2010年7月29日 星期四
2010年7月28日 星期三
敗家豬 ＋ 敗金雞＝天下無雙
派瑞絲（右）與劉德浩狂開每瓶145萬元的香檳。達志影像
她（右）和劉德浩在夜店裡親熱擁抱。達志影像
【李子凡╱綜合報導】美國「上流富家女」派瑞絲希爾頓（Paris Hilton）近來與馬來西亞華裔富家子劉德浩過從甚密，兩人從紐約、南非、義大利一路玩到法國，全由他埋單。劉德浩日前在南法與美國富豪費希爾比賽開香檳，兩人花費達8322萬元台幣，創世界紀錄；派瑞絲跟著堪稱「大馬香檳王」的劉德浩牛飲，甚至拿香檳打水仗，極盡奢華。
美國《紐約郵報》報導，出身大馬檳城華裔望族的劉德浩出手闊綽，去年在紐約時裝周期間，一晚豪擲512萬元台幣，在紐約上流社交圈打響名號。上周四他與費希爾在南法度假勝地聖托佩比賽誰開的香檳多，他狂點每瓶單價2.9萬元台幣的Cristal香檳，最後勝出，當天兩人點的香檳超過2770瓶，但未透露各開幾瓶。
28歲的劉德浩身邊總是模特兒環繞，他廣結中東富豪與好萊塢明星，29歲的派瑞絲與男友道格藍哈特分手後，開始與同是企業家第三代的劉德浩走近。
富貴子女豪奢無度
派瑞絲（右）與劉德浩狂開每瓶145萬元的香檳。達志影像
派瑞絲（右）與劉德浩狂開每瓶145萬元的香檳。達志影像
她搭劉德浩的私人專機到南非看世足賽，劉德浩與人拼酒時，她在一旁起鬨。出身富貴之家的兩人，似乎都不把錢當回事，在南法乘遊艇出海時，把香檳當水槍亂噴打水仗，又在夜店開了10瓶6公升、每瓶145萬元台幣的香檳。
劉德浩家族一向低調，媒體報導，他父親劉福平看到他和派瑞絲夜夜笙歌很不悅，致電要他收斂。
華裔凱子 揮金如土
她（右）和劉德浩在夜店裡親熱擁抱。達志影像
她（右）和劉德浩在夜店裡親熱擁抱。達志影像
◎姓名：劉德浩（Taek Jho Low）
◎年齡：28歲
◎家世：馬來西亞檳城華裔劉姓望族第三代，父親劉福平曾任檳城中華總商會會長
◎身家：未公布
◎職業：數家國際企業顧問，金融公司董事
◎學歷：美國沃頓商學院畢業
◎家族事業：房地產、工業與高科技產業，傳言也做軍火生意
◎好萊塢友人：李奧納多狄卡皮歐、傑米福克斯、派瑞絲希爾頓、梅根福克斯
◎揮霍事蹟：
˙上周四在法國聖托佩夜總會與美國富豪費希爾比賽開香檳，兩人共花8322萬元台幣，創世界紀錄
˙去年在紐約時尚周開趴，一晚豪擲512萬元台幣
˙在紐約Park Imperial酒店內租房居住，月租約320萬元台幣
博主點評：
劉德浩花這麼多錢，證明馬來西亞很富有，經濟增長強勁。
劉德浩“勾”Paris Hilton這有錢的鬼婆，雖然Paris Hilton是廁所，但是也算為國爭光吧！
MALAYSIA BOLEH !!!
MALAYSIA BOLEH
2010年7月25日 星期日
不要投資CIMB推出的牛熊證
近期CIMB推出一種投機的衍生產品──牛熊證，其發行商看好未來行情，並看好其推出的４間公司的牛證，這四間公司是Airasia，Bjcorp，Gamuda和Genting。
因為看好，所以CIMB只推出看多的牛證，而沒有看空的熊證。
牛熊證是一種投機的衍生產品，這裡並不討論是否可以投機它，只是我認為，CIMB只推出牛證而沒有熊證，哪擺明是一個坑人的陷阱。
我不是說Airasia，Bjcorp，Gamuda和Genting這四間公司的股票未必沒有升值潛能，但是理性一點，以目前綜合指數的1300點以上的點數，雖然與之前1500點還有約11%的距離，但是考慮到這四支股票從低點反彈的凌厲，加上未來經濟的不確定性很高，貨幣供給的趨緩，未來恐怕是跌多升少。
若也推出看空的熊證，或許還可以嘗試投機一下，但是CIMB只推出牛證，投機牛證，自殺的可能性極高。
CIMB擺明是要坑人！
什么是牛熊证？
所谓牛熊证，是一种反映相关资产表现的结构性产品，包括牛证和熊证。投资者可以按照对相关资产(比如对股票、指数或者商品)的看法，利用小量资金进行相应投资。以与股票挂钩的牛证为例，某公司股价100元，发行商发行牛证，行使价定为80元，那么发行价将会是股价100元减行使价80元，即20元，通过购买牛证，投资者就获得了在到期日以80元的价格购买该股票的权利。
与衍生权证相似，牛熊证为一种具有杠杆作用的投资产品，投资者只需投资相对少量的资金便可追踪相关资产价格的表现，牛熊证发行商也同样须先取得香港交易所批准，方可将牛熊证上市。
牛熊证最大的特点也是其与衍生权证最大的区别在于，牛熊证具有强制收回机制。在牛熊证的有效期内，如相关资产价格触及上市文件所载的指定水平即收回价，发行商会即时收回有关牛熊证，并终止该只牛熊证在市场上买卖，之前设定的到期日不再有效。发行商发行的牛熊证依照收回价的确定分为两类，一类是收回价等于行使价，即N类牛熊证；另一类是收回价高于行使价的牛证或收回价低于行使价的熊证，即R类牛熊证。
在具体操作上，我们以牛证为例，当N类牛证的相关资产现货价格跌至收回价并触及收回价时，强制收回事件便会发生，发行商必须收回该只牛证并终止其在市场上买卖，被收回后，此牛证不会有任何剩余价值，牛证持有者不会从发行商获取任何剩余款项。
再来看看R类牛证，与N类牛证相同，当R类牛证相关资产的现货价格跌至收回价并触及收回价时，强制收回事件便会发生，此类牛证强制收回后会存在一定的剩余价值，此剩余款项计算方法须于上市文件中注明。然而，当强制收回事件发生后至下一交易时段内正股的最低成交价跌至或低于行使价时，即使是R类牛证，也会没有任何剩余价值。
正是由于收回机制的存在，相对期权、权证等衍生品，牛熊证的理论价值计算方法比较简明，隐含波幅及时间值耗损等因素对牛熊证价值的影响较为轻微，一般而言其价值等于现货价格与行使价之差再除以换股比例，若相关资产的价值上升，牛证的价值一般也会接近等比例上升，而熊证的价值则一般会接近等比例下降。(本文摘自Baidu知道)
因為看好，所以CIMB只推出看多的牛證，而沒有看空的熊證。
牛熊證是一種投機的衍生產品，這裡並不討論是否可以投機它，只是我認為，CIMB只推出牛證而沒有熊證，哪擺明是一個坑人的陷阱。
我不是說Airasia，Bjcorp，Gamuda和Genting這四間公司的股票未必沒有升值潛能，但是理性一點，以目前綜合指數的1300點以上的點數，雖然與之前1500點還有約11%的距離，但是考慮到這四支股票從低點反彈的凌厲，加上未來經濟的不確定性很高，貨幣供給的趨緩，未來恐怕是跌多升少。
若也推出看空的熊證，或許還可以嘗試投機一下，但是CIMB只推出牛證，投機牛證，自殺的可能性極高。
CIMB擺明是要坑人！
什么是牛熊证？
所谓牛熊证，是一种反映相关资产表现的结构性产品，包括牛证和熊证。投资者可以按照对相关资产(比如对股票、指数或者商品)的看法，利用小量资金进行相应投资。以与股票挂钩的牛证为例，某公司股价100元，发行商发行牛证，行使价定为80元，那么发行价将会是股价100元减行使价80元，即20元，通过购买牛证，投资者就获得了在到期日以80元的价格购买该股票的权利。
与衍生权证相似，牛熊证为一种具有杠杆作用的投资产品，投资者只需投资相对少量的资金便可追踪相关资产价格的表现，牛熊证发行商也同样须先取得香港交易所批准，方可将牛熊证上市。
牛熊证最大的特点也是其与衍生权证最大的区别在于，牛熊证具有强制收回机制。在牛熊证的有效期内，如相关资产价格触及上市文件所载的指定水平即收回价，发行商会即时收回有关牛熊证，并终止该只牛熊证在市场上买卖，之前设定的到期日不再有效。发行商发行的牛熊证依照收回价的确定分为两类，一类是收回价等于行使价，即N类牛熊证；另一类是收回价高于行使价的牛证或收回价低于行使价的熊证，即R类牛熊证。
在具体操作上，我们以牛证为例，当N类牛证的相关资产现货价格跌至收回价并触及收回价时，强制收回事件便会发生，发行商必须收回该只牛证并终止其在市场上买卖，被收回后，此牛证不会有任何剩余价值，牛证持有者不会从发行商获取任何剩余款项。
再来看看R类牛证，与N类牛证相同，当R类牛证相关资产的现货价格跌至收回价并触及收回价时，强制收回事件便会发生，此类牛证强制收回后会存在一定的剩余价值，此剩余款项计算方法须于上市文件中注明。然而，当强制收回事件发生后至下一交易时段内正股的最低成交价跌至或低于行使价时，即使是R类牛证，也会没有任何剩余价值。
正是由于收回机制的存在，相对期权、权证等衍生品，牛熊证的理论价值计算方法比较简明，隐含波幅及时间值耗损等因素对牛熊证价值的影响较为轻微，一般而言其价值等于现货价格与行使价之差再除以换股比例，若相关资产的价值上升，牛证的价值一般也会接近等比例上升，而熊证的价值则一般会接近等比例下降。(本文摘自Baidu知道)
