KKB股價不安全

KKB Engineering Bhd (KKB,9466) 从事钢结构制造，民用建筑，热浸镀锌和液化石油气（LPG）气瓶的制造。它分为两个部分，工程和建筑部门包括土木工程和建筑，钢铁制造和热浸镀锌。制造部门制造液化石油气瓶，钢管和相关产品。它的大部分收入来自工程和建筑领域。

我說過，不同人投資風格不一樣，我本人不怎麼喜歡投資重型工業生產和資本密集公司，KKB Engineering Bhd 的確不是我所喜歡的。

但無論如何，我們先看它財務數據：

KKB Engineering Bhd 的ＲＯＥ呈現的是典型景氣循環公司的特徵，幾年好又幾年不好。

但它好景時，ＲＯＥ也很少超過１０％。

但也不是說沒有優點。

KKB Engineering Bhd 的ＲＯＡ和ＲＯＥ解近，這意味它並沒有過多債務槓桿，也就是債務相對比較少。

因為這公司業務模式非我本來所喜歡，我也不說太多，只是簡單說，如果要買這類公司該如何做？

對於資本密集的景氣循環公司，買進時機自然是經濟的谷底，其股價低於長期平均價值的時候。

對於這類公司，Ｐ／Ｅ年年波動，很難判斷它的內在價值，相比之下使用 Price/Book 比較理想。

以下是 KKB Engineering Bhd 的 長期 Price/Book。

2012  1.43
2013  2.46
2014  1.39
2015  1.38
2016  1.19
2017  0.87
2018  0.77
2019  1.21
最新  1.24

以目前經濟來判斷， 1.24 的 Price/Book 有很大下跌空間。

所以最好低於0.80後才考慮。

當然，到底最後會跌到多少，我不能預測的出來。

最後，就看 KKB Engineering Bhd 的技術分析看看！

看日圖， KKB Engineering Bhd 反彈力道已經趨緩，成較量萎縮，各項指標都跌到負數區。

看周圖，上升武力和下跌信號更明顯，尤其是資金流指標Chanikin Osc 已跌入負數，未來表現恐怕不樂觀。

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MI TECHNOVATION財務解析

MI TECHNOVATION (MI, 5286)，前身为Mi Equipment Holdings Bhd，是一家马来西亚公司，从事具有测试功能的晶圆级芯片级封装（WLCSP）分选机的设计，开发和制造。该公司的产品包括WLCSP芯片分选机，晶圆对晶圆分选机和WLCSP后锯最终测试机。它向半导体行业提供产品。本公司还提供维修服务，技术支持和其他售后服务。

本人對半導體認識有限，所以無法對 MI TECHNOVATION 競爭和營運做一個深度分析。

但是它的財務數據還是可以讓我們了解它。

MI TECHNOVATION 財務如下：

用著名的ＲＯＥ看，MI TECHNOVATION 是合格的。

加上高 Revenue 和 Net Income 成長，似乎是完美。

但仔細看 EPS ，成長率則少很多，特別和２０１７年對比卻是退步。

原因就在於 Diluted Weighted Average Shares，從365.57增加到748.07，稀釋了股東權益。

公司為了發展，通過供股融資是可以的，但是我對年年供股的股票都有點卻步，這對股東權益不是好事。

如果公司前景真的俱佳，對供股還可以忍受，MI TECHNOVATION 符合此條件嗎？

要看前景，就必須對公司營運環境和未來發展要有一個分析。

正如前述，我不了解半島體行業，但還是可以通過財務數據看出一點信號。

我們看 MI TECHNOVATION 的現金流量表，因為投資資本大，所以都是負自由現金流。

發展初期負自由現金流我可以接受，但我不能接受低於 Net Income 的 Operating Cash。

Operating Cash 不理想的高成長率，是不可信的。

這是我的看法。

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高成長高ROE就是好股嗎？說MTAG

Mtag Group Berhad (MTAG)，今天我分析這支股票。

根據下面其業務介紹，它是從事印刷相關業務。

公司介紹如下，各位自行翻譯。

MTAG Group Berhad, an investment holding company, engages in the business of label and sticker printing, and

customised converting services for various materials. The company was established in 1995 in Johor, Malaysia.

