為了自己可以自由印鈔票而製造出來的謊言。
5.通貨緊縮有害經濟
通貨緊縮對經濟未必有害，只有在惡性緊縮才會如此，就像通貨膨脹也未必是壞事，但是惡性通貨膨脹則是大大的壞事。
國際銀行家為了自己可以自由增發貨幣的私立，自然要大大妖魔化通貨緊縮。
6.金本制限制發展速度
這理論其實有對也有錯。如果黃金供給足夠，就能夠足夠滿足經濟增長所需，根本不會限制經濟增長速度。但是隨著世界經濟增長，黃金供應越難越難跟上經濟增長速度，所以世界貨幣體系才轉為法幣體系。
但是發幣體系的貨幣供給成本低，如果政府無法有紀律控制貨幣供給，就會發生比經濟增長速度更快的通貨膨脹，但是政客大多短視，只顧眼前的貨幣供給可以增加國家經濟活力的好處，忽視了依賴貨幣供給增長所推動的經濟增長，
人民只會因為手中薪水跟不上通貨膨脹的增長而越來越窮，這樣的增長有意義嗎？
濫發貨幣刺激經濟對國家和人民無意義，但是對資本家則大有好處，所以國際資本家才鼓吹這種通貨膨脹利經濟的謊言。
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美联储会议显现的无奈
2010年08月19日 第一财经日报
兼论必须彻底改变宏观经济思维模式
向松祚
美联储会议显现的无奈
8月10日美联储的例行货币政策会议传递出三大重要信号：
其一，伯南克和他的同事们对美国经济复苏前景深感悲观。美联储官方声明的措辞是：“最近数月来，产出和就业的复苏步伐已经放缓。预期未来经济复苏速度很有可能更低。”
其二，美国经济复苏放缓和前景堪忧之根源，乃是真实经济未见根本好转。
其三，世界最强大中央银行之货币政策看来已经弹尽粮绝，伯南克“黔驴技穷”，只好重施故伎，宣布继续维持联邦基金利率“零水平”，增加购买长期国债(美联储将把到期的机构债券和机构支持证券的本金收入，用于增加购买国债)，并对到期国债实施展期。重启量化宽松货币政策的目的，是维持长期国债低利率，期望借此刺激信用市场和真实经济复苏。
对于美联储新的货币政策走向，我的判断很简单：伯南克将再度失望。重启量化宽松货币政策无法刺激美国真实经济复苏，却会对全球货币金融体系产生深远的负面影响。短期内真实经济看似是通缩，长期内全球性通胀已成定局。量化宽松货币政策所释放的货币和信用必将大幅加剧全球货币金融体系之风险和动荡。
新的宏观经济模型
问题是：量化宽松货币政策所释放的货币和信用跑不到真实经济里面去，都跑到哪里去了呢？答案是：一部分(可能是大部分)在全球金融货币市场(尤其是债市和衍生金融市场)自我循环，一部分跑到大宗商品市场，一部分以热钱形式跑到了发展中国家的资产市场(楼市和股市)。所以我们看到全球经济出现相当怪异的现象，真实经济总体萎靡不振，绝大多数股市和大宗商品价格却基本回到危机之前水平；以传统CPI衡量的全球通胀水平处于很低水平，好些发展中国家资产市场却剧烈飙升(譬如中国楼市)，通胀预期急剧恶化(譬如印度)。
我的判断不是今天做出的。多年前，我已经清楚认识到今天大行其道的主流宏观经济分析模型(即所谓的总供给和总需求模型或IS—LM模型)，其逻辑基础有重大缺陷，无法帮助我们理解全球经济。几年前，我开始构思一个新的宏观经济模型，并尝试用新的逻辑架构来分析全球经济。文章写好后，请好些朋友批评，再经过反复斟酌，发表在中国人民大学国际货币研究所《国际货币评论》2010年第二期上，题为《信用体系、真实经济和虚拟经济一般均衡模型》。我的模型对伯南克首创的量化宽松货币政策，有如下明确结论：
一、以伯南克式的定量宽松货币政策来挽救金融危机，从最根本意义上是错误的策略。
二、信用体系—真实经济—虚拟经济一般均衡模型之最基本假设是：真实经济和虚拟经济之需求和供给行为有本质区别。真实经济之需求和供给是生产性需求和供给(或称之为真实需求和供给)；虚拟经济之需求和供给则是投机性需求和供给(或称之为虚拟需求和供给)。真实需求主要来自占人口大多数之普通百姓 (亦即很难获得信用之普罗大众)；投机性需求则主要来自占人口极少数之富裕阶层和各种类型的金融机构或投资机构(亦即最容易获得信用之个人和机构)。
三、受金融危机打击最剧烈之人群，恰好就是收入相对微薄之普罗大众，他们之真实需求急剧下降(譬如失业和减薪导致收入急剧下降)，导致真实经济急剧衰退和萧条。伯南克式的定量宽松货币政策所释放的货币和刺激的信用，极少可以到达低收入的普罗大众手中，却可以轻而易举地流入富裕阶层和大金融机构、投机机构或投资机构手中。易言之，定量宽松货币政策所释放的货币和信用，可以非常方便地刺激投机性需求，刺激虚拟经济(各种金融资产之价格)快速上涨，与此同时，真实经济却持续萎缩。模型证明：定量宽松货币政策所释放的货币和信用，首先刺激虚拟经济扩张。然而，假若真实经济持续衰退和萧条，虚拟经济亦将回落(资产价格泡沫必将破灭。
四、挽救金融危机之正确策略不是通过定量宽松货币政策，来释放货币和信用，以刺激投机性需求和投机性供给，而是通过资助低收入的普罗大众来刺激真实需求。易言之，挽救金融危机之正确策略既不是凯恩斯式的财政赤字开支(除非财政开支通过转移支付成为普罗大众之真实收入)，更不是伯南克—弗里德曼式的货币扩张(弗里德曼将大萧条归罪于当年美联储没有实施定量宽松货币政策，是错误的结论)，而是提升普罗大众之真实收入，包括财政转移支付、税收减免、大力扶持消费信用、大量发放消费券、甚至开动直升机将钞票撒到低收入的老百姓手中。
我希望该模型能够激发更多人去彻底反思主流宏观经济模型的逻辑基础。主流宏观经济学强调货币总量、货币创造机制、货币政策和财政政策之效果(所谓乘数效应)、总供给和总需求之均衡。相反，我强调信用总量、信用创造机制、真实经济增长机制、信用体系—真实经济—虚拟经济之一般均衡、虚拟经济与真实经济的双向反馈和相互作用。
对全球失衡的重新定义
思维模式转变的一个重要成果，是对全球失衡的重新定义。美国政府将美国的国际收支赤字(包括贸易收支和经常账户收支)定义为全球失衡，并据此开出压迫人民币升值和鼓励汇率浮动的药方。然而，依照我的“信用体系—虚拟经济—真实经济一般均衡模型”，当今全球经济体系或人类经济体系最根本的失衡表现为两个方面：其一，从全球经济整体来看，是虚拟经济和真实经济的严重背离；其二，从全球经济结构来看，则是虚拟经济创造中心和真实财富创造中心的严重背离。
全球失衡集中体现为全球制造业中心(真实财富创造中心)和货币金融中心快速分离。制造业中心已经决定性地转移到发展中国家，尤其是转移到亚洲 (重心是中国)，货币金融中心却依然由发达国家掌控。换言之，东方拥有真实财富创造中心，西方掌控货币金融中心；东方制造真实产品，西方创造货币购买力；东方为全世界制造产品，西方为全世界产品定价；西方大量发行债券和创造各种金融产品，东方则用自己的储蓄去购买这些金融产品；东方储蓄，西方消费；东方节俭，西方挥霍；西方向东方借钱，东方给西方融资。
虚拟经济和真实经济之背离，真实财富创造中心和金融产品创造中心之背离，是今日全球经济的基本模式，是过去40年人类经济出现的奇特历史现象，史无前例。它是全球金融危机和一切重大宏观经济难题的总根源。
