政府在東鐵上坑國害民

最近流傳所謂中國讓大馬企業承包東鐵工程從30%增加到50%，東鐵折扣到400億。

我先不說這新聞有多少虛假成分，不過有一點我相信是真的，就是這個是大馬政府的條件。

如果這條件落實，大馬人是被政府坑了，而不是賺了。

讓大馬承包30%的工程，先別說大馬是否有這能力，但只要提高對大馬原料採購和施工的比例，你認為東鐵工程的材料和時間的各項成本，是增加還是減少？

當然是增加。

竟然增加，談何說省錢呢？

那把東鐵工程費用從1000億折扣到400億不是節省嗎？

那是忽悠。

政府先說東鐵成本550億，然後就把各種費用如利息，不依據會計法則，胡亂混淆為建造成本，說是670億，再說是810億，最新又改口為1000億。

目的就是操作仇恨民粹，希望可以打前朝外，又能以此作為和中國談判本錢。

而所謂400億如果達成，那一定是偷工減料的假折扣。

先誇大成本，再偷工減料折扣，製造一種我能節省很多錢的假象，實際上欺世盜名，糊弄人民。

LRT3不就是這樣幹的嗎？

如果中國答應大馬這些條件，我們得到的是一個更昂貴且偷工減料的東鐵。

一個不務實發展國家經濟，解決國家長期弊端，卻去搞民粹作秀。

大馬“前途無亮”！

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美联储緩緊縮言論暗示經濟不妙

因為我了解美國債務規模太大，所以對於美联储升息和減少資產負債表，我一早就說一定會緊縮貨幣到半途就Ｕ－ＴＵＲＮ。

日前，美联储局長鲍威尔称，“委员会正在评估停止缩表的合适时间...并将在“未来的会议中”敲定计划。”

一般情況下，美联储緊縮貨幣而升息，大概會升約５％，現在不過升到正常情況的一半幅度，各種經濟警訊就出現了，引得人心惶惶。

美联储的資產負債表本來9000億美元，因為金融危機而大印鈔票紓困，擴大到4.5万亿美元。

本來他理想的減少資產負債表規模，回歸正常的幅度是低於3万亿美元。

但現在只是縮到4.1万亿，就說要评“估停止缩表的合适时间”，不敢再縮下去打Ｕ－ＴＵＲＮ了！

當然，官方說辭自然要說政策调整与经济情况无关。

未來不管美联储走那一個方向，緊縮貨幣還是維持不變，經濟衰退都無法避免。

屆時，美联储會把利率壓到更低，甚至可能負利率，ＱＥ會重新啟動。

因為利用印鈔票的債務驅動經濟模式，已經玩到盡了，可操作的空間幾乎沒有了。

最後一定會面臨總清算。

美國只有選擇瘋狂印下去至到美元變成廢紙。

或者印到某時刻知道不行了，不得不改革國際貨幣體系，讓美元貶值，以黃金做支持的ＳＤＲ成為新國際貨幣。

我不會相信美國會在事情惡化到無法挽回前就提前改革。

因為人類的問題，就是明知不可為，都會一路黑到底，沒有一個政府敢對人民承擔破產的責任，只能繼續騙下去，盡量在我任期內不破產就行了！

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美國對委內瑞拉的入侵

委內瑞拉要解決通膨問題發行石油幣是對的，但關鍵還是必須收回浮濫的福利平衡財政，只要這兩點做到他的通膨經濟危機就能解決。

美國非法制裁委內瑞拉在美國經營的石油公司造成其稅收大減其實也是某方面的好事，稅收大減其實就是避委內瑞拉不得不改革浮濫擦財政的動力。

只是馬杜羅總統是否有這眼光魄力和能力就不得而知？

馬杜羅執政很爛，但瓜伊多只是美國的傀儡。

就算給破壞法制的瓜伊多當上總統，作為美國傀儡的他會開放委內瑞拉石油領域給美國私人企業加入，並主導。

從此委內瑞拉就輪為美國的次殖民地。

這不是胡說，美國的波頓就是這樣說的。

提醒一點，特朗普、共和黨的大金主是美國石油公司。

所以當年大小布什總統才會發動伊拉克戰爭。

輕鬆一下！

最近不知道怎麼回事，盛產美女的國家如烏克蘭、委內瑞拉，都出現經濟危機？

難道有人故意針對他們弄垮他們經濟，好便宜收購那些國家的美女？

我忽然產生開一個婚姻介紹所，介紹烏克蘭和委內瑞拉美女做外籍新娘。

看見這些國家的動盪，的確可一些意圖不良的人起了「搶錢、搶糧、搶女人」的機會！（《投名狀》第二集？）

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跟莊能大賺？

有些人喜歡研究莊家的進貨和出貨行為，因為他們認為可以掌握到莊家的進貨成本，就能知道這支股票的股價底限，然後跟著莊家上漲，也跟著莊家出貨。

在基本面分析上，跟莊方法很簡單，就是觀察管理層私人買賣股票的情況，來判定管理層對公司未來的信心程度。這種方法的層面很狹窄，因為只侷限與於管理層的莊家，忽視了市場大戶和炒家。管理層買賣通常是長期行為，所以這方法比較適合長期投資者，不適合短期交易者。

