2019年11月19日 星期二

暴漲的INTA BINA

今天,INTA BINA 這支股票忽然成長量暴漲,股價也當日漲11%。

我當然不知道這是怎麼回事!

因為 INTA BINA 的基本面不符合我標準,所以這種股票,我多以技術分析來看。

當日暴漲,周圖分析意義不大,所以用日圖看。

觀察 INTA BINA 的蠟燭,一般出現這種性型態的蠟燭,是沒有一個主力的象徵。

而股價長期盤整,所以這一下突破暴漲就很有可能會繼續往上。

當然,這是指概率,不是絕對會往上。

應對策略如下:

1)如果股價繼續上漲就繼續持有,至到漲勢力歇,出現賣出信號為止。賣出信號的標準是根據股價浮動,如果股價漲越高,賣出標準的價位也隨勢提高。

2)賣出標準沒有絕對,我選擇其中一種作參考。如果股價以顯著跌勢,成交量萎縮的模式,跌破布林上線,是賣出的第一個信號。

3)跌勢接近布林中線,為賣出第二信號。

你可以選擇第一賣出信號出現就買清,或者可能股價只是暫時下跌,之後會繼續上漲,這也是有可能的,所以賣出一半,留下一半觀察也行。

但無論如何,第二賣出信號出現時,就必須賣光。

另外,以上所說只是中期交易策略,不是長期投資策略。



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2019年11月15日 星期五

內幕消息的陷阱

一個能讓你賺錢的內幕消息背後必定有9個能讓你虧錢的內幕消息,喜歡靠打聽內幕消息買股票的人請記住這句話。

內幕消息泛指股市裡一些尚在傳言中還未證實的信息,諸如尚在謠傳還未出台的股市政策,會對股價產生較大影響的上市公司的經營管理措施,所謂主力資金佈局或者正在熱炒某股票等沒有辦法辨別真偽的信息。

在股市裡,確實有少部分有著特殊裙帶關係的人可以得到一些所謂的內幕消息,正是由於極少數個別靠聽消息買到黑馬股的個案存在,所以對於內幕消息的追逐讓大家樂此不疲,很多人聽到一個消息,不假思索,便重倉壓上,這樣的做法是很危險的,很多股票消息一旦落空,其作用就是相反的,暴漲變暴跌,跳高變跳水。

內幕消息在股市裡從來都不是憑空產生的,一個消息背後的秘密只有追溯到散步消息的源頭,而這個源頭也往往就是製造消息的人,他製造了這個消息,為什麼要告訴你呢?如果你是他的親戚,好友,那麼告訴你讓你沾點小便宜事說得過去的,而且他肯定會告訴你,絕對不能讓第三個人知道,因為老鼠倉多了,就會拱踏大象窩,而且好的消息在股市裡就意味著白花花的銀子,任何一個重大利好的背後,主力資金總是會借此賺得盤滿缽滿,如果都知道了,他又去賺誰的錢呢?

很多內幕消息是「見光死」,沸於謠傳而止於公佈,比如有的股票業績預增或者預虧,或者謠傳有重大事項,通常在謠傳的時候該股股價就已經受到影響,或漲或跌,而真正消息核實,公諸於世的時候,本輪由於該消息引發的行情波動也就基本告一段落了,所以,股市裡最厲害殺人不見血的消息是一直處於謠傳中而始終不被確定的消息,一旦消息得到證實,不管是消息正確還是錯誤,股價就會因再無炒作的價值而下跌。

很多消息是主力資金故意發佈的陷阱,在股市裡,有的大資金和上市公司聯合坐莊,上市公司的一切消息都圍繞坐莊該股的主力資金來發佈,莊家要吸進廉價籌碼,就讓上司公司丟幾個利空出來,藉機打壓股價,等吸夠籌碼後,就讓公司公佈重大利好推動拉升股價,等拉升到目標高度時,同樣還是上市公司利好頻出,掩護主力資金獲利出逃。試想,此類消息一系列的運作都是配合主力資金坐莊股價。每一個消息對於散戶來說都是暗藏殺機,利用消息騙你的廉價籌碼,利用消息讓你高位接盤,所以很多股民總是出現賣在最低買在最高和這個也不無關係。

總之,在股市裡,能夠製造和駕馭消息的人是主力資金,而非小散戶,你的對手既是遊戲參與者又是規則製造者,想靠這條路子在股市賺錢是很難的,早勸喜歡聽消息買股的人,吃一吃虧就要長一智,切勿一虧接一虧!所以,以後無緣無故聽到一個什麼什麼上市公司要重組,項目上馬,主力積極運作這樣的話大可一笑了之,現在這樣的消息真是多得滿天亂飛。在股市裡面靠猜消息買賣股票還不如拿個硬幣一拋靠得住。


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2019年11月13日 星期三

資本主義vs社會主義

資本主義是好東西,但過度極端的資本主義,如美國,就成了壞東西。

以網路始祖美國來看,他有很多地方实际上信号都不好,不仅没有4G,大部分地方实际上连2G都没有。

据统计,全美国的4G基站数大概是20万个。

共产主义是极端制度,它消灭了一切私人资本,短期虽然可以集中力量,但长期会衍生大量问题。当中国把共产主义束之高阁,搞混合市场经济的中国特色社会主义时,国企配合责任制,效率也提升。

不过因为要承担社会责任,所以中国的基站达到了300万个,是美国的十几倍,連偏鄉都有高速網絡。

造成如此巨大差別在於美國網絡建設是私人的,私人一定以利潤優先考慮,而不是社會責任。

所以人口數量不足且偏遠地方,架設基站鐵定虧錢,所以美國公司不會幹。

但中國走社會主義,服務人民高於企業利潤。

如果中國按照那些迷信過度自由主義,反對國家企業的美國經濟學,你認為基礎建設會拉到偏鄉嗎?