一个最基本的后果是，西方经济体系里的虚拟经济或金融经济规模急速膨胀，越来越大，金融经济或虚拟经济形成一个自我膨胀、自我循环的体系。美联储等西方中央银行创造的货币，大部分进入虚拟经济体系自我循环，债券市场越来越大，衍生金融产品规模越来越大，货币或外汇交易量越来越高，股票市值越来越高，楼市和其他资产泡沫愈演愈烈，人们的虚拟财富(以持有的股票市场、房地产市值和其他金融产品市值衡量)越来越多，高杠杆经营模式、高负债消费模式顺理成章。
与此同时，真实经济和就业率始终维持低水平。整个经济的投机赌博气氛非常浓厚。然而，虚拟经济或金融经济是极度不稳定的体系，其运行主要取决于人们对未来的预期和中央银行的货币政策操作，一有风吹草动，可以瞬间崩溃。
虚拟经济一旦崩溃，虚拟财富就快速缩水，人们的预期从极度乐观转为极度悲观，金融机构、实体公司和家庭个人全部被迫“去杠杆化”，消费萎靡，投资不振。虚拟经济呜呼哀哉，真实经济雪上加霜，衰退和萧条几乎就是自然规律。大幅扩张货币的量化宽松货币政策之所以无效，因为无论货币怎么泛滥，它都无法帮助金融机构、实体公司和家庭个人修复资产负债表，无法帮助他们完成“去杠杆化”过程。更重要的是，货币泛滥解决不了西方早已根深蒂固的经济社会结构僵化难题，譬如人口日趋老化、最低工资和福利制度完全刚性、政府赤字居高不下、整个社会债台高筑等。后者才是制约真实经济增长最大的麻烦。上世纪初，法国政治家、银行家和经济学家李斯特说过一句意味深长的话：“民主扼杀了金本位制！”我想说的是：“民主和福利制度扼杀了经济高速增长！”
回到美联储和伯南克的货币政策。支持者和反对者皆大有人在。支持者譬如炙手可热的克鲁格曼，大声疾呼美联储应该继续放胆刺激，他批评一些美联储官员(尤其是区域联储官员)胆小怕事，畏缩不前。他曾经宣称最近30年的西方宏观经济学“说得好听一点儿，是百无一用，说得难听一点儿，是贻害无穷”。不过他自己的宏观分析逻辑也是毫无新意。克氏10年前就建议日本大肆放松货币刺激经济，“零利率货币政策”其实就是日本人的创举，效果如何，举世皆知。
反对者譬如堪萨斯联储主席Thomas Hoenig，始终呼吁美联储要以史为鉴，长期维持低利率必然导致未来严重通胀、资产价格泡沫和金融危机。我读过Thomas Hoenig的相关文章和政策讲话，同意他的结论。不过他缺乏一个逻辑严谨的新理论架构，或许是他总是处于少数派的主要原因。
明白人当然也有。7月19~23日，百岁老人科斯教授主持召开“生产的制度结构讨论班”(Workshop on Structure of Production at Law School of The University of Chicago)，邀请1993年诺奖得主Robert Fogel作专题演讲。他直言不讳地批评伯南克的货币政策和萨默斯的财政赤字政策是“投机取巧，有害无益”。他说：“我们的注意力应该转向真实经济部门。什么才是真实经济增长的根本动力呢？那就是企业家的创新精神、人力资本投资和技术进步。复苏美国经济的最佳政策就是简化税制，降低税收，尤其是要大幅度降低企业的资本利得税。货币扩张和财政赤字只会适得其反。”
所以说，不彻底改变宏观经济思维，我们就不能洞察经济运行的本质，就无法提出适当的经济政策。伯南克的美联储和全球其他中央银行，都应该认真检讨他们的货币理论和政策哲学了。
(作者系中国人民大学国际货币研究所副所长)
兼论必须彻底改变宏观经济思维模式
向松祚
美联储会议显现的无奈
8月10日美联储的例行货币政策会议传递出三大重要信号：
其一，伯南克和他的同事们对美国经济复苏前景深感悲观。美联储官方声明的措辞是：“最近数月来，产出和就业的复苏步伐已经放缓。预期未来经济复苏速度很有可能更低。”
其二，美国经济复苏放缓和前景堪忧之根源，乃是真实经济未见根本好转。
其三，世界最强大中央银行之货币政策看来已经弹尽粮绝，伯南克“黔驴技穷”，只好重施故伎，宣布继续维持联邦基金利率“零水平”，增加购买长期国债(美联储将把到期的机构债券和机构支持证券的本金收入，用于增加购买国债)，并对到期国债实施展期。重启量化宽松货币政策的目的，是维持长期国债低利率，期望借此刺激信用市场和真实经济复苏。
对于美联储新的货币政策走向，我的判断很简单：伯南克将再度失望。重启量化宽松货币政策无法刺激美国真实经济复苏，却会对全球货币金融体系产生深远的负面影响。短期内真实经济看似是通缩，长期内全球性通胀已成定局。量化宽松货币政策所释放的货币和信用必将大幅加剧全球货币金融体系之风险和动荡。
新的宏观经济模型
问题是：量化宽松货币政策所释放的货币和信用跑不到真实经济里面去，都跑到哪里去了呢？答案是：一部分(可能是大部分)在全球金融货币市场(尤其是债市和衍生金融市场)自我循环，一部分跑到大宗商品市场，一部分以热钱形式跑到了发展中国家的资产市场(楼市和股市)。所以我们看到全球经济出现相当怪异的现象，真实经济总体萎靡不振，绝大多数股市和大宗商品价格却基本回到危机之前水平；以传统CPI衡量的全球通胀水平处于很低水平，好些发展中国家资产市场却剧烈飙升(譬如中国楼市)，通胀预期急剧恶化(譬如印度)。
我的判断不是今天做出的。多年前，我已经清楚认识到今天大行其道的主流宏观经济分析模型(即所谓的总供给和总需求模型或IS—LM模型)，其逻辑基础有重大缺陷，无法帮助我们理解全球经济。几年前，我开始构思一个新的宏观经济模型，并尝试用新的逻辑架构来分析全球经济。文章写好后，请好些朋友批评，再经过反复斟酌，发表在中国人民大学国际货币研究所《国际货币评论》2010年第二期上，题为《信用体系、真实经济和虚拟经济一般均衡模型》。我的模型对伯南克首创的量化宽松货币政策，有如下明确结论：
一、以伯南克式的定量宽松货币政策来挽救金融危机，从最根本意义上是错误的策略。
二、信用体系—真实经济—虚拟经济一般均衡模型之最基本假设是：真实经济和虚拟经济之需求和供给行为有本质区别。真实经济之需求和供给是生产性需求和供给(或称之为真实需求和供给)；虚拟经济之需求和供给则是投机性需求和供给(或称之为虚拟需求和供给)。真实需求主要来自占人口大多数之普通百姓 (亦即很难获得信用之普罗大众)；投机性需求则主要来自占人口极少数之富裕阶层和各种类型的金融机构或投资机构(亦即最容易获得信用之个人和机构)。
三、受金融危机打击最剧烈之人群，恰好就是收入相对微薄之普罗大众，他们之真实需求急剧下降(譬如失业和减薪导致收入急剧下降)，导致真实经济急剧衰退和萧条。伯南克式的定量宽松货币政策所释放的货币和刺激的信用，极少可以到达低收入的普罗大众手中，却可以轻而易举地流入富裕阶层和大金融机构、投机机构或投资机构手中。易言之，定量宽松货币政策所释放的货币和信用，可以非常方便地刺激投机性需求，刺激虚拟经济(各种金融资产之价格)快速上涨，与此同时，真实经济却持续萎缩。模型证明：定量宽松货币政策所释放的货币和信用，首先刺激虚拟经济扩张。然而，假若真实经济持续衰退和萧条，虚拟经济亦将回落(资产价格泡沫必将破灭。
四、挽救金融危机之正确策略不是通过定量宽松货币政策，来释放货币和信用，以刺激投机性需求和投机性供给，而是通过资助低收入的普罗大众来刺激真实需求。易言之，挽救金融危机之正确策略既不是凯恩斯式的财政赤字开支(除非财政开支通过转移支付成为普罗大众之真实收入)，更不是伯南克—弗里德曼式的货币扩张(弗里德曼将大萧条归罪于当年美联储没有实施定量宽松货币政策，是错误的结论)，而是提升普罗大众之真实收入，包括财政转移支付、税收减免、大力扶持消费信用、大量发放消费券、甚至开动直升机将钞票撒到低收入的老百姓手中。