一般上，喜歡跟莊的人大多都是技術分析的短期交易者，他們在技術上，判斷大戶進場的方法有：

1）股價大幅下跌後，進入橫向整理的同時，間斷性地出現寬幅振蕩。

2）當股價處於低位區域時，如果多次出現大手筆買單，而股價並未出現明顯上漲。 

3）雖然近階段股價既衝不過箱頂，又跌不破箱底，但是在分時走勢圖上經 常出現忽上忽下的寬幅震盪，委買、委賣價格差距非常大，給人一種飄忽不定的感覺。 

4）委託賣出筆數大於成交筆數，大於委託買進筆數，且價格在上漲。

5）近期每筆成交數已經達到或超過市場平均每筆成交股數的１倍以上。如 ：目前市場上個股平均每筆成交為６００股左右，而該股近期每筆成交股數超過了１２００股。 

6）小盤股中，經常出現１００手（１手＝１００股）以上買盤；中盤股中，經常出現３００手以上買盤；大盤股中，經常出現５００手以上買盤；超大盤股中，經常出現１０００手以上買盤。 

7）在３－５個月內，換手率累計超過２００％。 

8）近期的"換手率"高於前一階段換手率８０％以上，且這種"換手率"呈增加趨勢。 

9）在原先成交極度萎縮的情況下，從某天起，成交量出現"量中平"或"量大平"的現象。

10）股價在低位整理時出現"逐漸放量" 

11）股價尾盤跳水，但第二天出現低開高走。 

12）股價在低位盤整時，經常出現小"十字線"或類似小十字線的Ｋ線。 

13）在５分鐘走勢圖下經常出現一連串小陽線。 

14）雖遇利空打擊，但股價不跌反漲，或雖有小幅無量回調，但第二天便收出大陽線。 

15）大盤急跌它盤跌，大盤下跌它橫盤，大盤橫盤它微升。 

16）在大盤反彈時，該股的反彈力度明顯超過大盤，且它的成交量出現明 顯增加。 

17）大盤二、三次探底，一個底比一個底低，該股卻一個底比一個底高。 

18）股價每次回落的幅度明顯小於大盤。 

19）當大盤創新高，出現價量背離情況時，該股卻沒有出現價量背離。 

20）股價比同類股的價格要堅挺。

21）日Ｋ線走勢形成縮量上升走勢。 



這21條法則，你看了是否覺得很複雜難學，或者一時間消化不了？

如果是這種玩法，本來就是賭博無疑。

因為一間好公司，有責任的董事經理，是不會自己炒作自己公司股票的。會自己炒作的，他的公司肯定是爛公司，你去買爛公司，本質上就已經很危險了！

如果是公司外的莊家炒作，那也不過表示，這間公司是爛股，莊家只炒爛股，不炒好股，你去買爛股，還不是一樣危險。

還有最重要的一點，很多喜歡跟莊的散戶常常會忽視的。散戶通常很容易迷信莊家萬能，高估了專家的能力。可仔細想一想，這些莊家一年能帶來多少％的回酬率？

最頂尖的投資大師，長期年回報率也不過30%左右，這些莊家能超越他們嗎？

我不認為可以。

既然這些莊家的回報率也都是如此，散戶去跟莊會否顯的愚蠢了些？

在金融市場上，最厲害的專家就是高盛等投資銀行，它們的成功率超過90%，因為它們資金最大，講話最多人聽，控制的資源最多，自然無往不利，可即使是高盛，你看看它的資產回報率或股東權益回報率，也沒有超過30%啊！

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通脹下怎樣買股票？

如果通脹來了，股市將會怎樣？

股市在通脹下的反應要分兩種情況來看。

第一，如果通脹是溫和的，經濟的發展也會比較穩定，這將為股市提供良好的基本面支持。同時，在溫和通脹的環境中，如果實際利率始終保持穩定的較低水平，或者為負，股市是相對具備吸引力的。