美国第一大运营商AT&T大概有1.5亿的用户,但他的利润居然比拥有9亿用户的中国移动还要高1.5倍。

中国移动低,就是因為它需要服務社會,才會在人口稀少偏鄉建立基站而來低利潤所造成。

資本主義雖然有利經濟成長,但容易造成貧富懸殊擴大,更容易造成社會仇恨。

北歐就是搞社會主義,因此雖然他也是貧富懸殊,但社會仇恨不高。

中國雖然沒有北歐高福利,但因為人人家鄉都有土地,這對社會和諧起了穩定作用。

【最好的制度,其實是在資本主義和社會主義之間維持一個中庸平衡。】

香港之亂的原因之一,就是經濟(只是之一)。

因為他們過度要兩制,在《中英聯合聲明》和《基本法》中,寫明保留英國留下來的資本主義制度,而不可引進內地的資本主義制度。

但英國留下來的資本主義制度,其實就是殖民榨取經濟制度,是資本主義中最最極端的。

長期保留這制度,時間累積下,香港貧富懸殊差距越來越大,朋黨資本主義世界第一,經濟還是由四大家族控制。

可悲無知的是,香港年輕人被教協控制的教育洗腦下,把香港一切問題,怪罪根本沒有插手管理香港的北京。

他們根本不知道,問題在於自己迷信英國留給香港的殖民榨取經濟制度。

而保留這種制度,是英國要求,因為香港人不信北京的社會主義,北京只是被動同意而已。

咎由自取還怪罪他人?

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2019年11月12日 星期二

反駁何明修的繆論

《反駁何明修的繆論》

林连玉基金取消台湾学者何明修的講座,我們看大马团對何明修的指責,有沒有道理?

此文反駁根據《当今大马》新聞內容。


【何明修:】
同样作为公民团体,华团应该支持争取自由民主的全球运动,相互声援和国际串连,很可惜的是华团却自我退缩,让大中华情意结的民族认同压过普世价值追求。

【駁斥:】
国际串连?你去美國国际串连看看?保證你死的很慘!
国际串连就是幹涉他國內政,往壞處說,就是私通外國。
你認為美國會讓非洲国际串连美國黑人平權嗎?
或者我們去国际串连蘇格蘭、北愛爾蘭獨立?

論世界文明,中華文化是最海納百川。但何明修這話,把中華文化說成和自由民主是對立面,這就是一種法西斯手法,製造二元對立。

詐騙手法之一,就是說抽象口號,卻沒有實際內容。
這就是我們聽到一些迷信西式民主的人,滿嘴自由民主,但卻無法說出內容,解析其制度模式的原因所在。

何明修來自台灣,台灣搞西式民主多少年,政治、廉政、司法、道德、教育、社會就沉淪多少年。
選出黑金李、貪污扁、無能馬、空心菜。
包括何明修執教的台大校長選舉,都有政治黑手打壓合法程序當選校長的管中閔。
台灣自己一團糟,請問何明修要教大馬華人什麼?

普世价值,誰定義的?是聯合國?還是西方?和平是否算是普世价值?請問西方要嗎?




【何明修:】
何明修坦言,大马华社公民团体对香港民主运动的排斥和不谅解,也为此深感意外和遗憾。

【駁斥:】
燒殺打砸,暴力打殺異己,不是民主运动。
香港黑暴如此,何明修認可的太陽花如此。
台灣太陽花和香港暴動,其實只是政治勢力租用暴民。
如果何明修認為香港那是民主运动,我建議他飛去香港,在黑暴打砸時,舉起你的手機拍攝,你看到時候誰會來打你?
最好何明修要講普通話或閩南或客家話,我保證你被黑暴『私了』,到時候你還會說香港是在搞民主运动嗎?

社會運動,未必是正當的。
好的社會運動會促進社會進步。
台灣太陽花和香港暴動,都在促使社會退步,民生倒退,政治上更法西斯。
不信,你們去問台灣人,現在誰不對太陽花吐口水?香港人誰不為黑暴被槍擊喝采?
這些才是大多數。

退而求其次!
如果要合理化暴力,那請直接承認自己是搞革命、港獨。
為何不敢?
因為承認自己是搞革命、港獨,政府就直接有權力打死你,或者監禁你。
你沒有道理要求被你革的對象不反抗。
但是這些太陽花和香港黑暴,都是孬種,敢作不敢擔,一面要革對方的命,一邊又要對方的警察,司法保護他們,又要對方的錢和權。
自古造反者沒有這麼無恥的。




【何明修:】
何明修表示能理解在马来西亚多元族群社会中的华人民族主义,但认为民族认同可以起进步作用,也可以起保守作用,如果华团能摆脱过去诉诸族群、民族、文化的路向,以普世价值追求少数民族平权运动,应可以唤起更多的同情,也可以和全球很多国家的少数民族平权运动产生共鸣。

【駁斥:】
說『华团能摆脱过去诉诸族群、民族、文化的路向,以普世价值追求少数民族平权运动』。
這話應該去對馬來政黨說。
一句就暴露何明修對大馬不了解。




【何明修:】
但我的理解是,马来西亚华人好像没有这样想,只想着祖国。中国输出威权价值,违背世界的普世价值,为了巩固控制,煽动国内和海外华人的民族情绪,某种程度对大马华人是一种情绪勒索,如何逃出这种情绪被勒索的陷阱,是海外华人要思考的问题。

【駁斥:】
根據以上指控,請問何明修:證據呢?
不是你說『中国输出威权价值,违背世界的普世价值』就是。
中國威权在哪?請說出標準?然後對比各國,以及你的台灣看看?
中國並沒有像美國那樣輸出革命,請問你說中國输出威权价值,證據在哪?
關於普世价值,前面已經說了,普世价值.誰定義的?你說一下。




【何明修:】
老一辈的香港社运份子很多都是爱国份子,但近年开始反思爱国,因为国和党越来越紧密,甚至被绑在一起,谈爱国会落入党的陷阱.......他们开始反思为什么要被中国人的身份绑架?