我希望该模型能够激发更多人去彻底反思主流宏观经济模型的逻辑基础。主流宏观经济学强调货币总量、货币创造机制、货币政策和财政政策之效果(所谓乘数效应)、总供给和总需求之均衡。相反，我强调信用总量、信用创造机制、真实经济增长机制、信用体系—真实经济—虚拟经济之一般均衡、虚拟经济与真实经济的双向反馈和相互作用。
对全球失衡的重新定义
思维模式转变的一个重要成果，是对全球失衡的重新定义。美国政府将美国的国际收支赤字(包括贸易收支和经常账户收支)定义为全球失衡，并据此开出压迫人民币升值和鼓励汇率浮动的药方。然而，依照我的“信用体系—虚拟经济—真实经济一般均衡模型”，当今全球经济体系或人类经济体系最根本的失衡表现为两个方面：其一，从全球经济整体来看，是虚拟经济和真实经济的严重背离；其二，从全球经济结构来看，则是虚拟经济创造中心和真实财富创造中心的严重背离。
全球失衡集中体现为全球制造业中心(真实财富创造中心)和货币金融中心快速分离。制造业中心已经决定性地转移到发展中国家，尤其是转移到亚洲 (重心是中国)，货币金融中心却依然由发达国家掌控。换言之，东方拥有真实财富创造中心，西方掌控货币金融中心；东方制造真实产品，西方创造货币购买力；东方为全世界制造产品，西方为全世界产品定价；西方大量发行债券和创造各种金融产品，东方则用自己的储蓄去购买这些金融产品；东方储蓄，西方消费；东方节俭，西方挥霍；西方向东方借钱，东方给西方融资。
虚拟经济和真实经济之背离，真实财富创造中心和金融产品创造中心之背离，是今日全球经济的基本模式，是过去40年人类经济出现的奇特历史现象，史无前例。它是全球金融危机和一切重大宏观经济难题的总根源。
一个最基本的后果是，西方经济体系里的虚拟经济或金融经济规模急速膨胀，越来越大，金融经济或虚拟经济形成一个自我膨胀、自我循环的体系。美联储等西方中央银行创造的货币，大部分进入虚拟经济体系自我循环，债券市场越来越大，衍生金融产品规模越来越大，货币或外汇交易量越来越高，股票市值越来越高，楼市和其他资产泡沫愈演愈烈，人们的虚拟财富(以持有的股票市场、房地产市值和其他金融产品市值衡量)越来越多，高杠杆经营模式、高负债消费模式顺理成章。
与此同时，真实经济和就业率始终维持低水平。整个经济的投机赌博气氛非常浓厚。然而，虚拟经济或金融经济是极度不稳定的体系，其运行主要取决于人们对未来的预期和中央银行的货币政策操作，一有风吹草动，可以瞬间崩溃。
虚拟经济一旦崩溃，虚拟财富就快速缩水，人们的预期从极度乐观转为极度悲观，金融机构、实体公司和家庭个人全部被迫“去杠杆化”，消费萎靡，投资不振。虚拟经济呜呼哀哉，真实经济雪上加霜，衰退和萧条几乎就是自然规律。大幅扩张货币的量化宽松货币政策之所以无效，因为无论货币怎么泛滥，它都无法帮助金融机构、实体公司和家庭个人修复资产负债表，无法帮助他们完成“去杠杆化”过程。更重要的是，货币泛滥解决不了西方早已根深蒂固的经济社会结构僵化难题，譬如人口日趋老化、最低工资和福利制度完全刚性、政府赤字居高不下、整个社会债台高筑等。后者才是制约真实经济增长最大的麻烦。上世纪初，法国政治家、银行家和经济学家李斯特说过一句意味深长的话：“民主扼杀了金本位制！”我想说的是：“民主和福利制度扼杀了经济高速增长！”
回到美联储和伯南克的货币政策。支持者和反对者皆大有人在。支持者譬如炙手可热的克鲁格曼，大声疾呼美联储应该继续放胆刺激，他批评一些美联储官员(尤其是区域联储官员)胆小怕事，畏缩不前。他曾经宣称最近30年的西方宏观经济学“说得好听一点儿，是百无一用，说得难听一点儿，是贻害无穷”。不过他自己的宏观分析逻辑也是毫无新意。克氏10年前就建议日本大肆放松货币刺激经济，“零利率货币政策”其实就是日本人的创举，效果如何，举世皆知。
反对者譬如堪萨斯联储主席Thomas Hoenig，始终呼吁美联储要以史为鉴，长期维持低利率必然导致未来严重通胀、资产价格泡沫和金融危机。我读过Thomas Hoenig的相关文章和政策讲话，同意他的结论。不过他缺乏一个逻辑严谨的新理论架构，或许是他总是处于少数派的主要原因。
明白人当然也有。7月19~23日，百岁老人科斯教授主持召开“生产的制度结构讨论班”(Workshop on Structure of Production at Law School of The University of Chicago)，邀请1993年诺奖得主Robert Fogel作专题演讲。他直言不讳地批评伯南克的货币政策和萨默斯的财政赤字政策是“投机取巧，有害无益”。他说：“我们的注意力应该转向真实经济部门。什么才是真实经济增长的根本动力呢？那就是企业家的创新精神、人力资本投资和技术进步。复苏美国经济的最佳政策就是简化税制，降低税收，尤其是要大幅度降低企业的资本利得税。货币扩张和财政赤字只会适得其反。”
所以说，不彻底改变宏观经济思维，我们就不能洞察经济运行的本质，就无法提出适当的经济政策。伯南克的美联储和全球其他中央银行，都应该认真检讨他们的货币理论和政策哲学了。
(作者系中国人民大学国际货币研究所副所长)
2010年8月19日 星期四
半導體的方向
不久前，美國有分析員下跌了半導體行業的未來銷售和評級，導致美國半導體公司如AMD和INTEL的股價，以及代表半導體的指標也因此下跌。
但是，大馬的股票分析員卻認為拋售情緒只是暫時性。
半導體工業協會(SIA)與國際半導體設備材料產業協會(SEMI)公佈的數據，顯示半導體領域的基本面仍強穩。
2010年第二季的銷售按年上升7.1%，比第一季的上升2.8%還多上一倍。SIA指數，6月份訂單按月成長10.4%，超越5月份的5.7%。4月和5月的訂單對比出貨比例(Book-to Bill)，從1.13倍提高至1.19倍，顯示市場需求並未放緩，SIA因此正面看待未來幾個月的前景。
股票分析員也指出，訂單與出貨比例已經連續11個月長期維持1倍以上，創下2000年網絡泡沫以來最長的紀錄，這足以說明，強穩的出貨比例並未改變供不應求的格局。
另外市場傳出消息，今年第3季的訂單已經超越第2季，預示第3季的業績可能比市場預測還要佳。
老實說，我對半導體不很熟，而看衰半導體未來的那個美國股票分析員，他說什麼我也不知道。
不過，根據我看到大馬股票分析員，以及SIA和SEMI的強勁數據和樂觀看法，我認為，半導體行業的銷售量今年下半年的確可能走下坡。
為何對這麼強勁的數據和強勁的銷售行情，我會視而不見呢？
誰說我視而不見？我就是看到了才相信未來下半年銷售量會下跌。
怎麼說？
要知道，無論是股票分析員、SIA和SEMI，都是以過去的數據，和目前眼下看到的情況來作為分析基礎的，他們的分析思維很簡單，慣性的認為目前趨勢會持續，缺乏了前瞻性。
我竟然已經說了，我不了解半導體行業，那到底是什麼因素使我傾向下半年行情下滑呢？
答案是：物極必反，月盈則虧。
請看這些看好的專家所說的話：訂單與出貨比例已經連續11個月長期維持1倍以上，創下2000年網絡泡沫以來最長的紀錄。
這也表示說，也紀錄也超越了2007年經濟率前的紀錄，這表示什麼，請你們仔細思考......