第二，如果惡性通脹形成，而緊縮政策跟不上通脹步伐，實際利率就可能迅速下降，這很可能首先加速催生股市的泡沫，隨後緊縮政策的累積效應和上市公司利潤的下滑，可能隨時會刺破資產價格泡沫。

同時，在通脹明顯高於預期的環境中，一些老道的投資可能更偏向於防禦，在資產組合中或許能不配置股票就不配置。有句話叫「通脹無牛市」，就是說在惡性通脹的環境中，投資者可能無法在股市中找到確定的安全品種。但對於激進的投資者而言，他們或許可以充分挖掘大宗商品價格上漲這個題材。

所以，股票可以抵禦通膨其實是謊言。

股票在5%以下的通膨或許可以安全無恙，且能刺激股價走高。但若通膨去到超過10%~30%，那只有兩類股能走高，一是大宗商品股，二是開創新市場、新產業的藍海股。可若通膨超過50%，演化成惡性通膨，甚至數百、數千或數萬%的超級惡性通膨呢？

當通膨來到這種超級惡性，那麼很多股票

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盲目定期投資是財務自殺

一般的「懶人投資法」是一種簡單而有效的投資方法，鼓勵你「定期投資」，不要擔心市場的動盪。「定期投資」就是平均成本法（dollar-cost-averaging）。這一方法非常簡單：你在一段時間內﹐每月將一部分資金投入股市，這就是逐漸涉足股市﹐而不是將所有資金一次都投入股市。隨著股市波動﹐當股價下跌時﹐按照平均成本法投資將買入更多股票以向下攤平﹐而當股價上漲時﹐則買入的更少。

理論上，一次投入所有資金來抓住市場時機幾乎是不可能的，一些局外人將在很長一段時間聲稱他們有市場時機的判斷能力﹐但那些人也常常翻船。所以才採取「定期投資」來降低這種市場風險。

我可以告訴你，「定期投資」根本就是「狗屎理論」。

雖然上面支持「定期投資」的理由也算有道理，但是還有一個不對投資者說的道理，就是「定期投資」存在最大的目的並不是投資者的利益，而是為了投資機構的方便和利益而已。因為你「定期投資」會使他掌控的基金規模增加，他賺取的管理費用也更多。在市場下跌的時候也鼓勵你「定期投資」，這樣可以減少他被迫應付你贖回投資的麻煩。

實際上，若這些投資機構真的會優先考慮到投資者的利益，就不會在股市榮景的時候不斷推出新的基金。當你在牛市的時候投資基金，你必然會趕上最後一班往股災的車。

「定期投資」對我們這些投資者有何好處？

「定期投資」對我們唯一的好處，其實就是鼓勵你放長遠來投資，長期累積資本，以免半途而廢，前功盡棄以致一事無成。但是，這種方法一半要建立在運氣上。

怎麼說？

假如你的投資以退休養老為目的，當你退休時，又或者突然出現緊急事態，你急需資金，你可以肯定當你需要贖回投資資金時，市場是太平無事的嗎？

若你急需資金時，市場卻發生經濟衰退或大跌，你可以贖回多少錢呢？肯定會大大的打折扣。

所以，不要相信「定期投資」，你應該要學會掌握「趨勢投資」才是王道。

當然，「趨勢投資」難以掌握，不過可以用另外一個簡單易懂的策略來代替「定期投資」，效果絕對比「定期投資」好得多。

這策略就是每一次伴隨經濟衰退的股災發生的時候，只要不是金融危機形式，那只要股市下跌20%就買進一點，若再跌破至30%再買進，然後就可以逐步「定期投資」約三年。三年過後就停止投入新資金，積極儲蓄資本和等待，作為下一次衰退到來的準備，如此重複。

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不要一次性買進心水股

在買進股票時，如果資金足夠，最好不要選擇一次性買進，小心翼翼地控制買進的節奏以避免感情用事。同樣，我從不在同一時間投入大量本金。我意識到，在買進的時刻很容易犯錯誤，市場有可能在短時內下跌。幾分鐘之後就有可能出現讓這次買進變得很可笑的負面事件。

最理想是分批買進，先進一批錢，看看市場是否如自己預期。如果市場表現如本身預期，那就再分幾次慢慢建倉。

假如市場不如預期，因為沒有全數投入，損失會較小，你可仔細觀察一下情況，再決定是否該止損，還是向下攤平，又或者什麼都不做，暫時等待。

尤其在價格下跌的時候，貿然進場搶反彈的投資者，如果他們在某一時刻一次買進的話，短線可能會遭受重大打擊。而如果耐心一些，讓做空的動能多釋放一些，再小筆分次買進的話不僅不會損失，還可能短線獲利豐厚。

