為何TESLA電動車很難普及？

請看以下 TESLA電動車的售價：

Model 3售價 3.5萬美元
Model X售價 8.3萬美元
Model S P90D售價 7.65萬美元


我拿美國出售的TOYOTA對比一下！
2016  Yaris售價 1.48萬美元
2016  Corolla售價 1.73萬美元
2016  Camry售價 2.30萬美元
2016  Avalon售價 3.26萬美元
2016  Sienna售價 2.88萬美元

再拿General Motors售價比較。
2016 Cruze售價 1.74萬美元
2016 Malibu售價 2.25萬美元
2016 Impala售價 2.70萬美元

而Ford售價比較。
FIESTA售價 1.40萬美元
FOCUS售價 1.72萬美元
FUSION售價 2.21萬美元
MUSTANG售價 2.41萬美元
C-MAX售價 2.41萬美元
TAURUS售價 2.71萬美元

這就是TESLA電動車會一直虧錢的原因。

電動車要賣得，我在《投資趨勢２大浪》有說明！

就是價錢一定要降下來。

而且在未來通脹時期，它必價格須比石化燃料的汽車還要便宜，否則根本很難賣到足夠的數量。

Tesla電動車....

2012年虧-3.96億美元
2013年虧-7千4百萬美元
2014年虧-2.94億美元
2015年虧-8.88億美元
2016年首季虧-2.82億美元

發股，發債，大量來投資。尤其是發股。

但是仍沒有現金淨利潤。

Equity才9.7億美元，但是股票市值卻是高到離譜的322億美元。

這種靠概念炒作的股票，會隨著下半年美股大跌，而喪失大量的融資能力。

最後惡性循環，造成股價暴跌９０％。

AirAsia的股價走勢完全和國際上著名的航空公司背離。

全球航空股下跌，只有它漲。

這些其他的航空公司是Virgin Australia, 新航，西南航空，Tiger Airway。

如果你真以為AirAsia的股價走勢是基本面帶動，AirAsia真的可以和大環境割開，那就自求多福了！

不過，對於盲目，炒作，賭博心態的人，AirAsia是莊家炒作還是基本面帶動，對你們都無關緊要。

這是黄金全球平均生产成本！

也就是說，你以現在價格購買黃金（或白銀），長期來看，根本不用擔心。

不過，最好還是等它回跌多一些，那時才進場。

最快估計需要一，二個月吧！

因為世人多後知後見，缺乏前瞻性，所以絕大多數人是不會有先見之明的。

如果世人多有智慧，股票市場為何老出現追漲殺跌的情況呢？

因為缺乏對貨幣體系的認識，所以都會被眼前看似穩定的局勢所騙。

卻不知道，一旦崩潰到來，都是在短短幾年到來的，絕對不是慢慢來。

這圖是委內瑞拉的貨幣兌白銀比例。

我們可以很清楚看到，委內瑞拉的貨幣是瞬間崩潰的。

沒有前瞻性的人，是不會馬上警覺。

有警覺性的人，早就先購買黃金白銀了！

美國的非农数据若保持這趨勢，下半年就算仍是超低利率，也阻止不了美國步入衰退。

當債券市場崩盤......

在央行實施非常規寬鬆貨幣政策的刺激之下，加上投資人對安全資產胃口不斷增加，使得全球負殖利率公債5月首度突破10兆美元大關。

據信評機構惠譽統計數據顯示，5月全球負殖利率公債來到10.4兆美元。

投資人對負殖利率公債的胃口，目前已從短天期債券延伸至長天期債券，德國八年期公債與日本十年期公債殖利率都已經轉負，這都要歸因於歐洲央行（ECB）與日本央行（BOJ）的負利率政策，以及積極的購債措施。

