《股票要這樣賣》找代言人過程

為了促銷《股票要這樣賣》，我打電話給林志玲，問她願意當我的代言人嗎？

林志玲問到：

我回答：妳幫我這麼大的忙，非金錢可以衡量。

無以為報，以身相許。

聽完林志玲就掛電話了！

@#$%^&*$#&^*@$&^*+......
太不給面子了！

《股票要這樣賣》即將完成

《股票要這樣賣》已經完成了90%，除了前言部分和完稿後的檢查校對沒完成外，其餘都已經完成了！其中《G.我賣出案例的教訓》這部份專講我的衰史。嘻嘻.........

待校對完畢，就開始排版，準備推出。

股票光會買還不行，你必須知道要怎樣賣！根據過往的經驗，我知道“會買是徒弟，會賣是師傅”這句話是正確的。

《股票要這樣賣》內容標題如下：
前言
A.賣出心理理論
B.宏觀賣出法則
C.微觀賣出法則
D.技術賣出法則
E.操盤實踐
F.買回股票
G.我賣出案例的教訓

美股昨天中斷連跌3日的走勢，道指收市升58.42或0.7%，報8555.6；標普五百升7.66或0.84%，報918.37；納指則受微軟和思科等科技重磅股疲軟所拖累，微跌0.34點或0.02%，報1807.72。

現在，美國到底是回調？整固待升？還是暴跌的前奏？

美國之前幾天的經濟數據不好看，導致股市下挫，但是昨天星期四的數據整體就不錯。

美國6月份費城製造業指數錄得9個月以來最大的收縮幅度，而5月份的領先指標上揚，加上上周領取失業救濟的人數自1月以來首度出現下跌，均是反映經濟開始向好的迹象。

股市短期是不理智的，而且非常情緒化。前幾天經濟數據不好就悲觀，今天好就樂觀，美國每星期發佈的經濟數據平均超過１０個，如果你天天陷入這些數據中，到底哪一天是個頭？

美股自３月底點，連續１３個星期暴漲超過３０％，本益比是１６倍，相當於１０年平均１６.５倍本益比。但是若以２００９年預估盈餘計算，本益比超過２０以上。美國經濟不可能快速反彈，所以整固待升，實在很難相信......

那麼回調呢？

以目前的情況看來，股市的確在回調。

因為之前的上漲是深跌後的反彈，市場對經濟復甦投入很大期望。但現實股市上漲不能老是靠期望，尤其是過度超前實體經濟的期望。因此美股即使回調至標普五百約８００點，也是很正常和應該的。

那...回調會否演變成暴跌呢？

關於這點，你要仔細回想一下，金融海嘯爆發２０個月以來，到底問題解決了沒有？

當然問題不可能短期內解決，關鍵在於方向走對了沒有？

雖然美國政府為了這場金融海嘯投入的成本高達１２.８億，相當於其９０％的ＧＤＰ，但是卻沒有將根本問題解決，不良資產依舊存在，違約率依舊提高，去槓桿化速度緩慢。也許如歐洲方面所說，如果經濟不儘快復甦，那可能會引發第二波金融海嘯。到時股市下跌就不叫回調了！

《股票要這樣賣》簡述和《馬股財務數據eBook》探討

待《馬股財務數據eBook》完成后，我就要傾全力進快完成《股票要這樣賣》。

這可是我將自己的盈利吐出４０％後，看了很多投資大師關於賣出股票的理論后，用我那低能的腦袋想了好久，才領悟出這“賣出哲學”的。

這個“賣出哲學”機構大體完整，唯一無法肯定做到的事只有兩點：
１.自己的情緒控制－－這需要自己鍛鍊的；
２.無法保證在最好的價格賣出－－這是當然的，除非你是神，否則怎麼可能做到？