2010年8月18日 星期三
2010年8月17日 星期二
黃金帝國(19)
美元寶藏只是廢紙
黃金作為貨幣有好處，也有壞處，法定紙幣作為貨幣也是有好處，也是有壞處。
自1971年美國單方面退出布林頓森林體系後，本金製被迫結束，全球進入發幣時代。表面上，黃金從貨幣變成商品，但實際上黃金根本還是貨幣，只是個不流通的貨幣。
黃金就像皇帝，紙幣就像欽差，欽差再大也大不過皇帝，你看見欽差要像朝拜皇帝般，但若你真把欽差當皇帝，你就該殺頭。
即使國際資本家幾十年來用盡手段打壓黃金，但是黃金價格長期來說還是一路飆漲，成為增長率最高的投資品種之一。黃金本來的目的只是為了保值，維持購買力而已，怎麼會漲的比股票還多？
這完全是因為作為全球共用紙幣的美元，濫發鈔票的緣故，所以黃金價格上漲是美元濫發造成的。
以法定紙幣作為黃金的代理貨幣的確是進步，即使脫離本金製也本無不可，但問題就是沒有一套規則來限制紙幣的濫發，這才成問題。
成什麼問題？
就是我們的薪水跟不上經濟和通膨率增長，以前我們父親那一代，父親一天工作養全家，現在能嗎？
大凡非常情況如戰爭或惡性通膨一起，紙幣的脆弱完全顯現出來，黃金的堅強日益顯眼。
還有一個例子可以明明白白表示黃金的真身永遠是貨幣，商品只是兼職而已，紙幣永遠只是代理，只是黃金的匯票。
一些關於尋找寶藏的電影都是這樣的情節，找到的寶藏大多都是黃金，當然，以前的人收黃金嘛。
我們作個想像，500年後有一齣尋寶的電影，尋找500年前，也就是現在埋下的寶藏，你認為會是什麼寶藏才有價值呢？
是堆積如山的黃金？還是美元？
如果你發現的是黃金，這真的是發大了！
但是若你發現是美元的話，那最好將全部美元燒光，只流下大約１０張就好。因為這１０張可以當古董來賣，但是若是有堆積如山的相同古董，你認為值錢嗎？
黃金和紙幣都是貨幣，但是紙幣畢竟只是代理貨幣，它不是真正的硬貨幣。
[to be continue]
黃金作為貨幣有好處，也有壞處，法定紙幣作為貨幣也是有好處，也是有壞處。
自1971年美國單方面退出布林頓森林體系後，本金製被迫結束，全球進入發幣時代。表面上，黃金從貨幣變成商品，但實際上黃金根本還是貨幣，只是個不流通的貨幣。
黃金就像皇帝，紙幣就像欽差，欽差再大也大不過皇帝，你看見欽差要像朝拜皇帝般，但若你真把欽差當皇帝，你就該殺頭。
即使國際資本家幾十年來用盡手段打壓黃金，但是黃金價格長期來說還是一路飆漲，成為增長率最高的投資品種之一。黃金本來的目的只是為了保值，維持購買力而已，怎麼會漲的比股票還多？
這完全是因為作為全球共用紙幣的美元，濫發鈔票的緣故，所以黃金價格上漲是美元濫發造成的。
以法定紙幣作為黃金的代理貨幣的確是進步，即使脫離本金製也本無不可，但問題就是沒有一套規則來限制紙幣的濫發，這才成問題。
成什麼問題？
就是我們的薪水跟不上經濟和通膨率增長，以前我們父親那一代，父親一天工作養全家，現在能嗎？
大凡非常情況如戰爭或惡性通膨一起，紙幣的脆弱完全顯現出來，黃金的堅強日益顯眼。
還有一個例子可以明明白白表示黃金的真身永遠是貨幣，商品只是兼職而已，紙幣永遠只是代理，只是黃金的匯票。
一些關於尋找寶藏的電影都是這樣的情節，找到的寶藏大多都是黃金，當然，以前的人收黃金嘛。
我們作個想像，500年後有一齣尋寶的電影，尋找500年前，也就是現在埋下的寶藏，你認為會是什麼寶藏才有價值呢？
是堆積如山的黃金？還是美元？
如果你發現的是黃金，這真的是發大了！
但是若你發現是美元的話，那最好將全部美元燒光，只流下大約１０張就好。因為這１０張可以當古董來賣，但是若是有堆積如山的相同古董，你認為值錢嗎？
黃金和紙幣都是貨幣，但是紙幣畢竟只是代理貨幣，它不是真正的硬貨幣。
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2010年8月16日 星期一
黃金帝國(18)
美元崩潰
在浮動匯率為主導的國際貨幣體系之中，美元仍然發揮著重要作用。美國作為世界上實力最雄厚的經濟體，其貨幣美元仍然在國際結算和國際支付中充當國際間的主要支付手段；大部分商品尤其像石油、糧食、重金屬等大宗產品，依然是用美元來計價；在國際儲備中美元所佔比重達到60%以上。當世界各國不斷積累美元的時候，美國就不可避免的繼續出現貿易的巨額赤字。從這種意義上說，我們又回到了佈雷頓貨幣森林體系困境的原點。
這樣的話，美元的命運如何？
在最樂觀，最樂觀的情況下，奧巴馬可以控制債務，那麼美元就會緩慢衰弱，但是不會崩潰，而全球也會發現單一貨幣的問題，逐漸會發展出一套多元化的國際貨幣體系，就像就如同170 年前黃金與白銀並駕齊驅，80 年前美元與英鎊。也可能出現國際貨幣協調機制加強特別提款權的功能。
因為這過程是屬於漸進的，如此世界受到的震盪會比較輕微。
如此的話，黃金價格也許會暫時下跌，但是不會跌多少，因為美元地位已經不可能重回過去，世界各國都看清楚美元的問題，各國央行或多或少會慢慢的增持黃金這真正的硬貨幣。而過去壓制黃金的國際銀行家，也越來越難抑制黃金。
總之，美國過去獨霸世界40年的過去會逐步走向歷史，千萬不要以為全球經濟會延續過去的路，世界是會變的。
只是，這種美元緩慢衰退，逐漸從單一國際貨幣轉化為多元國際貨幣的預期，是需要有以下問題能克服，方才能實現這樂觀的預期。
1.市場願意提供廉價資金給美國政府週轉，以換取債務重組
廉價資金這個條件其實是不可能了。想一想，美國現在發債的孳息率已經是歷史前所未有的低，尤其是金融海嘯恐慌時期，10年期國債一度跌至2%，短期國債甚至出現負利率，所以未來美國國債孳息率只有上升一途，因為無法再低。若要再低，除非美國的國情和日本一樣，只是美國始終不是日本，日本10年期國債的孳息率才1.4%，日本人都會買，但是換成美國人呢？這點我們早就看到了，實際上美國人購買自己政府國債的人越來越少，而且儘量購買10年以下的，長期30年的，美國人大多不願意買，因為他們清楚自己政府的底有多少，自然不願意買長期的國債了，這點你可以觀察美國公共債務的年期分類就知道了。而且，美國人不願意接受低利率，大凡低利率時期，美國資金都會向全球亂竄，而不回流自己國家。
2.足夠的流動性供應
美國的總體債務實在太高了，比全球ＧＤＰ還要來得高，而美國本身儲蓄率就不足，缺乏足夠的資本累積，實在很難相信全球可以繼續無限量的提供資金給美國。加上它的利率已經降至０％的水平，可操控的空間已經沒有了，所以美國必須快點減少債務，而不應該為了名義的ＧＤＰ增長而背負更高的債務，因為留給它的時間已經不多了！
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在浮動匯率為主導的國際貨幣體系之中，美元仍然發揮著重要作用。美國作為世界上實力最雄厚的經濟體，其貨幣美元仍然在國際結算和國際支付中充當國際間的主要支付手段；大部分商品尤其像石油、糧食、重金屬等大宗產品，依然是用美元來計價；在國際儲備中美元所佔比重達到60%以上。當世界各國不斷積累美元的時候，美國就不可避免的繼續出現貿易的巨額赤字。從這種意義上說，我們又回到了佈雷頓貨幣森林體系困境的原點。
這樣的話，美元的命運如何？
在最樂觀，最樂觀的情況下，奧巴馬可以控制債務，那麼美元就會緩慢衰弱，但是不會崩潰，而全球也會發現單一貨幣的問題，逐漸會發展出一套多元化的國際貨幣體系，就像就如同170 年前黃金與白銀並駕齊驅，80 年前美元與英鎊。也可能出現國際貨幣協調機制加強特別提款權的功能。
因為這過程是屬於漸進的，如此世界受到的震盪會比較輕微。
如此的話，黃金價格也許會暫時下跌，但是不會跌多少，因為美元地位已經不可能重回過去，世界各國都看清楚美元的問題，各國央行或多或少會慢慢的增持黃金這真正的硬貨幣。而過去壓制黃金的國際銀行家，也越來越難抑制黃金。總之，美國過去獨霸世界40年的過去會逐步走向歷史，千萬不要以為全球經濟會延續過去的路，世界是會變的。