2010年7月23日 星期五
黃金帝國(15)
債台高建的美國會違約嗎？美國的債務益發沉重，如果美國不是全球貨幣發行國，換成其他國家，早就破產不知多少次了。但是在收入追不上債務增長，財務成本越來越高的情況下，美國會否違約？
目前的主流看法是不會，而其主要的理由是，美國可以印鈔票來還錢。
這樣的理由... ... ... ...實在是令人難以接受。不錯，美國的確印鈔票來還錢，但若真的發生這樣的事情，你認為金融市場難道會若無其事嗎？美元不會跌嗎？國際貨幣體制會一點事情也沒有嗎？
這種印鈔票的理由，實在是不瞭解現實的人才說的出。不過，這些人以印鈔票做美國不會違約的理由，無意中到底還是說出一個真相，就是他們潛意識裡也認同美國政府的財務能力很糟糕，甚至不具備清還債物的能力，否則根本就不需要印鈔票。
美國政府的財政能力，實際上根本很難應付債務的財務開支，要不是市場有人繼續提供資金給它，它早已破產不知多少次了！
相信美國不會違約，那是因為沒有真的感受過美國違約的歷史，美國的確有違約的紀錄。
1933年羅斯福將黃金收歸國有，並向美國國內人民承諾使用美聯儲發行的美聯儲發行的美聯儲券，也就是美元，可以兌換若干黃金，但是在1966年遭到了賴賬，不過好在人民已經習慣和接受美元作為貨幣的地位，所以沒出事。
之後的1971年，美國已經無力履行美元與黃金掛鉤的國際承諾了，於是單方面退出佈雷頓體系，放棄美元兌換黃金的金本位。這又是另一次的賴賬，只是對像換成國際社會而已。這次賴賬就不像1966年那麼好應付了，美元經歷了一段時間的風雨飄搖，終於成功找到石油這靠山，所以一旦聽到油盟考慮使用其他貨幣交易，美國都會很感冒。
美國其實就有違約的紀錄，一但它還不起錢，你以為美國不會賴賬嗎？分別是看怎麼賴法而已。美國不會違約只是神話，編織這段神話的人是沒有歷史眼光，也沒有感受過美國違約的歷史。
美國政府若延續目前信用擴張的道路的話，美元一定會出現嚴重的信心危機，若美國無法挽回信心，最後一定會賴賬。
道理很簡單，美國欠的錢太多了，如果它老老實實還，就意味著它無法進行距額投資達幾十年之久，那麼它的超強地位就會越來越弱。一向自私自利的美國，那會這麼傻，當然要賴債啦！何況美國在1966年和1971年都有賴賬的紀錄。
所以，千萬不要相信美國政府的信用可以無限制繼續下去，美國國債從以前的正常借貸，已經演變成龐氏騙局了！
[to be continue]
2010年7月22日 星期四
秘鲁沙漠现史前巨鲸化石：牙长36厘米吃鲸类
新浪环球地理讯 北京时间7月1日消息，据美国国家地理杂志网站报道，法国国家自然历史博物馆古生物学家奥利维尔-拉姆波特领导的一个研究小组对2008年发现于秘鲁沙漠的新鲸类化石展开了细致研究。他们的研究结果表明，这种鲸鱼生活在距今1300万年前的浅水中，牙齿长达36厘米，或以其他鲸类为食。
1.向须鲸展开攻击
向须鲸展开攻击(图片提供：C. Letenneur, Muséum National d'Histoire Naturelle, Paris, France)
在法国国家自然历史博物馆科学家绘制的艺术想象图中，一种新类型的抹香鲸向须鲸展开攻击。这种抹香鲸被命名为“麦尔维尔鲸” (Leviathan melvillei)，生活在距今1300万年前。麦尔维尔鲸以《白鲸记》的作者、美国著名作家赫尔曼-麦尔维尔的名字命名。麦尔维尔鲸是一种食肉鲸鱼，与迄今已知体型最大的鲨鱼生活在一起，体长约为60英尺(约合18米)，其体型与现代雄性抹香鲸不相上下。
相比之下，现代抹香鲸主要以乌贼为食，而麦尔维尔鲸巨大的牙齿(有些长度达到36厘米)表明，这种庞然大物曾捕食更为强悍的猎物，包括鲸类的近亲。法国国家自然历史博物馆古生物学家奥利维尔-拉姆波特(Olivier Lambert)说：“这可能是一种非常强悍和可怕的海洋生物，所以，它符合麦尔维尔在《白鲸记》中对龙王鲸的描述。”研究成果刊登在最新一期《自然》杂志上。
2.发现麦尔维尔鲸化石的遗址
在这张未标明日期的照片中，科学家正对在秘鲁伊卡城附近沙漠找到的岩石展开研究，岩石中含有麦尔维尔鲸化石。同利维坦海怪一样可怕的是，麦尔维尔鲸与巨齿鲨(Carcharodon megalodon)或许还是竞争对手，这种鲨鱼与麦尔维尔鲸生活在同一时期和同一地区。巨齿鲨是有史以来生活在海洋中的最大鲨鱼，可能曾为争夺其他鲸鱼与麦尔维尔鲸展开激烈争夺。
拉姆波特说：“它们或许也会展开你死我活的争斗。”如果这两种庞然大物产生摩擦，孰胜孰负实难预料。他说：“很显然，它们都可能攻击对方的幼仔，但成年之间的较量结果实难预料。”2008年的一项研究表明，巨齿鲨拥有迄今地球上所有已知生物中最强大的咬合力——足以将一辆小轿车撕成碎片。拉姆波特指出，他们尚未对麦尔维尔鲸做过咬合力测试。
3.包含麦尔维尔鲸化石的岩石
科学家在这些岩石中发现了麦尔维尔鲸的头骨和下颌骨化石。荷兰鹿特丹自然历史博物馆的克拉斯-波斯特在2008年的一次探险活动中发现了这些史前鲸鱼化石。拉姆波特说：“我们知道这是一种大型动物。当我们看到其巨大的牙齿，我们就清楚它不可能是须鲸，结果验证了我们的判断——它是一种庞大的抹香鲸。”须鲸没有牙齿，利用称为鲸须的毛发状结构去滤食磷虾和其他浮游生物，驼背鲸和蓝鲸都是这个家族的成员。
4.麦尔维尔鲸曾经生活的泻湖
在这张照片中，拉姆波特研究小组的一名成员站在发现麦尔维尔鲸化石的沙漠的沙丘上。拉姆波特及其小组认为，这片一望无际的秘鲁沙漠曾经是一个像泻湖一样的水体的底部，水体很浅，里面生活着多种鲸鱼、海豚、鼠海豚、海豹和鲨鱼。拉姆波特在谈到麦尔维尔鲸时说：“那里存在着这种动物的丰富食物。”
科学家认为，麦尔维尔鲸就像现代逆戟鲸一样伏击猎物。不过，与必须合作才能捕食到大型猎物的逆戟鲸不同的是，麦尔维尔鲸单枪匹马就能轻松捕获其他鲸类。拉姆波特说：“我们认为，凭借如此强有力的咬合力，这种鲸鱼单枪匹马亦可捕捉大型猎物。”
5.能装下人的头骨
这张图详细说明了麦尔维尔鲸的头骨和颌骨结构，其上下颚都有巨大的牙齿，足以放下一个人。相比之下，现代的抹香鲸牙齿更小，而且主要集中于下颚 ——这是为适应捕食乌贼所做的改变。美国纽约理工学院鲸鱼进化专家乔纳森-盖斯勒(Jonathan Geisler)说，麦尔维尔鲸的特征表明，“海洋食肉动物确实进化拥有了超大的体型。”
盖斯勒没有参与拉姆波特的研究。他指出，麦尔维尔鲸以其他鲸鱼为食javascript:void(0)的说法确实“是不错的推理，但是，要想真正证明这一结论，我们必须要找到有麦尔维尔鲸咬痕的其他鲸类的骨骼。”盖斯勒最后表示，或许能从博物馆的收藏中找到像这样的鲸类化石。(孝文)
1.向须鲸展开攻击
向须鲸展开攻击(图片提供：C. Letenneur, Muséum National d'Histoire Naturelle, Paris, France)在法国国家自然历史博物馆科学家绘制的艺术想象图中，一种新类型的抹香鲸向须鲸展开攻击。这种抹香鲸被命名为“麦尔维尔鲸” (Leviathan melvillei)，生活在距今1300万年前。麦尔维尔鲸以《白鲸记》的作者、美国著名作家赫尔曼-麦尔维尔的名字命名。麦尔维尔鲸是一种食肉鲸鱼，与迄今已知体型最大的鲨鱼生活在一起，体长约为60英尺(约合18米)，其体型与现代雄性抹香鲸不相上下。
相比之下，现代抹香鲸主要以乌贼为食，而麦尔维尔鲸巨大的牙齿(有些长度达到36厘米)表明，这种庞然大物曾捕食更为强悍的猎物，包括鲸类的近亲。法国国家自然历史博物馆古生物学家奥利维尔-拉姆波特(Olivier Lambert)说：“这可能是一种非常强悍和可怕的海洋生物，所以，它符合麦尔维尔在《白鲸记》中对龙王鲸的描述。”研究成果刊登在最新一期《自然》杂志上。
2.发现麦尔维尔鲸化石的遗址
在这张未标明日期的照片中，科学家正对在秘鲁伊卡城附近沙漠找到的岩石展开研究，岩石中含有麦尔维尔鲸化石。同利维坦海怪一样可怕的是，麦尔维尔鲸与巨齿鲨(Carcharodon megalodon)或许还是竞争对手，这种鲨鱼与麦尔维尔鲸生活在同一时期和同一地区。巨齿鲨是有史以来生活在海洋中的最大鲨鱼，可能曾为争夺其他鲸鱼与麦尔维尔鲸展开激烈争夺。
