帳目造假的科恩馬(ＫＮＭ)

折舊造假ＫＮＭ的
折舊率從２００３年的２１年變成現在的２１０年！帳目造假已經明顯到不能明顯了！我還沒聽過除土地外，有什麼資產可以有２１０年的壽命？ＫＮＭ帳目造假的年份是油價明顯飆升的２００５年開始，目的顯然是美化帳目再配合高油價的熱氣來炒作自己公司。


NO CASH的ＫＮＭ
ＫＮＭ收取的現金一向來超爛
2003經營逆差－－5百67萬
2004經營逆差－－8百73萬
2005經營順差－－9千7百萬（進步神速？）
2006經營逆差－－3千4百萬（180度轉變為逆差？）
2007經營順差－－千萬（又回來順差，但是沒有超越2005年）

2008又怎樣？第一季是逆差4千4百萬；第二季拜收購BORSRNG之故，破紀錄順差3億6千萬；（早就說收購BORSRNG是“圈錢”的啦！）

不過一下子就沒力了！到第三季就變成9千8百萬！當中的2億6千萬不知溜到哪去了？


盈利是帳單堆起來的；不是真CASH
ＫＮＭ上市６年來加總計算，收取了2億2千6百97萬。你們認為是否很多？那你們知道ＫＮＭ對外發佈的６年來盈利是多少嗎？總數是6億5千5百56萬。如果沒有那不知是什麼東東的BORSRNG，數據更加糟糕！ＫＮＭ本身根本是“錢不夠用”，所以一直以來變本加厲地拖欠供應商的錢不還來維持自己的生命。

ＫＮＭ的真實股東權益帳面上，ＫＮＭ的股東權益是ＲＭ０.４５，很接近現在的股價，如果扣除一些根本沒價值的資產，帳面上來看，其實只有ＲＭ０.０４５。
比帳面上的ＲＭ０.４５還要縮水９０％。以此計算最新２００８年的資本回報，竟然高達１５５％。比英美煙草還利害！簡直荒繆到極點！


收購BORSRNG後，ＫＮＭ變小了
在ＫＮＭ還未收購BORSRNG的時候，每股淨股東權益是ＲＭ０.１５４，但是收購BORSRNG後，就變成ＲＭ０.０４５。股東權益不見了７０.７％？

照理收購後股東權益應該變大才對？更何況又向銀行借了這麼多錢？有誰人可以告訴我，原本的ＲＭ０.１０９去哪了？

難道ＫＮＭ收購BORSRNG真的是個“圈錢”的陰謀？難怪這麼多外資完全不理ＫＮＭ公佈的盈利增長報告，反而快快賣掉走人！


債務炸彈
ＫＮＭ的長期負債是2億9千7百萬，但是短期負債竟然高達9億7千6百萬？短期負債大部是Malayan Bank這傻瓜銀行借給他的。

ＫＮＭ肯定無法在１年內還清這9億7千6百萬。還債期一到的時候ＫＮＭ怎麼辦？結果如何？自己想吧！

好運的話，也許債權人讓你把債務拉長來還，如此長期債務就變成12億7千3百萬，每股ＲＭ０.３３，比股東權益多上７.３倍。假如利率６％，一年利息也需要約7千6百萬。


我還沒看過資產債務表糟糕到這種情況的公司可以沒事的生存下去！買ＫＮＭ的人，最好自己保重了！

二流公司中的一流公司－EFFICIEN

EFFICIEN的簡介
EFFICIEN (0064)的業務是文件處理。特別是需要大量郵寄信件的金融企業，因為每年所需寄出的信箋數以百萬計，過程繁雜，而且沒有生產性，所以多數金融企業都將該項作業額外包出去。

而EFFICIEN就是大馬文件處理的佼佼者，它將文件分類、列印、郵寄。無形成替金融企業省下不少錢。因為這項作業沒有生產性，所以即使經濟衰退，金融企業也不會收回自己做，不果也因經濟衰退，所處理的文件相信會趨緩或減少。