只是，這種美元緩慢衰退，逐漸從單一國際貨幣轉化為多元國際貨幣的預期，是需要有以下問題能克服，方才能實現這樂觀的預期。
1.市場願意提供廉價資金給美國政府週轉，以換取債務重組
廉價資金這個條件其實是不可能了。想一想，美國現在發債的孳息率已經是歷史前所未有的低，尤其是金融海嘯恐慌時期，10年期國債一度跌至2%，短期國債甚至出現負利率，所以未來美國國債孳息率只有上升一途，因為無法再低。若要再低，除非美國的國情和日本一樣，只是美國始終不是日本，日本10年期國債的孳息率才1.4%，日本人都會買，但是換成美國人呢？這點我們早就看到了，實際上美國人購買自己政府國債的人越來越少，而且儘量購買10年以下的，長期30年的，美國人大多不願意買，因為他們清楚自己政府的底有多少，自然不願意買長期的國債了，這點你可以觀察美國公共債務的年期分類就知道了。而且，美國人不願意接受低利率，大凡低利率時期，美國資金都會向全球亂竄，而不回流自己國家。
2.足夠的流動性供應
美國的總體債務實在太高了，比全球ＧＤＰ還要來得高，而美國本身儲蓄率就不足，缺乏足夠的資本累積，實在很難相信全球可以繼續無限量的提供資金給美國。加上它的利率已經降至０％的水平，可操控的空間已經沒有了，所以美國必須快點減少債務，而不應該為了名義的ＧＤＰ增長而背負更高的債務，因為留給它的時間已經不多了！
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2010年8月15日 星期日
《草根股人交流會》馬股大巡禮結束了
上週六的《草根股人交流會》馬股大巡禮結束了！
講了大約５小時多，除說出馬股一些比較好或值得注意的公司名單外（大約５０間），在說一些技術分析。
還拿出一些資料，顯示出金融海嘯第二波會回來的根本原因。如果你看到眼前的經濟狀況，你很容易搞錯以為最壞的情況已經過去，其實更大的風暴在蘊釀著。（遲些我會上傳該資料）
我還說若海嘯一來，該投資何品種。
我建議投資黃金，並說出如何投資並擁有黃金的方法，只是後來發現，原來我沒說完，所以我遲些會補登在我的Blog。
當然，雖然我推測了未來的黃金趨勢，但是我也可能會錯，因此我也說出現在不宜買黃金，應該等信號一來，信號出現就買，沒出現就不要買，這樣可以避免犯錯。
最後，你們是否感覺到現在市場沒有方向，我也說出市場如何辨別方向的技巧，現在是－－等！
等什麼？
等信號！
什麼信號？
來自一些人的動作，只要沒有任何動作，千萬不要看多。
這些人不動我就不動，這些人動了我也先不動，需要觀察市場的反應才決定是否真要動。（遲些我會上傳該資料）
注：當日有人有興趣以前我舉辦的一日課程。（只收咖啡不收錢的那個）
也許，我會在九月中舉辦多一次。
講了大約５小時多，除說出馬股一些比較好或值得注意的公司名單外（大約５０間），在說一些技術分析。
還拿出一些資料，顯示出金融海嘯第二波會回來的根本原因。如果你看到眼前的經濟狀況，你很容易搞錯以為最壞的情況已經過去，其實更大的風暴在蘊釀著。（遲些我會上傳該資料）
我還說若海嘯一來，該投資何品種。
我建議投資黃金，並說出如何投資並擁有黃金的方法，只是後來發現，原來我沒說完，所以我遲些會補登在我的Blog。
當然，雖然我推測了未來的黃金趨勢，但是我也可能會錯，因此我也說出現在不宜買黃金，應該等信號一來，信號出現就買，沒出現就不要買，這樣可以避免犯錯。
最後，你們是否感覺到現在市場沒有方向，我也說出市場如何辨別方向的技巧，現在是－－等！
等什麼？
等信號！
什麼信號？
來自一些人的動作，只要沒有任何動作，千萬不要看多。
這些人不動我就不動，這些人動了我也先不動，需要觀察市場的反應才決定是否真要動。（遲些我會上傳該資料）
注：當日有人有興趣以前我舉辦的一日課程。（只收咖啡不收錢的那個）
也許，我會在九月中舉辦多一次。
黃金帝國(17)
奧巴馬無力回天
美國貿易赤字和財政赤字之高，加上人民和企業的債務也達歷史新高，國家總體債務達GDP約400%，超越了大蕭條的水平，若將表外債務一併計入，則高達800%，這恐怕是歷史上最可怕的債務。
鑒於債務之高，股神巴菲特也表示擔心，之前並拍了一段紀錄片來警告債務這把懸在頭上的利劍。
美聯儲局長伯南克也承認美國的債務信用擴張是不可持續，也認為政府應該要趁人口老化週期前盡快控制債務。
奧巴馬難道不知道這個問題嗎？
奧巴馬也知道，他也想減少和控制債務支出，所以它才千方百計推動醫改，希望籍醫改來減輕未來聯邦的支出。
可是，奧巴馬對全局也無法完全看明白，或者說，即使他看明白，但是美國政治規則使他必須優先解決當前的經濟衰退，而不是未來的麻煩，所以奧巴馬才不斷的擴大政府支出，希望刺激經濟復甦。
2009年，奧巴馬主政下的第一年的財政赤字達1.4萬億美元。
按照奧巴馬的預算方案，2010財年財赤將達到1.5萬億美元，約占美國GDP的10.6%；2011財年仍維持在1.27萬億美元的高位。當然，奧巴馬也承諾，通過經濟發展和逐步提高稅收，到2012財年，美國財赤將可望下降至8280億美元。
但許多經濟學家指出，這一「樂觀」的預測，完全建立在美國經濟實現可持續復甦這一最理想結果的基礎上——按照奧巴馬政府的預測，今年美國經濟將增長2.7%，明年則增長3.8%，未來三年的增幅將在4%以上。請記住，美國過去增長潛能最多不過3%，它作為先進國家，4%的持續高增長是超常發揮，4%？能嗎？何況金融危機的病根根本沒清除，銀行信貸依舊緊縮？
且不說美國尚有「二次衰退」的可能，即使GDP增幅低於3%，這就可能導致美國財赤問題進一步惡化。也難怪，最近美聯儲主席伯南克再三在財赤問題上發表警告，稱「應對高赤字需要做出困難的決策，但拖延不決將會使以後的決策更加困難。」
當然，美國有一個優勢，美元是主權貨幣，但又是主要儲備貨幣，美國可以通過美元貶值來轉嫁自身的經濟風險。但美元既然是主要國際儲備貨幣，美元匯率的劇烈變動，自然會產生國際性影響，並引發其他國家的不安。在全球化時代，其他國家經濟受損，美國經濟也不能一枝獨秀。而且，如果美國採取這種不負責任的政策，也會迫使海外借貸人望而卻步，進一步抬升美國的融資成本。所以即使美國想通過貨幣貶值來降低本身債務，也只能小幅度，或像過去那樣採取溫水煮青蛙的方法，但是，美國的目前狀況，是否可以支持它，讓它有時間慢慢解決。恐怕還沒開始多久，經濟隨時出現雙觸底，不要忘記，美國根本沒有解決金融危機，只是挪後而已。
奧巴馬的不幸在於，他上台的時候，其實也是美國過去那種推高資產價格，擴大融資，透支未來錢的循環之經濟結構，面臨總結的時刻，任何人若認為美國可以重回過去30年的經濟結構模式，那是腦袋還沒清醒。
也因為奧巴馬「生不逢時」。他可以操作的空間已經有限。奧巴馬想使經濟復甦，再因復甦後財政收入增加後，用增加的收入來減低債務。但是實際上，美國債務增長速度遠高於收入，而這次經濟衰退所需要復原的時間需要非常久，奧巴馬的如意算盤恐怕不會實現。因為烏龜（收入）永遠跑不贏兔子（債務），現實中可不是兒童故事。
[to be continue]
美國貿易赤字和財政赤字之高，加上人民和企業的債務也達歷史新高，國家總體債務達GDP約400%，超越了大蕭條的水平，若將表外債務一併計入，則高達800%，這恐怕是歷史上最可怕的債務。
鑒於債務之高，股神巴菲特也表示擔心，之前並拍了一段紀錄片來警告債務這把懸在頭上的利劍。
美聯儲局長伯南克也承認美國的債務信用擴張是不可持續，也認為政府應該要趁人口老化週期前盡快控制債務。
奧巴馬難道不知道這個問題嗎？
奧巴馬也知道，他也想減少和控制債務支出，所以它才千方百計推動醫改，希望籍醫改來減輕未來聯邦的支出。可是，奧巴馬對全局也無法完全看明白，或者說，即使他看明白，但是美國政治規則使他必須優先解決當前的經濟衰退，而不是未來的麻煩，所以奧巴馬才不斷的擴大政府支出，希望刺激經濟復甦。
2009年，奧巴馬主政下的第一年的財政赤字達1.4萬億美元。
