美聯儲不會加息的理由（３）

伯南克有限的認知造成政策欠客觀
美聯儲局長伯南克是研究大蕭條的專家，但是不知道是它能力問題，還是對外故意曲解，簡單的認為導致大蕭條的原因是缺乏流動性，而不注重泡沫的產生，也許因為這樣的思維，所以使它一直費盡心力釋放大量流動性。

也因為這樣的認知，未必是建立在客觀的事實，所以對美國各方面的領域如：住房、商業房地產、房屋租金、銀行貸款、產成品或是零售業，伯南克眼中看到的都是通縮風險，而忽視自己過量的流動性所製造的潛在通膨風險，所以即使代表通膨的CPI現在已2.4%，核心CPI來到 1.8%，伯南克仍執意維持低利率，

伯南克是研究大蕭條專家，但是卻不是研究過量流動性陷阱，以及亂印鈔票的後果之專家。簡單的說，伯南克不具備客觀的視野，他只有偏見的視野。


［其它理由，改天再道來......］

美聯儲不會加息的理由（２）

經濟太脆弱怕雙觸底
雖然美國政府和一些經濟學家高唱復甦，但實際上，美國經濟復蘇太脆弱，美聯儲不想重蹈日本1996年至1997年，或是美國1937年至1938年的經歷。

所以，伯南克會繼續維持低利。



［其它理由，改天再道來......］

美联储不會升息的原因（１）

两百万亿美元對利率敏感的衍生金融产品
美国在它的宏观政策上现在遇到了很多的矛盾。比如美联储最近在讨论是否升息的问题。“会不会升呢？

看了這麼多的新聞和不同人的分析，我慢慢理出來了！

美联储绝對不會升息（至少目前看不到伯南克有這意圖）！它會用各種手法來掩蓋通膨，欺騙市場。

而它不會升息的理由可不少，現在就為你們慢慢道來！

第一個理由是：
美国的商业银行，现在资产负债表上的资产大约有两百万亿美元，但是其中80%都是衍生金融产品。这些衍生金融产品对利率的反应非常敏感，一旦利率提升，甚至仅仅是一个暗示，都有可能引发金融系统的内爆。

因为它的资产都是和金融产品连在一起的，一提高利率金融的产值就会下降，对整个美国金融产品的复苏是非常不利的。



［其它理由，改天再道來......］

全球经济危机的核心并未根本解决

　　在经历了严重的衰退之后，由于史无前例的货币金融和财政政策的干预稳定了金融市场和实际需求，2009年第三季度，世界经济已摆脱了衰退的阴影，全面呈现出触底反弹的发展趋势。因此，未来中国宏观经济的外部环境可能呈现出以下几个趋势：

　　一、全球宏观经济景气指数将持续上扬，主要经济体GDP环比增速开始由负转正，市场信心出现逆转，全球经济提前走出衰退的困境。

　　经合组织(OECD)综合先行指数(CLIs)自2009年2月触底，按照OECD综合先行指数提前实体经济6个月左右的经验，主要经济体应当在2009年8-9月间见底反弹，美国、日本和欧盟第三季度环比经济增长速度由负转正可以证实这点。

　　二、全球经济增长已摆脱萧条，但复苏进程可能较为漫长，未来强劲反弹的力度将逐步减弱，2010年回升幅度将大大低于危机前的水平，部分区域依然存在波动的可能。

　　1.从IMF对于未来全球增长状况的预测来看，明年经济反弹力度较大，但依然低于正常年份的经济增长水平。目前欧洲与日本还没有完全走出经济下滑的状态。


　　2.目前主要经济体的工业生产和消费状况虽然出现了反弹，但其总水平依然很低。其中OECD的工业生产指数、零售总量指数分别为93和98.9，远低于临界值。

　　3.失业率持续上升，将会给未来经济的复苏带来极大的不确定性。不断上升的失业率是目前世界经济运行中面临的最大问题，这在发达经济体尤其严重。2009年8月OECD国家总体失业率达到8.9%，其中美国10月份的失业率达到10.2%，创下26年来的新高；欧元区8月份的失业率达到9.6%，日本8月份的失业率达到5.5%。这种趋势将在世界三大经济体进一步持续，其中预计美国将达10.5%，欧元区将达11.7%，日本将达6.1%。不断上升的失业率将影响消费者信心和消费支出，将给全球经济的复苏带来重大挑战。

