2020年7月28日 星期二

未来爆发的财富大转移

一个社会,各阶层的财富必然不平等,这是正常的。

但只要不出现过份贫富悬殊,这就是一个稳定社会。

但是,有两个方法可以扩大贫富悬殊,让社会财富从社会中低层转移到高层。 


1)过度无节制的自由经济。

自由经济是好事,但自由到极端就没有自由,所以需要部分计划经济,如公用产品则必须公有和国家发展方向。

越倾向于绝对自由的经济,越不能达到平衡财富分配,只是造成弱肉强食的丛林法则。

因为越有优势者会运用自己资源消灭一切潜在对手,比一般人民更额容易取得财富资源。

例如土地兼并,当大量土地过度集中在少数人手上时,人民的财富就会想对逐渐萎缩而贫穷。

毕竟有资本的人比一般人民,更有资本兼并土地,而一般人民的时间精力都用在找三餐,购买土地对一般人来说是脱离现实的理想。

人类历史上,只要施行过度自由经济,都会造成贫富差距扩大,危及社会稳定。



2)通货膨胀

通过不断贬值的货币,可以把财富从普罗大众手中转移到少数1%的人手上,这种财富掠夺,凯恩斯说过100万人,也未必有1人明白。这是因为在有一定生产力的国家,财富都是以持有财富象征的货币为主。

而人有一个问题,就是很容易落入货币幻觉,就是受货币数目价格影响,往往忽略了货币的实际购买力。


总结:

美元目前是国际货币,所以它可以影响到世界经济。

美国奉行的新自由主义是造成贫富悬殊的主因之一,并籍美元本位让贫富悬殊病毒全球扩散。

美国结构性的经济问题无解,所以不断QE再QE,制造通货膨胀来延缓问题。

对于普通老百姓,买一点金币银币,金条银条来自保吧!


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2020年7月23日 星期四

壓在LCTITAN身上的大山

Lotte Chemical Titan (LCTITAN, 5284),是一家石化生产商。

其产品包括聚烯烃,包括聚乙烯和聚丙烯,以及烯烃,包括乙烯和丙烯以及其他衍生物,例如丁二烯,TBA(叔丁基醇),苯和甲苯。

该公司的报告分部是烯烃和衍生产品以及聚烯烃产品。

该公司在地理上分布于马来西亚,印度尼西亚,中国(包括香港),东南亚,东北亚,印度次大陆等其他地区。

Lotte Chemical Titan 的產品,相信很多人都不是十分了解。

從介紹來看,是化工產品。

相關產品介紹可瀏覽:
https://baike.baidu.com/item/%E8%81%9A%E7%83%AF%E7%83%83


這類行業在價值鏈不屬於槓桿地位。

它是生產應用材料,這類公司,不能對原料提供者議價錢。

它也不是面對消費群眾而是企業。

因為其競爭力取決於技術、成本和規模,以及競爭環境狀況,這樣才能對客戶議價。

我們看以下它的財務表現。


從 Lotte Chemical Titan 過去6年表現,明顯令人失望。

作為一個景氣循環股票,它最好的時期是2015-2016年。

之後就一路下滑。

低利潤率,顯示它競爭優勢並不突出,只能靠規模和管理維持。

Lotte Chemical Titan 本身流動性充裕,但缺點是資本開支略大了一些。

我們看 Lotte Chemical Titan 幾年股價走勢,從最高4.60跌到2.10。



就實際上,Lotte Chemical Titan 的業績下跌並不是應為營業額真下跌很多,而是銷售成本侵蝕了利潤。

所以,我們就要知道聚烯烃生產所需原料是什麼?

我本人不是真懂聚烯烃,估計它主要原料是石油。

所以把 Lotte Chemical Titan 和油價對比,如下圖:



從圖表看,油價高企似乎對 Lotte Chemical Titan 股價產生抑制作用。

當然,我可能搞錯聚烯烃的生產所需原料,如果你知道,你也可以用同樣法則,把原料價格對比 Lotte Chemical Titan 股價,看二者走勢是否背離?