拉姆波特说：“它们或许也会展开你死我活的争斗。”如果这两种庞然大物产生摩擦，孰胜孰负实难预料。他说：“很显然，它们都可能攻击对方的幼仔，但成年之间的较量结果实难预料。”2008年的一项研究表明，巨齿鲨拥有迄今地球上所有已知生物中最强大的咬合力——足以将一辆小轿车撕成碎片。拉姆波特指出，他们尚未对麦尔维尔鲸做过咬合力测试。
3.包含麦尔维尔鲸化石的岩石
科学家在这些岩石中发现了麦尔维尔鲸的头骨和下颌骨化石。荷兰鹿特丹自然历史博物馆的克拉斯-波斯特在2008年的一次探险活动中发现了这些史前鲸鱼化石。拉姆波特说：“我们知道这是一种大型动物。当我们看到其巨大的牙齿，我们就清楚它不可能是须鲸，结果验证了我们的判断——它是一种庞大的抹香鲸。”须鲸没有牙齿，利用称为鲸须的毛发状结构去滤食磷虾和其他浮游生物，驼背鲸和蓝鲸都是这个家族的成员。
4.麦尔维尔鲸曾经生活的泻湖
在这张照片中，拉姆波特研究小组的一名成员站在发现麦尔维尔鲸化石的沙漠的沙丘上。拉姆波特及其小组认为，这片一望无际的秘鲁沙漠曾经是一个像泻湖一样的水体的底部，水体很浅，里面生活着多种鲸鱼、海豚、鼠海豚、海豹和鲨鱼。拉姆波特在谈到麦尔维尔鲸时说：“那里存在着这种动物的丰富食物。”
科学家认为，麦尔维尔鲸就像现代逆戟鲸一样伏击猎物。不过，与必须合作才能捕食到大型猎物的逆戟鲸不同的是，麦尔维尔鲸单枪匹马就能轻松捕获其他鲸类。拉姆波特说：“我们认为，凭借如此强有力的咬合力，这种鲸鱼单枪匹马亦可捕捉大型猎物。”
5.能装下人的头骨
这张图详细说明了麦尔维尔鲸的头骨和颌骨结构，其上下颚都有巨大的牙齿，足以放下一个人。相比之下，现代的抹香鲸牙齿更小，而且主要集中于下颚 ——这是为适应捕食乌贼所做的改变。美国纽约理工学院鲸鱼进化专家乔纳森-盖斯勒(Jonathan Geisler)说，麦尔维尔鲸的特征表明，“海洋食肉动物确实进化拥有了超大的体型。”
盖斯勒没有参与拉姆波特的研究。他指出，麦尔维尔鲸以其他鲸鱼为食javascript:void(0)的说法确实“是不错的推理，但是，要想真正证明这一结论，我们必须要找到有麦尔维尔鲸咬痕的其他鲸类的骨骼。”盖斯勒最后表示，或许能从博物馆的收藏中找到像这样的鲸类化石。(孝文)
2010年7月20日 星期二
賣掉MASTERSKILL
MASTERSKILL教育集團在19日發布文告，說已和Liziz Standaco私人有限公司達成一項買賣協議，將以3100萬令吉收購其位於吉蘭丹的３座３層樓高，面積5152平方呎的店舖。我一看到這新聞時就嚇了一跳！
什麼店舖這麼貴！竟然要3100萬令吉？？？
而且地點還是不發達的吉蘭丹？？？
我以我五六年前購買的Apartment計算一下，平均每平方呎價格是RM79.80。
如果計算一間1750平方呎的排屋，價格算貴些，就40萬吧！那每平方呎價格也不過RM228.57。
但是，MASTERSKILL收購的３間店舖，位置在吉蘭丹，那地方的房價絕對貴不過巴生谷一帶，以其收購的價格除以5152平方呎的面積，每平方呎價格竟然是RM6017.08的天價！
也許我蠢些，搞錯文告意思，所謂的5152平方呎不是３間店舖的總和，而是一間的面積，３間總面積其實是15456平方呎，那樣計算，平均每平方呎價格也高達RM2005.09。
我想......即使Damansara的房地產也沒這麼貴！就算加上裝修，這３間店舖也不該這麼貴！難道這３間店舖是鑲金的不成？？？
老天啊！MASTERSKILL一年的盈利才多少啊？？？
既然一下拿出3100萬令吉收購３座店舖！
看來，之前IPOs的錢，要流入某些內部人士的腰包了！Liziz Standaco的真實老闆身分一定很有趣！
所以，有買MASTERSKILL股票的人，我想你們也該賣掉了！你們的錢被吃了！
2010年7月17日 星期六
見微知著
一個小小的動作就可看出Genting的小林不可信任。
Uncle Lim在世的時候，Genting的Annual Report中的Income Statement是如此表達Net Profit的。
小林上台後，就變成這樣：
雖然兩種方法都可以讓投資者清楚Genting實際上賺多少錢，也有區分出Equity holders of the Company和Minority interests，但是小林上台後，故意將Income Statement的排法次序更改一下，對於不大會看財務報告的人，或者一目十行，直接看Net Profit的人（這類人很多），很容易產生誤解，以為Genting的Net Profit是1,782.8，其實真正的Net Profit是1,044.3。
特別是財經媒體報導的時候，是不會區分出這兩者的區別，無意中出現報大數的情況。
見微知著，小林這一個小小的動作，就可以大概看出他的為人了！
Uncle Lim在世的時候，Genting的Annual Report中的Income Statement是如此表達Net Profit的。
小林上台後，就變成這樣：
雖然兩種方法都可以讓投資者清楚Genting實際上賺多少錢，也有區分出Equity holders of the Company和Minority interests，但是小林上台後，故意將Income Statement的排法次序更改一下，對於不大會看財務報告的人，或者一目十行，直接看Net Profit的人（這類人很多），很容易產生誤解，以為Genting的Net Profit是1,782.8，其實真正的Net Profit是1,044.3。特別是財經媒體報導的時候，是不會區分出這兩者的區別，無意中出現報大數的情況。
見微知著，小林這一個小小的動作，就可以大概看出他的為人了！
2010年7月16日 星期五
大白鲨图集：海洋中最大的掠食性鱼类
新西兰海豹小心翼翼地在一条大白鲨上方游动。大白鲨是海洋中体型最大的掠食性鱼类。不幸的是，海豹向来是大白鲨最喜欢的美餐之一。
大白鲨的拉丁文名称是Carcharodon carcharias，字面意思是“参差不齐的牙齿”，看一看这张图片，这一绰号就不难理解了。
大白鲨这样全身跃出水面进行攻击十分罕见，因为会耗费大量能量。但是，在到处都是小海豹的南美洲水域，鲨鱼会以迅雷不及掩耳之势从水下展开攻击，未及猎物反应过来便将它们吞食。
大白鲨利用超乎寻常的嗅觉，再辅以可探测到水中生物电动静的独特感觉系统，可以去寻找尚在数英里以外的猎物。
这条大白鲨的背鳍顶端暴露在水面，在一群小鱼的上方游来游去。对于这个庞然大物来说，它们根本不值得作为猎捕的对象，因为实在太小了。
虽然我们对这种庞大的食肉动物充满了恐惧，但大白鲨的攻击极少产生致命后果。大白鲨的大多数攻击都是试探性撕咬，以确定是否展开全面攻击。幸运的是，大白鲨通常不会将人作为攻击对象。
大白鲨上半身呈灰青色，在海洋环境下，对方根本无法看到它们的踪影。大白鲨的下腹呈白色，从下面也看不到它们。这样一来，大白鲨可以从任何角度对猎物展开突袭。
在南非一个海豹栖息地附近，一头大白鲨突然从水下一跃而起，扑向浮出水面的猎物。
2010年7月14日 星期三
2010年7月13日 星期二
喜得狼的競爭力
之前的《一個財務分析解答》的有關公司，原來是喜得狼(XDL)，難怪我看不出，雖然我瀏覽過除產業和建築外的大馬股票財務紀錄，但是因為近期對馬股興趣缺缺，所以沒有研究近一年來的上市公司。不過，巧的很，我早幾天前特地download喜得狼(XDL)的2009年的Annual Report，不過沒有細讀。
關於喜得狼(XDL)所屬的行業－－运动鞋制造商，在逐步成為運動大國的中國，前景基本上應該可以期待。
至於喜得狼(XDL)之前２００６～２００７年的Cash Flow Operating不足，其實這種情況在很多運動鞋製造商也很普遍，這是因為這些運動鞋公司都採取相同的行銷策略－－大量“烧钱”，用于媒体广告、品牌推广及营销活动。喜得狼(XDL)的同行像匹克、李寧、安踏、特步、361度.......等等，大多如此......
如以說來，喜得狼(XDL)的Cash Flow Operating應該是屬於行業常態，如此則可以接受。
但是，運動鞋前景可期並不代表喜得狼(XDL)前景也可期待，因為競爭！
各別運動鞋製造商的Gross Profit Margin如下：
喜得狼＝31.0%
匹克＝38.1%
中國動向＝62.2%
李寧＝47.8%
安踏＝41.5%
特步＝38.6%
361度＝32.6%
數據是死的，問題是自己怎樣將它看活。
因為沒有親身在中國調查過各個品牌運動鞋，根據數據分析，我認為：
喜得狼在運動鞋屬於低端板塊......