The subsidiaries of MTAG Group include Toyo Sho Industrial Products Sdn Bhd, Intag Industrial Supplies Sdn Bhd,

and Intag Steel Hardware Sdn Bhd.

除了草創的公司未來難易預測外，成立超過一段年份的公司，好不好都必須以其財務數據為基礎。

MTAG 財務如下：

這裡，我用我的《阿弟投資系列》著作，來簡單看出這些數字的意思。

１）总收入出現不錯增長，每股盈利也如此，雖然2019年淨利潤出現下滑。

２）高ＲＯＥ，总权益增長速度遠大於总收入。如此高ＲＯＥ只有非常非常輕硬體資產的公司才可以做到。

高成長，高ＲＯＥ，似乎構成一切要素，那是否值得投資？

按照我在《阿弟投資系列》說的選股法則，答案是這股表現並不完美。

它只能做二線考慮，不作為一線考慮。

原因如下：

雖然 MTAG 這幾年成長速度不錯，但不大可能維持。

我們看 MTAG 投资活动的现金，資本投資並不多，這意味未來成長空間也是有限。

另外，它的净收入現金量並不充足，這點對比经营活动的现金就可以知道。

以上分析，是建立在財務數據的數量，不是質量分析所得。

財務分析若不能滿足條件，除非特別因素，我是不看質量的，因為質量會反應在數量上。

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DSONIC的投資價值

德达飞讯 (DSONIC，5216) ，這間公司的業務，網上抄錄如下：

DSONIC 提供了ICT解决方案，包括智能卡个性化（例如安全ID或基于芯片的信用卡/借记卡/银行卡），软件和硬件解决方案的定制，项目管理，咨询，研发和技术咨询服务。


公司主要业务:
1. 定制的智能卡解决方案 Customised Smart Card Solutions "CSCS"
这业务是公司主要的贡献，专注于大规模定制的软件和硬件系统，用于安全识别的项目管理以及其他解决方案服务。公司在这方面主要的都是依赖和政府的好关系而拿到订单。
DSONIC 作为获得VISA，MASTERCARD和PAYNET批准的公司之一，也为基于芯片的信用卡，借记卡和银行卡提供智能卡个性化服务。

2. 制造业
DSONIC 也制造智能卡(身份证 -IC) 和护照(Passport)。
在马来西亚政府领域拥有十多年的经验，Datasonic将智能卡，护照，生物识别技术，激光雕刻，公钥基础设施（PKI）和其他关键技术转变为针对欺诈和伪造的卓越强大防线。迄今为止，Datasonic已交付了超过2500万个MyKad和Malaysia Passport。


公司主要客户:
1. Government 政府
如今，马来西亚国家注册局（NRD）使用DSONIC的集中式和分布式打印与发行系统和解决方案来管理和发行高度安全的国民身份证 (MyKad)和 护照 。
不仅如此，DSONIC 也提供大型ICT软件解决方案以及集成的安全和监视系统解决方案给各种政府机构和市政机构。


2.Private Sectors 私人机构
DSONIC 帮助马来西亚的主要银行在此个性化中心管理和发行个性化EMV信用卡，借记卡和ATM卡。 它们高度安全的卡交付和履行系统为银行提供了一对一营销，降低成本和提高效率的强大解决方案。
DSONIC因严格遵守信用卡发行的安全标准而获得Visa国际组织和Master International的认证, 所以也被几个银行选中它的服务。

以上是從網上抄錄關於 DSONIC 的介紹。

每個人投資風格不同，我風格是不會投資DSONIC 。

原因１：作為 B to B 的公司，DSONIC 並不是掌握了什麼獨有的技術，如ASML在半導體那樣。因為它不處於關鍵槓桿的行業價值鏈，這種公司未來不確定性很高，缺乏強大的競爭優勢。