【駁斥:】
華人不被中國人的身份绑架,難道學台灣被日本人身分绑架?
台灣人教育去中國化,以日本皇民史觀寫歷史,去中國化同時也去台灣化。
結果台灣年青人變成思想扭曲沒有根的浮萍。

大馬人或許會不明白為何有一些台灣人搞獨立要去掉自己明明是中華民族的身分,以日本皇民角度寫歷史對台灣學生洗腦?
因為台灣搞台獨有幾派,最大的一派,其實是在日本殖民台灣51年時當漢奸(日本皇民)才飛煌騰達。
這些人經過皇民化教育後,認為自己是日本人。

何明修執教的台大,這些學生把國旗扯掉,用同性戀的彩虹旗代替,任何正常人都看出有問題(原來同性戀大過中國民國)。
這就是台灣去中國化洗腦教育下產生的所謂覺醒青年。
大馬不需要台灣的覺醒青年.也不需要香港的廢青。



【總結:】
新聞中說有与会者关心中共控制的红媒參透大馬,顯然是子虛烏有。
因為大馬關於中國與港台地區的新聞,多來自台灣和香港,很少來自中國。
红媒參透其實是自我被害的妄想症。
至於台灣媒體,品質之爛,懂的人不用我說。
連台灣人都說台灣媒體不是服務業,而是製造業,專門捏造歪曲新聞。

何明修這類人,其實是以黨同伐異,而不是道德和客觀事實來說事情。
所以紅媒給他們這類人套上邪惡的帽子。
這裡,我請各位仔細思考一個問題,自媒體不算:『請問上一次你看到中國媒體造假是什麼時候?』

是不是想不起來?
為何想不起?
因為中國媒體比起西方、台灣、香港媒體,報導更負責任。
反而我們可以想起的假新聞,幾乎都是Made in USA, Europe, Taiwan & Hong Kong。
所以你對紅媒的負面觀點不是來自你實際生活體驗的事實,而是來自你生活體驗的西方、台灣、香港媒體造假事實。

最後,何明修說社運,其實如同乞丐對富人說如何發財一樣,荒繆可笑。
為何?
引用金門人董智森的話:『台灣90%的社運組織都是民進黨的走狗』!
這就是我們看到馬英九執政時期,這些社運組織一直咬他的原因。
民進黨執政後,做同樣的事情甚至更糟糕,那些社運組織全部變成『靜靜黨』。
所以何明修沒資格說社運。

2019年11月5日 星期二

股價是炒預期

什麼因素決定股價?

短期決定股價的是預期,長期則是公司的基本面。

所謂有效市場根本就是癡人說夢話。

其實上,市場的有效性跟彩池投注系統是一樣的,熱門馬比潛力馬更可能獲勝,但那些把賭注押在熱門馬身上的人未必會有任何投注優勢。

在股票市場上,有些鐵路公司飽受更優秀的競爭對手和強硬的工會折磨,它們的股價可能是賬面價值的三分之一。與之相反,IBM 在市場火爆時的股價可能是賬面價值的六倍。所以這就像彩池投注系統。任何白癡都明白IBM 這個企業的前景比鐵路公司要好得多。但如果你把價格考慮在內,那麼誰都很難講清楚買哪只股票才是最好的選擇了。所以說股市非常像彩池投注系統。

可預期並不一定等於現實。

人性是從眾的。

當某股票出現樂觀的看法,就會吸引資金買入。買入的資金又推高了股價,這又造成投資者認為自己是正確的,對公司未來預期越高,價格也越高,心理就會從樂觀變成興奮,興奮變成瘋狂。瘋狂樂觀的情緒造成股價太高,超出了基本面可承當的範圍,過度透支未來。一旦盈餘增長不如預期,或者某些精明者暗中率先離場,股價就會從無法突破新高,轉為緩慢下跌,甚至急速插水。

又或者某公司擴大了產能,市場對公司未來收入給於樂觀預期,雖然還未投入生產賺取盈利,市場預期已經率先炒高股價了!

過度樂觀的預期,可以給原來股票持有者一個高價賣出的機會。

同樣的道理反過來說,當時場對某股票前景預期普通的時候,股價也只能得到一個普通價,預期悲觀的時候就得悲觀價。正如前述,預期並不一定等於現實,若市場預期不對,這也給投資者一個撿便宜貨的大好機會。

市場從來不是有效率的,這就是為何價值投資可以賺到錢的機會。



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2019年10月28日 星期一

投資不要讀太多書

沃頓商學院裡頂尖的股市研究學者,個個反對技術分析,也不認同類似巴菲特和彼得.林區這類投資家,將他們的成功歸咎於運氣好,而不是他們懂得如何選股。

試問誰看過幾十年好運的人?年年好運在股市賺錢?

這些股市研究學者以為投資是買大彩嗎?

所以如果你運用商學院教你的投資理論來投資,我保證你一定虧錢。

因為教人投資虧錢,本來就是商學院的專長。

如果你要它教你賺錢的東西,那整個課程絕不超過6個月。

如此一來,你就不會在商學院呆上3-4年,這樣的話商學院以後吃什麼?

根據價值進行投資是如此地簡單易懂,以至於到大學拿一個經濟學博士顯得是一種浪費。
 
這些經濟學教你的投資理論都運用很高深的數學模型。

在數學和對股票的投資觀念的關係中,有一個特殊的反論:數學經常被認為會產生精確而可靠的結果,但在股票市場中,運用的數學方法越複雜和深奧難懂,從中得出的結論就越不確定和具有投機性。

股票的價值計算中也不過是簡單的加、減、乘、除。無論何時,只要超微積分或高等代數被引入,你就可以將之看做一個警示信號:操作者正試圖用理論來取代經驗,而且也經常會給投機加上投資的欺騙性偽裝。

如果你對這些深奧的數學模型有懷疑,這些人也會用深奧的數學回答你,最後你不會因為瞭解他們的模型而停止發問,你也不是被說服,而是被他們深奧的數學阻嚇了,怕再問下去會顯得自己無知,為保面子,就不問囉!@


註:沃頓商學院--傳統上是美國排名第一的股市研究學院,華爾街聘請的金融人士以沃頓商學院佔多數。


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2019年10月21日 星期一

負利率是金銀的時代,不要賣出金銀

(摘節和參考修改自:李迅雷金融与投资)

什麼是負利率?為何它和金價上漲有關?