打個比方說，Nike就像150元以上的皮鞋，李寧則是90元的皮鞋，匹克則像60元的皮鞋，而喜得狼是不到30元的布鞋。
考慮到對運動的要求，喜得狼也許也是運動鞋中競爭力最弱的。
BP的騙局
6月25日BP股票曾跌落到最低点，對比現在算起，飆漲了32%。
BP股價飆漲的原因是有传闻说一些买家争相购买英国石油公司BP的资产。
等等！
賣掉資產不是為了還債嗎，那樣股東根本沒利益，這能刺激股價上漲嗎？
也許令一個消息，就是传闻说BP还可能成为收购的目标，才是股價上漲的原因吧！
传闻，传闻，传闻，有是传闻，這传闻來自那裡？誰說的？可靠嗎？誰收購？
觀察BP的圖表，雖然各項指標出現了強勁上漲，但是成交量卻非常低迷，這是無量上漲！
再看ＭＦＩ，在估價出現32%的漲幅情況下，卻出現盤整且緩慢下滑走勢，這背離現象表示根本沒有資金進入BP這支股票！
總之，無論是否真有收購，還只是某些人炒作消息出貨或短期套利，BP股價的確上漲了！問題在於，這上漲會持久嗎？
順便一提，渣打銀行的股票分析員認為，除了中國石油外，其他大型石油公司因為業務和BP有重疊，所以收購BP的經濟效益不大，因此鼓吹中國石油來收購BP。
這是一個圈套！
即使要收購，中國石油只能收購BP美國外的個別資產，若全面收購了BP，美國還不獅子大開口，毫無顧忌的要中國石油賠償墨西哥灣漏油的損失，中國石油豈不是自己跳下西方人設下的陷阱，自己拿來衰？
BP股價飆漲的原因是有传闻说一些买家争相购买英国石油公司BP的资产。
等等！
賣掉資產不是為了還債嗎，那樣股東根本沒利益，這能刺激股價上漲嗎？
也許令一個消息，就是传闻说BP还可能成为收购的目标，才是股價上漲的原因吧！
传闻，传闻，传闻，有是传闻，這传闻來自那裡？誰說的？可靠嗎？誰收購？
觀察BP的圖表，雖然各項指標出現了強勁上漲，但是成交量卻非常低迷，這是無量上漲！
再看ＭＦＩ，在估價出現32%的漲幅情況下，卻出現盤整且緩慢下滑走勢，這背離現象表示根本沒有資金進入BP這支股票！
總之，無論是否真有收購，還只是某些人炒作消息出貨或短期套利，BP股價的確上漲了！問題在於，這上漲會持久嗎？
順便一提，渣打銀行的股票分析員認為，除了中國石油外，其他大型石油公司因為業務和BP有重疊，所以收購BP的經濟效益不大，因此鼓吹中國石油來收購BP。
這是一個圈套！
即使要收購，中國石油只能收購BP美國外的個別資產，若全面收購了BP，美國還不獅子大開口，毫無顧忌的要中國石油賠償墨西哥灣漏油的損失，中國石油豈不是自己跳下西方人設下的陷阱，自己拿來衰？
2010年7月12日 星期一
黃金帝國(14)
黃金大漲暗藏信息
知道黃金作為貨幣的歷史，以及瞭解黃金和美元的宿命這一段歷史，你就可以瞭解為何自2001年開始，黃金價格一直上漲的原因。
黃金自2001年7月就啟動了大牛市，這段上漲過程非常強勁，只有在金融海嘯最恐慌的時期才出現回調，但是很快重回升勢，從270美元起跳至今的1200美元，漲幅高達444%。幾乎同一時間，美元從1995年的反彈行情，美元指數從82反彈至2001年的120，也宣告結束，美元再度回到了下跌週期，下跌後程中，只有在金融海嘯恐慌時期，資金一時之間找不到完好的避險地方，這才回流美國，促成美元指數從72的歷史地點反彈到89，當避險需求減少，資金就放棄美元，美元指數再次跌至74，只是近期略為反彈至81。只是與美元相比，黃金依舊高居不下。
從黃金和美元自2001年的走勢，我們可以從以下圖表中對比看出兩者的宿命：
從1999年～2010年的今天，美元指數最高從120跌至72，跌幅達40%，雖然現在跌幅收窄，但也高達32%。看到這樣的跌幅，那些還唱好美元的人，腦袋該醒一醒，如果不是有問題，一個國家的匯率是不會跌到這麼利害的。亞洲金融風暴的時候，馬來西亞的匯率就從兌美元2.5跌至3.8，跌幅達52%，分別只是美元是緩慢下跌而已。但是這跌速遠比過去來得高，黃金市場已經率反映美元的不安全。黃金價格從270美元起跳至今的1200美元，漲幅高達444%。相比美元最多跌幅不過40%，黃金一直以來被市場視為過時的投資品，野蠻人的遺跡，怎麼會漲得如此利害？
除了美元下跌因素外，另外一個市場解釋是因為通膨預期。
想一想，若說通膨預期，美國在金融危機前的2008年前，通膨最高也不過４％～５％，但是黃金漲幅卻遠大於此數，若說抗通膨，這合理嗎？
接下來，隨著金融海嘯的深化，美國陷入通縮危機，黃金從1000美元跌至750美元，跌幅25％；幾乎同時美元因避險因素，美元指數從72點漲上接近之前下跌的92點高位，但是黃金卻離260美元的起跳點卻還有一大段距離。
之後在美聯儲釋放天量流動性下，美元下跌，現美元指數約84點，但是黃金卻再創新高，漲上1200美元，目前也還是處於1150美元的高價位。
現在，市場還是認為黃金的上漲是通膨預期，可是1年過去了，美國的通膨不超過３％，即使統計有誤導，最多也不過６％，但是黃金的漲幅明顯更巨大，即使是泡沫，但是為何這泡沫從2001年開始到現在，達9年之久還是沒有爆？
你們看出其中問題嗎？
原來，所謂黃金上漲是通膨預期，以及美元下跌，其實只是騙人的表面文章，真相並沒有真實的告訴公眾。
我們深一層想一想，為何會有通膨預期？
光是供需層面不足以解釋通膨的上漲，這是因為供需需求即使出現缺口，這缺口擴大的速度也遠比不上黃金價格上漲的速度。
真正的原因除黃金價格在2001年以前長期受國際銀行家壓制，2001年後開始衝破國際資本家的壓制而出現“補漲現象”，除此之外，真正的原因是美元的貨幣供給大增，黃金價格必須補足。貨幣供給增加自然引發商品價格上漲，這是因為過多的資金追逐數量不變的貨幣。只是根本一點，作為黃金的宿敵的美元，為何它的購買力越來越低？
那是因為自2001年以來到現在，美國的貨幣供給出現巨幅增加，這段時間債務規模增長也是前所未有。
要知道，美元其實只是一張紙，我們使用它是因為它的信用來自美國政府。當美國政府債務越來越高，信用就會越來越低，雖然可以通過各種手段掩蓋，扭曲，但除非債務能夠降下去，否則信用債務擴張趨勢不變，長期來看，美元一定會走向崩潰，當美元崩潰的時候，黃金就會徹底擊敗美元紙幣的長期壓制它達40年的這個敵人，完全解放出來。
若美元是逐步衰敗，黃金價格就會逐步增加，但美元若是出現雪崩式的崩潰，在美元體系瓦解下，全球在短期內因為還無法建立新的貨幣體系，黃金價格就會受到恐慌性購買而出現巨幅上漲。
美元體系崩潰這個理由當然不能明說，因為一旦明說，市場會陷入恐慌，所以幕後者才編製出通膨的理由來掩蓋真相，雖然通膨的確也算理由，但是它只是結果，不是原因。
黃金會上漲的真正理由，其實是－－－美元貨幣體系面臨崩潰的潛危機。
你們是否認為我在危言聳聽？
一時間無法接受那是很正場的。因為我們自出生以來，使用紙幣太多年，長久的生活體驗讓我們忘記了紙幣本質只是信用貨幣，不是真正的硬貨幣。而美元和黃金脫鉤已經快40年了，美元雄霸天下幾十年來，我們從心上的習慣根本都麻木了，忘記了世界是會變的。
想一想，在3.08海嘯的時候，你們這裡誰想過國陣會輸掉5個州的政權？
我們在3.08海嘯前，多數人還認為國陣雖然會輸去不少席位，但是還根據過去慣性思維認為國陣應該會保住2/3國會議席。金融市場也如此認為，所以在大選前夕出現下跌後的反彈，就是這個原因，那知國陣受到前所未有的重創，股市當天第一次跌停板。這就像我曾經和一位同事說過，國陣會有喪失政權的一天時，它完全認為不會，卻從來沒仔細想過，歷史上那有不滅亡的政權。15年前，我對人說到，中文會成為國際語言，那人宰釘截鐵的說不會，現在如何在遇見那人，不知道現在他會怎麼回答？
[to be continue]
知道黃金作為貨幣的歷史，以及瞭解黃金和美元的宿命這一段歷史，你就可以瞭解為何自2001年開始，黃金價格一直上漲的原因。
黃金自2001年7月就啟動了大牛市，這段上漲過程非常強勁，只有在金融海嘯最恐慌的時期才出現回調，但是很快重回升勢，從270美元起跳至今的1200美元，漲幅高達444%。幾乎同一時間，美元從1995年的反彈行情，美元指數從82反彈至2001年的120，也宣告結束，美元再度回到了下跌週期，下跌後程中，只有在金融海嘯恐慌時期，資金一時之間找不到完好的避險地方，這才回流美國，促成美元指數從72的歷史地點反彈到89，當避險需求減少，資金就放棄美元，美元指數再次跌至74，只是近期略為反彈至81。只是與美元相比，黃金依舊高居不下。
從黃金和美元自2001年的走勢，我們可以從以下圖表中對比看出兩者的宿命：
從1999年～2010年的今天，美元指數最高從120跌至72，跌幅達40%，雖然現在跌幅收窄，但也高達32%。看到這樣的跌幅，那些還唱好美元的人，腦袋該醒一醒，如果不是有問題，一個國家的匯率是不會跌到這麼利害的。亞洲金融風暴的時候，馬來西亞的匯率就從兌美元2.5跌至3.8，跌幅達52%，分別只是美元是緩慢下跌而已。但是這跌速遠比過去來得高，黃金市場已經率反映美元的不安全。黃金價格從270美元起跳至今的1200美元，漲幅高達444%。相比美元最多跌幅不過40%，黃金一直以來被市場視為過時的投資品，野蠻人的遺跡，怎麼會漲得如此利害？除了美元下跌因素外，另外一個市場解釋是因為通膨預期。
想一想，若說通膨預期，美國在金融危機前的2008年前，通膨最高也不過４％～５％，但是黃金漲幅卻遠大於此數，若說抗通膨，這合理嗎？
接下來，隨著金融海嘯的深化，美國陷入通縮危機，黃金從1000美元跌至750美元，跌幅25％；幾乎同時美元因避險因素，美元指數從72點漲上接近之前下跌的92點高位，但是黃金卻離260美元的起跳點卻還有一大段距離。
之後在美聯儲釋放天量流動性下，美元下跌，現美元指數約84點，但是黃金卻再創新高，漲上1200美元，目前也還是處於1150美元的高價位。
現在，市場還是認為黃金的上漲是通膨預期，可是1年過去了，美國的通膨不超過３％，即使統計有誤導，最多也不過６％，但是黃金的漲幅明顯更巨大，即使是泡沫，但是為何這泡沫從2001年開始到現在，達9年之久還是沒有爆？
你們看出其中問題嗎？
原來，所謂黃金上漲是通膨預期，以及美元下跌，其實只是騙人的表面文章，真相並沒有真實的告訴公眾。
我們深一層想一想，為何會有通膨預期？
光是供需層面不足以解釋通膨的上漲，這是因為供需需求即使出現缺口，這缺口擴大的速度也遠比不上黃金價格上漲的速度。
真正的原因除黃金價格在2001年以前長期受國際銀行家壓制，2001年後開始衝破國際資本家的壓制而出現“補漲現象”，除此之外，真正的原因是美元的貨幣供給大增，黃金價格必須補足。貨幣供給增加自然引發商品價格上漲，這是因為過多的資金追逐數量不變的貨幣。只是根本一點，作為黃金的宿敵的美元，為何它的購買力越來越低？
那是因為自2001年以來到現在，美國的貨幣供給出現巨幅增加，這段時間債務規模增長也是前所未有。
要知道，美元其實只是一張紙，我們使用它是因為它的信用來自美國政府。當美國政府債務越來越高，信用就會越來越低，雖然可以通過各種手段掩蓋，扭曲，但除非債務能夠降下去，否則信用債務擴張趨勢不變，長期來看，美元一定會走向崩潰，當美元崩潰的時候，黃金就會徹底擊敗美元紙幣的長期壓制它達40年的這個敵人，完全解放出來。
若美元是逐步衰敗，黃金價格就會逐步增加，但美元若是出現雪崩式的崩潰，在美元體系瓦解下，全球在短期內因為還無法建立新的貨幣體系，黃金價格就會受到恐慌性購買而出現巨幅上漲。
美元體系崩潰這個理由當然不能明說，因為一旦明說，市場會陷入恐慌，所以幕後者才編製出通膨的理由來掩蓋真相，雖然通膨的確也算理由，但是它只是結果，不是原因。
黃金會上漲的真正理由，其實是－－－美元貨幣體系面臨崩潰的潛危機。
你們是否認為我在危言聳聽？
一時間無法接受那是很正場的。因為我們自出生以來，使用紙幣太多年，長久的生活體驗讓我們忘記了紙幣本質只是信用貨幣，不是真正的硬貨幣。而美元和黃金脫鉤已經快40年了，美元雄霸天下幾十年來，我們從心上的習慣根本都麻木了，忘記了世界是會變的。
想一想，在3.08海嘯的時候，你們這裡誰想過國陣會輸掉5個州的政權？
我們在3.08海嘯前，多數人還認為國陣雖然會輸去不少席位，但是還根據過去慣性思維認為國陣應該會保住2/3國會議席。金融市場也如此認為，所以在大選前夕出現下跌後的反彈，就是這個原因，那知國陣受到前所未有的重創，股市當天第一次跌停板。這就像我曾經和一位同事說過，國陣會有喪失政權的一天時，它完全認為不會，卻從來沒仔細想過，歷史上那有不滅亡的政權。15年前，我對人說到，中文會成為國際語言，那人宰釘截鐵的說不會，現在如何在遇見那人，不知道現在他會怎麼回答？
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2010年7月11日 星期日
一個財務分析解答
今年Check Mail，發現有人詢問我一間公司的看法，雖然他沒有說是哪一間公司，所以我只是純粹站在財務分析的角度來看。
這間公司的財物數據如下，我特別加上一些分析比例：
整體數據非常漂亮，至於是否有造假？
基本上我看不出來！
只是，我注意到Cashflow Operating、Profit After Tax和收賬天數的數據有點不平衡的現象，令我感覺不是很好。
從 Cashflow Operating來看，開始的2006年, 2007年並不理想，甚至可以說很糟糕。
但是，這兩年的收帳天數比較好些，雖然談不上一流，但以１０５天和１３５天的收帳天數來看，加上折舊和攤銷的非現金支出，Cashflow Operating應該不只３.３和８.５這麼少，理論上應該更多。
到了２００８年，Cashflow Operating 就變得比較正常了！
２００９年，公司的經營效率忽然大幅度提高，無論收帳、付帳還是存貨週轉，都出現了大幅度增長，這間公司竟然可以在經濟大衰退的２００８～２００９年出現大幅度增長，實在令人很難相信，除非可以知道這間公司從事什麼行業，否則我難以進一部分析......