原因２：依賴少數公司。一間公司若過度集中在少數客戶，就沒有議價能力，處於弱勢地位，而且非常弱勢。

原因３：依賴政府。在大馬，要取得政府合約需要什麼關係，各位都知道。本人不懂政府裡面的風雲變化，各派勢力起落，所以我沒有能力預測他未來合約會否持續以及會否得到更多合約。


總結：

不管 DSONIC 財務數據多好看，但它在產業價值鏈處於不利位置，我都會選擇放棄。

和另外一個政治股 MYEG 比起來，MYEG 是面對群眾，雖然是政治股，可當群眾習慣使用了 MYEG，就算改朝換代，也一時間不能取銷它的服務，反而 DSONIC 只是單純 B to B，又沒有技術優勢，隨時可以合約到期而終止合作。

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CCK年複15%成長率可持續嗎？

今天我說說　CCK Consolidated Holdings Bhd（CCK, 7035）這支股票。

CCK 的業務是从事零售和家禽养殖，主要是：家禽部分；大虾部分，食品服务部分，零售部分和公司部分（Poultry Segment; Prawn Segment, Food Service Segment, Retail Segment, and Corporate Segment）。家禽部门参与家禽产品的饲养和生产。

大虾分部从事对虾和海鲜产品的饲养和生产。食品服务分部从事食品及相关服务的供应和交易。零售部门涉及冷藏产品的贸易。

CCK 的業務不複雜，它的產品並沒有什麼特別的競爭優勢，所以這類公司就需要靠管理控制經營成本。

我們先看 CCK 的經營效率指標。

CCK 的 ROE 和 ROA 並不十分強勁，但以它所從事的行業，它的表現可以上是中上水平。

因為我選股都是選現在和未來 ROE 和 ROA 高的公司，所以 CCK 的確我不大可能會買。

可 CCK 其實不是爛公司，它只是沒那麼優秀而已，雖然在它同行裡面它算不錯，可比不上QL。

正如前述，這種公司產品沒有差異化，所以主要靠成本管理。

我們可以看到它各種利潤率都在增加，這使得 Net Margin 從2013年算起，至今增加了１倍。

這使得 CCK 雖然營業額沒有增加太多，可EPS卻增加了１倍，年複成長率15%，如下所示：

營業額
2015 0.49
2016 0.56
2017 0.62
2018 0.64
2019 0.65

ＥＰＳ
2015 0.02
2016 0.03
2017 0.05
2018 0.04
2019 0.05


可畢竟 CCK 營業額增長穩定，但幅度不大，所以長期來看，除非你在它股價特別低的時候入場，否則不會有過多股價漲幅。

因為 CCK 從事的業務本來就是利潤不高，它淨利潤率從2.59%增加到5.09%可以，但增加到10%則非常困難。

因此，我們不該指望它可以繼續通過再縮減成本來大幅度推高ＥＰＳ。

下來，我們看 CCK 的技術圖表（日圖）

圖表顯示 CCK 從上一次全球股市崩跌中反彈，不過已經出現股價升勢無力的跡象，股價盤整，ＭＡＣＤ緩慢下滑中。

我們再看周圖。

周圖顯示 CCK 股價從０.９０水平下跌以來，在０.５０－０.６０之間盤整已經有兩年，期間只出現一次三月全球股災崩盤一次，但之後又回到過去兩年盤整水平。

但是STOCH RSI卻出現了死亡交叉，不過還是在超買區，所以下跌跡象並不強烈。

但如果股價跌破０.４７，可視為多空交戰分出勝負，應該賣出。



結論：

CCK 過去五年2015-2019的市盈率（Price/Earnings），分別是15.18、15.23、13.55、31.47、12.80，現在則是9.56。

這可以視為低估嗎？

答案是不可以。

過去５年市盈率平均１２－１５倍，是 CCK 減少成本使得ＥＰＳ增加一倍的背景，而這背景不大可能重演，更何況還有全球經濟

衰退的威脅。

所以 CCK 市盈率跌到9.56，是有合理性的。

若跌破０.４７，市盈率可能會在未來一年內跌到７倍的水平。

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MBSB最佳進場時機

這次，我分析 Malaysia Building Society Bhd (MBSB, 1171)。

根據資料，MBSB 業務是分为四个主要部分：融资业务，该贷款为永久业权和租赁物业的担保提供贷款，并提供零售融资和相关服务；房地产开发业务，开发住宅和商业物业；

房地产业务，租赁房地产；

