KLCI 進入『熊霸天下』

請看圖表，ＭＡＣＤ出現死亡交叉的時候，幾乎都是股災來的時候。

將過去ＭＡＣＤ死亡交叉對比ＫＬＣＩ，分別出現在９７亞洲金融風暴、２０００網絡泡沫和２００８年美國金融危機。

唯一出現死亡交叉沒大跌的是２０１１年，那是美國推出新的ＱＥ緣故。

但２０１２年後，馬股雖然上漲，但ＭＡＣＤ長期停滯。

現在，在美國不斷升息的背景下，死亡交叉已經微弱出現了！

因為這個死亡交叉是在長期高位出現，所以大幅度下跌的概率，會比較高。

除非降息或新ＱＥ，否則馬股進入『熊霸天下』，無可避免。


注：我這裡說分批賣出的是【股票基金】。如果是個人持股，那只要股價沒有跌破你的止損點，就持有，除非跌破。

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美國打貿易戰，美元就跌的原因？

历史多次證明，美國打貿易戰，美元都會大跌。

从尼克松政府开始，美国关税举措通常会导致美元下跌。

1985年的《广场协议》(Plaza Accord)，该协议导致美元贬值。

2002年，美国总统小布什宣布，将对从欧洲、亚洲和南美进口的大部分钢铁施加8%到30%的进口关税，期限为3年。当时，小布什声称此举是

为了保护被外国进口的廉价钢铁冲击的本国钢铁产业。

在小布什宣布的关税措施实行的一年时间里，全球市场遭到猛烈抛压，标普500指数大跌了30%，美元重挫，美债收益率大跌。

歷史證明美国搞保护主义，美元最终总会走软，股市也不會好。

美国总统特朗普(Donald Trump)在國際貿易上搞風搞雨，說話放反覆覆，沒有誠信，美元将会成为输家。

為何打貿易戰美元會跌呢？

一、关税将推高进口价格从而推高物價。

二、貿易戰使得各國賺取的美元減少，各國也沒有必要購買更多美債，美元不回流美國，美元自然跌。

但美元下跌，對改善美國貿易卻沒幫助。

原因是美國製造業空洞化，沒有太多產品可以賣給人家。

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怵目驚心的數據

美國ＧＤＰ　２０.０６３兆

國債２１.１７５兆，占ＧＤＰ １０５％

稅收３.３３１兆，聯邦政府開支４.０９０兆。


不能減的花費有：
１）Medicare/Medicaid １.０８５兆
２）Socical Security ９６９５億
３）Defense/War ６１１７億
４）Interest ２９９０億
５）Federal Pensions ２６２５億
６）Income Security ２９４６億

加起來就有３.５２２３兆，比稅收還多。


國家總體債務７０.３７２兆，占ＧＤＰ的３５０％。
國家總利息一年是２.６３２兆。
托低利率的福，約３.７４％利息。
但如果利率回到長期平均值的話，馬上會引發信用危機。


Socical Security 潛在債務１７.０４８兆。
Medicare 潛在債務２７.９００兆。
還有一些資金未著落的福利開支的表外債務，有１１３.４４３兆。


美國聯邦醫療保險 (Medicare) 的 2018 年報告顯示，主要資金流預計將於 2026 年見底，也比之前預估的早了 3 年。
Medicare 的醫院信託基金是用來支付住院和護理費用，主要通過稅收資助。
Medicare 的另一項服務為醫師服務、保險優惠、和處方藥補助則是部份由稅收支付，部份由個人每次看病時繳納。
目前美國約 5800 萬老年或殘障人士依靠 Medicare 來維持其醫療保健，但因人口老化及醫療價格的攀升，使 Medicare 資金完全歸零的時間已越來越近。

同時，許多人依靠的養老基金社會安全保險 (Social Security) 也預計按時於 2034 年歸零。
社會安全保險 Social Security 的經費則是從勞工的薪資扣除，到退休後便可使用做為退休金。
然而，此制度目前的金額量大幅減少，預計 2034 年後無法營運。