希望可以在２個月內完成《股票要這樣賣》。

當你看完《馬股財務數據eBook》，你就可以從各行各業的財物數據中，知道那些行業好，那些差了！

這也是馬來西亞的經濟縮影。

如種植業好，工業７成以上不理想，消費和貿易服務參差不齊，部分像家具製造和紡織業情況很差，小資本公司（二板和自動報價），９成以上經營不理想或現金流不足。

從這裡可以看出，大馬的經濟越來越“Ｍ”型了！

雲頂傳入股ＭＧＭ，一錯再錯乎？

媒體報導，雲頂抑或子公司─名勝世界(RESORTS)，擬定以1億美元(約3億5000萬令吉)的價格，買下美高梅金殿夢幻（ＭＧＭ）上個月擬定的10億美元增發股票融資計劃，約3.2%股權或1430萬股股票。

同時，美高梅最大股東，即億萬富豪柯寇瑞安(Kirk Kerkorian)，也與雲頂各自以每股7美元的價位，買進部分增發的新股。

依據美高梅的4億4100萬股股本，雲頂買下1430萬股的每股股價，亦相等于美高梅最新閉市價的2%折價。

今年5月21日，雲頂和名勝世界完成認購美高梅金殿夢幻總額1億美元的優先擔保票據。我當時的說這是爛投資。若媒體報導屬實，那雲頂可是一錯再錯了！

雖然現在看來，美高梅金殿夢幻（ＭＧＭ）比３月前穩定了些，但那是因股市上漲所造成的假象。如果不是這場熊市反彈，美高梅金殿夢幻（ＭＧＭ）根本沒有能力發行新股和票據。ＭＧＭ是肯定沒有還債能力了！它只能以債補債，但是新債利率卻高於舊債，結果只是延遲死亡而已。


ＭＧＭ會破產嗎？
正如前述，以新債補舊債只是延遲死亡，但是債務持有人或許可以從ＭＧＭ破產後還有一點渣，但是股票持有人卻連渣也沒有。所以買ＭＧＭ的股票比買它的債券更愚蠢。

如此說，ＭＧＭ是鐵定破產的嗎？

也未必，有兩種情況不會破產！

１.債權人將債務轉換成股票。
２.發行大量新股來還債，因為股票無需支付利息。

無論那一種方法，股東都不會有好果實吃。

認購ＭＧＭ股票者我相信並不熱烈，要不然就不會在ＭＧＭ發行１０億美元新股後１個月，還有雲頂傳入股ＭＧＭ的傳聞，顯然新股並沒認購完。

即使市場對ＭＧＭ的新股反應熱烈，但是，ＭＧＭ還發的了多少新股呢？

ＭＧＭ股價越低，發新股的能力也越弱，這也就是為何股市在３月反彈前，ＭＧＭ無法發行新股的原因。以目前ＭＧＭ股價７.２３美元計算，市值約２０億美元。但是ＭＧＭ有高達１４０億美元的債務，不必全部還清，只減去１００億的話，ＭＧＭ的資本最少需要擴大５００％，如此等於變相削資５變１。

因此無論用什麼辦法，即使ＭＧＭ逃過破產一劫，股東的結局都是很悲慘的，除非有人願意免費送錢給ＭＧＭ。所以雲頂若真如媒體報導認購ＭＧＭ的新股，那可是一錯再錯了！真如此，雲頂應該考慮將林Ｘ泰炒掉了！


分析員怎麼看
分析員推測雲頂認購ＭＧＭ票據，將能夠加強其競爭能力，並可望成為美高梅生意上的夥伴。

雖然雲頂在美高梅的股份不大，但這無非是一個聯繫兩大賭場業者的踏腳石。除了在美國的領導性地位，美高梅也透過與澳門賭王何鴻燊女兒何超瓊的聯營，在澳門市場佔有一席之地。

聯昌國際投行分析員對有關消息感到驚喜，並認為這樣的發展是屬正面，而且能夠與美國賭場巨頭建立良好關係，雲頂可說是再度創下前瞻性之舉。

鑒于認購額小，加上雲頂集團穩健如昔的現金余額，以及擴展區域賭場地位的長期計劃，他不排除雲頂會進一步增購股票。

他相信，在亞洲賭場中心點的澳門立足，將能夠強化雲頂成為傑出區域賭場業者的地位，況且雲頂早在大馬有根深蒂固的市場，而在新加坡的博彩業也開始顯露頭角。

大馬研究分析員指出，若接下來還有機會，雲頂集團會以旗下哪家公司擴展海外投資，備受市場關注。目前，新加坡雲頂(GENTING SINGAPORE)站穩新加坡及英國市場，麗星郵輪則在菲律賓，而名勝世界就在大馬。