从类型上来说,负利率可分为五種:

前四種,出現在欧元区、日本、瑞士、瑞典、丹麦。



第一种:央行货币政策层面的负利率。

2009年7月,瑞典央行开始对来自金融机构的存款征收0.25%的“保管费”,成为了全球第一个实行负的政策利率的央行。

丹麦央行于2012年7月、欧央行于2014年6月、瑞士央行于2014年12月、日本央行于2016年2月,都分别开始对来自金融机构的存款实行负利率政策。



第二种:银行间市场的负利率。

因為銀行存錢在央行需要給“保管费”,故成負利率,這也造成銀行之間出現負利率。

2008年金融危机后,各经济体陆续推出了大规模的货币刺激工具,金融机构普遍面临流动性过剩的状况,并且将大量的准备金存入央行账户下。而当央行实行负利率后,金融机构找不到好的地方存放过剩的流动性,所以只要其他金融机构收取的“保管费”比央行低,金融机构还是愿意将钱存入其他金融机构,银行间市场的回购、拆借利率就很快转负。




第三种:企业或居民存款的负利率。

银行的资金过剩,吸收了存款后存入央行、或借给其他金融机构都要被收“保管费”,那不妨对居民或企业的存款也征收利息,尽量不让他们来存款。

所以从2015年以后,瑞士、丹麦的一些银行,开始对超过一定金额的存款收取“保管费”,之后瑞典、欧元区越来越多的银行也开始对储户实行负利率政策。但目前来看,存款的负利率主要集中在大额存款或机构客户。




第四种:债券的负利率。

2014年以来,全球负利率债券的规模就开始大幅飙升,截至今年8月末甚至接近17万亿美元,最近两个月虽然有所回落,但现在也有13万亿,大约占到彭博巴克莱全球综合指数的1/4。

目前全球的负利率债券主要集中在国债和投资级以上的信用债,地域上也集中在欧洲和日本。现在日本15年期以下的国债全部是负利率,AAA级的企业债利率也为负值。德国甚至30年以下的全部国债收益率都为负,部分银行发债的利率也已转负。



第五种:實際負利率。

這種負利率多被媒體忽略。

所謂是實際負利率,是政府十年期國債,或者銀行定存利息,減去通膨率,就是實際的負利率。

如果依據實際負利率計算,美國其實也是負利率國家,全球的負利率債券會增加好幾萬億美元。




利率

利率,短期是央行决定,但長期取決於经济体的资本回报率。

如果經濟體獲利高,自然可以承受更高的利率,反之則不能。

资本回报率和借貸成本之間形成平衡利率,或自然利率。

但是,如果政府貨幣寬鬆,大量增加貨幣供給,會造成這種平衡的扭曲。

很多人對經濟會產生誤判,就是搞錯了先有雞還是先有蛋的問題。

表面上看,央行加息或減息,是根据自然利率的变化去调整现实中的利率水平,使二者相适应,从这个角度来看,利率并不是由央行最终决定的。

但是,因為信用法幣貨幣制度造成銀行體系以債務為基礎,向市場注入大量貨幣,所以這看似自然利率的背後,並不是純自然,而是扭曲的結果。

央行根據市場利率變化而決定加息或減息,其實是一早注定的計劃經濟,而不是隨順自然經濟,只是央行時常被自己所騙而已。

貨幣的寬鬆,加上美國、歐洲和日本,因為人口老化、技术發展緩慢下來、制度等生产要素决定的,所以消費需求減少,投資需求也因此減少,這使得利率下降。



货币寬鬆、财政刺激

貨幣寬鬆和财政刺激,可以若干年內增加经济成長,也造成更大波动,但時間一場效果會遞減,過量的貨幣造成通膨率上漲,促成利率上升,經濟困難,央行會又再人為降息,再刺激經濟,如此循環。

但是,這不能改变经济运行的趋势。而長期用這種逆經濟週期政策調控經濟的結果,就是債務累積。

所以,這種經濟成長是建立在債務驅動的基礎上。

這模式在經濟繁榮時期的高成長,低通膨的背後,都是越來越高的債務和通膨火藥,這也是經濟崩潰前都是繁榮的原因。

這種經濟模式循環下,債務累積到不能再通過降息和生產力提高來維持下,金融風暴就會爆發!

2008年的货币寬鬆,其實只是用更極端的方法,把這如同金字塔騙局的模式再延後久一點而已,並沒有解決結構性問題。



利率太低殺死金融

利率多少,是资本回报率和借貸成本之間形成的平衡結果。

但發展到負利率,這其實就表示這個經濟體不能承當利率上升的象徵,這也是FED升息到一半就馬上半途而非,轉為降息的原因,也是他啟動每月600億美元購債計畫的原因。

任何事物走到極端都會產生反效果。

利率需要一定程度的適中,不能太高,也不能太低。

銀行也不能把負利率成本完全轉嫁給存戶,所以負利率會侵蚀银行的利润,體制越弱的銀行怎麼可能擴大信貸呢?

負利率也使得各種投資機構、養老基金、保險公司等,因為債券回報率太低,形成自我財務自殺。

所以,利率也不可能一直无下限地“负”下去。

如果這時候推出QE,大放水,銀行會越困難。

那為何FED還每月購債600億美元呢?

如我過去所說,現在的貨幣制度如同吸鴉片,對貨幣鴉片的需求會越來越高。

因為FED縮表,從4.5萬億美元,減到3.7萬億美元,槓桿因素使得縮表會槓桿擴大,馬上引起銀行之間隔夜利率因流動性減少而暴漲到10%,所以才轉為再寬鬆。

但是,你認為事情會因為這次再寬鬆而結束了嗎?

這其實證明我以前說的,QE停不下來!

但再釋放約5400億美元的流動性後,經濟就不會衰退了嗎?銀行不需要再吸更多的貨幣鴉片了嗎?



負利率是金銀的黃金時代

負利率,就是經濟脆弱的現象。

你不要去信什麼經濟強勁的說辭,如果強勁為何不能升息?

經濟不好,避險需求就會增加。传统纸币和存款能够提供的回报在下降,还会带来额外的保管成本。在这种情况下,零息的黄金、数字货币等资产以储存和交易成本相对较低,相对的吸引力会上升。

我們看下圖,實際利率負時,黃金的表現就非常好.

1970年代,金價會漲24倍,因為出現負利率。

1980-2000年,金價熊市20年,因為正利率。

2001年後,金價又進入超級長期牛市,因為負利率。

不過,有一點差異,因為1980年後,美國逐漸修改通膨計算方法,美化了數據,所以實際利率被高估了,實際更低。

還有黃金白銀期貨的出現,使得可以大量裸賣空壓制金銀期貨價格,故2000年後,黃金價格和負利率的關係,受到人為扭曲而不能如實反映,故暫時壓制金價的漲幅。

不過,經濟規律不能改變,只能延後,故這是暫時性現象,下一場經濟衰退會使得這股壓制金銀力量受到削弱。

以美元計算,金價在2016年開始上漲,原因就是負利率。

請看下圖,美國實際利率就在負利率邊緣起伏,不過請記住,因為通膨率統計被扭曲壓低,所以實際早就負利率而非在邊緣了!