（不過我認為，這個估算並沒有考慮經濟出現長期低迷衰退，所以實際會更早。）



包括州政府和地方政府。
美國從聯邦到州和地方政府，一年開支是７.１１９兆。

州政府稅收１.６５７兆，債務１.１７８兆；
地方政府１.３１５兆，債務1.９０４兆。
但是有６.２０６兆資金未著落的福利債務。

下圖示１９９２－２０１８年，美國養老金計劃預收益率曲線和３０年國債收益對比。
因為承諾的回報在７－８％水平，但實際債券利息一直往下掉。
所以出現嚴重的缺口，這缺口債務要如何付？

美國基礎貨幣３６８１４億美元，黃金儲備３４８６億美元，二者比例１０.５６：１。
因為美國早肯尼迪死後，就傾銷所有白銀，所以無法對比二者比例。

這就是我鼓勵為何在投資組合中，要有２０－５０％持有黃金白銀實物（首飾不算）和金銀礦股的原因。

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全球黄金供应下跌

[摘節]

货币超发的问题可能会危机全球经济稳定性，此外黄金的供应可能也将逐渐减少，两者共同作用下，黄金将有机会继续攀升。

高盛集团预测，未来几年全球黄金产量将出现下降。

金矿巨头Goldcorp称，截止至2022年，黄金产量将降至21世纪初的水平。

美国地质调查局认为，在当前的产能水平下，到2034年，地球内部的黄金储备将会耗尽。

全球黄金需求在上涨，但是新发现的金矿却没能与需求的增长保持一致。黄金勘探投入的资金也来到了历史高位，达到了543亿美元，过去18年来上涨了60%。

但是，黄金勘探费用的增加并没有产生同等的新金矿的发现。过去十年来，41座新发现的金矿只产出了2.155亿盎司的黄金。即便把最近发现但却没有开采的金矿算进去，包括到目前为止发现的一些大型金矿，在未来十年内，这些发现的金矿所能开采的总黄金量预计不会超过3.63亿盎司。

金矿的发现遵循的是一种可预测的模式。过去28年来全球共发现了263座大型金矿，但是这些金矿中有一半是在上世纪90年代发现的。

这种金矿发现的繁荣在世纪交接的时候开始衰退。从2000年到2002年，全球只发现了16座金矿，生产了1.083亿盎司的黄金。

这低于上世纪90年代金矿发现的平均水平。下跌在持续，新发现的金矿数和开采的金矿量都在稳步的跌落。2010年，全球只发现了1860万盎司的金矿，与2009年的6150万盎司比起来出现了大幅下跌。

旧的矿区正在被耗尽，而对新发现金矿的开采却又缓慢。可开采黄金的数量没有达到预期，也远低于2009年的高峰。

新发现金矿数量的缺乏并不是勘探资金导致的结果。过去十年来，全球投入了543亿美元的经费来勘探黄金。问题的一部分在于发现金矿和开采金矿的时间跨度一般在20年左右。

除非行业能新发现大量的金矿，否则在不久的将来可开采黄金的数量会出现下跌，进而进一步提升对黄金的需求。黄金的稀缺最终又会导致更高的价格。而全球黄金供应的下跌会几乎毫无疑问的导致价格上涨。

因此，持续的黄金勘探就变得很重要了。2018年，总部位于科罗拉多的Newmont矿业公司——全球最大的黄金勘探公司之一，投入了13亿美元用于扩张其现有的项目，与去年相比增长了3亿美元。

澳大利亚北部采金区大部分可开采的黄金已经被开采尽了，如今，随着新金矿的发现越来越稀少，开采也越来越贵，金矿开采公司会打钻到前所未有的地表以下3公里的深度，以期发现新金矿。

据MinEx董事经理Richard Schodde，接下来的8年内，澳大利亚的黄金产出可能会下跌50%，到2057年前仅仅只有四座金矿还能保持运作。因为打钻需要越来越深，这样一来金矿的发现会更难，生产成本也会更高昂。

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馬股未來數月會繼續下跌

現在從技術上看ＫＬＣＩ指數，馬股未來好幾個月，下跌概率很高。

現在簡單解釋一下。

【ＫＬＣＩ 日圖】
技術上的牛熊分界線，簡單上可以用股價低於２００天的５％作為標準。
依據這標準，需要跌破１７０８點。
目前是１７５５點，還沒跌破。
而ＭＡＣＤ和ＫＤ線出現似乎見底反彈跡象，為何我認為還會跌？