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不要輕信專家推薦的股票

專家我分成兩種，一種是大眾專家，就是他的看法得到很多專家的認同，也是市場主流的意見；另一種是獨行專家，他的看法往往逆大市而行，認同者只有小貓兩三隻。因為大眾專家一般上是樂觀派，樂觀的話人人愛聽，加上他們的話比起獨行專家更獲得廣泛的媒體報導，重複又重複的資訊轟炸灌輸下，他們的話即使是歪理也會成為真理。

回首股市，看回這些大眾專家的話，只能說專家誤人啊﹗

若時光回到1999年，當時專家都推薦投資者買些什麼？

美國在線(America Online)、思科系統(Cisco Systems)、高通公司(Qualcomm Inc.)、通訊公司MCI WorldCom、朗訊科技(Lucent Technologies)和德州儀器公司(Texas Instruments)。

全部都是科技股？！

不論是誰﹐只要是選擇了這樣的投資組合﹐10年後都已經損失了將近三分之二。

當時有多少人推薦天然氣巨頭XTO Energy的股票﹐或是能源企業Southwestern Energy、油氣生產商Range Resources和精密儀器廠家Precision Castparts的股票嗎？

沒有！

10年間這些股票在標準普爾500指數中漲幅名列前茅。若倒退十年﹐你能做的最聰明的事情就是投資它們。你每投入1000美元到現在都漲到幾萬了。財經類雜誌《Money Magazine》選出的「2000年及之後最佳投資選擇」怎麼樣呢？跌了將近五分之一。

財智/《華爾街日報》週日版(The SmartMoney/The Wall Street Journal Sunday)選出的股票跌了將近一半。科技類股在這份清單比重很高﹐而且它們當中大多數都出現了重挫。MCI WorldCom和北電網絡有限公司(Nortel Networks Corp.)更是根據破產法第11章(Chapter 11)關門歇業了。

納斯達克綜合指數較之峰值下跌了將近四分之三﹔當然﹐許多科技類股已經徹底消失不見了。但是投資者從專業人士那裡得到了多少警告呢？答案是：幾乎沒有。

當本公司旗下另一出版物《巴倫週刊》(Barron)在2000年1月份舉行年度投資者圓桌會議時﹐當時在場的十位華爾街大人物中只有兩人警示投資者要注意熊市的迫近。僅僅在三個月後納指就創下了歷史上的最高點﹐之後的暴跌令如今的納指還不到當時的一半。

一位基金經理對《巴倫週刊》說：當時﹐我每天早上在一個咖啡攤買咖啡﹐攤主在印度孟買長大﹐他對股市的興趣比我還大﹐這倒是和1929年股市崩盤前擦鞋童大談股票的故事「相映成趣」。不過即使是這麼不祥的信號也不足以讓這些人變成悲觀派。相反﹐高盛(Goldman Sachs)策略師艾比‧科恩(Abby Cohen)當時說﹐基於對標準普爾成份股公司收益的分析﹐股市基本處於合理價值。她堅稱根據標準衡量方式﹐即使是科技股也不存在估值過高的問題。

湯森路透(Thomson Reuters)的獨立客戶調查團隊看一看所有分析師代表投資者對標準普爾500指數(Standard & Poor 500-index)主要股票所作出的推薦。調查的結果基本會揭示你所需要瞭解的有關華爾街分析師薦股的全部信息。

2009年12月31日﹐釀酒商Brown-Forman的高管們在紐約證交所敲響09年最後一個交易日的收盤鐘聲時舉杯慶祝。在針對標普500股票的9,162個評級中﹐不足7%的評級為負面。而這些負面評級中的大多數都僅僅是「弱於大盤」﹐只有相當於總數2%的189個評級是直截了當的「賣出」。

相比之下﹐這633個看跌評級被2,347個「買入」推薦以及另外的 2,190個「強力買入」（還有數千個中性的「持有」評級）淹沒了。

分析師在10 年前的這個時候﹐也就是有記錄以來美國投資者遭遇的最糟糕10 年開始的時候同樣信心滿滿而在兩年前﹐也就是人們記憶中最嚴重的經濟崩盤來臨之時﹐他們也是信心滿滿。

根據湯森路透的數字﹐看跌評級在2008年早些時候甚至要更少些僅有6%的評級為「賣出」或「弱於大盤」﹐而49%的評級為「買入」﹐而且其中的21%還屬於「強力買入」評級。我再說一遍﹐這是在一個糟糕的年頭2008年開始的時候。