　　三、全球经济危机产生的核心根源——金融问题没有得到根本性的解决，很多金融指标的冲突性表现说明世界虽然渡过了金融危机最困难的时期，但“去杠杆化”与“流动性下滑的逆转”依然漫长，这将对世界经济的复苏带来严重影响。

　　目前，全球主要金融市场的流动性溢价和风险溢价显著降低，市场风险偏好上升，这主要体现在信用风险溢价在大幅下降，各种利差在收窄。但是，金融市场风险和流动性溢价的降低，并没有完全转变为私人非金融部门融资条件的改善。目前，私人非金融部门借款条件依然紧张，私人证券化市场活动低迷，私人信贷增长缓慢。

　　更为重要的是，导致这次金融危机的各种体制性问题、坏账问题、房地产问题依然严重存在，金融机构依然存在倒闭和破产的威胁，美国和西欧金融市场恢复的路程还很漫长。

　　四、全球贸易、投资以及国际大宗商品价格虽出现复苏、抬头的趋势，但贸易总量、投资规模以及大宗商品价格水平难以重返危机前的状况。

　　1. 在国际汇率关系、贸易战略以及商务外交等因素的推动下，世界不平衡的逆转将使世界贸易流量出现大幅下滑，世界经济复苏后的国际贸易不可能重返2000-2008年来的黄金增长路径。

　　全球经济危机从多渠道使全球贸易规模的增长速度大幅下降。与2007年相比，2008年全球贸易量的增长速度下降了近4个百分点，从2007年的7.2%降为2008年的3.3%。根据IMF预测，全球贸易量的增长率在2009年将会出现11%的负增长。但值得注意的是，全球贸易增速的下滑不仅是经济危机带来的产物，同时也是全球不平衡逆转的产物，因此全球贸易增速下滑始于2005年，并将长期持续。目前美元汇率下滑、美国贸易战略的调整、发达国家储蓄率的上升、消费模式的调整以及中国等国结构性的调整，都意味着未来全球不平衡状况将大幅度收窄、贸易流量将大量萎缩。在全球贸易实际增长率逐步下降的同时，全球失衡占全球GDP的比重在2006年以后开始逐步下降，从2006年的5.8%降至2008年的5.6%。根据IMF2009年10月的预测，2009年这一比重会降至3.9%。

　　另外值得注意的是，虽然很多国家的贸易状况自2009年第二季度开始出现反弹，但这种反弹具有两个特点：1)深度下滑的恢复性反弹。OECD国际贸易统计显示，2009年第二季度OECD国家的商品和服务贸易同比数据仍有两位数的下跌，分别是出口下跌30%，进口下跌31.8%，在此基础上，世界贸易量持续下跌的趋势得到扭转；2)以出口改善为主导。即大部分国家的调整模式都是出口改善的情况要大于进口改善的情况(中国例外)，OECD成员国在连续3个季度的负增长之后，按照美元比价并经季节调整后的第二季度数据出现了上涨趋势，分别是出口上涨2.0%，进口下跌0.9%。这种改善模式意味着未来贸易持续改善的前景很不看好，必将直接带来贸易摩擦和进出口增速的回缓。

　　2. 外国直接投资将出现反弹，但由于欧美并没有完全走出金融困境，各大金融机构依然面临流动性增长乏力、呆坏账率高居不下、系统性风险依然存在等问题，国际资本返流的规模将大大低于危机前的水平，国际投资的格局也将发生变化。

　　从总量看，根据联合国贸易和发展组织的世界投资报告，2008年全球FDI流入量下降了14%，而今年全球FDI下降的趋势更加显著，预计将下跌30%至40%，预期在2010年可望缓慢回升至1.4万亿美元，2011年将反弹至接近1.8万亿美元，金融资本反弹速度将低于以往。从结构上看，，发达国家FDI流入量普遍存在下滑趋势，但美国吸收FDI量不降反升，继续成为全球最大的FDI目的地。印度和中国将成为国际资本流动核心目的国之一。目前，中国的FDI流入增长了30%，达到1080亿美元，成为全球第三大吸收外资国，同时印度的FDI流入急增65%至420亿美元，居全球第12位。这两个最大新兴经济体的强劲表现也促使亚洲成为整个世界FDI的流动中枢。