雲頂集團除了在最新的美高梅投資，亦持有英國賭場朗克集團(Rank Group)的11%股權。在全球博彩公司中，雲頂算是賺頭較高的賭場業者，所以該分析員維持該股「買進」評級，合理價值6.35令吉。

雖然09財政年被新加坡雲頂的虧損拖累，惟2010財政年在聖淘沙名勝世界的貢獻扶持下，虧損有望收窄。

聯昌國際投行分析員維持雲頂09至2011財政年盈利預測。同時，他保持「超越大市」的評級，卻調高目標價格至7.20令吉，以配合目標市場本益比及亞地種植(ASIATIC)目標價調高。


如果你冷靜仔細想一想，這些分析員嘴巴真利害，將少少的投資（ＭＧＭ票據和新股總投資２億美元），說到天花亂墜，一廂情願誇大了這２億美元的效應。

老實說，雲頂可以讓這２億美元還有點渣就已經要斬雞還神了！

請想一想，林Ｘ泰做的投資有幾個是賺錢的？

ＫＮＭ的槓桿和股價控制

什麼行業槓桿用的最高？

答案是金融業。金融業的槓桿可以去到１５~２０倍。

那ＫＮＭ的槓桿是多少？帳面上看是２.４４倍，但是若將無形資產扣除，槓桿則高達１１０倍。

這樣的公司未來前景如何？可想而知。

如果考慮到客戶拖欠ＫＮＭ和ＫＮＭ拖欠供應商的費用，收購ＢＯＲＳＮＧ只帶來帳面好看，卻無實惠。

當它手中現金耗盡之時，就是爆煲的時候。

一個問題：這裡有誰人知道ＫＮＭ的５大客戶是誰，這５大客戶佔它多少比例營收？

買這種公司的股票，你不是投資，而是投機。


哈哈！我知道我現在還唱衰ＫＮＭ，會讓人人認為我死不認錯或非常固執。

但是我沒唱錯啊！這裡誰人記得我是在ＫＮＭ處於什麼價位唱衰它的？

當我想唱衰ＫＮＭ時它的價位約相當於未拆細後的ＲＭ２.００，第一次上傳我唱衰它的文章時，ＫＮＭ的股價約ＲＭ１.８０。期間隨住ＫＮＭ股價下跌還偶爾唱衰幾下（當然給人Shoot），最後一回在ＣＡＲＩ股票區唱衰它的時候約ＲＭ０.５４，後來它的股價又跌了２０％有餘。

雖然現在ＫＮＭ的股價從最低點上漲約３００％至ＲＭ１.０６，但是只佔當初我開時唱衰它的一半價位。你若當時買進，還是虧損近５０％。

因此，我還是沒有錯！

更何況ＫＮＭ的股價上漲根本和基本面沒有關係，純粹是有人幕後炒作，最後下跌只是時間問題。

我說有人幕後炒作有證據嗎？

證據已經明顯到不能再明顯了！ＫＮＭ位於１０大熱門股已經好多個月了，可說是天天上榜，有腦的人都看出有人操作了，而這個操作者顯然是內Ｘ的人。

控制股價是違反證券法的，都不知道ＢＵＲＳＡ那批人在幹什麼？難道要ＫＮＭ像ＩＲＩＳ以前那樣暴漲１９倍才發現不對路嗎？

不過如果ＫＮＭ真能像ＩＲＩＳ以前那樣暴漲１９倍，我也建議你們收住，不過前提是你能知道它會漲到多少，還有自己會懂得下車才行。

最後，相信很多人都知道我說過ＫＮＭ的帳目有問題，但是當你看到最近ＫＮＭ股價飆漲３倍，你就很容易忽視了我之前所說。股價短期的走勢和基本面是無關的，除非你想當投機者，否則千萬不要讓股價指導你。

ＫＮＭ的資產有問題的地方我早有提及，還有一件事情，就是ＫＮＭ的內部成長率和外部成長率嚴重不一致，就像以前的Tranmil一樣。

我的經驗不及老散!