總之,只要聚烯烃的生產所需原料維持高位, Lotte Chemical Titan 的 ROE,估計很難回到2015-2016年水平。

以我對經濟週期的理解,只有等黃金和石油價格產生泡沫時,你才能考慮逆向投資,買進一些 Lotte Chemical Titan。

在此之前,買 Lotte Chemical Titan 比較危險。

雖然它還是能在某些時間大漲(如2020年三月至截筆至今)。

但大趨勢看,它股價會受到長期抑制,至到原料成本這座大山不再上升為止,才會結束。


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經濟週期的投資熱點

風水輪流轉!股市的特點是什麼?就是變化。因此投資策略也應該永遠是變化的,與時俱進的,不能一成不變。不能看去年的老黃歷!

國家發展的過程中,不同時期會出現不同的股市的題材,如果你能捉到任何一個,你就可以大賺。這些題材有時會因為市場過熱而形成泡沫,你當然可以享受這泡沫帶來的上漲過程,但是頭腦絕對要清醒,做好隨時出場的準備。

主要發現宏觀或者微觀出現不利的苗頭,最好分批出貨,至於你是否能察覺不利的苗頭,取決於你自己的能力。

公司價值是動態且無精確的,只能大概計算。好像景氣循環公司,在行情淡的時候市盈率很低,好景的時候市盈率特別高,你根本不能準確的掌握價值,只能跟隨趨勢走。

公司的價值會隨著時代的變遷,行業的週期,公司的盈餘而變動。

美國就經歷了幾次行業變遷的不同週期的投資熱點,像:

20世級20-30年代:鐵路、公用事業

30-40年代:鋼鐵、汽車等工業公司

50年代:鋁工業、地毯

60年代:電子工業、塑膠工業-美蘇進行太空競爭有關(名字和電子太空沾邊都起)

70年代:石油業-中東戰爭,石油危機,石油輸出國提高油價

80年代:醫藥業-愛滋病蔓延及美國人對健康日益關切

90年代:電腦科技業-個人電腦和網際網絡普及

2008年金融危機爆發後的未來呢?......納米科技、生物科技、清潔能源...還是醫療養老行業?

馬來西亞也經歷過錫、橡膠,原產品生產(人造膠淘汰天然膠,因石油便宜)。之後有工業、電子、油棕。

香港經歷過塑膠、地產、海運出入口、貿易、金融。

行業的價值鏈改變,像數碼代替了膠片(film to digital)。

經濟週期的變化雖然影響所有的股票,但影響的程度和先後不同。一般來說,在經濟復甦早期階段,科技股如電腦、軟件、半導體,金融股如銀行、保險、證券,以及石油、耐用消費品公司等較看好。

經濟進入高漲期後,機器製造、工程建築、電力設備等較看好。

經濟高峰時,汽車業、零售業、建築業。

經濟下跌時,菸草公司、飲食公司、公用事業等較看好。


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2020年7月16日 星期四

手套股強弩之末了嗎?

手套股,是因為新冠疫情而暴漲的,遽聞手套股的訂單已經透支兩年了!

這也意味一但疫情恐慌好轉,手套股票會因為股價過度透支,而出現大暴跌,生意量也會減少,如現在口罩一樣。

現在問題是,手套股已經是強弩之末了嗎?

我們看下面 TOPGLOVE 技術分析日圖。



除了六月初出現回調外,但很快又漲新高,最近幾天出現回跌。

從技術看,六月初出現回調後的上升,現在各種技術工具已經出現顯著下跌,唯還不是非常非常明顯,因為布林上線沒有往下,

MACD也沒有死亡交叉。

HARTA 的技術分析日圖也如此,不過下跌信號更不明顯,比 TOPGLOVE 來得強勢。


KOSSAN 下跌信號也一樣不明顯,雖然有信號,但不夠強。介於 TOPGLOVE 和 HARTA 之間。


下來,我們分別看這三支股票的技術分析周圖。




從周圖看,TOPGLOVE 的確出現強弩之末的信號。

它股價升到極端布林上線處,MACD柱子連續5星期沒有創新高,stoch rsi 和 chaikin osc 出現和股價背離現象。

同樣情況,KOSSAN 和 HARTA 也出現,三者差異在週圖看起來差異不大。

一般上,周圖出現背離現象會比較少見,會出現都是因為一個趨勢持續時間比較久才造成。

也因為這背離是在比較久的時間累積而成,其信號準確性更高。

因為同行都出現相同走勢,所以準確性會更高。


總結:

最後,我們回歸疫情。

現在全球確診病例和死亡人數不斷創新高,但主要集中在美國、巴西和印度。

大多數國家都已經好轉。

這裡假定沒有疫情第二波,那手套股回調概率就很高。

但美國、巴西和印度至今看不見有好轉的跡象(除非病毒自然消失),所以回調最嚴重,大概會跌到布林中線,不大可能跌到布

林下線位置。

當然,如果真在九月、十月出現疫情第二波,那就另當別論了!