EFFICIEN最大的弱點，就是它的60%以上收入是來自４個主要客戶，因此它的核心競爭力不是很強，客戶付款給它時也不會很痛快，尤其在金融海嘯的現在，我預計它的客戶會拖多一些時間才付款。不過好在EFFICIEN的客戶在付款方面也不會一味拖延，所以EFFICIEN可以在不犧牲供應商的權益下維持不錯的現金流。只是在高資本開支下，股利不會很高，２００６年和２００７年只有７.１％和６.９％而已。


EFFICIEN的財務數據


就業務性質和財務數據來看，EFFICIEN並不屬於一流公司，所以不適合將它納入核心投資組合。我認為EFFICIEN應該屬於二流公司，不過是二流公司中的一流公司。如果價錢夠便宜，的確也可以買來投資它。



EFFICIEN的價值估算
EFFICIEN經過１分１紅股，每股淨值是１２分，流動性強的資金是２.３９分。以資產計，目前的股價是１０分，的確挺吸引人。

EFFICIEN的權益報酬４年平均是２０％，如果以１２％的折現率來保守估算EFFICIEN的價值，大概是２０分左右。有番一倍的空間。

除非出現取代EFFICIEN的競爭者，或者金融海嘯衝擊到金融業務的嚴重縮水，相信EFFICIEN最少可以維持２００７／２００８年的盈利不變，甚至不排除EFFICIEN可以趁機爭取幾個大客戶的可能。畢竟它的資料文件處理的競爭能力不錯，而且外包業務的確可以長期省下金融公司的成本，在經濟衰退的今天，不排除金融企業為了降低成本而將資料文件處理作業外包給EFFICIEN的可能？

當然關鍵在於EFFICIEN是否有能力爭取到新客戶了！一旦經濟好賺，新增的客戶就能帶來更明顯的經濟效益了！


問:lai1688

美國真能救汽車業嗎？

布什公佈的拯救汽車業的條件，以目前的環境來看，還是可圈可點的。根據布什政府的條件，如果在破產法第１１條下施行，障礙會比較少。但是申請破產法第１１條始終不是光彩的事！

因此布什政府讓General Motors和Chrysler LLC在無須申請破產法下，逼迫它將２０年來的問題，在短短３個月解決，若在平時根本是強人所難。但是在破產清算，死到臨頭下，如果General Motors和Chrysler LLC還是無法做到，只能說－－－爛泥扶不上樹。如此不如破產算了！

如果作到的話，也許到時上台的奧巴馬政府才能說服國會繼續注資給３大汽車廠，否則說什麽也沒用！

如果General Motors和Chrysler LLC需要存活的話，必須：

１．合併

２．關閉產能多於的車產

３．大量裁員

４．削減員工的福利、退休金、薪水

５．債權人變成股東，原先股東利益被削減，甚至撇開、消失

６．政府注資超過１０００億美元

７．生產節能汽車，需要生產可以賣的出的車

８．停止派發股利

９．精簡生產、銷售、經營作業

１０．存足５００億現金，作為渡過金融海嘯嚴冬的糧食

說來簡單，但是．．．．．．作得到嗎？
拭目以待吧！
唯一肯定的是，無論汽車業是否救的活，股東的權益是差不多完蛋了！

一個很簡單的數學

General Motors的市值２４.１億；
Ford 的市值７２.６億；
Chrysler 因為沒有上市，不祥，但估計低于General Motors。

也就是說，３大汽車廠總加起來，市值都不超過１２０億。

而目前政府尚未通過的救汽車業的數額約１４０億。

這表示什麼？

這表示這筆錢其實可以將３大汽車廠買下有餘，
也就是說，股東的權益會完蛋！

而且這１４０億只能暫時吊一吊３大汽車廠的命，
最多維持到明年３月就燒完了！
燒完了之後怎麼辦？
再向政府說TOLONG（救命）, TOLONG（救命）, TOLONG（救命）嗎？