　　3. 在全球价格水平依然低迷的情况下，大宗商品在经济复苏、投资资本重返等因素的作用下出现上扬，但上扬的幅度可能大大小于上一轮价格上扬的水平，同时上扬的路径将发生变化。

　　第一，全球价格依然低迷。由于初级商品价格和存在大量闲置生产能力的基数效应影响，全球通胀率很低。OECD国家的广义消费者物价指数在2009年7月同比下降了0.6%，环比下降0.2%，8月同比下降了0.3%，环比上升了0.2%。其中，能源消费价格7月同比下降18.1%，8月同比下降14.4%，食品消费价格同比上涨0.6%，8月同比上涨1.5%。主要经济体8月的同比数据显示，欧元区的年度通胀率(HICP)为-0.2%，美国的消费者价格指数(CPI)下降1.5%，日本的消费价格下降了2.2%。总体来看，到2010年全球主要经济体尤其是发达国家的通货膨胀仍受到抑制，但如印度等新兴经济体将面临一定的通胀压力。

　　第二，各类大宗商品价格将出现回调性上涨，但上涨幅度要远远小于2002-2007年上涨的水平。其核心原因在于：1)世界经济复苏的进程还很漫长，对于这些产品的需求虽然有所上升，但要低于危机前的水平；2)国际资本拥有投资这些商品的规模将受制于金融危机改善的进程，无法达到危机前的水平；3)目前各种大宗商品虽然受到世界经济危机的冲击，但本次价格的低谷仍处于其历史水平的最高位。



　　文/中国人民大学宏观经济课题组

政府的廣告

這是我們政府打的廣告：

內里的文字是：
“當其他國家的人民生活在困苦中，我國人民卻安居樂業，我們是否感到慶幸呢？”

“我們已得到了很多，但有時卻忘了回報。”

他媽的什麼意思？

吃了我們這麼多錢，我住小屋他們這些蛀蟲住皇宮，還要我回報他們？

原來所謂民主制度的政府，骨子裡其實是君權制度，用我們的錢還要我們感激他，大聲說皇恩浩簜。

你們真以為馬來西亞的幾十年的赤字怎樣來得？

其實全部都是被巫統的朋黨掏空的，正確的說是政府使用我們人民和國油的稅收來養這些朋黨。

給民聯上台馬來西亞未必得救，但是給國陣繼續執政馬來西亞最後肯定完蛋,只是時間問題而已！

為了馬來西亞，請投民聯一票！

中国房价的走向

现在中国政府施行一连串政策，遏制房地产泡沫的目的，但是，这真能遏制其泡沫的增长吗？房地产价格会出现怎样的变化？

根据目前政策出台我所作的估计，房价应该不会再涨，但是跌也跌不到哪去。

有些人认为，房地产市场是中央财政的主要收入来源，现在的情况是，银行信贷支撑房地产，房地产支撑财政，国家通过银行信贷投放间接将资金转化成为了财政收入，所以中央不会采取严厉手段打压房价，一来不利其财政，二来会有可能因房价下跌而伤害到银行的贷款素质。

对于百姓来说，高房价压得百姓喘不过气来，如果能够出现可观的下降，这可以大大减轻其负担，也可对促进经济结构的转型，促进内需之效。

唯很现实的是，促进内需，改变经济结构是需要多年的努力，如果不清楚这现实，强硬迅速打压房价，二者就会面临衔接不上的真空，到时内需还没搞起，房价泡沫破裂又会引发新一轮经济冲击，如此促进内需的目标则更为遥远。