在歐美日負利率的背景下,有正利率的國家,其實對吸引外來資金是有利的。

問題是這些國家要如何加強自己的吸引力,而不是和他國比爛,這才是關鍵。

不然你利率雖高,但汇率卻贬值,這樣如何吸引外資呢?


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2019年10月14日 星期一

黃金是未來大蕭條的救星

荷兰中央银行(DNB)在《DNB的黄金储备》文章承认:黄金不仅没有破坏货币体系的稳定,而且在一切崩溃时,它将是唯一的救星。

荷兰中央银行近期发表的一篇文章震惊了市场,文中称:“如果体系崩溃,黄金储备可以作为重建体系的基础。黄金增强了人们对央行维持资产负债表稳定的信心,并创造了一种安全感。”

“即使在危机时期,黄金也能保值。这与股票、债券和其他证券正好相反,这些证券都存在内在的风险,价格可能下跌。

这篇文章将黄金称为“信任锚”(trust anchor),简要阐述了硬资产为何对财富积累和全球经济如此重要。并声称:黄金是金融体系的信任锚。如果整个体系崩溃,黄金储备将为重新开始提供抵押品。黄金让人们对央行资产负债表的力量产生了信心。”

在10月7日,荷兰中央银行宣布将很快把大部分黄金储备转移到“位于Zeist军事场所的新DNB现金中心”,把黃金转移到一个“军事”设施上,充分顯示對這資產的重視程度。

因為脫離金本位制從1971年算起,已經48年,加上經濟教科書和媒體洗腦,很多人不理解為何黃金會是未來大蕭條,可以重建經濟的重要關鍵。

有一點,你必須清楚,否則一切你就不懂了!

現在我們口中習慣上說的錢,就是鈔票和銀行帳戶上的數字,它們本質是借據,一種債務載體。

請看下面的美元,是不是說美元是借據(NOTE)?



其他國家的貨幣,基本也是以債務基礎發行的,故本質都是借據。

我們是生活在把借據當錢的荒繆時代!


因為借據發行成本近乎零,所以我們鼓動更多的信貸擴張,發行更多這些借據。

當借據取代真正的錢(黃金白銀)在市場上流通時,因為借據數量大幅度增加,所以購買力價值越來越低。

這就是1971年以來,物價飛漲的根本原因。

體現借據的濫發,以這些借據計價的一切東西,價格年年都上漲。

這包括了股票、債券和房地產。

因此,一切的上漲都建立在借據濫發的基礎上。

借據濫發基礎建立在信貸擴張,債務不斷增加的基礎上。

任何有理性的人都不會相信債務可以無限增長。

最後的結果就是金融危機乃至貨幣危機的爆發。

為了維持虛妄的資產價格和不斷增加的開支,最後政府都會走向更大規模的印借據之路。

這就是QE永遠不會停的原因。

但不斷增加的借據造成更大的對借據的信任崩潰,以及體現借據濫發的物價飛漲,最後會摧毀市場一切信心。

經濟活動因為通膨而不能正常運作,靠借據濫發,以借據價格飛漲的股票、債券和房地產,因為計價基礎的借據出問題,它們也會大幅度貶值。

這時候,要恢復經濟,重建經濟信心,就要遏制通貨膨脹,這比促進經濟成長更重要。

這時候,最快最有效的方法,就是讓流通的借據,背後的到足夠的黃金支撐。

可黃金不足,要如何解決?

簡單!

讓這些借據對黃金來個大貶值。

例如,以這些借據計算的金價,本來一盎司一千元,就一次來它提高到一盎司一萬元,每一元借據背後都有等值的黃金支持,就能穩定市場信心。

別以為這是空想!

過去美國就是如此做。

1929年大蕭條,美國政府讓美元兌黃金貶值。

1970年代滯漲,美國政府雖然不願意來美元兌黃金貶值,但市場力量卻讓美元大貶值,以美元計價,黃金漲24倍。

所以,我對各位說的不是什麼預測,也不是妄想,而是歷史經濟規律。

這規律不變,是因為經濟是人在玩。

人性從來沒有變過。


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2019年10月11日 星期五

FED不敢承認,但QE4的確來了,未來會怎樣?

掌握根本,就不會被忽悠!

當FED利率維持在近0%時,市場就說FED會升息,我卻說不會,後來果然多次FED會議結果都是維持0%利率。

當市場加息預期越來越強時,我則說就算升息,結果會半途而廢,走回降息和再度量化寬鬆(QE)。

果然,FED升息幅度只有正常的一半,就馬上改為降息,還啟動每月購債 600 億美元計畫,雖然他一直辯護說這不是QE4,但根本就是!

我不是預言家!之所以可以準確預測出FED,哪是因為掌握根本,就不會被忽悠!

下來,我會為各位分析接下來的事態發生的各種可能性......



【前因】

先前 9 月中旬,隔夜回購市場利率 (overnight repo rate) 飆漲至 10% 之市況再度出現。

這情況上次出現,是2008年金融海嘯爆發的前兆。


而造成這現象的理由,是說由於自 2018 年來美國財政部發債量巨大,不斷吸納市場流動性,美元流動性稀缺的問題,又再度浮上檯面,是造成美國隔夜回購利率 (overnight repo rate) 突然飆高至 10%,創下 2003 年新高的主因。

最後,紐約 Fed 被迫進場干預,進行 10 年來首度的隔夜附買回拍賣,兩天釋放750億美元的流動性,最終順利將隔夜回購利率壓回。

但美國金融業內人士表示,美國金融系統缺乏流動性的問題正在積累,利率可能隨時暴漲,但 Fed 卻沒有採取任何動作,才導致週二出現利率失控的市況。

銀行體系的流動性已經充分耗竭,是因為Fed 將資產負債表從 4.5 兆美元的頂峰,縮減至約 3.8 兆美元,加上美國政府正在出現巨額赤字,且國債發行量創歷史新高等綜合背景下造成的。