【ＫＬＣＩ 周圖】
從周圖來看，目前中期已經嚴重超跌，雖然還沒有反彈信號，但也不排出跌到底部了。
一般情況，跌到這麼深都會反彈。
所以我不排除未來一兩個星期會反彈。

【ＫＬＣＩ 月圖】
造成ＫＬＣＩ未來幾個月會處於下跌通道的原因，是月圖的跌破布林中線，ＭＡＣＤ和ＫＤ線出現死亡交叉。
雖然未必是熊市啟動，但至少表明未來幾個月，ＫＬＣＩ不會好。

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美元隨時反轉下跌

從技術上來分析美元指數，情況有一點不妙！

下面是美元指數的日線圖。

圖表顯示，美元在四月中旬擺脫低迷，開始出現顯著快速上升，大部分時間，價格在布林線上方頂部。

但是KD線顯示開始有點力竭，在高處緩慢運行，並跌到了６５.５５。

ＭＡＣＤ更明顯，已經在高位出現死亡交叉。

其柱子呈現背離下滑現象，並跌入負數區。


再來觀察周線圖。

KD線開始出現微弱的死亡交叉。

雖然其他指標沒有出現明顯力竭現象，但以中期趨勢來看，顯然處於中期頂部，故未來２－４星期，出現反轉下跌概率很高。


[以上分析走勢判斷只限中期，短期和長期不在此文分析範圍內。]

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下一次衰退是美元尽头

美国银行说，熊市指标19个中有13个被触发，一点都不奇怪。

我之前po文说，现在很有可能是熊市启动的初期阶段。

我们可以观察综合不同指标的美国经济领先指标【下图】。

上图看到，领先指标已经触顶，稍微下滑了。

如果这你还看不出问题，再看下图，同样的指标，不过是以成长率计算，呈现的是一个更长时间度的下滑。

能清晰认识者，都知道经济衰退近在眼前。

但美国财政赤字大，债务规模高，是不大可能推出财政计划来刺激经济，至少没能力大规模。

那经济衰退到来(很可能是金融危机)，剩下的对策就只是FED的货币政策。

是

上次FED把利率降到近乎0％，那这次要降多少？

negative吗？

上一次连续三次大印钞的QE，印了三兆多美元，这一次要印多少？

所以，美元正走到尽头。

2008年前，美元一直跌引发国际困扰。

2008年籍金融危机的避险要求，至今出现两次反弹，但终归昙花一现。

同时间各国央行抢购黄金，显示早就对美元不信任了。

下一次经济衰退，美元或许会因为避险而反弹一下，但也是最后一次。

因为更大规模的QE，以及经济萎缩，会加快全球去美元化的速度。

黄金白银，又会回归货币之王的宝座。

#这是人类几千年货币历史的常态。

 

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德意志銀行會否掀起全球風暴？

意大利政坛上周日晚陷入混乱，总统马塔雷拉（Sergio Mattarella）阻止两个反建制党派组建新内阁，担心这个执政联盟可能威胁到意大利的欧元区成员国地位。

欧洲的担忧蔓延到了西班牙，该国议会将于本周五投票决定是否将现任总理拉霍伊和他的中右翼政党赶下台。在一系列腐败丑闻席卷执政的西班牙人民党之后，反对党社会党对首相拉霍伊提出不信任动议。根据美联社报道，因执政党人民党内部受贿案，西班牙社会党已对首相拉霍伊提出不信任动议。
（最新消息拉霍伊已經被罷免）

根据理柏周四公布的数据，美国基金投资人开始对新兴市场显露疑虑，自新兴市场撤资规模创下逾18个月来之最。

根据理柏数据，截至5月30日的七日之内，近12亿美元资金撤出新兴市场股票共同基金及上市交易基金，这是2016年11月以来最大的撤离规模。

新兴市场面临一连串的挑战，包括美元升值导致新兴市场美元债务的偿债负担加剧、美国联邦储备理事会（FED/美联储）升息导致利率上扬、油价走高以及可能发生贸易战等等。

“新兴市场所面临的重重挑战出现加乘效果，”国际金融协会（IIF）一名分析师在周四一份报告中写道，当中特别强调土耳其及阿根廷等货币贬值的效应可能扩散至其他近年来大举吸纳外国投资的地区。