因此，最稳妥的方法，房价的确是要大幅下降，但是不能马上，需要几年的时间，每年以若干百分比，温水煮青蛙的速度最为稳当。

而这段期间内，需要改变土地结构，让地方政府减少对出让土地的财政依赖，打断房价飙涨的根本，对房地产商需要一套更适当的规范，以及严格的执法．否则难尽改革之功。

要清楚政府房价遏制力道如何，最关键的地方就是观察银行对房地产的财政供给和支持力度，政府是否有指示缩减房产商的银根？又或者缩减多少？因为没有银行财政的支持，房产商即使想吹高房价也吹不起来。

中国不该设立股指期货

一条关于“国务院今天已经批准了股指期货”的传言消息，今天上午10点后在包括基金等VIP机构大客户中迅速传播，使“期货概念”相关公司的股价大涨。

我一直以来是反对股指期货的设立的。


期货市场其实就是一个大赌场，其规模越小，就越容易受庄家操纵，散户进场存活率很低，多数被庄家掠夺你的血汗钱，那些说期货可以对冲风险纯属胡扯。

这些对冲风险的理论一般是这样说：

若基金经理认为股市要下跌，可是又无法将手中股票全部套现，如此可以卖空期指，这样即使股市下跌，股票发生了亏损，也可以从期货上得到对冲，若股市上涨，期货赔钱了，也可以从股票上涨的获利而减低损失。

听起来好像很理想，但是现实根本不是这么一回事！期货市场往往被金融大鳄控制，金融大鳄控制的手法一是用资金，二是散播消息。只要用一点简单的方法就可以知道期货市场被操纵的程度有多大，你只要计算每日交易的合约，并乘以每单合约的交易价格，计算出总数，然后对比投资大鳄每日可动用资金的能力，二者差距越接近则表示市场越容易受操纵。

期货市场轮为大赌场的最大原因主要还是它的交易机制，它是对赌时间和运气，它不像股票那样可以长期持有和等待。

打个比喻：假如王小马发现股市价值被低估（是真的被低估，而且极有上涨潜能），于是投入1万元的血汗钱买多它，不过股票价格短期是个投票机，根本无人可以预知它的短期走势，即使使用技术图表也只能是个参考而已。

因期货需要按时交割，于是被迫时时刻刻钉住股市起落，结果股市不起反跌，如果损失大于保证金，交易员就会催王小马补仓，大市中的一二个百分点的起落是很平常的事，而这一二个百分点散户根本难以承受。又或者合约期限快到了，你必须认赔杀出，否则就必须延续买进几次合约，才能将交割期推迟，但买的时间越长，所付的金额越多，因为买期货就是买时间，希望股市能在所买的交割期限内升值，所以无论是补仓还是延续合约，都需要相当资金，散户的资本不及大户，根本承受不起，而大户只要使市场起落几个点，就可以宰割散户了。

经过一番的补仓和延续合约，股市仍旧不起，最后王小马认赔杀出，取回部份本金，接下来发生的事简直是在伤口上撒盐，王小马果然独具慧眼，股市终于升了，不过却是在它合约失效之后，王小马作了这么多功课，但决定它成败的却是运气和时间，不是才能和智慧，这比去赌场赌博还要糟糕。在赌场，庄家会根据数学概率的计算，减低自己的赔率而提高赌客的损失，但是在赌桌上却没有无形的手在兴风作浪，期货市场却有一批无形的手在随意指点起落，王小马赢钱的机率会有多高？

期货根本无法为国家的经济贡献一毛钱，股票至少对国家经济有贡献，它资助企业开拓版图，制造就业机会，造就无数的大企业，期货只是将钱从无知者或散户的钱转去精明者或大户的口袋而已。华尔街就曾经看出日本经济泡沫会有破裂的一天，于是向日本推销这种衍生产品，然后利用期货市场卖空日经指数，狠狠的刮了日本人一笔。（当时日经指数从没有回跌过，日本人还奇怪为何西方人会卖空日股）

我们去赌场赌博，买彩票，我们至少都知道那是赌博，而期货却是披着投资外衣的赌博，我们几时听过赌博会致富？

所以我一向不赞成中国成立金融期货市场，想一想，现在中国股民都把股市当赌场，2008年的股灾已经大大削弱了一批中产阶级，若期货市场出现，还不知有多少人会家破人亡。所以中国应该把期货纳入非法交易，不要盲目学习西方那套金融体系，西方那套金融体系是为了金融寡头而设，不是为国家而设。