他在早在０８年１月就看清這危機，我則遲鈍在Lehman Brothers破產後才努力研究經濟衰退的課題。以後還會有其他關于經濟衰退的文章，當我發現經濟有真的觸底現象，那就是我唱好的時候，目前只能唱壞！

【市場把脈】補貨推高ＰＭＩ

在《草根股人交流會》，我將自己的分析結果告訴到場者，其中我說最近ＰＭＩ（經理人採購指數）上升，並不
表示經濟好轉，因為需求沒有增加，所以我認為這次ＰＭＩ之所以上升，那是因為之前經濟下跌的很快，商家紛
紛停止入貨，手中儘量持有現金以應付所需。當過了若干月，商家因沒有補貨，其貨架倉庫自然空虛，所以這次
ＰＭＩ上升只是補貨而已，並不是需求增加，因為不能將此視為經濟好轉。
最近看到二則新聞證明我推斷正確，內文如下：

１．英美資源集團(Anglo American PLC, AAL.LN)澳洲子公司Anglo Coal Australia Pty Ltd.的首席執行長Seamus French表示﹐自2008年年底跌至破天荒的低點後﹐市場對商品的需求已出現反彈﹐但形勢好轉大多是基於消費者重新補貨。大宗商品需求已經出現回升﹐但尚不清楚增長能持續多久。全球大部分國家和地區的經濟狀況依舊不穩定。他表示﹐公司需要看到更加清晰的商品需求持續增長信號﹐才會調整上述決定。

２．香港工业总会推出的珠三角香港企业调研报告虽然传递了该区域港企订单逐渐回升、珠三角经济有复苏迹象的讯息，但这或许并非是外部需求开始增加所致，而更是受惠于一系列短期政策和欧美日用零售库存消化将尽等因素而产生的短期效应。

因為需求短期倍內不大可能增加，所以我估計一旦補貨完畢，ＰＭＩ會再次下跌。

港媒评论：贪婪压倒恐惧 市场乐观过度

http://www.sina.com.cn 2009年05月29日 10:28 新浪财经

　　信报评论题为“贪婪压倒恐惧，股市转趋乐观”。其中说，现在宏观经济环境欠佳，在股市搵快钱比寄望老板升职加薪更实际，而不少香港人的财富和消费力都跟股市上落息息相关，因此股市好意味着财富效应可以带动市面消费兴旺；财政司司长刚在昨天宣布另一轮纾困措施，但股市大旺，相信香港人“受困”的感觉并不强烈，政府一片苦心可能会白白浪费。

　　评论说，信奉股市升跌离不开经济基本因素的分析员，继续以数据力证复苏仍未来临，股市只是充斥着一片虚火，股民不能过分乐观；但是“热钱”流窜造就的升市可以动辄把股份以双位数甚至倍数炒高，能够买中升幅强劲的股份，收益相当可观，所谓牛市熊市对投资者来说也许并无分别。

　　末日博士鲁宾尼(N. Roubini)列举八大理由力证未来二年全球复苏的力度仍然疲弱，论据有足够说服力。尽管末日派对前景预测仍然一片低迷，但据全美商业经济协会(NABE)昨天的公报显示，七成四接受调查的经济学家预测今年第三季开始恢复增长，到第四季更会录得百分之一点八的GDP增幅。美林基金经理调查5月份数据显示，全球投资者对经济前景开始充满乐观情绪，有五成七受访者认为世界经济会在未来十二个月内好转。自去年年底至今，摩根士丹利MSCI全球指数已上升3%，说明了全球投资者都开始告别恐惧，重拾对股市的贪婪欲望。