MSCI明晟追踪25种新兴货币兑美元表现的指数自今年稍早纪录高点下滑超过3%。追踪新兴市场的指数则是从1月创下的年内高点下跌超过11%。

德國最大間銀行德意志銀行 Deutsche Bank (DB-US)，股價不斷滑落。

股價最高是２００７年的８５.８８歐元，在寬鬆貨幣政策下，一度反彈到２０１０年的４３.５７歐元。

但跌勢不改，多年一路下滑，截至２０１８年６月１日，股價９.５２歐元。

高達８８.９％的跌幅，已經完全顯示 Deutsche Bank 問題大條。

每股盈餘虧損-0.66分；股價只有帳面價值的0.3173。

完全有破產危機的「問題銀行」標準。

執行長 Sewing 計劃將德意志的全球人力從目前的 9.7 萬人，減少至 9 萬人，試圖逆轉德意志的處境。

雖然德意志新執行長 Christian Sewing 出來滅火表示：「德意志目前的融資充足、正與外部檢查單位做內部改善、針對美國業務正積極調整並未有撤離的打算、而受監察的問題資產佔不到德意志總資產的十分之一」。

但股價表現，已經反應真相不是如此。

德國最大間銀行德意志銀行 Deutsche Bank 一年多前早已被列入美國聯準會 (Fed) 的「黑名單」。

國際評級單位 S&P 也已於週五 (1 日) 將德意志的評級從「A-」降至「BBB+」，至投資級的倒數第三位。S&P 寫道，德意志銀行中、短期內無法完成重整。

歐洲現在云波詭譎， 新興市場資金不斷外流（大馬股市也如此）。

Deutsche Bank 如果出事，會否引爆捲席全球的金融風暴呢？

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利率升，引爆金融危機

低於平衡的利率，都是產生泡沫的因子。

我們看見每隔７－１０年就一次的經濟衰退，原因就是中央銀行人為操縱利率，長期讓利率低於平衡，長期醞釀所造成的惡果。

自０％利率和不斷ＱＥ下，美國並沒有從上一次金融危機去槓桿化，反累積了大量債務。

據富國證券 (WFC-US) 的數據顯示，美國企業將需要在未來 5 年內實行再融資，債券金額目前估算約 4 兆美元，佔未償還債務的三分之二。

如果利率上升，，意味著支付借款成本會更高，可能將資產負債表推向臨界點，利率越來越高也將可能觸發經濟衰退。

Sage Advisory 投資經理 Zachary Chavis 提道，很多人擔心未來 2 年內「企業將更多的現金流用於償還債務，而不是試圖提高公司的競爭力，而過多的企業執行這個動作會抑制經濟的成長。」

投資人的擔憂似乎正在滲入債券市場。自今年 2 月初達歷史新低以來，平均公司債券利差已經飆升至 7 個月的高點，而美 10 年國債殖利率也在 3% 水位上下浮動。

（投資級企業債報酬率飆升）

據《彭博》報導，大約 3 兆美元近期到期企業債被評為「投資級」，但主要成分還是在高於「垃圾級」上的水位，那些被穆迪 Moody's 評級為「Baa」或 S&P 評級「BBB」的族群。而另外 1 兆美元的債務則是高收益企業債及槓桿借貸等。

據紐約研究公司 CreditSights 的數據顯示，美國高收益債券市場自 1980 年代以來達到信用評級的低點。富國證券信貸策略負責人 George Bory 表示，相當多的高收益債企業需要再融資，「雖然有些公司手頭握有大量現金，可以簡單地還清債務，但畢竟是少數。大部分企業沒有其他選擇」，只能再融資。

（美國到期企業債券）

Bory 也認為，在美國聯準會 Fed 的信貸緊縮條件下，借貸成本上升時期往往引發如 1990 年代末和 2008 年的經濟蕭條問題。如企業被迫以更高的利率進行再融資，信貸條件將受到影響，可能會導致更多的降級。