可是,手套股真的會回調嗎?

回調是大概率的,問題是會回調多少?

也有可能回調水平只是6月份類似水平,如此就沒必要離場?

但也有可能回調到布林中線位置?

總之,我們很難斷定以一兩個月時間論,手套股會回調多少?

根據自己過去長期的錯誤,我確定了一條守則:你不可能準確掌握最高,如果認為很高,可以選擇分批賣出。

這樣無論你估計是對還是錯,你都不會輸完,當然也不會贏完。




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2020年7月13日 星期一

KKB的成長可持續嗎?

KKB Engineering Bhd(KKB),从事钢结构制造,民用建筑,热浸镀锌和液化石油气(LPG)气瓶的制造。

它分为两个部分,即工程和建设,以及制造业。

工程和建筑部门包括土木工程和建筑,钢铁制造和热浸镀锌。

制造部门制造液化石油气瓶,钢管和相关产品。

它的大部分收入来自工程和建筑领域。

以下是它的 Revenue 和 EPS,基本上都有一定的派息:

Revenue
2016 103.11
2017 209.3
2018 412.48
2019 559.28

EPS
2016 -0.02
2017 0.01
2018 0.07
2019 0.18

DPS
2016 -
2017 0.02
2018 0.04
2019 0.06


雖然這幾年業務成長快速,但 KKB 從業務來看,明顯是景氣循環股票。

所以,你不應該指望這種業績可以長期維持下去,一定會隨著經濟週期而起落。

下面是它長期業績,印證了它是景氣循環股票。

好景時,各項財務數據都不錯;壞景時,業績會大幅度萎縮甚至虧損。

既然是景氣週期股票,投資策略就是於景氣低迷是入場,榮景時退場,不能以十年為單位長期持有。

根據2010-2019它的Price/Book如下:

2010 2.74
2011 1.86
2012 1.43
2013 2.46
2014 1.39
2015 1.38
2016 1.19
2017 0.87
2018 0.77
2019 1.21
CURRENT 1.27


以Price/Book來看,KKB 仍處於相當高的價格,雖然現在股價 1.67 比起高峰時期的 2.30 有明顯回落,但仍處於半山腰。

而從圖表日圖看,它雖然從三月中隨大勢反彈,但力度不強,顯然市場對於其經濟前景不怎麼看好。

目前技術上它處於盤整,但周圖又如何呢?


周圖顯示 KKB 有下行壓力,布林上線往下行,股價無法突破布林中線,MACD趨弱。


總結:

鑒於當前經濟狀況的推斷,KKB 可享受的榮景已經結束,目前還處於下滑勢頭。

作為一家景氣循環公司,KKB 業務表現是不錯,但還是不可能逆勢。

所以應該等它股價隨著經濟週期觸底,才可以考慮進場。

問題是如何掌握時機?




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2020年7月9日 星期四

大公司GCB的買進時機

Guan Chong Bhd(GCB, 5102),从事可可脂,可可饼,可可粉和可可来源的食品配料的投资控股,制造,分销和贸易。

从地域上看,该集团在马来西亚,新加坡和印度尼西亚开展业务,其中主要收入来自新加坡。

Guan Chong Bhd 長期以來業績不是很理想,ROE並不高。

但2016年後就出現顯著成長。

但實際上,Revenue 真正成長的只是2019年,如下:

Revenue
2016 2315.87
2017 2147.91
2018 2273.42
2019 2941.63

EPS
2016 0.09
2017 0.1
2018 0.2
2019 0.21

但在當前經濟衰退的背景下,2019年業績恐怕很難保持。

Guan Chong Bhd 雖然是一間收入基礎穩定的大公司,但有其缺點,就是產品屬於鬥價錢型,故只能以量來壓低成本取勝。

這也是它毛利率低的原因,就算這三年業績進步,仍不能擺脫這格局。

也許就是如此,它市盈率長期維持在7-12之間。

未來可見估計仍不能擺脫7-12的市盈率。

但無論如何,作為一家營業額有29億令吉的大企業,它還是有一定投資價值。

這裡,我先假定它會受損於經濟衰退,但還是會復甦回2016-2019年水平,那就可以估算它的價值,大概介於10-1

2倍市盈率。

以目前2.80,12.26市盈率股價,它不是理想買入價值。

所以建議還是等反彈結束,股市再次回落時,才進場。


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2020年7月6日 星期一

FPI什麼時候可考慮投資?