作為投資，以股東的立場來看，General Motors和Chrysler是完蛋了！
投資者應該要快快走人！

作為投機，可以博一博參議院會否通過法案！
如果還是沒通過，那就虧大錢囉！

如果通過的話，是否能短期賺錢？
那我就不知道了！畢竟這是賭博。

以前AIG得到財政部８５０億的注資，股價隔天不也大跌幾十％？

你要博的是若通過後的那天，到底是理智佔上風，還是不理智佔上風。
理智的話，股價會跌；不理智的話，股價會起。

股價在短期不理智的，長期才會理智。

我只知道長期來看，General Motors和Chrysler的股東利益會大大大大減少。
短期就不知道了！我又不是神仙。

Wilmar International Ltd的投資價值

Wilmar International Ltd，以前大馬人對它的認識有限。但自從大馬首富將旗下PPB集團掌控的PPB油棕賣給Wilmar International Ltd，並持有部分Wilmar International Ltd的股權，不少大馬人才知道它是亞洲最大的油棕貿易、提煉廠。業務經營活動超過20個國家，如印尼、馬來西亞、中國、印度和歐洲。員工達7萬人，160座提煉廠，分銷網絡超過50個國家。

Wilmar International Ltd的業務如何？

我發現有不少人對它特別關注，股票分析員也說它前景必然光明。真相如何？老實說，我並不十分清楚。

不過，我可以嘗試在Wilmar International Ltd的財務報表上挖一些料來！

從財務報表中，我得出的結論是：
Wilmar International Ltd既沒有良好的權益回報率，也沒有良好的現金流。
雖然有不少分析員唱好Wilmar International Ltd的未來，但是我很現實的說，沒有實際數字支撐的公司，少碰為妙。

美國汽車倖存大作戰

分析師給通用汽車“零”的股價評語，其餘的福特（FORD）、克萊斯勒(Chrysler LLC)也好不到哪兒去，是很正確的！只要觀看這些汽車企業的帳目，就知道這些是隨時破產威脅的公司，破產的公司，股價當然是“零”啦！

光是要救規模最大的通用汽車(General Motors)，讓它擁有利於未來競爭的健康體質，最少需要１６００億美元。福特需要８４０億美元。克萊斯勒因我找不到其財務報表而不詳。但是截筆時，通用汽車市值不過３０億美元左右，３大汽車廠的市值，目前通用汽車是29.4億美元，福特５１.４億美元，相加也不過８１.４億美元。

哪個私人資本會白痴到出這筆錢注資給這些汽車商？

而目前美國政府全力拯救金融業的時候，根本沒有能力拿出這筆錢，即使拿出２５０億美元，也只是暫時吊一吊通用汽車的命而已。

實際上，美國３大汽車廠根本沒有任何遠大的改革計劃，給它們再多的錢，只是浪費納稅人的錢。只要政府和國會理智的話，是絕對不會拿錢給這些汽車廠商的，根本就是竹籃打水一場空。
不過，一次讓這３大汽車廠全部完蛋，的確是很痛心。它們的完蛋，表示以後美國汽車業的壽終正寢，也會加劇失業率，這的確很難接受。

我認為最好的辦法是：讓財務最差的兩間倒閉，將它們的汽車品牌和生產線等各項資產賣給財務最好的那一間。所需的錢由政府注資，待行情好轉就可由私人資本注資，政府則全身而退。
３大汽車廠中，通用汽車已經病入膏肓；克萊斯勒的心臟差不多停了；福特（FORD）雖好不到哪去，但畢竟還好一點。

因此我認為必須犧牲通用汽車和克萊斯勒。如此一來，通用汽車和克萊斯勒可趁宣佈破產保護後，繞過過往綁住自己的約束，大量砍掉成本，將業務和好資產精簡化，然後賣給福特。福特也就此接管通用汽車和克萊斯勒一切精簡化後的業務、資產及接受二者的客戶及市場。

雖然過程中，債權人會受損，員工會失業。但這是遲早的事，逃不了的。

不過最麻煩的地方還是在人事，為了減少３大汽車廠的反對，最好將它們的股東權益合在同一間公司。政府也必須要有很大的政治決心來施行。特別有一點，就是需要一個有改革魄力的新首席執行員才行。原來３大汽車廠的首席執行員，不具備這項條件。