如果擔心利率上升會引發全球衰退，美國聯準會 (Fed) 能否暫緩升息？

實際上，美國聯準會 (Fed) 只能控制短期利率，不能影響長期利率。

它的多次升息，其實只是追隨市場的腳步而已，所以指望人為長期壓制利率是不現實的。

要了解利率趨勢，有兩個商品價格可以作為前瞻指標：

一是石油；二是黃金。

而官方的CPI，只是拿來忽悠人的。

未來利率上漲是大概率的事情，投資者要準備好子彈，在股災爆發時，投資能抗通膨又有前景可期的股票。

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過量股票回購是沒有未來的表現

這張圖表，顯示 S&P500 上市公司的股票回購數量。

請注意，圖表顯示股票回購的規模，自２０００年網絡泡沫破裂後，葛林斯潘將聯邦利率降到１％後，回購規模就急速飆漲。

２００８年金融危機後，利率降至０％，又激起股票回購熱潮。

龐大的股票回購，其實是造成 S&P500 上升的主因，而非單純基本面因素。

就算公司利潤沒增加，回購的股票使得流通股票數量減少，每股盈利就會因這金融工程而被推高。

但是，這股股票回購動力來源，不是公司賺取大把利潤才進行股票回購，而是超低利率下產生的動機。

就算現金規模龐大的 APPLE公司，也不動用庫存現金回購股票，而是寧願借貸，因為考慮到各種成本，通過借貸回購股票的成本更低。

但是，這反映出一個問題，就是 S&P500 公司如此大規模的借貸回購股票，表示它們成長潛能有限。

比起老實投資，增加產出，回購股票似乎更劃算，更簡單推高每股盈利和股價的方法。

這不是一個長遠發展企業該有的現象。

一家企業若在資本投資上長期維持低頭投入，就意味未來發展空間沒有未來。

企業持續成長需要不斷投入資本投資，但若大量回購自家股票，短期雖然推高股價，但長期對企業和股東是一個傷害。

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比1929年更恐怖的灾难将至

[節錄]

资产管理公司Matterhorn Asset Management AG创始人，Egon von Greyerz称，1980年，包括房地产在内的全球资产不到20万亿美元。将近40年之后，他们已经增长到524万亿美元，复合年增长率达到9%，这在38年的时间里是相当令人惊叹的。在此期间，全球资产增长了26倍。而在同一时期，黄金价格从1980年的大约650美元到今天的1300美元。这与全球资产增幅相比，只是“小巫见大巫”。

曾成功预测量化宽松政策、货币历史波动的传奇人物Egon von Greyerz，預測一场金融灾难将出现，金价最高可能飙升至17，000美元。

Greyerz说道：“在过去38年来，黄金一直是被遗忘的资产和投资。金价涨幅甚至没有跟上通货膨胀的步伐。因此，投资者对黄金兴趣不大，而其他投资资产则大幅飙升。2002年，当时金价位于300美元，我们将黄金作为财富保值的战略投资，建议投资者将相当大比例（至少25%）的资产投入黄金。从那以后，黄金的表现比大多数投资类别都要好。但与即将到来的情况相比，目前的增长是微不足道的。”

他称：“我们相信，从现在到2025年，我们将看到历史上最大的财富转移。即将到来的财富转移将会对全球投资市场产生影响，这对大多数投资者来说将是完全令人震惊的。所有的传统市场，债券，股票和房产至少会损失50%到75%甚至更多。与此同时，黄金和白银等贵金属将经历一场完全出乎意料的投资狂潮。随着股票和债券的急剧下跌，市场将会被一种自1929年崩盘以来没有经历过的恐惧所克服。但这次情况可能会更糟。”

目前世界上只有0.6%的金融资产是实物黄金。早在1960年，黄金占全球资产的5%，但其他投资资产的爆炸式增长将这一比例降至0.6%。

Greyerz表示，即将到来的资产泡沫破裂将导致资产价格在今天到2025年之间至少下降50%。这显然会导致严重的金融危机和金融体系的重大问题，因为资产不仅包括股票和房地产，还包括债券和贷款。因此，银行体系将面临巨大压力，保险公司和养老基金也将面临巨大压力。