Formosa Prosonic Industries Bhd(FPI, 9172),从事扬声器系统的制造和销售,投资控股,系统开发和商务软件解决方案的提供。

其可报告部门为马来西亚和英国,其中大部分收入来自马来西亚,其产品组合包括无线扬声器产品,传统扬声器产品,乐器产品和声学产品。

它还提供服务,包括设计服务,制造服务,供应链支持和质量体系。

我們先看看它過去經營效率如何?

從其財務數據看,FPI 是2017年才業績大躍進,ROE從個位數升到兩位數。

我們再看它存貨,收賬和付賬週轉天數,都出現了進步。

FPI 基本沒有什麼長期債務

下面是 FPI 的 Revenue 和 Net Income 這幾年數據,這幾年都取得可觀成長。

Revenue
2016 340.61
2017 461.18
2018 560.52
2019 766.20

Net Income
2016 13.54
2017 41.17
2018 36.64
2019 41.75

但是,在沒有大派股息下,Equity 成長卻少的多,內生成長率慢的多。

Total Equity
2016 251.90
2017 275.89
2018 293.14
2019 309.97

根據最新季報,作為非必須消費品生產商的 FPI ,業績開始下滑,估計第二季在新冠疫情肆虐下也不會好。

根據過去10年 FPI 市盈率,最低4.74,業績大進步時期也是在10-12倍之間,目前是8.9倍。

雖然 FPI 這幾年業績大進步,但它本身產品並沒有太多值得自消費者多支付溢價之處,故利潤率低。

這意味它對抗衰退的空間不多。

所以要買這支股票,市盈率跌到6倍以下時,才可以考慮。


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2020年7月5日 星期日

Success Transformer還能繼續Success?

Success Transformer Corp Bhd(7207),从事电气设备,工业照明以及过程设备的设计,制造和分销。该公司生产电力变压器和电气产品,例如自动稳压器,失谐的谐波电路滤波电抗器,电池充电器和测试仪。其产品组合包括工业照明产品的LED系列,例如泛光灯,路灯,高架灯和HID照明。它分为两个部分,变压器和照明部分以及过程设备部分。

在大馬工業股中,Success 是表現算優秀的,從它過去在二板時就如此。

以下是 Success 的財務數據。


真正造成 Success 業績下滑是2018年開始,ROE和ROA都出現顯著下跌。

到底問題出在那裡?

從數據提供的存貨、應收帳和應付賬週轉天書看,並不是營運出現問題。

但對於 Success 來說,供應商要求還款壓力應該加大,所以我們看見它還款週轉天數在減少。

但是從Revenue來看,則有些變化。

Revenue
2016 572.95
2017 395.48
2018 326.14
2019 324.79


2017年後Revenue,2018年也如此,這會不會部分和2018年 Property/Plant/Equipment 項目中減少184.58有部分關係。

但是根據現金流量表,並沒有大筆資產出售的金額,所以這資產減少原因是什麼?

但無論原因如何, Success 資產負債表縮小,以及淨利潤減少是客觀事實。

Net Income
2016 35.61
2017 46.07
2018 7.16
2019 15.27


作為一個散戶,我不可能都知道所有股票的課題變化,所以多數情況都是根據經濟週期和財務數據來觀察公司變化。

如果你是長期追蹤 Success,可許可以告訴我為何資產負債表會萎縮,以及 Revenue 減少的原因。

一般情況下,Revenue 減少要麼是市場被侵蝕,或者是大環境改變又或者是競爭對手因素。

又可能是出售某些業務,使得 Revenue 減少,但問題是 Success 的利潤率並沒有增加反而減少,這就有問題。

到底真相是什麼?