２００９年的增長，使到Cashflow Operating的表現更加標青，根據經營表現，這個Cashflow Operating算正常。
但是到了２０１０年第一季，經營數據基本變動不大，但是Cashflow Operating卻大幅度衰退到不健康的地步。
基本上，這間公司是否有帳目造假我不清楚，唯一肯定的是即使造假，也絕對不會Trammil那類，Trammil是借錢來轉，而非投資，所以根本沒有買飛機，而這間公司卻是借錢用於經營週轉，是否會用借來的錢來做內部交易，則不得而知。
而且，這間公司的現金流並不穩定，起伏很大，並不斷增加短期借貸來維持經營，雖然接貸規模還算可以，並不算很大，但是前前後後至少借了６０８０萬元，相當於２００６～２００８年加起來的數額，或相當於２００９年的全年盈利，也算借不少了，但是這筆錢卻不是用來投資，反而多用來日常經營週轉？
除早期的２００６年和２００７年外，這間公司在扣除投資後的現金明顯足夠，根本沒有必要借錢，而且還是短期借貸？
這間公司唯一令我看不懂的，就是它現金流動的規則比較特別，特別到令我不爽，而起伏的Cashflow Operating，也令我搞不清楚？？？
又或者，這間公司背後有後台，在後台幫助下才可以製造這麼標量的數據，但因為後台可能涉及關聯交易，所以影響到現金流？？？
最後，我希望詢問我看法的人，可以告訴我這間公司的名字，也許我可以進一步研究......
只是，這間公司的固定資產佔總資產比例３１.５％，卻創造了２４.２％的資產回報率。
反之，對固定資產依賴度低且佔有壟斷地位的Mircosoft和Google，固定資產佔總資產比例分別是３６.７％和２８.０％，資產回報率卻只有１８.７％和１６.１％。
這間公司的資產回報率也的確太誇張了！
這間公司的財物數據如下，我特別加上一些分析比例：
整體數據非常漂亮，至於是否有造假？ 基本上我看不出來！
只是，我注意到Cashflow Operating、Profit After Tax和收賬天數的數據有點不平衡的現象，令我感覺不是很好。
從 Cashflow Operating來看，開始的2006年, 2007年並不理想，甚至可以說很糟糕。
但是，這兩年的收帳天數比較好些，雖然談不上一流，但以１０５天和１３５天的收帳天數來看，加上折舊和攤銷的非現金支出，Cashflow Operating應該不只３.３和８.５這麼少，理論上應該更多。
到了２００８年，Cashflow Operating 就變得比較正常了！
２００９年，公司的經營效率忽然大幅度提高，無論收帳、付帳還是存貨週轉，都出現了大幅度增長，這間公司竟然可以在經濟大衰退的２００８～２００９年出現大幅度增長，實在令人很難相信，除非可以知道這間公司從事什麼行業，否則我難以進一部分析......
２００９年的增長，使到Cashflow Operating的表現更加標青，根據經營表現，這個Cashflow Operating算正常。
但是到了２０１０年第一季，經營數據基本變動不大，但是Cashflow Operating卻大幅度衰退到不健康的地步。
基本上，這間公司是否有帳目造假我不清楚，唯一肯定的是即使造假，也絕對不會Trammil那類，Trammil是借錢來轉，而非投資，所以根本沒有買飛機，而這間公司卻是借錢用於經營週轉，是否會用借來的錢來做內部交易，則不得而知。
而且，這間公司的現金流並不穩定，起伏很大，並不斷增加短期借貸來維持經營，雖然接貸規模還算可以，並不算很大，但是前前後後至少借了６０８０萬元，相當於２００６～２００８年加起來的數額，或相當於２００９年的全年盈利，也算借不少了，但是這筆錢卻不是用來投資，反而多用來日常經營週轉？
除早期的２００６年和２００７年外，這間公司在扣除投資後的現金明顯足夠，根本沒有必要借錢，而且還是短期借貸？
這間公司唯一令我看不懂的，就是它現金流動的規則比較特別，特別到令我不爽，而起伏的Cashflow Operating，也令我搞不清楚？？？
又或者，這間公司背後有後台，在後台幫助下才可以製造這麼標量的數據，但因為後台可能涉及關聯交易，所以影響到現金流？？？
最後，我希望詢問我看法的人，可以告訴我這間公司的名字，也許我可以進一步研究......
只是，這間公司的固定資產佔總資產比例３１.５％，卻創造了２４.２％的資產回報率。
反之，對固定資產依賴度低且佔有壟斷地位的Mircosoft和Google，固定資產佔總資產比例分別是３６.７％和２８.０％，資產回報率卻只有１８.７％和１６.１％。
這間公司的資產回報率也的確太誇張了！
2010年7月7日 星期三
大爆炸后宇宙全貌曝光
歐洲太空總署(ESA)研究宇宙大爆炸，造價7000萬歐元(2億8210万令吉)的「普朗克」(Planck)太空望遠鏡，發回首批宇宙全景圖。望遠鏡去年開始在地球軌道上掃描宇宙全景，探測宇宙微波中的輻射光譜，僅半年時間，即拼湊出宇宙全貌，這將可助科學家研究宇宙起源。
圖片中央白光部分，正是人類身處、由延綿數千光年的塵埃和氣體群組成的銀河系；但若要一睹137萬億年前宇宙初生時的樣貌，則仍有待科學家移除圖片中銀河系的光芒。
2010年7月6日 星期二
2010年美國股票跌幅最大的十家公司(2)
第六名：藥品開發商King Pharmaceuticals Inc.，-38.1%
該公司研發的用於緩解肌肉疼痛的藥品美他沙酮(Skelaxin)。
第七名：美國鋁業公司 (Alcoa Inc.)，-37.6%
該公司位於賓夕法尼亞州匹茲堡的總部大樓。
第八名：歐迪辦公(Office Depot Inc.)，-37.4%
照片攝於某商場內。
第九名：Diamond Offshore Drilling，-37.4%
第十名：波士頓科學公司(Boston Scientific Co.)，-35.6%
該公司位於馬薩諸塞州的總部大樓。
該公司研發的用於緩解肌肉疼痛的藥品美他沙酮(Skelaxin)。第七名：美國鋁業公司 (Alcoa Inc.)，-37.6%
該公司位於賓夕法尼亞州匹茲堡的總部大樓。第八名：歐迪辦公(Office Depot Inc.)，-37.4%
照片攝於某商場內。第九名：Diamond Offshore Drilling，-37.4%
第十名：波士頓科學公司(Boston Scientific Co.)，-35.6%
該公司位於馬薩諸塞州的總部大樓。
2010年美國股票跌幅最大的十家公司(1)
第一名：英偉達 (Nvidia Corp.)，-45.4%
圖為該公司位於加利福尼亞州聖克拉拉的總部大樓。
第二名：美國奶品生產商Dean Foods Co.，-44.2%
照片攝於美國某超市乳品櫃前。
第三名：美國AK鋼鐵控股公司(AK Steel Holding Corp.)，-44.2%
圖為中國某鋼鐵生產車間。
第四名：孟山都公司(Monsanto Co.)，-43.5%
該農產品公司是美國玉米種子的主要供應商之一。
第五名：石油和天然氣勘探公司Anadarko Petroleum Corp.，-42.2%
該公司位於得克薩斯州的總部大樓。
圖為該公司位於加利福尼亞州聖克拉拉的總部大樓。第二名：美國奶品生產商Dean Foods Co.，-44.2%
照片攝於美國某超市乳品櫃前。第三名：美國AK鋼鐵控股公司(AK Steel Holding Corp.)，-44.2%
圖為中國某鋼鐵生產車間。第四名：孟山都公司(Monsanto Co.)，-43.5%
該農產品公司是美國玉米種子的主要供應商之一。第五名：石油和天然氣勘探公司Anadarko Petroleum Corp.，-42.2%
該公司位於得克薩斯州的總部大樓。
Focus Point的財務假象
簡介
焦点眼镜控股（Focus Point Holdings）将在7月27日，在大马交易所创业板粉墨登场。
在所募集的资金中，774万令吉是用在扩建新分行，120万令吉是用于提升和翻新现在的分行，382万令吉供运营资本。此外，150万令吉是偿还银行借贷，180万令吉则支付上市开销。
根据焦点眼镜控股的上市计划，该公司将公开发售4120万个新普通股，以及献售1580万股，发售价格每股为0.39令吉。
焦点眼镜集团（Focus Point Group）在本地共拥有144间连锁店，分别以7个不同目标市场的品牌名称来营运，包括Focus Point、Focus Point Optical City、Opulence、Zania、Eyefont、ExcelView和Solariz。
此外，该集团也透过Excelview镭射眼睛中心，提供眼睛护理医疗服务，包括以雷射视力矫正（LASIK）方式来进行屈光矫正手术（refractive surgery），以及白内障手术（cataract surgery）。
该文告指出，焦点眼镜集团提供广泛系列的国际品牌眼镜框和配件，包括古琦（Gucci）、迪奥（Dior）、普拉达（Prada）等，也持有16个品牌的眼镜产品专有分销权，如捷豹（Jaguar）、罗威（Loewe）、暇步士（Hush Puppies）、大卫杜夫（Davidoff）等。
財務分析
Focus Point到底是否值得投資？
現在，我為你們分析一下......