Greyerz并称，鉴于全球金融资产在过去的38年里上涨了26倍，出现75%的回调是完全正常的。全球资产价格仍将比1980年高出8倍。随着金融危机的加剧，黄金将开始反映其经通胀调整后的实际价值。上面的表格假设金价达到10，000美元，但经通胀调整后的实际价格（1980年为基准年）接近17，000美元。

他表示：“对于那些认为股市下跌75%是不可能的人来说，只需记住1929年的道琼斯指数。当时，道琼斯指数在一个比当前更有利的经济形势下暴跌了90%。当时美国还是一个债权国，全球债务状况与今天相比微不足道。道琼斯指数不仅下跌了90%，而且还花了25年时间才达到1929年的峰值水平。即将到来的下跌不仅可能超过75%的假设，而且由于危机的全球性质以及随之而来的全球金融危机，将需要超过25年的时间来恢复元气。”

Greyerz说道：“价格10，000美元/盎司的黄金加上全球资产萎缩75%意味着黄金将占总资产的17%。这听起来可能非常高，但我们必须记住，在那个时候，黄金将是真正的货币，因为法定货币的内在价值将达到零。”

注：我的著作《經濟週期投資》有充分解釋金價會飆漲的經濟邏輯。

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最受低估的投資

目前，世界什麼投資項目的價值被低估的最嚴重？

答案是白銀。

首先，先看白銀到底有多缺貨？

我們先看下圖，是１４９３－２０１７年全球白銀生產量的變化。

因為新礦的發現，技術的改進，使得白銀生產量在６００年間大幅度增加。

而這個增長速度，再２０００－２０１７年後下降了。

也許對比６００年太遠，我們就看１９７７－２０１７年，白銀工業需求的變化。

從圖表看，白銀工業需求呈現穩定上升趨勢。

就算是２００８／２００９年金融海嘯時期，也沒跌破８０００萬盎司。

這還沒加上投資需求。

那白銀的供應量如何呢？

實際上，白銀自１９５０年代後，礦產量都不能滿足需求了。

需求的滿足，主要靠政府傾銷白銀庫存，現在全球政府白銀庫存不過５０００萬盎司。

因為大量工業用途，每一件產品只使用少量白銀，所以消費者不會珍惜。

打個比方，如果你的金飾不見了你會拼命尋找，但白銀飾品不見了，你會嗎？

因為這原因，所以很多含有白銀成份的產品多沒有回收，估計超過４０％白銀因此永久失去了！

過去白銀礦產量不足，主要靠回收廢銀料來維持。

但因為需求太大，請記住第一張１４９３－２０１７年全球白銀生產量的變化的圖。

過去白銀需求量比現在需求量低很多，能回收的白銀也有限。

如下圖所示，每年龐大的白銀廢料回收，很快侵蝕了過去產量。

現在白銀廢料回收如下圖顯示大幅度減少，原因不在於白銀低價，而是已經沒有多少過去庫存可以回收了！

全球白银废料供应降至26年低位，无助缓解供应不足。

CPM集团发布的2018白银年鉴，表明白银供应进入了长期下降趋势，矿业开采的白银数量减少已经不再是一种“预期”，而是成为事实，这种

情况将会在下一个十年持续。

银矿供应减少的同时，全球白银工业需求在日益攀升，这势必会令白银市场变得更加紧俏。

因為大量工業消耗，白銀現實庫存比黃金更稀少。

下圖是黃金和白銀的實物投資和央行儲備對比。

黃金高達２９３００萬億美元，白銀才５１０.８億美元。

而兩者的儲備數量相當，分別是２０.２５盎司和２０.５９盎司。

不過價值卻相差５７倍。

另外，現實金銀產量，白銀只是比黃金多１０倍而已。

黃金和白銀，都是被嚴重低估的東西，其中白銀更嚴重。

我不需要說很多道理證明，我只要你們想一想，自１９８０年到現在２０１８年，３８年來，有什麼東西比１９８０年還便宜？

只有白銀！

