阿弟@投資世界: 200倍市盈率為何是便宜？

2019年7月19日星期五

200倍市盈率為何是便宜？

初學股票的人，對於衡量公司價值，或股價是便宜還是昂貴的人，最先接觸到的往往是市盈率（PE），台灣叫本益比。

市盈率（PE）的計算是股價／每股盈利。

通俗的解釋是市盈率（PE）低，股價越便宜，越高就越貴。

價值投資者最常跌入價值陷阱，以這標準買入低市盈率的爛股，結果被迫進入總統套房。

我用《阿弟投資系列三部曲》中，從股票基本面，技術面和宏觀經濟面的內容來解釋這個問題。

市盈率（PE）是動態的，所以關鍵在於未來的市盈率，而不是現在。

單純以市盈率（PE）來看，就很容易落入價值陷阱。

因為今年看來便宜的市盈率（PE），未來可能會因為每股盈利下跌，而變得更貴。

同理，現在看起來很貴的市盈率（PE），未來可能會因為每股盈利上漲，而變得更便宜。

這裡舉一個著名的價值陷阱－－AirAsia(亞洲航空)。

有些人認為 AirAsia(亞洲航空)股價被低估的原因，主要是看到它市盈率（PE）很低。

以下是它2009-2018年的市盈率（PE）：

2009年＝6.70
2010年＝12.28
2011年＝9.84
2012年＝4.16
2013年＝3.97
2014年＝11.19
2015年＝ —
2016年＝3.00
2017年＝6.08
2018年＝3.54

AirAsia 市盈率如此低，又是熱門股，為何它股價１０多年來，就是在一定範圍內起伏，不能一浪高過一浪突破呢？

這是因為它的低市盈率是假象。

對於重有形資產的公司，最好標準是看市帳率（Price/Book）。

下面是 AirAsia 2009-2018年的市帳率：

2009年＝1.45
2010年＝2.68
2011年＝2.88
2012年＝1.29
2013年＝1.27
2014年＝1.46
2015年＝0.94
2016年＝1.07
2017年＝1.32
2018年＝0.97

從市帳率看，AirAsia 那有便宜了？

因此，低市盈率未必是便宜，高市盈率也未必是貴。

一般上，股票市盈率若30倍，它成長率也是30%，那就不算貴。

可是，我這篇的主題是《200倍市盈率為何是便宜？》

難道有公司能年成長200%嗎？

正常情況...我不敢說沒有，但是絕對比大貓熊稀少。

我手中有兩支股票，目前一支市盈率是22（早前超過100倍），另外一支是220倍市盈率。

這麼高？我還真敢買！

其實我買的這兩支股票並不是成長股，反而利潤出現驚人的巨大幅度萎縮，甚至某季度出現虧損。

因為這兩支是經濟循環股。

一般的市盈率標準，在經濟循環股是相反的。

經濟循環股的靜態市盈率在榮景時偏低，這造成股價便宜的錯覺。

但經濟低迷時則偏高，這也造成昂貴的錯覺。

所以，單憑市盈率，未必能得到正確的價值評估。

你要學會怎樣活用，而不是看死標準。