　　对于不同市场的选择，美林的调查显示投资者仍然看好中国、印度等新兴市场以及在复苏时表现良好的行业板块；对中国的乐观情绪尤其突出，达到该调查自03年在内地开始进行以来的最高水平。美国虽然仍未完全摆脱困境，但一如中国，奥巴马政府也大力投资新兴产业，寄望能成为带动另一次经济增长的火车头。美国政府的投资，主要在绿色能源的研发和应用，总投资达8000亿美元。具体成绩虽然未见，但相关股份在各个市场已大幅上升，势头甚劲，成为未来复苏的新希望。

　　香港经济日报评论题为“股市知进退，紧盯情绪与资金”。其中说，过去两月环球股市因资金驱动暴涨，虽云资金市莫估顶，但未来关键仍是情绪与资金，此即对经济复苏已趋过于乐观的市场情绪何时逆转，以及供应资金的政府何时扭紧水喉。

　　评论认为，恒指在过去两个多月，由低位暴升逾五成，环球股市亦急反弹，主导股市急升两大因素，是投资者情绪与热钱充斥。投资者憧憬经济见底复苏，连一向极度看淡美国以至全球经济前景的，亦不断调整其观点。市场情绪很易走向极端。由去年9月金融海啸爆发到今年3月初，金融市场由恐慌走向极度恐慌，令股市、商品价格等过度急跌。现在因环球政府急救，金融海啸爆发第二波机会极微，经济经历去加快了见底的时间，近日部分经济数据如采购经理指数、消费信心等出现戏剧性反弹，加剧市场憧憬经济复苏，股市急弹。

　　现时市场情绪摆脱恐惧，却又走向过度乐观。环球经济未来虽不致再急挫，但仍要在谷底徘徊数月或以上，美国楼价仍未止跌、失业率仍上升，意味消费者信心纵反弹，消费能力仍在收缩，令企业生意难做、盈利易跌难升。当市场有一天承认这无情的现实，乐观情绪可突然转悲，打击股市。

　　评论转而谈及热钱问题说，须知现时全球热钱充斥，皆因美国、欧洲、日本、中国等，过去数月以各种手段，如减息、增贷款、量化宽松政策等，向金融市场疯狂注入以万亿美元计资金，阻遏信贷紧缩。对此已有不少专家警告，可能引发恶性通胀，故要求各国央行见好即收，如尽快加息。

　　虽然环球金融市场初见稳定、经济跌势放缓，但各国央行绝不敢卤莽加息、收紧银根，以免扼杀复苏苗头，添烦添乱。然而，为免信贷失控、资金过度泛滥，引发高通胀、制造另一资产泡沫，各国今年底或明年可能要出手收紧银根，只要略有风吹草动消息，将令投资市场大波动，以至大调整。

中行股价为什么会弱于同业？

自上市以来，中国银行的投资者一直深为其逊于工商银行乃至建设银行的股市表现所苦恼。

以5月22日A股收盘价为例，中行为每股3.53元，市净率为1.848倍；而工行和建行的股价分别为4.26元和4.50元，市净率
分别为2.23倍、2.133倍。

央行研究局局长张健华称这是因为2008年10月以来国家放松了信贷政策，但他强调须注意贷款投放结构“中行股价的折让与中行的盈利表现有关，我们的盈利水平低于同业。这种局面是多种历史和现实因素造成的。”在接受《财经》记者专访时，中行董事长肖钢并不讳言这一话题。

肖钢解释称，从大的背景来看，中行历史上形成的外汇优势，正在变成劣势。2005年汇率制度改革之后，人民币一直处于不断升值之中，这对中行造成了不小的冲击，中行外币资产占总资产35％，使得中行以外币计算的资产和利润大为缩水。此外，中行的人民币业务发展较晚，某些方面弱于同业，收入也少于同业。

从技术层面来看，首先，中国银行整体上市、两家上市公司的结构也对股价产生了一定影响。中银香港在此前已成为上市公司，其资产和人员要并表计入中行，但在计算股东应享利润时，中行则要扣除中银香港小股东应享利润，只能享有66％的利润。两家公司同属一个集团，投资者基础也会有重叠。