現在白銀１７美元不到，而１９８０年高達５０美元。

就算扣除亨特兄弟炒作因素，也應該有３０美元，現在白銀比１９８０年低很多。

黃金１３００美元雖然比１９８０年的８００美元高，但這３８年，物價漲了多少？

如果經通膨調整，黃金和白銀價值被低估的非常嚴重。

當然，對於『黃金無用論』者，會以這價格長期不漲來證明金銀沒有用，投資儲蓄金銀是愚昧的。

但有智慧的人，都會發現連破銅爛鐵都漲的比黃金白銀還多，但從供應和需求方面相比，銅鐵哪有金銀的緊缺性呢？

稍想到這點就知道金銀價格低的不合常理。

這裡我就不解釋這不合常理的原因了。

想要理解，可以閱讀我寫的《經濟週期投資》一書。



[不構成建議，買賣自負]

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股價一路跌的 ASTRO 能買嗎？

有人好奇詢問我，ＡＳＴＲＯ的數字符合我在《股票真智慧》書中的ＲＯＡ、ＲＯＥ、ＣＡＳＨ　ＦＬＯＷ 法則，但股價卻跌了６０％，怎們回事？

我只是大概回答他：股票是看公司未來發展預期，過去數字是一種參考。或有時股價之前太過虛高，基本面沒有變壞也會下跌。

但鑒於他有購買我的書，我覺得有時間的話，儘量回答一個精準的答案給他。

所以觀察一下ＡＳＴＲＯ的財務。

其實ＡＳＴＲＯ的財務，並不完全符合我在《股票真智慧》書中說的標準！

這裡，不以什麼小道內幕，只說我們散戶可觀察到的資料來解釋！


【財務數據解釋】
2015-2018年，ＡＳＴＲＯ的ＲＯＥ是７４.８％、１０２.４％、１００.０％和１００.０％。
ＲＯＥ高到這麼誇張，只有兩種情況：
一、公司經營資本幾乎對硬體資產依賴度低到非常極端，如信用評估機構穆迪。
二、公司沒有什麼發展空間，所以把大量多於資本回退股東，如英美菸草（ＢＡＴ），ＡＳＴＲＯ顯然屬於這類。

ＡＳＴＲＯ屬於英美菸草同類，明顯證據在他的 REVENUE、EPS 和　Equity，從2015-2018年來幾乎不變得到證明！
2015-2018年 REVENUE 分別是：5231.44、5475.37、5612.65、5530.80
2015-2018年 EPS 分別是：0.10、0.12、0.12、0.15
2015-2018年 Equity 分別是：693.77、600.71、623.41、653.60

因此，ＡＳＴＲＯ雖然各方面財務數據優秀，但不成長就意味價值會受到通貨膨脹侵蝕，故除非吃股利為目的，否則這類股票不宜買。


【業務發展解釋】
在網絡時代，電影節目取得已經比過去來得方面，什麼Netflit，愛奇玉等等。
傳統的電視節目，已經面臨發展受制，而且ＡＳＴＲＯ在大馬能擴張的都基本已經擴張了，沒有什麼成長空間。
在成長預期不強下，股價的Ｐ／Ｅ一定會比較低。


【股票市場解釋】
因為發展前景預期不強，２.６０－３.５０的ＡＳＴＲＯ股價，Ｐ／Ｅ都在２１倍以上，這顯然過度高估了！
在市場升息預期，以及發展情景預期不強的綜合情況下，股價就一路快速下滑了６０％，現在Ｐ／Ｅ是１０.７倍，週息率７.４％。

【結論】
以一家發展前景有限的公司，如果派息率高，那Ｐ／Ｅ可以在１４－１６倍之間。
以ＡＳＴＲＯ　１０.７倍的Ｐ／Ｅ，週息率７.４％，投資價值提高，的確很吸引。
不過，前提是你要肯定ＡＳＴＲＯ未來３年，可以維持過去這業績水平。

如果在業績水平可維持的前提下，以及你只是以收股息為目的前提下，或你只是單純認為跌過頭，中短期會反彈，想短炒一下，那ＡＳＴＲＯ可以考慮。


[不構成建議，買賣自負]

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