二流公司中的一流公司－EFFICIEN

EFFICIEN的簡介
EFFICIEN (0064)的業務是文件處理。特別是需要大量郵寄信件的金融企業，因為每年所需寄出的信箋數以百萬計，過程繁雜，而且沒有生產性，所以多數金融企業都將該項作業額外包出去。

而EFFICIEN就是大馬文件處理的佼佼者，它將文件分類、列印、郵寄。無形成替金融企業省下不少錢。因為這項作業沒有生產性，所以即使經濟衰退，金融企業也不會收回自己做，不果也因經濟衰退，所處理的文件相信會趨緩或減少。

EFFICIEN最大的弱點，就是它的60%以上收入是來自４個主要客戶，因此它的核心競爭力不是很強，客戶付款給它時也不會很痛快，尤其在金融海嘯的現在，我預計它的客戶會拖多一些時間才付款。不過好在EFFICIEN的客戶在付款方面也不會一味拖延，所以EFFICIEN可以在不犧牲供應商的權益下維持不錯的現金流。只是在高資本開支下，股利不會很高，２００６年和２００７年只有７.１％和６.９％而已。


EFFICIEN的財務數據


就業務性質和財務數據來看，EFFICIEN並不屬於一流公司，所以不適合將它納入核心投資組合。我認為EFFICIEN應該屬於二流公司，不過是二流公司中的一流公司。如果價錢夠便宜，的確也可以買來投資它。



EFFICIEN的價值估算
EFFICIEN經過１分１紅股，每股淨值是１２分，流動性強的資金是２.３９分。以資產計，目前的股價是１０分，的確挺吸引人。

EFFICIEN的權益報酬４年平均是２０％，如果以１２％的折現率來保守估算EFFICIEN的價值，大概是２０分左右。有番一倍的空間。

除非出現取代EFFICIEN的競爭者，或者金融海嘯衝擊到金融業務的嚴重縮水，相信EFFICIEN最少可以維持２００７／２００８年的盈利不變，甚至不排除EFFICIEN可以趁機爭取幾個大客戶的可能。畢竟它的資料文件處理的競爭能力不錯，而且外包業務的確可以長期省下金融公司的成本，在經濟衰退的今天，不排除金融企業為了降低成本而將資料文件處理作業外包給EFFICIEN的可能？

當然關鍵在於EFFICIEN是否有能力爭取到新客戶了！一旦經濟好賺，新增的客戶就能帶來更明顯的經濟效益了！


問:lai1688