除了零售和其他相关业务外，该公司还租赁办公楼，以及一家酒店运营公司，其租赁酒店房间。

该公司还经营项目管理和投资控股业务。

它的总收入大部分来自融资业务，并且仅在马来西亚开展业务。

簡單來說，這是一家金融公司。

根據目前經濟週期，因為利率太低，金融業成長空間受到壓縮，所以我不投資金融公司。

所以我不看個別公司的基本面，對於金融公司我一概不投資，除非利率回升到相當高點才考慮。

這是以經濟週期觀點看，是超長期投資觀點，中短期不在考慮。

可既然都說要分析個股，我們還是順便看一看這家公司的基本面。

以金融銀行的標準，ROA 超過１％可以界定為利潤收益良好。

但是 MBSB 雖然 ROA 超過１％，卻沒有那麼好。

這是因為它的 ROE 從2015年開始下滑，低過１５％，所以雖然 ROA 超過１％，仍不可視為是好的收益表現。

根據 MBSB 業務介紹，它有從事非金融的房地产业务，租赁房地产和酒店运营，這應該是它 ROA 超過１％的原因。

它主要信貸業務和房地产开发關係度高，２０１５年是大馬房地產開始下滑的一年，這也能解釋為何它的高 ROE 沒有了！

這種公司，投資需要根據利率和房地產週期。

最好的投資時機，就是利率高和房地產跌入最谷底的時候。

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Careplus 還能上漲嗎？

我很少分析個別股票，久不分享個股分析文章，今天就分析 Careplus(0163)這支股票。

關於 Careplus 的業務，網上是這麼說的。

懶得翻譯，各位自己看。

Careplus Group Bhd is involved in the manufacturing, processing, and trading of gloves. The company's product consists of Latex exam gloves, Latex surgical gloves and Nitrile exam gloves. Its Latex exam gloves are used in the medical examinations and procedures, diagnostic procedures by the dentist, laboratory practices and for food handling practices. The Nitrile exam gloves are generally used in laboratory practices and the automotive industry. Geographically, it has operations in Central, North and South America, Malaysia, and the other Asia Pacific regions. It generates a vast majority of revenues from Central and South America.

Careplus 的業務，顯然和手套有關。

新冠瘟疫期間，手套股成為受益者，Careplus 也因此獲利，所以股價大幅度成長。

可 Careplus 的業績到底如何？

我先聲明，各人投資風格不同，所以我是依據我風格來分析。

下面是 Careplus 的財務數據。

這數據實在太難看了！

這些數據分析法，可以閱讀我寫的《阿弟投資系列》。

面對這種公司，我一看到這樣的數據，馬上就扔一邊，其餘都不看了！

當然，因為出現百年一次的大瘟疫，所以出現特殊情況。

如果按照投機標準，當然可以暫時持有 Careplus。

一般上，遇到這種大行情吹起的大風，業績差的 Careplus，股價表現往往好過其同行的龍頭股票。

所以我們再看 Careplus 的技術分析。

如下面日圖：

從圖表看，Careplus 漲勢似乎面臨終結了。

MACD出現死亡交叉，周圖的 Stochastic 也出現死亡交叉。

特別我們注意，當 Careplus 漲到最高時，成交量大幅度增加。

這是高位出貨的信號，所以下來的大跌是可預期的。


結語：

如果沒有第二波疫情，那手套股價格回落到正常水平是可預期的。

除非有第二波則另當別論。

當然最好不要有第二波。

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