其二，中行具有多元化平台的优势，有投行、保险、基金、股权投资等多元化业务，可以满足客户多样化的需求，但也增加了成本核算的内容和管理的难度。按照统一的会计准则，由于中行的结构比较复杂，业务平台较多，“使得中行与国内其他商业银行相比，有一些因素是不可比的，也不好比的，所以，对投资者解释起来很费口舌，不那么直白、简单、明了。”

因此，中行提出的应对之策就是进一步加大人民币业务发展，同时压缩外币债券投资，增加外汇贷款，支持中国企业“走出去”。通过“扩规模、调结构”的变革来改善中行未来的盈利能力。

中行一季报显示，截至今年3月31日，中行新增人民币贷款高达5694亿元，同期，中行外币资产在总资产中的占比为29％，较上年末下降6个百分点。这说明中行的结构调整已初具雏形。

不过，在一位资深的银行业分析师看来，中行的盈利能力较弱，既有结构性问题，也有时机问题。其中，有的是周期性的短暂负面影响，有些则是较长期的问题

[轉載]

那位ＣＡＲＩ大大幫我傳這篇文章

昨天看了ＫＮＭ的最新季報，淨有形資產才3千9百89萬馬幣，平均每股才１分。而現在ＫＮＭ的市值是３１.４７億馬幣，股價約８０分，是淨有形資產的７８倍。

看到這種對比，有理智者是不會買ＫＮＭ的。

它短期債務一部分移去長期債務，難道是ＫＮＭ還不起錢？債權人不像逼它上絕路而放寬條件？
ＫＮＭ的圈錢能力還不錯，又發行73,250,000新股，估計又籌到３千萬吧！它手中的現金大部分是借來得，如果將借的部分扣除，恐怕沒有多少是它賺的...

那位ＣＡＲＩ大大願意幫我傳這篇文章去ＫＮＭ專區，我不方便，記住要說是我ChooKF說的，好久沒有被人Shoot了！

中石油重奪全球市值第一的泡沫

中石油(857)再度擊敗埃克森美孚(Exxon Mobil)，重奪全球市值最大公司的地位。這並不表示中石油很強大，而是中國股市又在陷入泡沫的徵兆。

為何這麼說？

我們先看看中石油和埃克森美孚的盈利對比，以下全部以美元計算，美元對人民幣兌換率是6.825。
以最新的２００８財政年計算，Exxon Mobil的營業額是中石油的３.０４倍，盈餘是２.６９倍（多數時間是２倍）。也許中石油的業務架構好，又或者是管理好，總之中石油的利潤率遠高於Exxon Mobil。雖然如此，但是就實際而言，Exxon Mobil的無論從營業額和盈餘規模，還是比中石油大的多。

下來看資產規模，根據最新０９年季報，中石油的股東權益是118,437（百萬美元），總資產是195,803（百萬美元）;而Exxon Mobil的股東權益是107,003（百萬美元），總資產是222,491（百萬美元）。兩者規模大致相當。

若以資產創造盈餘的能力來說，則是Exxon Mobil優於中石油，因為它可以創造出更多的營業額和盈餘。

整體而言，Exxon Mobil的價值高於中石油，所以理論上中石油的市值不應該高過Exxon Mobil。

之前中石油曾有一次超越Exxon Mobil的市值，那是在２００７－２００８年中國股市泡沫的時候。現在又再超越一次，但是二者的內在價值差距卻沒有變化。顯然，中國股市泡沫重臨了！

雲頂(Genting) 認購 MGM Mirage 債券是爛投資

看到以下的新聞，讓我嚇了一跳！

Genting Units Buy $100 Million MGM Mirage Bonds


高回報率不能抵銷風險
有看過我以前文章的人，應該知道我一向不看好 GENTING 的管理層，而這次認購 MGM Mirage 價值１億美元的債券（約3.52億馬幣），更堅定我的看法－－－就是GENTING管理層的風險控制能力欠佳。