單看Focus Point的財務數據非常不錯！
其Income Statements分析如下：
Revenue
2007=82,615
2008=92,193
2009=99,192
Gross Profit
2007=44,920 (Margin 54.37%)
2008=50,959 (Margin 55.27%)
2009=58,426 (Margin 58.90%)
Operations Profit
2007=3,301 (Margin 3.99%)
2008=6,629 (Margin 7.19%)
2009=11,506 (Margin 11.60%)
Net Profit
2007=578 (Margin 0.70%)
2008=4,996 (Margin 5.42%)
2009=8,329 (Margin 8.40%)
因為Focus Point的IPOs並沒有提供Cash Flow，但是根據其零售業務的性質，
加上配合其他分析比例計算，理論上現金流應該不會太差。
Focus Point的其他經營財務分析如下：
Current Ratio
2007=1.20
2008=1.19
2009=1.36
Inventory Turnover(Days)
2007=145
2008=126
2009=149
Trade Receivables(Days)
2007=28
2008=30
2009=38
Trade Payables(Days)
2007=129
2008=102
2009=96
經營分析雖說不上超一流，但是也不錯了！
Focus Point的財務數據中，最令人興奮的是它的增長速度，
扣除其他稅務或其他收入因素的經營利潤來看，
Focus Point這３年增長了２４８％，即使上市後無法重複過去３年的成長速度，
但是若只要有１／４，就足以讓人大賺了！
那麼Focus Point是否屬於一支有潛能的成長股？
先不談Focus Point上市後的未來計劃會否造成成長的結果，單以過去的紀錄來看，Focus Point的高成長其實是假象。
第一，２００９年利潤雖然比２００７年增加２４８％，但是營業額才增加２０％，原因出在利潤率上，大概增加了約７.６％，這是成本縮減造成，而非銷售單位造成。因為Focus Point的業務是零售業，以目前８.４０％的淨利潤率來看，我不認為還有多少成長空間。
第二，這３年的成長若扣除外部資金因素，內部成長才約９％。
因此，Focus Point的超級成長只是假象，未來不會再重復過去的成長速度。其實，成長率不如Income Statement顯示的那麼高是理所當然的，我們看到Focus Point有好幾年了，你看過它增加了多少分店？
不過，Focus Point目前通過首次公开发售（IPO）的上市活动中，募集1607万令吉，并希望在2011年把本地的分店增加至200家，這是否會刺激它的成長呢？
Focus Point的未來
Focus Point集团总执行长廖俊亮指出，大部分募集的资金会用在拓展本地业务。
目前，Focus Point共有144家分店，包括了全资、部分投资、连锁和授权的分店。廖俊亮，到了2011年未，希望能增加56家新分店至至200家。
另一方面，焦点眼镜集团也计划在未来两年，拓展业务至东南亚其他地区，例如新加坡，越南和柬埔寨，希望能够攫取先行者的优势，尤其是在人口很多的柬埔寨和越南，这两个市场的消费者消费能力由于经济普遍而在上涨。Focus Point将会以连锁商店的模式开拓海外市场，并且相信品牌价值将为该公司带来优势。
我們可以預先假定，未來２年Focus Point如真的新增56家新分店，並可以得到如過去舊分店相同平均的銷售額，而且利潤率可以維持，那麼它未來２年就可以成長約３８.８％。這樣的成長率大體上不錯，加上它的業務對經濟衰退的抵抗力估計應該不差，眼睛有問題又是文明病，很難消除，所以理論上應該有其投資價值，但是除非Focus Point的自我增長能力改變，要不待耗光上市所籌獲的資金後，未來就缺乏新的增長資金，但是整體來說，中期幾年也許可以試試，但是對於成長速度，千萬不要給２００７～２００９的假象所騙。
Focus Point值多少錢？
Focus Point的股票數量是1.238億股，加上新發售的4120萬股，總數約1.65億股，對比２００９年的8百32.9萬零吉盈餘，平均EPS約5分，發售價則是39分，市盈率大概約7.8倍。大體上，這發售價還算得上便宜，照理來說，一但上市應該有大漲機會，但是目前全球股市信心薄弱，那就很難說了！
有一點要聲明，因為我沒有近視，所以我對Focus Point的了解恐怕有不足之處，有近視者也許比較可能更了解Focus Point的服務好不好，又或者可以詢問一些近視的親朋好友看看……
焦点眼镜控股（Focus Point Holdings）将在7月27日，在大马交易所创业板粉墨登场。
在所募集的资金中，774万令吉是用在扩建新分行，120万令吉是用于提升和翻新现在的分行，382万令吉供运营资本。此外，150万令吉是偿还银行借贷，180万令吉则支付上市开销。
根据焦点眼镜控股的上市计划，该公司将公开发售4120万个新普通股，以及献售1580万股，发售价格每股为0.39令吉。
焦点眼镜集团（Focus Point Group）在本地共拥有144间连锁店，分别以7个不同目标市场的品牌名称来营运，包括Focus Point、Focus Point Optical City、Opulence、Zania、Eyefont、ExcelView和Solariz。
此外，该集团也透过Excelview镭射眼睛中心，提供眼睛护理医疗服务，包括以雷射视力矫正（LASIK）方式来进行屈光矫正手术（refractive surgery），以及白内障手术（cataract surgery）。
该文告指出，焦点眼镜集团提供广泛系列的国际品牌眼镜框和配件，包括古琦（Gucci）、迪奥（Dior）、普拉达（Prada）等，也持有16个品牌的眼镜产品专有分销权，如捷豹（Jaguar）、罗威（Loewe）、暇步士（Hush Puppies）、大卫杜夫（Davidoff）等。
財務分析
Focus Point到底是否值得投資？
現在，我為你們分析一下......
單看Focus Point的財務數據非常不錯！
其Income Statements分析如下：
Revenue
2007=82,615
2008=92,193
2009=99,192
Gross Profit
2007=44,920 (Margin 54.37%)
2008=50,959 (Margin 55.27%)
2009=58,426 (Margin 58.90%)
Operations Profit
2007=3,301 (Margin 3.99%)
2008=6,629 (Margin 7.19%)
2009=11,506 (Margin 11.60%)
Net Profit
2007=578 (Margin 0.70%)
2008=4,996 (Margin 5.42%)
2009=8,329 (Margin 8.40%)
因為Focus Point的IPOs並沒有提供Cash Flow，但是根據其零售業務的性質，
加上配合其他分析比例計算，理論上現金流應該不會太差。
Focus Point的其他經營財務分析如下：
Current Ratio
2007=1.20
2008=1.19
2009=1.36
Inventory Turnover(Days)
2007=145
2008=126
2009=149
Trade Receivables(Days)
2007=28
2008=30
2009=38
Trade Payables(Days)
2007=129
2008=102
2009=96
經營分析雖說不上超一流，但是也不錯了！
Focus Point的財務數據中，最令人興奮的是它的增長速度，
扣除其他稅務或其他收入因素的經營利潤來看，
Focus Point這３年增長了２４８％，即使上市後無法重複過去３年的成長速度，
但是若只要有１／４，就足以讓人大賺了！
那麼Focus Point是否屬於一支有潛能的成長股？
先不談Focus Point上市後的未來計劃會否造成成長的結果，單以過去的紀錄來看，Focus Point的高成長其實是假象。
第一，２００９年利潤雖然比２００７年增加２４８％，但是營業額才增加２０％，原因出在利潤率上，大概增加了約７.６％，這是成本縮減造成，而非銷售單位造成。因為Focus Point的業務是零售業，以目前８.４０％的淨利潤率來看，我不認為還有多少成長空間。
第二，這３年的成長若扣除外部資金因素，內部成長才約９％。
因此，Focus Point的超級成長只是假象，未來不會再重復過去的成長速度。其實，成長率不如Income Statement顯示的那麼高是理所當然的，我們看到Focus Point有好幾年了，你看過它增加了多少分店？
不過，Focus Point目前通過首次公开发售（IPO）的上市活动中，募集1607万令吉，并希望在2011年把本地的分店增加至200家，這是否會刺激它的成長呢？
Focus Point的未來
Focus Point集团总执行长廖俊亮指出，大部分募集的资金会用在拓展本地业务。
目前，Focus Point共有144家分店，包括了全资、部分投资、连锁和授权的分店。廖俊亮，到了2011年未，希望能增加56家新分店至至200家。
另一方面，焦点眼镜集团也计划在未来两年，拓展业务至东南亚其他地区，例如新加坡，越南和柬埔寨，希望能够攫取先行者的优势，尤其是在人口很多的柬埔寨和越南，这两个市场的消费者消费能力由于经济普遍而在上涨。Focus Point将会以连锁商店的模式开拓海外市场，并且相信品牌价值将为该公司带来优势。
我們可以預先假定，未來２年Focus Point如真的新增56家新分店，並可以得到如過去舊分店相同平均的銷售額，而且利潤率可以維持，那麼它未來２年就可以成長約３８.８％。這樣的成長率大體上不錯，加上它的業務對經濟衰退的抵抗力估計應該不差，眼睛有問題又是文明病，很難消除，所以理論上應該有其投資價值，但是除非Focus Point的自我增長能力改變，要不待耗光上市所籌獲的資金後，未來就缺乏新的增長資金，但是整體來說，中期幾年也許可以試試，但是對於成長速度，千萬不要給２００７～２００９的假象所騙。
Focus Point值多少錢？
Focus Point的股票數量是1.238億股，加上新發售的4120萬股，總數約1.65億股，對比２００９年的8百32.9萬零吉盈餘，平均EPS約5分，發售價則是39分，市盈率大概約7.8倍。大體上，這發售價還算得上便宜，照理來說，一但上市應該有大漲機會，但是目前全球股市信心薄弱，那就很難說了！
有一點要聲明，因為我沒有近視，所以我對Focus Point的了解恐怕有不足之處，有近視者也許比較可能更了解Focus Point的服務好不好，又或者可以詢問一些近視的親朋好友看看……
2010年7月5日 星期一
雲頂的內部交易
下面文章摘自《資匯》財經周報：雲頂頻頻RPT惹反感