對此,Fed 鮑爾曾表示,Fed 將恢復購買美債,以避免貨幣市場重演先前動盪狀況。



【對策】

聯準會宣布,10 中旬將啟動每月購債 600 億美元計畫,以確保隔夜借貸系統中流動性充足,來控制基準利率,引導貨幣政策走向。

Nikko Asset Management 首席全球策略師 John Vail 表示,信貸市場通常到年底時流動性較差,今年可能會特別缺乏,年底之前,流動性方面將面臨更多挑戰。有鑑於此,聯準會可能會推出更多措施。

Federated Investors 投資長 Debbie Cunningham 認為,如果有需要,聯準會似乎準備好在未來幾個月,向市場提供更多的支持措施,例如可能在 2020 年初推出「常設回購機制」(standing repo facility, SRF)、提高買進債種的年期等,來穩定準備金水平,作為應對貨幣市場動盪的方式。

「常設回購機制」SRF 允許金融機構用手上的美國公債,以固定利率,來交換存放在 Fed 的準備金,以取得短期的流動性。

分析師認為,建立 SRF 這樣的常設回購機制設施,對流動性來說非常重要,因為如果市場突然遭受到流動性沖擊,有更多的金融機構可以利用這項機制,來快速換取聯準會充裕的流動性。目前 SRF 仍在 Fed 的討論當中。

現在市場上主要核准與 Fed 的交易商,是銀行與其他金融機構。由於美國赤字持續擴大,這些交易商近來買了越來越多的債券,進而限縮了向融資市場提供流動性的能力。

Scotiabank 首席外匯策略師 Shaun Osborne 表示,新措施在一定程度上將緩解一些貨幣市場的資金問題,且每逢月底和季度末看到的資金緊縮風險,也可望有所降低。

而FED怎麼說呢?

Fed 表示,將持續透過隔夜和定期回購操作為市場注入流動性,並稱定期回購操作每週將進行兩次,初期每次發行額至少 350 億美元,至於隔夜回購操作則將每天進行,初期每次操作發行額至少為 750 億美元。

Fed 發布聲明強調,購債行動純粹是為了支持利率政策,所實行的技術手段之一,並不代表其貨幣政策立場有所轉變。 尤其購買公債可能不會對長期利率水平和廣泛的財務狀況產生任何影響。”

Fed 主席鮑爾 (Jerome Powell) 週二 (8 日) 針對上述行動解說,表示 Fed 將很快宣布提高貨幣供給的措施,稱不應該把為進行準備金管理而擴大資產負債表的行動,和金融危機後實施大規模購債計畫相提並論,同時強調「這不是量化寬鬆 (QE)」。

達拉斯 Fed 總裁卡普蘭 (Robert Kaplan) 針對這項購債計畫強調,新計劃旨在確保準備金充足,不能直接和量化寬鬆政策畫上等號,也不意味將進一步放鬆貨幣政策。

FED官員說的其實是白馬非馬的詭辯!

不管你用什麼名目,本質是不是大幅度增加時常貨幣供給?

當然是!

所以這就是量化寬鬆4.0 (QE4)。

FED可以巧以名目掩飾,但本身就是。

之所以巧以名目掩飾,因為FED知道如果說這是QE4,那就等於美國經濟衰退了,金融機構再陷危機中,所以他不敢用QE4這名稱。

就如以前不敢用『印鈔票』一辭,而用『量化寬鬆』來掩飾一樣。



【未來】

短期來看,可能比較難預測這『隱晦QE4』會造成什麼影響,不過長期印鈔必然停不下來。

就算停下,不久又重病復發,印鈔機又會再開動。

以股市來看,下面是S&P500指數(周圖)


技術指標顯示S&P500指數還在高位,所以未來漲勢恐怕不會太大。

走勢顯示,自2018年初達到2872點後,S&P500指數 就不再有任何技術上的突破。

每一次突破都不能持久,都會被打下去。

這次『隱晦QE4』無疑對全球股市有激歷作用,但不同國家情況會不一樣,雖說對股市正面,不代表你一定會漲。

以Shiller PE Ratio計算,這一輪美股市盈率一度超越1929年大蕭條的30倍水平,來到33倍,現回跌到29倍。

不過,這水平仍很高,所以『隱晦QE4』能否在這麼高的水平基礎上,把股市再推高,還是一個疑問?

這樣觀察它未來走勢會否突破2018年以來的盤整格局,才能做結論。

不過,就算突破,上升幅度也不可能像過去那樣強勁。

但只要市場相信還會有更大的QE,那也不排除會上漲到挑戰1999年網絡泡沫的44倍市盈率的可能。

但會有一個問題,就是目前美國經濟處於半衰退狀態,QE的作用有限,更低的經濟產出,恐怕會對股市上漲造成制約。

若印鈔瘋狂下去,股市先會因為通膨而暴跌,市盈率跌到約10倍的水平。

若超級瘋狂就會爆漲,但市盈率會跌更多。


那對黃金白銀來說呢?

QE,對金銀價格一定是正面的。

昨夜的QE宣布,雖然使得當天金銀價格止跌回升,但沒有大漲。

也許,是因為這個QE太隱晦,FED官員一直對外詐騙說這不是QE,以及經濟衰退的預期不強,才導致如此。

下面是CFTC金銀期貨投機頭寸。

圖顯示,看多金銀的頭寸仍很高,因此就算有『隱晦QE4』,最多只能小漲,不能大漲。




我們再觀察金銀期貨的技術分析。



技術顯示金銀價格仍處於下跌通道中,而且還沒走完。

那麼,這個『隱晦QE4』會逆轉形勢嗎?

這很難說。

不過,我還是認為,以月單位看,『隱晦QE4』只能讓金銀小漲,不能大漲。

只是因為QE停不下來。

金銀大漲是在後面,就是經濟衰退越來越明顯,FED再也不能用話術隱藏QE時,金銀價格會漲幅驚人。




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2019年10月6日 星期日

賬面價格的價值

有一種評估公司價值的方法就是帳面價格,為何我說是帳面價格而非慣有名詞的帳面價值呢?