GENTING 之所以認購 MGM Mirage 1億美元有擔保債券，那是因為該債券的利息高達１０ ％。雲頂說，該批債券是一種很好的機會，讓雲頂擴大其投資組合，並加強其現有的回報現金餘額。雲頂認為，回報率超過了10 ％，產生了一個有吸引力的投資回報比，勝過貨幣市場或其他有擔保的投資區域，尤其是在雲頂本身核心的賭場、娛樂及酒店業。

該債券以 MGM Mirage 在拉斯維加斯的遊戲和娛樂資產作擔保，表面上似乎可以得到投資下跌的風險保護。GENTING 認購的一半債券利息每年支付的10.375 ％ ，2014年5月到期；其餘的票面年利率為11.125 ％，2017年11月到期。

百年來，經濟學的說教是：高風險必須要有高回籌，才能抵銷風險。

這是繆誤。因為風險多少不是由回報決定，而是由投資主體的財務狀況決定。MGM Mirage 的１０％利息債券，並不能降低風險。

MGM Mirage 的償還能力投資債券的違約風險，在於對方償還的能力。MGM Mirage 的償還能力如何呢？

首先，我們知道 MGM Mirage 還是一間面臨破產危險的公司，它之所以發行債券不是為了發展，而是還債。

因為它一批利息約６％－７％的債券即將到期，它本身無力償還，所以利用這次熊市反彈的機會發行新股和債券，希望解燃眉之急。

問題就出在這，MGM Mirage 這種方法叫“再融資”。它無法解決債務，只是拖延。

“再融資”當然也可以有積極的一面，前提是新融資的利息比舊融資的利息低，如此才可以減輕財務負擔。而 MGM Mirage 這次發行的新債券利息高達１０％，比舊債券高出許多，顯然這樣作只是飲鴆止渴，拖延審判日到來而已，未來結果會更糟糕。（除非奇蹟）

試想想，MGM Mirage 連６％－７％的利息都還不起，如何有本事還１０％的利息？

何況這次的經濟衰退會持續很長一段時間，MGM Mirage 的營收難以維持，龐大的利息和資本開支，產能過剩的問題只會使 MGM Mirage 的償還能力越來差。

MGM Mirage 債務高達１４０億美元，大部份都會在短期內到期，過了這一道門坎，還有第二道、第三道，自保都來不及，哪來得本事支付 GENTING １０％的利息？

MGM Mirage 的資產價值

MGM Mirage 上市在紐約證券交易所，是一家世界領先的賭場娛樂供應商，擁有和經營16個分佈在內華達州，密西西比州和密歇根州在美國。 MGM Mirage 還擁有50億美元在其他四個物業內華達州，新澤西州，伊利諾伊州和澳門。

看起來，MGM Mirage 的資產價值似乎很雄厚？

想一想，若MGM Mirage 真的違約而被迫由債權人接管，GENTING 的１億美元投資會變成多少？

MGM Mirage 債務高達１４０億美元，GENTING 最多也只佔１／１４０，要回本的話，MGM Mirage 的市值最少要１４０億美元（目前２４億美元不到）。每年最少需要創造７億美元盈餘，這比 MGM Mirage 過去５年的平均數還要多，再考慮資產的減損，GENTING 回本的可能性不高。

结語我認為，GENTING 對風險管理控制掌握不好，受那１０％的利息和不可靠的資產迷惑。
只要了解 MGM Mirage 的財務狀況，再想一想它發行債券的根本目的是還債，有理智的人是不會貪圖那不可靠的利息回報而認購它的債券的。

GENTING 之所以認購該債券，是認為該回報率目前比自己的業務更能創造更高的回報率。仔細想一想，MGM Mirage 本身在拉斯維加斯可需要面對激烈競爭，它回報率再強，如何能夠強過長期壟斷新馬一帶的 GENTING ？

實際上MGM Mirage 過去的資產回報率只有３％，所以不奇怪為何它無法償還６％－７％的利息，特別是債務高達１４０億美元的情況下。

GENTING 期望的１０％利息，只是春夢一場。