當全部人發現這負殖利率公債的船其實有無數大洞時，想逃已經來不及了！

未來債券市場的崩盤，會史無前例恐怖。

全球鋼鐵供需比2008-2009年金融海嘯時，差距還要大。

未來５年，看不出投資鋼鐵相關股票的機會。

根據IATA統計顯示，航空公司表現最好的是北美洲的航空業者，其次是歐洲，再來是亞太國家和拉丁美洲。

主要原因是因為亞太國家和拉丁美洲的航空業者債務規模比較大，拖累利潤。

Dow Jones U.S. Airlines Index　由北美航空公司組成。

從2000-2016年，這１６年的走勢，已經告訴我們航空業是什麼類型的業務了！

手套股之前因為馬幣大貶而大漲。

現在股價打回原型。

以龍頭Topglov看，目前價格屬於合理價。

當前價格盤整，方向難定。

不過，我雖然認為上漲概率比較高，但是也不鼓勵現在買進。

應該等突破箱型才可以考慮。

但是，在整個大行情收縮的情況下，就算上漲，也不排除半途被腰斬的可能性。

所以掌握買賣時機則十分重要。

基本上，作為資本有限的人，我是不會把資金分散在不同項目的。

有些就算我看好，但是也不會買。

為何AirAsia會爆發債務危機？

２０１５年，AirAsia長期債10,235,579.000。

分別是：

Term loans　8,893,565.000，利息4.21%（2014年3.95%）

Finance lease liabilities (Ijarah) 　783,699.000，利息6.12% （2014年5.60%）

Commodity Murabahah Finance　558,315.000，利息5.64% （2014年4.62%）

而Revolving credit 的利息成本從2014年的2.22 %漲到2.55 %。

這些債務８５％以美元結算。其他是歐元和新元。


請你們注意，這些利息很低，很明顯是AirAsia在認為西方國家大ＱＥ時，不顧匯率以及物極必反的風險，在這時候認為利息低，而快快去大借特借。

我們要問一問，以AirAsia的現金狀況，需要多少年來還清？

沒有２０－３０年，是不可能還清的（前提是不能再買飛機）。

現實中，AirAsia第1年要還2,377,256.000，第2-5年要還5,924,452.000。它根本無力支付，只能繼續Revolving credit ，以債養債。

但 以債養債的前提，是利息成本必須不斷下降。

可當前利息幾乎是不可能再降了，而且2015年的；利息成本已經全面提高了。

一般的經濟週期，利息最少會從低點調高３％。

AirAsia的利息成本就會從現在７億漲上過９億。

可惜，利息只增加３％只是在一般情況，未來的利息絕對會超過１０％，甚至更高。

因為AirAsia大部分借款是Fixed Rate，所以估計最高不會超過１０％，以１０％計算大約有11.4億。

因為AirAsia的現金狀況沒有能力儘快還清債務，所以它不可避免要以債養債繼續Revolving credit，使得債務和利息越滾越大。

然後，我們就會看以債養債此路已經行不通了。所以就開始大量增發股票，變賣資產。其實，這現象已經開始出現了！

這就是AirAsia過度金融槓桿，資本錯誤配置必然產生的惡果。

以上還沒有計算匯率等難以預測的因素。也沒有計算AirAsia業務萎縮的問題。

為何AirAsia的帳目有矛盾呢？

為何AirAsia的帳目有矛盾呢？

下圖是世界各州的航空業的投資回報率。

我們可以看出：

１）全球航空業的投資回報率很低，最近上漲，只是原油大跌的緣故。

２）亞太地區的回報率不高。

亞太地區和拉丁美洲的回報率不高，原因就是它們債務比例高於北美和歐洲區。

請問，AirAsia的債務高不高？

當然很高！已經完全超出安全水平了！

可根據它的財務報告統計出來的ＲＯＥ，2005-2015平均卻是１９％？

當然包含很多金融工程以及外匯的計算等複雜法。

另外，以下是航空業的各項目的平均營業額變化率。

货物（Cargo）的Revenue在2008年就下降，雖然因為全球寬鬆而反彈一下，但是卻還是一路下滑，這反映了國際經濟低迷。

至於乘客（Passenger）的Revenue，自石油價格暴跌以來，平均機票價格就下跌。去年全球平均下跌６％。

這就出現矛盾了。

既然這兩年機票價格因為石油價格下跌而下滑，而AirAsia在這兩年的 Passenger的平均 Revenue卻背離大環境逆勢大增，你認為正常嗎？

AirAsia在業務上並沒有什麼差異性，如何可能逆勢？

若無充分理由，最好不要相信逆勢的公司。

我看淡AirAsia的未來

AirAsia不可能有燦爛的未來錢景。原因大略如下：

債務超出安全水平

ａ）AirAsia一年利息約７億令吉。按照安全系數，利息開支最少要淨利潤的１／３，否則經濟衰退時的承受能力就有問題。但是AirAsia不可能有２１億令吉的淨利潤。

ｂ）因為AirAsia過去採取的是過度金融槓桿以將資產最大花。目前總債務／總資產比，達７５％。這是只有水電公共企業才能承受的高位。

可就算是這些企業，因為如此高債務就意味低成長。所以市場對這些公共企業都是以吃股息或防禦性選擇。

但是AirAsia並沒有高股息，也不具備防禦性。

ｃ）資金週轉緊張是因為債務過高所造成。所以AirAsia近期供股籌集１０億令吉，來應付資金周轉不靈，這從２０１６年首季財報可以看出來。

ｄ）美元計價的外債過多，但是賺的卻主要是馬幣。這是風險控制失控。AirAsia也是因為看見美國降到近乎０％，才瘋狂去借美元債務。但是卻沒有考慮到日後通脹爆發時的巨大風險。