這是因為帳面價格只是公司的初始成本,經過時間的折舊、累積、重估和增量的會計計算,並非真是的經濟計算,賬面價格經常會出現高估或者低估公司真實價值的情況。

例如巴菲特的投資旗艦哈撒威公司最初源自收購新貝德福德紡織廠,借殼重組多年後,巴菲特決定徹底剝離紡織產業。此時織布機的賬面價格高達86.6萬美元,但最終拍賣時這些賬面計價每台5000美元的織布機僅能賣得每台26美元,此價格甚至比拖走這些織布機的運費還要低。

1976年艾倫伍德鋼鐵公司破產前夕,賬面價值是3200萬美元,每股高達40美元。問題在於這些賬面上的煉鋼優質資產,卻因為設計和操作上的缺陷,難以正常開工,最終破產償債時,這些優質資產只能當廢品賣了。

彼得林奇曾舉例:「有時你會發現一家石油公司在地下儲存了40年的石油存貨,其賬面價值是以幾十年前羅斯福時期購買時的成本入賬的。」

又有彼得林奇投資時代的經典案例:波士頓第五頻道電視台賬面價值僅250萬美元,但在20世紀80年代以4.5億美元出售易主,也就是說這家電視台的賬面價值被低估了300倍,因為該電視台在被收售前始終是以最初建設成本入賬的。

賬面價格比起市盈率來說更不准確,因此我們分析的時候不必理會資產,該注重盈利比較正確。



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如果你投資以資產為導向,你就要找出公司裡面的隱藏資產,特別是多年沒有被重估的那種,或者持有某些利潤很強的子公司,但該子公司的利潤沒有反映在母公司的股價上。

不過我一向很少注意這類公司,因為這類公司通常需要市場狙擊手出現,股價才會反映其價值,我沒有這本錢狙擊,也沒有時間等待,我無法知道何時市場才會對這些資產股有反映。


但對於銀行金融股來說,賬面價格的參考性比較高。如果這些金融公司經營良好的話,股價會高於賬面價格。反之,若股價低於賬面價格一半,這表示公司已經出了很大的問題了!


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2019年9月24日 星期二

美國會再現零利率或負利率嗎?

根据旧金山联储的一份研究报告,目前基于欧洲美元期权得出的预估表明,短期利率在三年内回落至下限零的可能性约为四分之一。

研究顾问Michael D. Bauer和Thomas Mertens在周一发布的报告中称,市场对这一风险的预期在过去一年大大上升。

如此高的可能性,加之美债收益率曲线倒挂,表明“人们越来越担心经济增长的可持续性,未来衰退的可能性,以及由此而来的货币政策宽松可能导致短期利率回到下限”。

到2021年底前有24%的可能性回归下限,与其他预估(如6月纽约联储对一级交易商的调查结果)一致。

的確!隨著美國經濟數據越來越不好看,衰退預期增強,零利率預期出現上升,甚至有負利率的預期。

美联储的職責有兩個:

一、控制通膨率

二、促進經濟成長




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但這兩個任務是矛盾的。

這裡所謂的經濟成長是指名目的經濟成長而非實質經濟成長。

而促進名目經濟成長很簡單,擴大信貸(印鈔票)。

但擴大信貸的結果就是流通貨幣增加,造成通貨膨脹。

這就是為何美联储職責完全矛盾。

而自美联储誕生以來,實際上它只是側重履行促進經濟成長,這就是美元購買力至今跌了95%的原因所在。



按照常理,央行利率需和通膨率相近,不能相差太遠,更不能低於通膨率。

如下圖,美國長期以來央行利率對比通膨率,大部分時間央行利率都比通膨率高。

一旦出現低於通膨率現象,就是經濟結構出現問題的時候。



如果以控制通膨來看,對比現在美國約2%的通膨率,它沒有多少降息空間,也不可能降到零利率,更別提負利率。

但是,記住前面我說的,自美联储誕生以來,它只是側重履行促進經濟成長。

所以,一旦經濟出現顯著衰退,零利率,或者負利率都是有可能,哪怕負利率在歐洲已經證明沒效。

一般經濟衰退,央行大概需要下調約5%的利率,才能制止經濟衰退。

我們看回當年製造出2008年金融海嘯的利率,是1%為基礎產生的。

所以美联储即是把利率從5.25%降到0%,也不能阻止危機,因為危機是1%為基礎產生的,1%和0%,只有5%的1/5,不

足以提振經濟。

所以才大量QE印了3.6兆美元鈔票,才能暫時止住危機。

現在,
美联储的降息,是從2.5%開始,沒有5%空間可降,而且再降也只是回到過去的0%,因此可操縱空間比上一次2008年

更少。

而歐洲經驗已經證明,負利率沒有用。

而上一次需要印3.6兆美元鈔票,那下一次衰退,需要印多少兆?

7.2兆嗎?

現在美國還沒發生經濟衰退,美國聯邦政府赤字已經過1兆美元,那下一次衰退時,會增加多少呢?

這點,需要你仔細思考!

作為結尾,我請各位注意一下。

雖然美國歷史上都會讓央行利率高於通膨率,但卻不能永遠如此。

經濟規律的週期運作下,通膨率高於央行利率的負利率狀況,還是會出現的。

而出現負利率週期時,股市表現都不好,只有少數資產會逆勢大漲--那就是黃金白銀。

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2019年9月23日 星期一

公司發生危機的徵兆

危機四伏的公司有何徵兆?

沒有哪家公司能作到完美無缺,許多公司會經歷週期性危機。事實情況是,企業要麼正在擴張,要麼正在衰落,下面是一系列表明公司管理層出現問題的警示性徵兆。

拒絕接受壞消息
否認現實的公司往往會走向沒落——王安電腦實驗室(Wang Labs)就是個明證,這家文字處理機製造商不願接受如下事實:IBM的出現對其市場地位構成嚴重威脅。


更換審計師
無緣無故突然更換審計師的舉動應引起高度警覺——通常此舉意味著現任審計師不願為公司可疑的會計政策背書。會計師的工作是依據查核後的結果,對公司財務報表出具意見。會計師如果認為財務報表恰當表達公司狀況,會出具無保留意見;反之,會依情節輕重出具修正式無保留、保留或否定意見;若會計師因故無法對公司的財務報表進行查核,則會出具無法表示意見。通常,會計師在簽發意見之前必須與公司管理層溝通,當管理層不同意會計師的看法時,就可能做出更換會計師的動作。另外,公司出現舞弊嫌疑時,會計師為求自保,也可能拒絕查核,造成公司被動更換會計師。如果一個公司在虧損年度頻頻更換會計師,甚至會計師事務所,可視為財報作假的警訊之一。有關公司更換會計師的說明,可於各大財經報刊雜誌或證交所網站內公司重大訊息處察看。