簡而言之﹐即便上一個慘淡的10年成為過去式之後﹐華爾街的分析師們仍然充當著高唱凱歌的拉拉隊﹐他們的投資建議在那些嚴肅的投資者們看來缺乏可信度。

在華爾街最有力、最危險的力量是人們的跟風效應。千萬要當心。

對大多數「投資專業人士」來說﹐大家採取同一立場給出同樣的評價既容易又安全﹐無論那看上去有多傻。在他們看來和群體一起犯錯要好過承受讓自己與眾不同的風險。對投資者來說﹐幾乎沒什麼比專家眾口一詞更危險的了，當專家眾口一詞的時候，通常都是行情即將反轉的信號，所以應該將專家的意見視為反向指標，而非投資意見。

瞭解這道理，就不要去追捧多數專家推薦的股票，尤其這股票伴隨著價格竄升的股票，追逐高價股票的危險通常高於它們能帶來的回報。

如果你要找未來10年最好的投資？哪個市場？哪個類股？哪支股票擁有最樂觀的前景？記得一點，就是不要相信專家的話，別相信薦股報告，別相信分析師。

所謂的專家其實都是跟風派，市場漲就看多，市場跌就看空。

這些專家只會推薦熱門股，可飆漲股卻都是在冷門股，飆漲市場都是在被唱衰的領域，為何這領域被唱衰？因為這些領域這陷入熊市。

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如何選棕油股？

棕油近年來因為供應過剩而價格大跌，農主們叫苦連天，政府無力解決只能Ｘ話不斷。

唯作為景氣循環的業務，棕油遲早還是會有復甦的一天。

只是在復甦前，你需要先預先選定哪一支棕油股。

當開始出現復甦信號時，可低價買進持有幾年，一直到該行業的榮景高峰時再賣出。

和一般工業型的景氣循環公司不同，棕油沒那麼方便控制產量，所以行情不好時難以減產來穩定價格，只能求更多出路把過多庫存

清出去。

但歐洲對棕油的排斥，以及作為大馬第二大棕油購買者中國，因為馬中近期關係不是很好，也影響了銷量出路。


但只要你認為棕油會有復甦的一天，這些事情就不必費神了！

你只要選出一些認為可為的棕油股，只要棕油復甦啟動時，這些條件不變，就可以買進。

因為大馬上市的棕油股有４５支，我就只拿幾支做解釋例子。

選棕油股的方法如下：

１）對比棕油和相關股票的歷史價格

大多數商品的價格表現，都會比相關股票來得好。

我們要選擇的是股價表現比棕油價格表現來的好的黑馬。

把棕油價格和相關棕油股票放在一起對比，觀察長期的走勢。

如下圖：淺藍底色的是棕油價格，其餘是不同的棕油股。

通過一個個對比，選出表現超過棕油價格的股票。

２）分析業績

第二步，就是分析前面過濾出來的股票長期業績。

我在《阿弟投資系列》的基本面分析法的《股票真智慧》說過分析股票基本面step by step的方法，有興趣者可閱讀參考。

你從中選出好的棕油股。

不過有一點需要注意，你不需要選擇年年都是好業績的股票。

只要棕油榮景好時，股票業績也好，就可以了！

尤其是在棕油景氣差時，業績表現很差，但棕油榮景時卻特別好的中小資本股要注意一下。


３）觀察棕油樹齡和未開發地

棕油樹齡越年輕，可生產的棕油越多；未開發土地越多，未來可種植的也越多。

如果樹齡偏老佔多數，就不要選擇這公司。


４）業務專一

有些棕油公司會兼做房地產開發，可以的話還是儘量選擇專一業務的棕油股。

站在公司管理層來看，做埋房地產可以分散風險。

但作為股票投資人來說，要利潤最大化還是避免投資多元化的公司。

而且我做的分析是建立在棕油行業，不是房地產。


以上是我說的主要４個分析棕油股法則，僅供參考。

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达里奥為何買黃金

全球最大对冲基金——桥水基金2018年逆势大涨，旗下Pure Alpha全年涨幅14.6%。这么大体量还能有如此业绩，引来业界一众称赞，纷纷寻求建议，随后达里奥撰文给出自己的观点。