雲頂（GENTING，3182，主板貿服股）持有雲頂大馬的49%股權，及雲頂新加坡的52%股權，而雲頂英國是英國最大的賭場經營者之一。周四（7月1日），雲頂大馬（GENM，4715，主板貿服股）宣佈，以3億4000萬英鎊（約17億令吉）的代價，向新加坡子公司雲頂新加坡收購雲頂英國的全部股權。
這是雲頂大馬在過去的10年里，第4次進行集團內部交易，這類集團內部之間交易的行為，亦被稱之為有關系利益者交易（Related Party Transaction，簡稱RPT）。
第一次是在10年前，認購麗星郵輪的股票，以融資收購NCL；
第二次是收購美國Walker Digital Gaming賭場股份；
而第三次則是收購雲頂大樓及位于泗岩沬的地產。Walker Digital Gaming賭場是林梧桐家族控制的賭場；
而其他3宗交易，則是屬于集團內部之間的交易，兩者的性質皆屬于RPT。
雲頂大馬這次出手收購雲頂英國，引來市場反彈與反感，因為市場認為雲頂涉及RPT的交易個案愈來愈多，也愈來愈頻密。因此，雲頂大馬收購雲頂英國的消息出街當天，雲頂大馬的股價一度急挫10%，至2.46令吉。而城內的所有股票行皆不看好這個收購行動，並紛紛舉牌喊賣雲頂大馬。除了又是另一宗RPT交易引起分析員反感之外，這項收購估價過高（按2011財政年淨利估算，本益比達48倍）及回酬過低（估計2011財政年可帶來額外3490萬令吉盈利，但這只比拿17億去賺2%利息得到3340萬令吉回酬好一點點而已），是致使分析員一致唱衰這宗交易的主因。
雖然雲頂的管理層解釋說，雲頂大馬是集團內唯一有足夠「彈藥」去擴展雲頂英國的子公司，但在截至09年12月31日止擁有28億新元現金，及負債率只有24%的雲頂新加坡，絕對不是沒有能力去擴展雲頂英國。一朝被蛇咬，十年怕草繩。這宗交易是另一單左手轉右手的單純交易嗎？看來市場並不認同。
現在，讓我們回來談論，為何作為長期帶給股東的優質回報的雲頂（GENTING），會淪落到專找公司“著數”，以各種名目Ａ公司的錢？
說穿了，就是Uncle Lim逝世後，他那生前被他稱讚的兒子小林終於可以肆無忌憚了！
早在Uncle Lim在世的時候，我就不相信他那個被他稱讚的兒子，這只要觀察他兒子那接近１億馬幣的天價薪酬，就可以看出這傢伙的品格了！
我們雖然無法完全認識管理層的才能和個性，但是通過年報中的薪酬披露，就可以大概知道一二了！
蓝色星云的绚丽美图：尘埃云包围新生恒星群
智利拉息拉天文台(La Silla Observatory)的宽视野摄像仪捕捉到南冕座蓝色星云的绚丽美图。新浪科技讯 北京时间7月4日消息，据国外媒体报道，近日，天文学家获得了一个蓝色星云的最新绚丽图片。该星云环绕在420光年之外的南冕座R星(R Coronae Australis) 周围，是形成恒星的区域。
据悉，这张图片是由欧洲南方天文台在智利拉息拉天文台(La Silla Observatory)的宽视野摄像仪(Wide—field Imager)所拍摄的。这张图片是由12张不同的快照合成而来的，清晰地刻画出，新生恒星群依旧被气体和尘埃云包围着，而且相互影响。
这一图片涵盖了大约4光年的太空，并聚焦于微小的三重冕形状的南冕座(Coronae Australis)
恒星生成区域。新生恒星发出炽热的强烈辐射，而环绕在周围的气体和尘埃云反射或者吸收掉辐射，然后以不同的波长将辐射重新发散出去。
尽管大多数的星云都发出红光，但是如图所示，该星云却具有特别的蓝色调。这是因为该区域形成的恒星质量大约和太阳相当，它们不能发出足够强的红外线来剥离周围的氢气的电子，从而无法发出红光。该星云的蓝色调主要是因为微小的尘埃颗粒反射星光所导致的。
在图中的左下角黑暗区域，星光完全被尘埃吸收掉。要想探测这一区域内的恒星，必须通过能探测恒星发出的热量的红外望远镜。(唐宁)
《馬股財務數據庫》的CAROTEC
有看過我整理的《馬股財務數據庫》電子書的人，請看回我對CAROTEC的評語：
評語：兩顆★（意思是表現遜色）
財務分析方面，評語是：上市以來，借的錢比賺的錢多１０倍有餘。
下面是《馬股財務數據庫》電子書裡面CAROTEC的財務數據：
來過【草根股人交流班】的人，請看CAROTEC的財務數據，是否不符合標準，我實在不明白為何有股票分析員會唱好它
是利益關係？
還是盲目相信管理層這內部人士的甜言蜜語？
評語：兩顆★（意思是表現遜色）
財務分析方面，評語是：上市以來，借的錢比賺的錢多１０倍有餘。
下面是《馬股財務數據庫》電子書裡面CAROTEC的財務數據：
來過【草根股人交流班】的人，請看CAROTEC的財務數據，是否不符合標準，我實在不明白為何有股票分析員會唱好它是利益關係？
還是盲目相信管理層這內部人士的甜言蜜語？
Carotech 出事不奇怪！
Carotech 出事不奇怪！
雖然這支股票掛牌以來，股價一度上漲強勁，管理層和股票分析員也為它的前景背書，一味唱好，但是我一直對這支股票持有懷疑的態度。
之前來上過【草根股人交流班】的人，請去Bursa download Carotech的Annual Report，照我教你們的第３點看，你就會知道Carotech的問題在那裡？
所以，不要隨意相信投資大師和股票分析員說的話，自己看財務數據，照我的法則來看。
雖然這支股票掛牌以來，股價一度上漲強勁，管理層和股票分析員也為它的前景背書，一味唱好，但是我一直對這支股票持有懷疑的態度。
之前來上過【草根股人交流班】的人，請去Bursa download Carotech的Annual Report，照我教你們的第３點看，你就會知道Carotech的問題在那裡？
所以，不要隨意相信投資大師和股票分析員說的話，自己看財務數據，照我的法則來看。
2010年7月4日 星期日
美銀行業炫目財報背後的危機（下）
金融危機就是還債危機，因為對債務人的還債能力產生擔心，導致資金流動性縮水，對亞洲國家來說，流動性主要來自銀行。
而對歐美來說，流動性來自債券市場，雖然銀行也是流動性的來源之一，但是銀行嚴重依賴債券市場，使它的債務可以不斷的融資，繼續經營，因為美國銀行過度信用氾濫，手中的短期資金不足還清到期債務，所以相當依賴市場流動性融資，一旦流動性不足，就會週轉不靈而倒閉。
在2008/2009年的時候，流動性緊縮了，嚴重依賴信用的美國銀行陷入嚴重危機，現在，讓我介紹美國主要的４大銀行當時和現在的到期債務狀況。
Citigroup－過度擴張引來惡果
Citigroup在金融海嘯前的到期債務和年份：
------------------
2007 ＝1027億
2008 ＝518億
2009 ＝581億
2010 ＝261億
2011 ＝330億
2012後 ＝944億
------------------
總債務 ＝3657億
------------------
美國主要大銀行中，以Citigroup到期債務最多，這就是為何在美國政府援助前已籌獲500億美元的Citigroup也無法阻止自己崩潰。
2008/2009年在美國政府救助後Citigroup的到期債務和年份：
------------------
2010 ＝836億
2011 ＝613億
2012 ＝707億
2013 ＝293億
2014 ＝360億
2015年後 ＝1313億
------------------
總債務 ＝4125億
------------------
我們看到，Citigroup目前每一年到期的債務都比過去來得高，且規模都可以媲美過去引發自己崩虧的當年數額，未來流動性有何冬瓜豆腐，第一個完蛋的就是Citigroup。
BANK of America－吃下美林消化不良而崩潰
BANK of America在金融海嘯前的到期債務和年份：
------------------
2006 ＝572億
2007-2009＝475億
2010-2011＝451億
2012後 ＝494億
------------------
總債務 ＝1993億
------------------
2008/2009年在美國政府救助後BANK of America的到期債務和年份：
------------------
2010 ＝3463億
2011 ＝689億
2012 ＝907億
2013 ＝408億
2014 ＝376億
2015後 ＝1458億
------------------
總債務 ＝7132億
------------------
雖然總債務包含收購美林的成份，但是之前的1993億和現在的7132億，相差的確太大了！
金融海嘯時期的2008/2009，BANK of America估計只需要再融資316億的到期債務，但是收購虧損數百億美元的美林，使它落到如Citigroup的下場。而2010需融資的債務達破紀錄的3463億美元，之後的債務也比過去金融海嘯前來得高，這就是為何BANK of America的股價無法像JP Morgan和Well Fargo那樣恢復的原因。
JP MORGAN－幸運眷顧僥倖壯大
JP MORGAN在金融海嘯前的到期債務和年份：
2006 ＝1318億
2007-2009＝504億
2010-2011＝248億
2012後 ＝615億
------------------
總債務 ＝2685億
------------------
在2006年的時候流動性氾濫，JP MORGAN還可以對1318億的債務再融資，當2008/2009年發生金融海嘯的時候，JP MORGAN當年需到期的債務平均估計約336億，若是2006年的1318億，JP Morgan恐怕沒那麼幸運了。
因為數額較小，所以才可以頂住第一波的沖擊，反之Citigroup因到期債務太高，無法支持而率先倒下。
2008/2009年在美國政府救助後JP MORGAN的到期債務和年份：
2010 ＝2831億
2011-2012＝1225億
2013-2014＝545億
2014後 ＝1103億
------------------
總債務 ＝5706億
------------------
總債務規模增大其實也包含收購貝爾斯登和華盛頓互惠銀行的緣故。但是至今為止，JP MORGAN的商業銀行業務依舊糟糕，主要利潤還是靠投資銀行業務支持。如果新一波到期債務來臨，它是否可以繼續再融資？以前2010-2012年只需要再融資863億，現在需要4056億，今年就需要2831億。
2008/2009年僥倖逃過一劫的JP MORGAN，面臨如此巨大再融資的到期債務，是否可以依舊好運呢？
特別目前它的總盈餘，還無法成功整合與發揮自己本身，加上收購的貝爾斯登和華盛頓互惠銀行的總體力量。
Wells Fargo－管理最佳的銀行
Wells Fargo在金融海嘯前的到期債務和年份：
2007 ＝868億
2008-2010＝248億
2011-2012＝256億
2013後 ＝312億
------------------
總債務 ＝1684億
------------------
2008/2009年在美國政府救助後Wells Fargo的到期債務和年份：
2010 ＝1065億
2011 ＝583億
2012 ＝366億
2013 ＝350億
2014 ＝132億
2015年後 ＝708億
------------------
總債務 ＝3208億
------------------