如果財報總是拖延發佈,就說明有問題
不管是月度管理賬目還是年終財報,如果老是拖延發佈,那就預示著前景不妙。我記得有這麼一家公司,其月度匯總報告老是有意在董事會會議前幾小時呈送——如此一來,非執行董事就沒有時間認真審閱。


無休止的訴訟
沒完沒了地當完原告當被告的公司,通常是在想方設法掩蓋問題。馬克斯韋爾通信公司(Maxwell Communications)聘請了大量律師,整天忙著應付法院令狀,因為整個公司沆瀣一氣在作假。


病態地把精力集中在公司總部
公司應把精力放在外部、放在消費者身上,而不是整天躲在總部搞窩裡鬥。最優秀的首席執行官會花大量時間走訪各處,與一線員工在一起。




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無法獲得信貸保險
如果供貨商的應收賬款得不到承保,表明進貨公司的信用風險已經很嚴重了——這樣一來,進貨公司的流動資金會被擠占,因為供貨商會希望對方用現金支付貨款。


求助太多銀行,利息支出過高
忙著到處借錢的公司很明顯已經窮途末路——而高昂的融資費用清楚地表明,銀行因所放貸款風險更大,所以需要得到更高的補償。


戰略混亂
董事會無法解釋公司的舉措、且所作所為前後矛盾——忽買忽賣、隨意僱傭與解僱員工——是由領導層優柔寡斷所致,這樣的公司前景堪憂。


推諉成風
自己決策失誤卻一再歸咎於天氣、政府與銀行的老闆,實在不怎麼樣。能力超眾的老闆知道大環境總會存在不利自己之處。


融資總是有去無回
宣稱贏利、卻老是融資的公司應引起懷疑。雖然利潤在增長,但仍一次接一次進行融資和借貸,這表明公司流動資金管理不善以及(或者)在誇大贏利。


信任騙局
倘若公司老是忽悠消費者,消費者就會背叛公司,銷售額會一蹶不振。在當今的競爭性社會中,公司不可能靠提供劣質產品或服務長期生存下去。如果常識告訴你,某家公司的整套產品是劣質的便宜貨,那麼馬上避開該公司。


高管大肆劫掠公司財產
儘管公司舉步維艱、面臨諸多挑戰,但管理層仍我行我素支取高薪、派發獎金、津貼、紅利和向董事提供貸款,那麼應趕快與這樣的公司劃清界限。公司的利益應先於個人的發財致富。大股東或董監事等內部人常濫用決策權,利用關聯交易等方式侵佔公司資金作為非營業之用。內部人用公司的名義籌資,資金成本及其他財務風險卻由公司承擔,這種情況對公司的財務狀況影響深遠,必然會損害一般投資大眾的權益。


公司高管逃遁
公司高管——尤其是財務總監——出走,可能意味著老鼠已經開始逃離行將沉沒的船。


出售最優質資產
行將就木的公司會出售最優質資產,只為變現保命。這通常是公司拚死一搏的招數。


董事拋售股票
董監事是公司重要的決策者,對於公司的經營狀況最為清楚,所以他們對公司的持股比率常被視為一個重要的參考指標。當這些內部人開始大量拋售持股時,說明他們可能認為股價已經超過公司該有的價值。


注意股價「利多下跌」的警訊
所謂「利多下跌」,是指在有利潤增加的消息的情況下,股價卻並沒有上漲,反而出現與趨勢相反的滑落。這其中很有可能是公司本身隱藏某些隱蔽的問題。投資人應特別注意股價下跌背後所隱藏的負面消息,以避免地雷股爆發所造成的巨額虧損。


頻繁更換高層經理人或敏感職位幹部的警訊
高層經理人是公司的重要資產,學術研究顯示,公司頻繁更換高層經理人隱含著負面信息。除更換高層經理人外,更換相關敏感職位也是一個警訊。這類敏感性職位,比如董事長秘書等,是最能瞭解公司實際狀況的關鍵人物,如果是被迫換人,或許隱含著一些不為人知的問題,投資人應詳加查證。


集團企業內複雜的相互擔保借款、質押等行為的警訊
集團企業(或稱關係企業)是指若干法律上獨立的企業,因為某些特殊關係而結合的企業體,而特殊關係包含彼此持股,或是多家企業的董監事為同一人等。
雖然集團間的各企業擁有獨立的法人資格,但就企業經營上,經營者往往將集團視為一個整體,追求整體性的利益,因此可能會犧牲集團中部分企業的利益,以成就其他企業的利益。較常見的手法包括集團間企業相互擔保以達成借款的目的,或是彼此銷貨以求美化報表等。
如果頻繁地質押、借款,投資人應能看出公司對於資金的取得存在極大的壓力,只能以頻繁質押所持股權以維持其對資金的獲取。


損益項目中非營業利潤百分比大幅上升的警訊
損益的組成項目眾多,比如營業收入、營業成本、營業費用、營業外收支等等,由於管理階層可以通過會計政策的變更來操縱損益的認列,因此投資人在檢視損益項目時,不應僅看最終結果的「營業淨利」,還需注意其損益內容。而當損益有重大變動時,投資人也應瞭解變動的原因,若其中多源自於管理階層可控制的項目,這就是財務報表帶給投資人的警訊之一。
如果投資者只考慮利潤總額數,而忽視了其利潤總額的構成,就無法取得財務報表本身提供的警訊。投資人可以通過分析該公司淨利組成項目,或是通過該公司突如其來會計政策的改變,瞭解其損益暴增暴跌的原因,及時採取措施,保護自己的利益。


注意應收賬款、存貨、固定資產異常變動的警訊
當一家公司有舞弊的傾向時,通常不會僅針對一個財務報表科目進行,而是同時操縱多個科目,所以當投資人發現一家公司財務報表上多個科目呈現較異常的走勢時,就應該引起投資者的注意。財務報表造假大多會在三個科目體現,包括應收賬款、存貨及固定資產。


具有批判能力的新聞媒體對問題公司質疑的警訊
新聞媒體較一般股民具有專業知識,比較容易察覺公司舞弊的狀況,許多弊案爆發前已有媒體提出批判報道,即使是美國的安然案也是如此。因此,當具有批判能力的媒體報道相關質疑時,投資人應詳加參考。

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