达里奥称，投资组合最重要的是平衡。如果当股市下跌你就开始恐慌，当股市上涨你就高兴，这说明你的组合还是不平衡。

如果你的收入和宏观经济联系在一起的话，也是很危险的，因为当你的收入受到影响时，组合肯定也会有危险。

但现实情况是，很多企业和个人都处在这种投资体系中，有的还加杠杆，这就使得他们的处境更加危险，作用到市场，就是比过山车来得更刺激。

对于桥水来说，我们的投资组合不偏向任何一个品种，这样无论市场发生什么出乎意料的变化，组合内部都可以互相对冲，保持组合平衡是实现长久收益最重要的一点。

下圖是桥水基金的投資組合！

以前沒有增加黃金項目投資的达里奥，現在黃金佔其投資比例７.５％。

若加上和黃金相關的商品，總比例是１５％。

黃金是長期被投資領域妖魔化的東西，他為何大量增持？

和一般散戶不同，機構投資是要求穩，所以需要平衡投資。

达里奥讓黃金和商品佔自己投資組合１５％，是因為他對未来的市场走势，认为现在正处在一生一次的长期债务尾部。

這個长期债务尾部，就是我在《經濟週期投資》一書說的超級週期的後半段熊市。

达里奥說：驱动当前经济最重要的同时也是未被理解的因素正是长期债务周期。而后者之所以一直没有被很好地研究是因为这通常一生只能见到一次。

類似這樣的話我也說過。

因為超級經濟週期是４０－１００年一次，而出現熊市時，通常都是惡性通貨膨脹的時候。

除非你短命，否則一生人最少會遇見一次。

达里奥說的长期债务尾部，其實就是債務問題。債務就是造成會出現惡性通貨膨脹的原因。

因為法幣體系下，經濟成長主要是靠債務驅動的。

达里奥說：

未来相较于过去最大的区别在于：债务将无法继续快速增长、资本市场传递机制也不再有效、利率无法再继续降低而其他投资的风险溢价也在走低和收缩。如果适当的风险溢价不再存在，资本的传导机制将不在运转，而经济将陷入停滞。

由于这些原因，全球的主要央行面临“推绳子（pushing on a string，泛指货币政策效应的不对称性，货币政策对于通货膨胀效果明显，但是对于通货紧缩却效果不彰）”的局面。上一次这种局面发生的时候是在上世纪30年代末。

经济和市场的运转如同一台由这些因素互相作用形成的永动机。而当今最大的深层次问题在于货币政策的相对无力及政治格局带来的货币和财政政策难以协作。

最大的麻烦是，一个债务周期能榨取的东西就这么多，而大部分国家已经接近这个极限。换句话说，这些国家同时逼近其债务和央行的极限。这是一个全球性的问题。日本是最接近极限的，欧洲紧随其后，而之后一步或者两步是美国。

我们认为金融压制将愈发加剧，这是由于高债务水平、养老金和医保负债所带来的低收入增长、低投资回报与负债的加速增长。由于人口因素，大部分国家即将面临的养老和医保负债远大于其当前债务水平。

我们正处在短期和长期债务周期的后期阶段，利率和企业盈利增长仍然强劲，信贷紧缩导致资产价格下跌，而央行已经没有太多余地来放松信贷了。


达里奥顯然明白未來會出現債務危機，所以才開始增加黃金和商品的投資。

那為何他不賣掉股票和債券呢？

尤其是債券，在通貨膨脹下會賠錢的，他為何還持有這麼大的債券比例？

原因他已經說了，橋水的投资组合不偏向任何一个品种，这样无论市场发生什么出乎意料的变化，组合内部都可以互相对冲，保持组合平衡是实现长久收益最重要的一点。

另外，达里奥似乎有一些竅門，可以達到對沖風險的效果。

有興趣了解《阿弟投資系列》的：

股票財務的《股票真智慧》、圖表面的《圖表趨勢秘密》

和經濟面的《經濟週期投資》的分析法，

可瀏覽詳細內容介紹：

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這群組只是提供我投資策略和新聞分享，以及投資意見，唯不提供TIPs和短期炒作。

如果有謾罵文化，對異見冷嘲熱諷的人，請勿加入！

沒有為散戶服務的分析師

散戶畢竟不是全職投資者，無法將全部時間放在投資研究上，分析師的報告就成為不少散戶的投資參考書。分析師少有獨立的，該行業正式規則之下是有隱藏潛規矩。

分析師與大資金的關係是雙向的。除了分析師主動推薦大資金手中股票外，更有大資金主動找分析師寫文章薦股。只要有需要，分析師會為買進找100個足以讓人信服的理由，但最終是漲還是跌自己心裡也沒有底。