按照奧巴馬的預算方案，2010財年財赤將達到1.5萬億美元，約占美國GDP的10.6%；2011財年仍維持在1.27萬億美元的高位。當然，奧巴馬也承諾，通過經濟發展和逐步提高稅收，到2012財年，美國財赤將可望下降至8280億美元。
但許多經濟學家指出，這一「樂觀」的預測，完全建立在美國經濟實現可持續復甦這一最理想結果的基礎上——按照奧巴馬政府的預測，今年美國經濟將增長2.7%，明年則增長3.8%，未來三年的增幅將在4%以上。請記住，美國過去增長潛能最多不過3%，它作為先進國家，4%的持續高增長是超常發揮，4%？能嗎？何況金融危機的病根根本沒清除，銀行信貸依舊緊縮？
且不說美國尚有「二次衰退」的可能，即使GDP增幅低於3%，這就可能導致美國財赤問題進一步惡化。也難怪，最近美聯儲主席伯南克再三在財赤問題上發表警告，稱「應對高赤字需要做出困難的決策，但拖延不決將會使以後的決策更加困難。」
當然，美國有一個優勢，美元是主權貨幣，但又是主要儲備貨幣，美國可以通過美元貶值來轉嫁自身的經濟風險。但美元既然是主要國際儲備貨幣，美元匯率的劇烈變動，自然會產生國際性影響，並引發其他國家的不安。在全球化時代，其他國家經濟受損，美國經濟也不能一枝獨秀。而且，如果美國採取這種不負責任的政策，也會迫使海外借貸人望而卻步，進一步抬升美國的融資成本。所以即使美國想通過貨幣貶值來降低本身債務，也只能小幅度，或像過去那樣採取溫水煮青蛙的方法，但是，美國的目前狀況，是否可以支持它，讓它有時間慢慢解決。恐怕還沒開始多久，經濟隨時出現雙觸底，不要忘記，美國根本沒有解決金融危機，只是挪後而已。
奧巴馬的不幸在於，他上台的時候，其實也是美國過去那種推高資產價格，擴大融資，透支未來錢的循環之經濟結構，面臨總結的時刻，任何人若認為美國可以重回過去30年的經濟結構模式，那是腦袋還沒清醒。
也因為奧巴馬「生不逢時」。他可以操作的空間已經有限。奧巴馬想使經濟復甦，再因復甦後財政收入增加後，用增加的收入來減低債務。但是實際上，美國債務增長速度遠高於收入，而這次經濟衰退所需要復原的時間需要非常久，奧巴馬的如意算盤恐怕不會實現。因為烏龜（收入）永遠跑不贏兔子（債務），現實中可不是兒童故事。
[to be continue]
2010年8月12日 星期四
GENTING SINGAPORE的黑暗面
馬來西亞的GENTING集團的新加坡的子公司－－GENTING SINGAPORE，公佈最新的業績，無論是2010年第二季還是累積6個月的成績，都大幅度的超越2009年。營業額累積半年增長638%，盈餘因為第二季首次獲得鉅幅盈利3億9千6百52.3萬新元，大幅度抵銷了第一季的虧損，使2010上半年獲得248萬新元，對比去年虧損8251.8萬，GENTING SINGAPORE成功反虧為盈，股價也因此暴漲１０％。
由於GENTING SINGAPORE在第二季終於開張，新開效應下，人潮多而刺激收入上漲是自然的，只是，當熱熱潮減退後，我們才可以真正看清楚GENTING SINGAPORE的剛性需求。
這裡我告訴你們GENTING SINGAPORE的黑暗面。
GENTING SINGAPORE發生了一比無形資產的損失(Impairment loss on intangible assets)，規模高達4億7千8百萬新元，相當於其母公司大馬Genting的一年盈餘。這麼龐大的損失，證明了管理層的能力不足，更令人不安和憤怒的是，GENTING SINGAPORE管理層幾乎對這筆如此大的損失採取視而不見，近乎提也不提的態度，沒見到一個通過，季報也沒詳細解釋。
除此之外，GENTING SINGAPORE還有一筆高達3000萬新元的收不回的賬，它也沒解釋......
GENTING SINGAPORE......恐怕前途有限......第二季的亮麗成績，可參考，但不可作為未來的依據......
2010年8月11日 星期三
2010年8月10日 星期二
漫談中國玉米油
今天和各位說一說一個香港上市的公司－－中國玉米油 (01006.HK)
中國玉米油主要業務為生產及銷售：
(i) 玉米油，其中包括非品牌玉米油及自家品牌玉米油；
(ii) 其他油產品，主要包括食用葵花籽油、精煉食用橄欖油、精煉食用棉子油；
(iii) 玉米粕。
這家公司除開始上市的時候，股價短暫飆漲至７元外，之後就一路下跌，我一直觀察它，當股價陷入盤整的時候，我發現技術分析中的ＭＡＣＤ出現背離現象，或許暗示未來可能會有漲勢的出現。
上星期五，我和股票網友（以前Cari認識的）在Old Town喝茶談股，我詢問其中一位專看技術分析的人之意見。
因為上星期五閉市的時候，我發現一向盤整的中國玉米油忽然大漲（當時的圖表，請扣除最前面５天的走勢來看），幾乎所有的指標都顯示股價開始擺脫盤整格局，有進入上漲之勢態，唯一美中不足的是，上週五的成交量忽然縮水，比之前連續幾天上漲的成交量還低。
這位朋友給我意見是：
中國玉米油的股價漲的太快，幅度太大，而且超出了Bollinger的阻力線上方，未來可能會回調。（這位朋友好像很喜歡Bollinger這技術工具？）
這位朋友說對了嗎？
他的確說對了！
週一開市，中國玉米油的股價雖然上漲，但是周二出現一個大陰線，跌回中國Bollinger的阻力線內，之後的周三和周四處於盤整，在Bollinger內線內波動。
的確，如果短期股價超越Bollinger的阻力線上方，可以暫緩幾天買進，待回跌至內線才買進，至少可減少些許損失，何況週一至週四，中國玉米油的成交量也是普通。
但是周五忽然改變一切，中國玉米油忽然放巨量大漲約１０％。
這到底是怎麼回事？
我估計，週五幾乎所有的農業相關股票都出現大漲，主要原因是俄羅斯的旱火影響到農作物的收成，俄羅斯被迫暫時停止出口農場品，市場開始擔心２００８年的糧食危機重演。
對於農產品的上漲，刺激了中國玉米油的股價。
對此，我可以體會到，技術分析始終不能預測未來，因為未來畢竟市場有黑天鵝事件，技術分析可以參考，但是不能盲從。
不過，技術分析還是告訴我最新５天的上漲很不對路。
我們看看這５天的技術分析，Ｓｔｏｃｈａｓｔｉｃ和ＤＭＩ出現背離現象，並不如ＭＡＣＤ和ＲＳＩ那樣支持股價的上漲。
到底是Ｓｔｏｃｈａｓｔｉｃ和ＤＭＩ正確，還是ＭＡＣＤ和ＲＳＩ正確？
當技術問題解決不到疑惑的時候，不妨看回基本面分析。
中國玉米油是作什麼的？
它是生產及銷售食用油的總端產品，它不是種植玉米。
農產品的漲價意味著成本的提高，這能算好消息嗎？
何況，食用油的差異化通常不會很大，即使中國玉米油近期的研發團隊與河南工業大學聯手開發出一款新的食用玉米油產品（「新玉米油產品」），成份包括植物醇，有助降低人體膽固醇水平，減輕心臟病風險，並計劃新玉米油產品已於二零一零年推出市場。但是我不認為這功能會是獨家。
大馬上市的食用油公司，印象中只有Yee Lee，但是觀其業績，實在慘不忍睹。即使中國玉米油的品牌「長壽花」食用油...業績再好，我也不認為可以輕易將全部成本轉嫁給客戶，畢竟中國的競爭環境比大馬激烈的多。
從基本面看，實在看不出中國玉米油上漲的合理性。
當然，作為投機不妨賭它一賭，只是我並不適合此道。
這時日我對香港１０００多間公司進行過濾研究，並重新分析了中國玉米油，以基本面看，我決定把它踢出我的名單外。
那是因為我對中國玉米油的看法改變了！
從帳目分析來看，中國玉米油的ＲＯＥ是：
2006=41.08%
2007=37.20%
2008=30.19%
2009=11.70%（因IPOs導致資本大增而拉低回報）
利潤率是：
2006=6.45%
2007=8.78%
2008=9.78%
2009=10.31%
存貨周轉率是：
2006=10.30倍
2007=8.65倍
2008=17.41倍
2009=11.50倍
整體看上去不錯！
但是，我發現中國玉米油的應收賬款天數低於３０天，計算如下：
2006=26.97
2007=3.09
2008=3.71
2009=14.92
這本來是好事！但是問題就在這......