有長期追蹤 Success 的人也許知道,我撰寫此文不是要做深入報告,所以沒有花時間和精力去研究。

但無論如何,我們看看 Success 的過去 Price/Earnings 和 Price/Book。

Success 過去來說,是表現不錯的工業股,但市場對的評價不高。

Price/Earnings 在2010-2014年之間,平均約5倍;

201年以後除2017年7倍外,最高14倍,目前12倍。

顯然 Success 價值是2015年後才被發現。

但工業股最好以 Price/Book 為準。

其Price/Book如下:

2010 1.01
2011 0.72
2012 0.61
2013 0.78
2014 0.82
2015 1.05
2016 0.84
2017 0.90
2018 0.39
2019 0.71
Current 0.43

Success 最好時期, Price/Book 也很少超過1倍。

可見它不是很被市場重視。

以現在0.43水平,看似便宜。

雖然 Success 規模在縮小,但現金流量還是很不錯。

你需要搞明白為何它規模縮小的原因,若未來趨勢不變,再便宜也不要買。

若能穩定下來,甚至回升,則有投資價值。

不過問題在於買進時機。


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2020年7月3日 星期五

Complete Logistic Services Bhd:海運股何時再揚帆?

今天我說一直海運股票 Complete Logistic Services Bhd(5136)。

Complete Logistic Services Bhd 从事提供整体物流服务,船东,提供海上运输服务和一般贸易。

物流服务包括航运和陆运的整合。公司的经营部门为物流部门和海运部门。物流业务包括集装箱运输,货车运输,仓储,海关经纪和转运服务以及货运贸易等服务。

海运部分包括用于一般杂货的海上运输服务和需要总物流的项目货物。该公司大部分收入来自物流部门。

這類公司屬於景氣循環股票。

所以我們看它下面財務數據,都是幾年好,幾年差,如此循環。


海運是屬於固定成本非常高的行業。

如果沒有生意,船隻停泊在碼頭也需要收費,故以長期投資來看,這行業不是一個好投資。

海運興衰取決於國際貿易。

國際貿易需求好,BDI 指數就會上升,所以投資這種股票,需要配合 BDI 指數一起觀察。

但是這行業同致性太高,沒有什麼特別的競爭優勢,只能靠管理維持經營利潤率,所以對管理層能力要求會比較高。

因為同致性太高,毛利率也偏低。

目前國際貿易因為 COVID-19 而出現激烈倒退,所以海運股票也狂跌。

這們可以觀察 Complete Logistic Services Bhd 的歷年 Price/Book,目前是歷史最低,只有0.52倍。

如下:

2010 0.52
2011 0.53
2012 0.56
2013 0.82
2014 0.76
2015 0.89
2016 0.65
2017 0.64
2018 0.59
2019 0.62
Current 0.52

如果以逆向投資來看,這時候的確是入場的時機。

但我不認為現在是最低部,因為經濟衰退可能會有呆帳增加造成的第二波衰退。

如果是在早前兩個月,股市暴跌時,你投入部分資金,或許還有道理,現在股市大漲下,絕對不是進場的好時機。

海運業復甦有五個挑戰:

第一是美國疫情惡化;

第二不排出有第二波疫情;

第三是銀行呆帳增加引發二次衰退;

最後一個是一帶一路會吃掉部分海運市場;

第五是逆全球化,雖然會發生,但我認為不會倒退到彼此隔離。


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2020年6月29日 星期一

KKB股價不安全

KKB Engineering Bhd (KKB,9466) 从事钢结构制造,民用建筑,热浸镀锌和液化石油气(LPG)气瓶的制造。它分为两个部分,工程和建筑部门包括土木工程和建筑,钢铁制造和热浸镀锌。制造部门制造液化石油气瓶,钢管和相关产品。它的大部分收入来自工程和建筑领域。

我說過,不同人投資風格不一樣,我本人不怎麼喜歡投資重型工業生產和資本密集公司,KKB Engineering Bhd 的確不是我所喜歡的。

但無論如何,我們先看它財務數據:

KKB Engineering Bhd 的ROE呈現的是典型景氣循環公司的特徵,幾年好又幾年不好。

但它好景時,ROE也很少超過10%。

但也不是說沒有優點。

KKB Engineering Bhd 的ROA和ROE解近,這意味它並沒有過多債務槓桿,也就是債務相對比較少。

因為這公司業務模式非我本來所喜歡,我也不說太多,只是簡單說,如果要買這類公司該如何做?