有些更加渾蛋，名為分析師，實為營業部的投資顧問，他手中擁有一批大客戶，其工作說白了就是薦股，強烈推薦其此前推薦給大客戶的股票，以此達到股價上漲的目的。即使他在推薦前根本就知道這個股票最終的結果，但不管結果好壞，他依然會鼓勵投資者強烈關注。網絡泡沫就是一個典型的例子，在泡沫破裂前，幾乎所有的投資建議都是「強烈買進」。即使泡沫破裂後股價重挫，這些分析師還是不願意說真話，依舊高喊「強烈買進」。最多是將「強烈買進」下調至「買進」，「買進」則下調為「持有」，就是不願意說「賣出」。

股票分析師及研究員為何那麼在乎基金經理臉色？

因為能否成為一名金牌分析師，很大一部分打分權掌握在基金經理手中，那可是一榜成名的事，由基金經理們在每個行業中選出為最信賴的分析師，意味著薪水能實現數倍上漲，關係到『錢』途命運，所以作為分析師，能不看人家臉色嗎？

由於牽涉到利益關係，有時候分析師和基金經理的關係也比較微妙，如果大家平時看大量的研究報告的話，就會發現，絕大多數的研究報告給的投資評級都是推薦、買入、增持，中性評級比較少，減持、賣出的建議就更少了，這原因其實很簡單，比如某家基金重倉某只股票，而你給出賣出評級，你想該機構會是什麼態度？

上市公司和基金公司一樣，也是分析師不能得罪的，所以，即使有些分析師能發現一些上市公司的負面信息，也會採取一些巧妙手法規避，或者索性不發研究報告，即使事情到了瞞不住的地步，也會找出各種理由為其唱好，最差也就是給予一個中性評級。

無論是分析師還是公募基金、私募基金，都是上市公司座上賓，他們邀請我們的目的無非就是兩個，一為融資、增發做準備，二是想減持希望機構拉股價。因為股價上漲才能使他們順利融資，才能在高位順利減持。但這樣的情況並非每次都能成功，股價上漲分析師只是其中一部分原因，私募及公募的態度也至關重要。

不過分析師要成為上市公司座上賓並非易事，只有大牌分析師才能打入上市公司內部。大牌之所以為大牌，是因為他們除了背靠基金公司，更有上市公司作為其信息的主要渠道，越接近核心，消息越準確，越能獲得基金經理信任，基金的介入自然也能讓上市公司股價更上一層樓，這是一個良性循環。從這一點看，他們怎麼敢得罪上市公司？越大牌的分析師，越容易接近上市公司高層，就越害怕上市公司層面的壓力。

分析師行業的潛規則被一層層地撕開，不禁感歎在工作的壓力和利益的誘惑下，分析師還剩下幾分誠信，雖說人在江湖身不有己，但是分析師顯然的服務對像不是廣大的散戶，所以對於分析師的研究報告我們可以看，可以參考，但是不要全信，凡是用腦想一想。

其實，要百分百看準市場顯然是不可能的，分析師也是普通人啊，若能對市場判斷的準確率能夠達到60%~70%就非常厲害了！

獨立性對於分析師來說是非常重要的，也是應該具備的職業道德。

證券市場每天都在變化，每天都會不一樣，所以就要求你有獨立的、創新的思維去面對這個市場，現在的研究報告很多，可能很多觀點都比較雷同，這可能是大家的共同認識，當然並沒有錯，但可能就缺乏新意，缺乏吸引客戶眼球的特色，所以，能夠從不同角度提出正確的、獨到的見解，這就是你的獨立性和獨特性所在。

根據我的認識，分析師和主流券商的意見不大可信，尤其是意見一致的時候，你最好將這些視為「反向指標」。

美國就有人做過統計，當券商對市場未來看法如果高度一致性樂觀，那就是榮景結束的前兆。若反之高度一致悲觀，那就是牛市的誕生前兆。

中國也出現這樣的問題。2006年底對2007年的年度預測，絕大多數機構對2007年上證指數的預測都遠遠低於4000點，而實際最高點達到了6124點。而在2007年底預測2008年的時候，券商報告又普遍預測上證指數將達到8000點甚至萬點之上，但當年上證指數卻跌到了1664點。

2009年，10大發佈的年度策略報告普遍比較悲觀，80%的券商認為上證指數的波動下限定在了1600點甚至以下。其中，申銀萬國證券預測2009年大盤點位應該在1600點到2600點之間震盪、中信證券預測大盤指數的運行區間在1600點到2500點之間、國泰君安證券預測點位為1800點到2800點之間。實際上，上證指數今年以來的波動區間為1800點到3400點。