實際上這３年收賬天數不過１５天，這實在低的令我壞疑！
試想想，哪個零售商會這麼快付款的？
如果真的這麼快收到錢，為何現金流的款項除２００８年外，其餘遠低於一半淨利潤？
實在...令我對中國玉米油的帳目真實性不得不懷疑......
中國玉米油主要業務為生產及銷售：
(i) 玉米油，其中包括非品牌玉米油及自家品牌玉米油；
(ii) 其他油產品，主要包括食用葵花籽油、精煉食用橄欖油、精煉食用棉子油；
(iii) 玉米粕。
這家公司除開始上市的時候，股價短暫飆漲至７元外，之後就一路下跌，我一直觀察它，當股價陷入盤整的時候，我發現技術分析中的ＭＡＣＤ出現背離現象，或許暗示未來可能會有漲勢的出現。
上星期五，我和股票網友（以前Cari認識的）在Old Town喝茶談股，我詢問其中一位專看技術分析的人之意見。
因為上星期五閉市的時候，我發現一向盤整的中國玉米油忽然大漲（當時的圖表，請扣除最前面５天的走勢來看），幾乎所有的指標都顯示股價開始擺脫盤整格局，有進入上漲之勢態，唯一美中不足的是，上週五的成交量忽然縮水，比之前連續幾天上漲的成交量還低。
這位朋友給我意見是：中國玉米油的股價漲的太快，幅度太大，而且超出了Bollinger的阻力線上方，未來可能會回調。（這位朋友好像很喜歡Bollinger這技術工具？）
這位朋友說對了嗎？
他的確說對了！
週一開市，中國玉米油的股價雖然上漲，但是周二出現一個大陰線，跌回中國Bollinger的阻力線內，之後的周三和周四處於盤整，在Bollinger內線內波動。
的確，如果短期股價超越Bollinger的阻力線上方，可以暫緩幾天買進，待回跌至內線才買進，至少可減少些許損失，何況週一至週四，中國玉米油的成交量也是普通。
但是周五忽然改變一切，中國玉米油忽然放巨量大漲約１０％。
這到底是怎麼回事？
我估計，週五幾乎所有的農業相關股票都出現大漲，主要原因是俄羅斯的旱火影響到農作物的收成，俄羅斯被迫暫時停止出口農場品，市場開始擔心２００８年的糧食危機重演。
對於農產品的上漲，刺激了中國玉米油的股價。
對此，我可以體會到，技術分析始終不能預測未來，因為未來畢竟市場有黑天鵝事件，技術分析可以參考，但是不能盲從。
不過，技術分析還是告訴我最新５天的上漲很不對路。
我們看看這５天的技術分析，Ｓｔｏｃｈａｓｔｉｃ和ＤＭＩ出現背離現象，並不如ＭＡＣＤ和ＲＳＩ那樣支持股價的上漲。
到底是Ｓｔｏｃｈａｓｔｉｃ和ＤＭＩ正確，還是ＭＡＣＤ和ＲＳＩ正確？
當技術問題解決不到疑惑的時候，不妨看回基本面分析。
中國玉米油是作什麼的？
它是生產及銷售食用油的總端產品，它不是種植玉米。
農產品的漲價意味著成本的提高，這能算好消息嗎？
何況，食用油的差異化通常不會很大，即使中國玉米油近期的研發團隊與河南工業大學聯手開發出一款新的食用玉米油產品（「新玉米油產品」），成份包括植物醇，有助降低人體膽固醇水平，減輕心臟病風險，並計劃新玉米油產品已於二零一零年推出市場。但是我不認為這功能會是獨家。
大馬上市的食用油公司，印象中只有Yee Lee，但是觀其業績，實在慘不忍睹。即使中國玉米油的品牌「長壽花」食用油...業績再好，我也不認為可以輕易將全部成本轉嫁給客戶，畢竟中國的競爭環境比大馬激烈的多。
從基本面看，實在看不出中國玉米油上漲的合理性。
當然，作為投機不妨賭它一賭，只是我並不適合此道。
這時日我對香港１０００多間公司進行過濾研究，並重新分析了中國玉米油，以基本面看，我決定把它踢出我的名單外。
那是因為我對中國玉米油的看法改變了！
從帳目分析來看，中國玉米油的ＲＯＥ是：
2006=41.08%
2007=37.20%
2008=30.19%
2009=11.70%（因IPOs導致資本大增而拉低回報）
利潤率是：
2006=6.45%
2007=8.78%
2008=9.78%
2009=10.31%
存貨周轉率是：
2006=10.30倍
2007=8.65倍
2008=17.41倍
2009=11.50倍
整體看上去不錯！
但是，我發現中國玉米油的應收賬款天數低於３０天，計算如下：
2006=26.97
2007=3.09
2008=3.71
2009=14.92
這本來是好事！但是問題就在這......
實際上這３年收賬天數不過１５天，這實在低的令我壞疑！
試想想，哪個零售商會這麼快付款的？
如果真的這麼快收到錢，為何現金流的款項除２００８年外，其餘遠低於一半淨利潤？
實在...令我對中國玉米油的帳目真實性不得不懷疑......
2010年8月7日 星期六
《馬股大巡禮》馬股一一看
廣泛淺談不同國家股市的個別股票。
我研究和涉及的國家股票有馬股、新股、美股和中國香港股。
這次的交流主要談的是馬來西亞的全部上市股票，除房產、建築和近年IPO的股票例外。
日期：14/08/2010
時間：下午3.30pm
地點：近Cheras，但屬於Kajang管轄的地方，Selangor。
費用：免費（不過你願意給我一百萬我不會介意的，嘻嘻嘻...）
有意參與交流會者請email:kongfaw.choo358@gmail.com
Subject請寫：《馬股大巡禮》XXXXXX(Your Name)
內容請附上真實姓名、電話和地址。
若通過，我會email地圖給你。（晚上8pm後，請自行檢查）
注：如欲交流房產、建築和近年IPO的股票，請自行帶相關資料，或者可無線上網的Notebook。
2010年8月2日 星期一
山東墨龍的圖表
上週五，我下載了一些香港股票的技術分析圖，發現其中一支叫
山東墨龍(00568-HK)。
山東墨龍股價經過一輪重跌後，６月份開始陷入盤整狀態。
但是ＭＡＣＤ和ＲＳＩ自６月開始出現輩離狀態，股價盤整，但是指標卻緩緩上升，我把它納入繼續觀察名單。
只是，
山東墨龍從事的業務屬於石油上游的服務和製造，除非美聯儲印錢，否則我不認為油價還有多大的上昇空間，即使
山東墨龍股價出現上漲，也應該是技術性上漲，不大可能有超過２０％的漲幅。
第四天後的今天星期二中午，我在網絡看到以下新聞：
山東墨龍飆11%，向中證監遞交建議發行A股
2010-08-03 10:50:02
山東墨龍(00568-HK)今早股價急升，因向中證監遞交建議發行A股，盤中高見8.2元，一度抽升11.11%，最新報7.95元，升7.72%，成交額 442萬元。
山東墨龍宣布，已就申請進行建議A股發行遞交一份招股書申報稿予中國證監會。
看到股價上漲，嚴格來說並不吃驚，吃驚的只是漲幅竟然高達11%。
雖然問回自己，是否有錯失機會的感覺，即使漲不多，但是扣掉水錢至少也該有7%以上的賺幅，在短短幾天內已經是非常好了！
有句話說：“有早知，沒窮人”。這世界上哪有早知道的？？？
只是，我不明白為何發行A股會被視為好消息？發行A股不等於增發股票嗎？那樣沒EPS就會稀釋了嗎？
箇中原因，尚未可知？
不過，以發行A股作為利多消息，我絕得很勉強......