期货市场中，我唯一赞成的是商品期货，因为它可以帮助商家和农民预先锁定价格，将低经营损失，只是这些期货市场也难免受到金融大鳄的炒作，石油期货价格从2004年的40美元一桶被炒上2008年147美元一桶，背后就有高盛、美林这些金融大鳄的影子，为了金融市场的健全，控制这些炒家应该是必要的措施。

券商预测为啥“不靠谱” ？

2009年12月30日 09:08:32 　来源：新华网综合


据北京青年报报道：临近年底，各大券商都在陆续发布2010年的年度策略报告。但是对比全年的行情和券商在去年底所做的关于2009年的策略报告，“牛股不牛”、“预测的点位更是相距甚远”。昨天，一些网友在股吧里气愤地说：“这不是忽悠人吗？”甚至有人戏称应是“投资风向标”的券商报告成了“反向指标”。

■券商预测 实在不“靠谱”

从今年1月5日的1849.02点至昨天的收盘点位3211.76点，沪指上涨了1362.74点，涨幅超过70%。

回头再看看券商们2009年年度投资策略报告对大盘的预测，记者注意到，与市场实际走势最为接近的也就算中投证券了，其预测今年大盘指数最高冲到3123点。

10大主流券商发布的2009年年度策略报告普遍比较悲观，80%的券商认为，2009年上证指数的波动下限定在了1600点甚至以下。其中，申银万国证券预测2009年大盘点位应该在1600点到2600点之间震荡、中信证券预测大盘指数的运行区间在1600点到2500点之间、国泰君安证券预测点位为1800点到2800点之间。

实际上，上证指数今年以来的波动区间为1800点到3400点。

记者又对过去三年的券商研究报告做了统计发现，除了今年预测不“靠谱”之外，此前两年的预测也让人大跌眼镜。

比如，2006年底对2007年的年度预测，绝大多数机构对2007年上证指数的预测都远远低于4000点，而实际最高点达到了6124点。而在2007年底预测2008年的时候，券商报告又普遍预测上证指数将达到8000点甚至万点之上，但当年上证指数却跌到了1664点。

■推荐“牛股”无一命中

对于普通投资者来说，券商策略报告中最吸引眼球的地方要属对行业热点和牛股的推荐。然而，记者对比后发现，其推荐的行业热点和牛股，也与市场的实际表现差距很大。

券商2009年年度策略报告普遍看好农业、银行、地产等行业。然而，一年过去了，显然，新能源才是今年最火的板块，预测与市场之间相差甚远。

不仅如此，主流券商们推荐的牛股也与今年市场中走出来的牛股风马牛不相及。

有媒体统计，截至12月16日，除去因复牌导致暴涨的股票以外，沪深两市涨幅最大的牛股分别是苏常柴A、万方地产、西部资源、海通集团、银河动力、大元股份、天业股份等，其涨幅均在4倍以上，排名第一的苏常柴A整整上涨了6倍。

而券商们2009年度策略报告中推荐的“牛股”无一命中。

■券商报告为啥“忽悠”

针对券商报告屡屡出现预测不准的情况，一券商研究所如此解释，点位只是一种观点的表达方式，其实所有的人可能都没有把握，但是点位以数字的形式给出一个研究结论，更容易让投资者直观地接受。“如果市场形成一致预期，那么这种预期可能已经反映在股价当中，因此研究的价值在于寻找‘预期差’。”但从不预测指数的长江证券则认为，目前只能对行情演变的因素做出分析，还不具备预测指数的能力。

资深财经撰稿人皮海洲则从另外一个视角进行了分析，他指出，券商研究报告预测不准股市行情，与券商本身的利益休戚相关。券商的研究报告必须符合券商自身的利益以及符合财团的利益，在这个问题上，中外券商概莫能外。

如美国著名券商美林证券也曾发生过1亿美元“堵口”的事件。而在国内，银河证券首席经济学家左晓蕾今年4月出席中国社科院举办的金融论坛时，也曾公开批评证券分析师“不讲实话”，看基金脸色行事，“基金经理想听什么，就讲什么”。 （吴琳琳）