對於普通投資者來說，券商策略報告中最吸引眼球的地方要屬對行業熱點和牛股的推薦。然而其推薦的行業熱點和牛股，也與市場的實際表現差距很大。

券商2009年年度策略報告普遍看好農業、銀行、地產等行業。然而，一年過去了，顯然，新能源才是今年最火的板塊，預測與市場之間相差甚遠，推薦的牛股也與今年市場中走出來的牛股風馬牛不相及，推薦的「牛股」無一命中。

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糖－－未來漲勢可期？

今天，我說一個有潛能的投資項目－－糖！

反向投資誰人都會說，但怎麼做卻很困難，因為人類有從眾的習慣。

下面是糖期貨的幾十年價格走勢。

圖表顯示，糖價和黃金白銀走勢有高度的一致性，只是比較波動。

在上一輪的超級經濟週期階段（Ａ部分），漲幅一度高達３８倍，泡沫破裂跌到０.１０～０.１２之間，也比１９６６年的０.０１５７高７倍。

之後糖價陷入長達２０年的結構性熊市，一直到網絡泡沫破裂，格林斯潘把利率降至１％，糖價就飆了６倍。

然後隨金銀價格一樣下跌，糖價從０.３４跌了約８０％（Ｂ部分）。

Ｃ部分顯示糖價在低部，問題是你能在適當的時機進場沒有？



下來，如果我認為糖價位來上漲可期，該如何投資呢？

糖不是金銀，不可能買起來儲存百年不壞，我們也不能自己開糖廠，所以只能通過投資白糖金融商品。

一般情況下，投資糖價是投資糖期貨。

但有一個問題，這種認為糖價會出現大漲趨勢，是需要投資長期的。

也就是說，你必須有充裕足夠的資金持有長期的期貨合約，有能力面對相當幅度的下跌損失。

只是這對散戶來說是不可能的。

散戶有限的資金，注定在期貨上只能從事短期賭博，而短期波動是無法預測的賭博。

賭博是十賭九輸，因為我完全反對各位玩期貨、反對各位玩期貨、反對各位玩期貨。

因為重要，所以連說三遍。



折衷投資糖的方法，就是買相關ETF。

主要的糖ETF有：SGG 和 CANE。

下面是這兩個ETF的介紹。

要觀察這兩個 ETF 表現，就拿它們價格走勢和糖價對比，越亦步亦趨，幅度接近才算合格。

以下是對比圖：

比較一下，CANE 是不合格的，它漲時沒糖價期貨多，跌時比它多。

SGG 還算比較接近，不過因為時間短，未來會否維持這表現需保留一下。



如果通過投資白糖生產股票又如何呢？

白糖公司分布很散，以下是全球最大的１０家白糖生產商。

這１０家白糖公司中，我們最熟習的就是大馬糖王，郭鶴年在新加坡上市的 Wilmar International。

只是 Wilmar International 並不是純白糖公司。

根據業務介紹，它還從事棕油相關的行業。

大馬有一家糖廠－－大馬糖廠（MSM Malaysia Holdings Bhd）。

把二者的股價和糖期貨價格對比一下。

Wilmar International 和 MSM 的股價走勢和國際糖價期貨並沒有太多關聯性。

也就是說，若希望通過投資這兩家公司獲得糖價上漲利潤，不大可能。

現在，巴西是世界上人均糖產量最高的國家。

Cosan Ltd.(NYSE:CZZ)總部位於巴西，是世界上最大的甘蔗種植者和加工商之一，也是巴西最大以甘蔗作為生產乙醇的企業。

我們觀察 Cosan 股價和糖期貨的對比。

從對比看，Cosan 股價表現不如期貨價格，但也看出二者走勢關聯度很高。

其餘的糖廠商，要麼沒上市，要麼因為國際距離無法投資其股票，就不說了！

當然，通過對比糖期貨價格是對過去的一種參考，不代表未來。

至於更深入了解糖的供需，以及相關股票的財務狀況和ETF的可靠性，這裡我就不做研究，如果你有興趣，就請自行研究。

以作為一個大馬散戶可以買到的和糖相關的投資，我找到的只有這麼多。

如果你能找到其他的，歡迎提供和分享相關資料。



就算我估計糖有上漲潛能，但有一個問題，就是它何時才能漲？

何時能漲？這要你去問神了！

我自己的看法時，如果可以分幾次進場，那就觀察糖期貨的投機看多頭寸。

如果投機看多頭寸跌到屬於長期歷史低檔區域，相關的證券在技術指標上也如此，就買進一些。

這種方法，是肯定商品在熊市低檔時才能用，一般股票投資不能用這種方法。

當若你沒這麼多資本，只能進場交易一次，那就等股災來時，嘗試尋找低部時機才進場。


[純屬分享參考，買賣自負。]

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