總債務增加是因為Wells Fargo 收購美聯銀行後規模擴大，Wells Fargo是４大銀行中體質最好的一間，只要它可以捱過2010/2011的1065億和583億的債務到期，而且可以使債務不會累積到下一年，那它應該可以渡過危機。
４大銀行為何無法還清這些到期債務？
４大銀行之所以需要再融資，那是因為４大銀行盈餘最多的時候也不過100多億，加上其流動資金短缺，除非大量買出資產，減少槓桿，否則不足以還清這些到期債務，所以它們只能繼續以債養債，從債券市場籌獲資金再融資，以維持日常經營運作。
何況４大銀行除這些長期的債務外，還有龐大的利息開支和短期借貸要應付，這點若加上去，銀行業的負擔更大。
因為美國銀行這樣的經營模式，其運作有點像龐氏騙局。
亞洲銀行的資金來源主要來自存戶，所以即使存戶不再存新錢，亞洲銀行也不會倒閉，它只怕存戶擠提。
而美國銀行的存戶不多，資金主要來自市場的借貸和同業的拆借，其運作需要不斷的運轉，使資金循環流動，一旦資金停止流動，就像沒有新資金注入，很容易土崩瓦解，對於美國這個高度依賴信用的國家，這是很重要的。
2008/2009的金融海嘯的威力，已經清楚顯示美國這種過度依賴流動性的弊病。
當問題發生時，銀行資產貶值，流動性萎縮，銀行無法以債養債，要賣出資產，這才發現自己可供短期流動的優質資產不多，反而都是流動性缺乏的毒資產就一大堆，如果不是政府投入數萬億美元救市，華爾街的大銀行恐怕沒一間可以活下來。當然，現在這些大銀行自然會說自己根本沒問題，也不需要政府拯救，你信嗎？
如果真沒問題，高盛怎麼會將自己改為商業銀行以便得到美聯儲的救助？
JP Morgan又怎麼會反對Mart to Market的會計準則？
它們若真的沒問題，又何需拿一分錢政府的救市資金呢？
馬後炮誰都會說。
最明顯的是，它們竟然拿了政府的錢，並說自己沒問題，那麼這筆錢應該不需要用到才對？
實際上，當它們為了擺脫政府控制而還錢給政府的資金，全部來自發行新股，而不是直接將之前獲得的政府資金完璧歸趙，這不是明擺著是大炮嗎？
而對歐美來說，流動性來自債券市場，雖然銀行也是流動性的來源之一，但是銀行嚴重依賴債券市場，使它的債務可以不斷的融資，繼續經營，因為美國銀行過度信用氾濫，手中的短期資金不足還清到期債務，所以相當依賴市場流動性融資，一旦流動性不足，就會週轉不靈而倒閉。
在2008/2009年的時候，流動性緊縮了，嚴重依賴信用的美國銀行陷入嚴重危機，現在，讓我介紹美國主要的４大銀行當時和現在的到期債務狀況。
Citigroup－過度擴張引來惡果
Citigroup在金融海嘯前的到期債務和年份：
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2007 ＝1027億
2008 ＝518億
2009 ＝581億
2010 ＝261億
2011 ＝330億
2012後 ＝944億
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總債務 ＝3657億
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美國主要大銀行中，以Citigroup到期債務最多，這就是為何在美國政府援助前已籌獲500億美元的Citigroup也無法阻止自己崩潰。
2008/2009年在美國政府救助後Citigroup的到期債務和年份：
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2010 ＝836億
2011 ＝613億
2012 ＝707億
2013 ＝293億
2014 ＝360億
2015年後 ＝1313億
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總債務 ＝4125億
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我們看到，Citigroup目前每一年到期的債務都比過去來得高，且規模都可以媲美過去引發自己崩虧的當年數額，未來流動性有何冬瓜豆腐，第一個完蛋的就是Citigroup。
BANK of America－吃下美林消化不良而崩潰
BANK of America在金融海嘯前的到期債務和年份：
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2006 ＝572億
2007-2009＝475億
2010-2011＝451億
2012後 ＝494億
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總債務 ＝1993億
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2008/2009年在美國政府救助後BANK of America的到期債務和年份：
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2010 ＝3463億
2011 ＝689億
2012 ＝907億
2013 ＝408億
2014 ＝376億
2015後 ＝1458億
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總債務 ＝7132億
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雖然總債務包含收購美林的成份，但是之前的1993億和現在的7132億，相差的確太大了！
金融海嘯時期的2008/2009，BANK of America估計只需要再融資316億的到期債務，但是收購虧損數百億美元的美林，使它落到如Citigroup的下場。而2010需融資的債務達破紀錄的3463億美元，之後的債務也比過去金融海嘯前來得高，這就是為何BANK of America的股價無法像JP Morgan和Well Fargo那樣恢復的原因。
JP MORGAN－幸運眷顧僥倖壯大
JP MORGAN在金融海嘯前的到期債務和年份：
2006 ＝1318億
2007-2009＝504億
2010-2011＝248億
2012後 ＝615億
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總債務 ＝2685億
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在2006年的時候流動性氾濫，JP MORGAN還可以對1318億的債務再融資，當2008/2009年發生金融海嘯的時候，JP MORGAN當年需到期的債務平均估計約336億，若是2006年的1318億，JP Morgan恐怕沒那麼幸運了。
因為數額較小，所以才可以頂住第一波的沖擊，反之Citigroup因到期債務太高，無法支持而率先倒下。
2008/2009年在美國政府救助後JP MORGAN的到期債務和年份：
2010 ＝2831億
2011-2012＝1225億
2013-2014＝545億
2014後 ＝1103億
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總債務 ＝5706億
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總債務規模增大其實也包含收購貝爾斯登和華盛頓互惠銀行的緣故。但是至今為止，JP MORGAN的商業銀行業務依舊糟糕，主要利潤還是靠投資銀行業務支持。如果新一波到期債務來臨，它是否可以繼續再融資？以前2010-2012年只需要再融資863億，現在需要4056億，今年就需要2831億。
2008/2009年僥倖逃過一劫的JP MORGAN，面臨如此巨大再融資的到期債務，是否可以依舊好運呢？
特別目前它的總盈餘，還無法成功整合與發揮自己本身，加上收購的貝爾斯登和華盛頓互惠銀行的總體力量。
Wells Fargo－管理最佳的銀行
Wells Fargo在金融海嘯前的到期債務和年份：
2007 ＝868億
2008-2010＝248億
2011-2012＝256億
2013後 ＝312億
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總債務 ＝1684億
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2008/2009年在美國政府救助後Wells Fargo的到期債務和年份：
2010 ＝1065億
2011 ＝583億
2012 ＝366億
2013 ＝350億
2014 ＝132億
2015年後 ＝708億
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總債務 ＝3208億
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總債務增加是因為Wells Fargo 收購美聯銀行後規模擴大，Wells Fargo是４大銀行中體質最好的一間，只要它可以捱過2010/2011的1065億和583億的債務到期，而且可以使債務不會累積到下一年，那它應該可以渡過危機。
４大銀行為何無法還清這些到期債務？
４大銀行之所以需要再融資，那是因為４大銀行盈餘最多的時候也不過100多億，加上其流動資金短缺，除非大量買出資產，減少槓桿，否則不足以還清這些到期債務，所以它們只能繼續以債養債，從債券市場籌獲資金再融資，以維持日常經營運作。
何況４大銀行除這些長期的債務外，還有龐大的利息開支和短期借貸要應付，這點若加上去，銀行業的負擔更大。
因為美國銀行這樣的經營模式，其運作有點像龐氏騙局。
亞洲銀行的資金來源主要來自存戶，所以即使存戶不再存新錢，亞洲銀行也不會倒閉，它只怕存戶擠提。
而美國銀行的存戶不多，資金主要來自市場的借貸和同業的拆借，其運作需要不斷的運轉，使資金循環流動，一旦資金停止流動，就像沒有新資金注入，很容易土崩瓦解，對於美國這個高度依賴信用的國家，這是很重要的。
2008/2009的金融海嘯的威力，已經清楚顯示美國這種過度依賴流動性的弊病。
當問題發生時，銀行資產貶值，流動性萎縮，銀行無法以債養債，要賣出資產，這才發現自己可供短期流動的優質資產不多，反而都是流動性缺乏的毒資產就一大堆，如果不是政府投入數萬億美元救市，華爾街的大銀行恐怕沒一間可以活下來。當然，現在這些大銀行自然會說自己根本沒問題，也不需要政府拯救，你信嗎？
如果真沒問題，高盛怎麼會將自己改為商業銀行以便得到美聯儲的救助？
JP Morgan又怎麼會反對Mart to Market的會計準則？
它們若真的沒問題，又何需拿一分錢政府的救市資金呢？
馬後炮誰都會說。
最明顯的是，它們竟然拿了政府的錢，並說自己沒問題，那麼這筆錢應該不需要用到才對？
實際上，當它們為了擺脫政府控制而還錢給政府的資金，全部來自發行新股，而不是直接將之前獲得的政府資金完璧歸趙，這不是明擺著是大炮嗎？
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