山東墨龍(00568-HK)。
山東墨龍股價經過一輪重跌後，６月份開始陷入盤整狀態。但是ＭＡＣＤ和ＲＳＩ自６月開始出現輩離狀態，股價盤整，但是指標卻緩緩上升，我把它納入繼續觀察名單。
只是，
山東墨龍從事的業務屬於石油上游的服務和製造，除非美聯儲印錢，否則我不認為油價還有多大的上昇空間，即使
山東墨龍股價出現上漲，也應該是技術性上漲，不大可能有超過２０％的漲幅。
第四天後的今天星期二中午，我在網絡看到以下新聞：
山東墨龍飆11%，向中證監遞交建議發行A股
2010-08-03 10:50:02
山東墨龍(00568-HK)今早股價急升，因向中證監遞交建議發行A股，盤中高見8.2元，一度抽升11.11%，最新報7.95元，升7.72%，成交額 442萬元。
山東墨龍宣布，已就申請進行建議A股發行遞交一份招股書申報稿予中國證監會。
看到股價上漲，嚴格來說並不吃驚，吃驚的只是漲幅竟然高達11%。
雖然問回自己，是否有錯失機會的感覺，即使漲不多，但是扣掉水錢至少也該有7%以上的賺幅，在短短幾天內已經是非常好了！
有句話說：“有早知，沒窮人”。這世界上哪有早知道的？？？
只是，我不明白為何發行A股會被視為好消息？發行A股不等於增發股票嗎？那樣沒EPS就會稀釋了嗎？
箇中原因，尚未可知？
不過，以發行A股作為利多消息，我絕得很勉強......
2010年8月1日 星期日
黃金帝國(16)
黃金未來看美元，美元看美聯儲和美財政部
我深信，美國如果繼續現在的信用擴漲政策，它很快會支持不住！這是因為聯邦利率已經是0%，已經不能再靠將低利率來縮減財務成本了，所以它很快就會面臨財務利息上升，利息成本佔稅收比例越來越高的窘境。
當然，美國可以利用外國的問題來製造危機，強化自己的美元以吸引資金流入。綜觀歷史，美元長期都是貶值的，而且都是靠外國發生危機，因為避險因素使資金流入美國。
像1997/98的亞洲金融危機、長期資本管理基金(LTCM)倒閉 、俄羅斯政府和阿根廷政府的違約；
然後就是2008/2009的全球金融危機；
現在則是有杜拜違約開始，發展至歐洲主權債務危機。
美國就是利用這些危機以達到自己“被增長”。
但是當所有外國的危機都沒了，美國要怎樣製造危機？也許美國應該關注自己的危機吧！利用別人危機來掩蓋自己危機的遊戲，已經沒的玩了！
特別它面臨二戰後的7600萬「嬰兒潮」的老化退休期的來臨，社會保健和養老金的成本會使它財務壓力更大，美國人口老化速度已經進入加速期，政府的稅收壓力肯定會增加，所以我認為奧巴馬不會延續前總統小布什減稅的政策（2011年1月到期），上市企業也會因減稅結束而使自己公司盈餘降低，這不利股票。
很現實的說一句，如果美國現在放棄信用擴張，的確是可以減少它未來的問題，雖然換來經濟長期低迷，但為使美國經濟恢復健康，這卻是必須的，因為之前的信用擴張模式已經無法持續。對於美國政府，它也清楚自己的信用擴張無法持續，它遲早有一天需要採取緊縮政策，老老實實還錢的，不過前提是到時還有人願意以低利息借錢給美國週轉，若沒人願意，美國信用就會雪崩式崩潰，美元貨幣體系也會走向結束。雖然國際一時之間找不到代替美元的貨幣，但是千萬不要以為國際就會如此逼自己使用走向崩潰的貨幣來作國際貿易，換成你是商人，你敢用一個崩潰的貨幣作生意嗎？只怕到時錢還沒賺到，貨幣的貶值就足以讓你大賠了！
最理想的方法，自然是美國人可以成功慢慢還錢，這樣美元崩潰的命運就可以避免，只是美元的國際貨幣地位會逐漸降低，因為國際在這段時間內可以逐步再創新的貨幣體系來取代現在美元獨大的局面，以後國際貿易會變成主要幾個貨幣共同使用，美元獨大會走進歷史。
若美國無法做到拉長時間慢慢還，美元會發生雪崩式崩潰。甚至不排除美國政府會直接採取違約的手法。
美國違約是很有可能的。
因為若慢慢還的話，不需要還完，只是讓債務降到某舒適水平，美國最少也需要20～30年，這也意味著美國會被這債務綁死20～30年，它就無法進行巨額國家建設，美國超級強國的地位會越來越弱，其他國家會越來越強，美國會接受這命運嗎？
一向自私自利的美國，難道不會乾脆賴賬嗎？這樣可以減少自己的債務，也可以轉嫁危機給其他國家。
所以，我非常堅信，美國延續現在的信用擴張政策，美元崩潰時間已經不遠了。分別只是以怎樣的行式而已。
美國若可以慢慢還錢，就是緩慢崩潰，黃金價格會平均以約6%的速度緩慢上漲。
若無法慢慢還錢，或乾脆賴賬，就是雪崩式崩潰，到時候黃金會出現空恐慌式的上漲，成為梭羅斯口中的－－終極泡沫。
美國政府的財政體系難以維持，影響到美元的信用，這才是黃金上漲的真正原因。黃金上漲越利害，對美國政府信用崩潰的行為預期也越強。
[to be continue]
我深信，美國如果繼續現在的信用擴漲政策，它很快會支持不住！這是因為聯邦利率已經是0%，已經不能再靠將低利率來縮減財務成本了，所以它很快就會面臨財務利息上升，利息成本佔稅收比例越來越高的窘境。
當然，美國可以利用外國的問題來製造危機，強化自己的美元以吸引資金流入。綜觀歷史，美元長期都是貶值的，而且都是靠外國發生危機，因為避險因素使資金流入美國。
像1997/98的亞洲金融危機、長期資本管理基金(LTCM)倒閉 、俄羅斯政府和阿根廷政府的違約；
然後就是2008/2009的全球金融危機；
現在則是有杜拜違約開始，發展至歐洲主權債務危機。
美國就是利用這些危機以達到自己“被增長”。
但是當所有外國的危機都沒了，美國要怎樣製造危機？也許美國應該關注自己的危機吧！利用別人危機來掩蓋自己危機的遊戲，已經沒的玩了！特別它面臨二戰後的7600萬「嬰兒潮」的老化退休期的來臨，社會保健和養老金的成本會使它財務壓力更大，美國人口老化速度已經進入加速期，政府的稅收壓力肯定會增加，所以我認為奧巴馬不會延續前總統小布什減稅的政策（2011年1月到期），上市企業也會因減稅結束而使自己公司盈餘降低，這不利股票。
很現實的說一句，如果美國現在放棄信用擴張，的確是可以減少它未來的問題，雖然換來經濟長期低迷，但為使美國經濟恢復健康，這卻是必須的，因為之前的信用擴張模式已經無法持續。對於美國政府，它也清楚自己的信用擴張無法持續，它遲早有一天需要採取緊縮政策，老老實實還錢的，不過前提是到時還有人願意以低利息借錢給美國週轉，若沒人願意，美國信用就會雪崩式崩潰，美元貨幣體系也會走向結束。雖然國際一時之間找不到代替美元的貨幣，但是千萬不要以為國際就會如此逼自己使用走向崩潰的貨幣來作國際貿易，換成你是商人，你敢用一個崩潰的貨幣作生意嗎？只怕到時錢還沒賺到，貨幣的貶值就足以讓你大賠了！
最理想的方法，自然是美國人可以成功慢慢還錢，這樣美元崩潰的命運就可以避免，只是美元的國際貨幣地位會逐漸降低，因為國際在這段時間內可以逐步再創新的貨幣體系來取代現在美元獨大的局面，以後國際貿易會變成主要幾個貨幣共同使用，美元獨大會走進歷史。
若美國無法做到拉長時間慢慢還，美元會發生雪崩式崩潰。甚至不排除美國政府會直接採取違約的手法。
美國違約是很有可能的。
因為若慢慢還的話，不需要還完，只是讓債務降到某舒適水平，美國最少也需要20～30年，這也意味著美國會被這債務綁死20～30年，它就無法進行巨額國家建設，美國超級強國的地位會越來越弱，其他國家會越來越強，美國會接受這命運嗎？一向自私自利的美國，難道不會乾脆賴賬嗎？這樣可以減少自己的債務，也可以轉嫁危機給其他國家。
所以，我非常堅信，美國延續現在的信用擴張政策，美元崩潰時間已經不遠了。分別只是以怎樣的行式而已。
美國若可以慢慢還錢，就是緩慢崩潰，黃金價格會平均以約6%的速度緩慢上漲。
若無法慢慢還錢，或乾脆賴賬，就是雪崩式崩潰，到時候黃金會出現空恐慌式的上漲，成為梭羅斯口中的－－終極泡沫。
美國政府的財政體系難以維持，影響到美元的信用，這才是黃金上漲的真正原因。黃金上漲越利害，對美國政府信用崩潰的行為預期也越強。
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