對於資本密集的景氣循環公司,買進時機自然是經濟的谷底,其股價低於長期平均價值的時候。

對於這類公司,P/E年年波動,很難判斷它的內在價值,相比之下使用 Price/Book 比較理想。

以下是 KKB Engineering Bhd 的 長期 Price/Book。

2012  1.43
2013  2.46
2014  1.39
2015  1.38
2016  1.19
2017  0.87
2018  0.77
2019  1.21
最新  1.24

以目前經濟來判斷, 1.24 的 Price/Book 有很大下跌空間。

所以最好低於0.80後才考慮。

當然,到底最後會跌到多少,我不能預測的出來。

最後,就看 KKB Engineering Bhd 的技術分析看看!

看日圖, KKB Engineering Bhd 反彈力道已經趨緩,成較量萎縮,各項指標都跌到負數區。


看周圖,上升武力和下跌信號更明顯,尤其是資金流指標Chanikin Osc 已跌入負數,未來表現恐怕不樂觀。

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2020年6月26日 星期五

MI TECHNOVATION財務解析

MI TECHNOVATION (MI, 5286),前身为Mi Equipment Holdings Bhd,是一家马来西亚公司,从事具有测试功能的晶圆级芯片级封装(WLCSP)分选机的设计,开发和制造。该公司的产品包括WLCSP芯片分选机,晶圆对晶圆分选机和WLCSP后锯最终测试机。它向半导体行业提供产品。本公司还提供维修服务,技术支持和其他售后服务。

本人對半導體認識有限,所以無法對 MI TECHNOVATION 競爭和營運做一個深度分析。

但是它的財務數據還是可以讓我們了解它。

MI TECHNOVATION 財務如下:




用著名的ROE看,MI TECHNOVATION 是合格的。

加上高 Revenue 和 Net Income 成長,似乎是完美。

但仔細看 EPS ,成長率則少很多,特別和2017年對比卻是退步。

原因就在於 Diluted Weighted Average Shares,從365.57增加到748.07,稀釋了股東權益。

公司為了發展,通過供股融資是可以的,但是我對年年供股的股票都有點卻步,這對股東權益不是好事。

如果公司前景真的俱佳,對供股還可以忍受,MI TECHNOVATION 符合此條件嗎?

要看前景,就必須對公司營運環境和未來發展要有一個分析。

正如前述,我不了解半島體行業,但還是可以通過財務數據看出一點信號。

我們看 MI TECHNOVATION 的現金流量表,因為投資資本大,所以都是負自由現金流。

發展初期負自由現金流我可以接受,但我不能接受低於 Net Income 的 Operating Cash。

Operating Cash 不理想的高成長率,是不可信的。

這是我的看法。


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2020年6月23日 星期二

高成長高ROE就是好股嗎?說MTAG


Mtag Group Berhad (MTAG),今天我分析這支股票。

根據下面其業務介紹,它是從事印刷相關業務。

公司介紹如下,各位自行翻譯。

MTAG Group Berhad, an investment holding company, engages in the business of label and sticker printing, and

customised converting services for various materials. The company was established in 1995 in Johor, Malaysia.

The subsidiaries of MTAG Group include Toyo Sho Industrial Products Sdn Bhd, Intag Industrial Supplies Sdn Bhd,

and Intag Steel Hardware Sdn Bhd.

除了草創的公司未來難易預測外,成立超過一段年份的公司,好不好都必須以其財務數據為基礎。

MTAG 財務如下:


這裡,我用我的《阿弟投資系列》著作,來簡單看出這些數字的意思。

1)总收入出現不錯增長,每股盈利也如此,雖然2019年淨利潤出現下滑。

2)高ROE,总权益增長速度遠大於总收入。如此高ROE只有非常非常輕硬體資產的公司才可以做到。

高成長,高ROE,似乎構成一切要素,那是否值得投資?

按照我在《阿弟投資系列》說的選股法則,答案是這股表現並不完美。

它只能做二線考慮,不作為一線考慮。

原因如下:

雖然 MTAG 這幾年成長速度不錯,但不大可能維持。

我們看 MTAG 投资活动的现金,資本投資並不多,這意味未來成長空間也是有限。

另外,它的净收入現金量並不充足,這點對比经营活动的现金就可以知道。

以上分析,是建立在財務數據的數量,不是質量分析所得。

財務分析若不能滿足條件,除非特別因素,我是不看質量的,因為質量會反應在數量上。


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