進入減債萎縮道路

ａ）因為過度財務槓桿，現在AirAsia舉債擴張之路已經結束，開始走向自我收縮。

所以我們從以前聽AirAsia要買飛機的新聞，現在則是讓業務不穩的子公司上市，例如Thai AirAsia和AAX。

最近AirAsia的CEO東尼以減少非核心資產業務做藉口，要脫售根本不能算是非核心的AAX和Tunepro，其實都是因為債務太高而不得不自我收縮。

ｂ）從AirAsia的財務報表，也看出他已經從積極增加資產改為減少，這使得總資產開始萎縮。

ｃ）一家從極度擴張到自我收縮的公司，未來不會好。因為要清算過去錯誤投資。

燒錢無回報

ａ）從2005-2015年間，AirAsia經營現金流入90.5億令吉，購買Property, plant and equipment 166.4億令吉，倒欠75.9億令吉。也就是說賺取的現金不夠錢擴張。

ｂ）因為擴張需求，所以AirAsia卻舉債183.0億令吉和發股12.7億令吉（最新發股籌10億令吉尚未計入），總數融資達195.7億令吉。扣除倒欠75.9億令吉，還多借貸了119.8億令吉，這筆錢去了何處？

不過，至少可以看出AirAsia非常燒錢。

ｃ）從現金流可以看出AirAsia是燒錢多，回報少，借貸多。這如同一個不斷刷卡過度透支未來的人，是不會有錢途的。

經營問題

ａ）以下是AirAsia的各個數據對比。Revenue的成長率出現年年拋離Passenger Carried和Number of Stages的不協調趨勢。其實，AirAsia的Revenue成長率，也和全球經濟乃至大馬經濟嚴重不協調。

Passengers carried

2005年　4,414,069

2006年　5,719,411

2007年　8,737,939

2008年　11,808,058

2009年　14,253,244

2010年　16,054,738

2011年　17,986,558

2012年　19,678,576

2013年　21,853,036

2014年　22,138,796

2015年　24,254,506

Number of stages

2005年　40,679

2006年　48,339

2007年　68,195

2008年　89,118

2009年　105,646

2010年　114,534

2011年　124,853

2012年　137,510

2013年　151,709

2014年　155,962

2015年　167,002

Revenue

2005年　666,036

2006年　862,880

2007年　1,603,261

2008年　2,634,688

2009年　3,132,901

2010年　3,948,095

2011年　4,495,141

2012年　4,946,091

2013年　5,111,822

2014年　5,415,744

2015年　6,297,658

Average Stage Length (km) (2010-2015)

2005年　1,024

2006年　1,163

2007年　1,088

2008年　1,207

2009年　1,166

2010年　1,184

2011年　1,162

2012年　1,148

2013年　1,144

2014年　1,217

2015年　1,247

ｂ）Operating profit非常不穩定。例如你也許會認為今天AirAsia利潤大增，但是你若對比過去的Operating profit，就會發現不外如是。這也是為何AirAsia 11年來，股價實際價值下跌的原因。

以下是它的Operating profit：

2005年　124,101

2006年　96,906

2007年　278,049

2008年　-869,198

2009年　622,288

2010年　1,098,856

2011年　850,704（這段時間業績下跌，但股價炒高近4.00）

2012年　729,201（這段時間業績下跌，但股價炒高近4.00）

2013年　602,100

2014年　441,493

2015年　1,466,757

ｃ）AirAsia 的資產週轉率一向很低。

2005年 0.59

2006年 0.35

2007年 0.33

2008年 0.27

2009年 0.27

2010年 0.29

2011年 0.32

2012年 0.29

2013年 0.28

2014年 0.26

2015年 0.29

這樣的週轉率，連ＴＥＮＡＧＡ也比不上。

AirAsia 的週轉率比ＴＥＮＡＧＡ還差，這其實反映了AirAsia 風光的背後，內在的財務問題比ＴＥＮＡＧＡ還大。

關聯交易

AirAsia和聯營公司，子公司等各關聯公司，之間涉及龐大規模金額的關聯交易。所以帳目有複雜性，含有太多非市場利潤的因素。

有經驗的人，都會遠離有複雜關聯交易的公司。

關聯交易未必有問題，但是規模過大的關聯交易一定有貓膩。

尤其是把本屬於同一業務的不同環節分割成不同子公司的關聯交易，更不可信。

結論：

AirAsia是個債務高到非場危險，而且現金週轉狀況不理想的航空股。帳面利潤多但是現金卻沒有一毛錢真正留存下來。

複雜的關聯交易有非常多非市場化的帳面利潤，所以實際價值會比帳面上更低。

未來AirAsia 會陷入嚴重的資金週轉和債務問題。一家未來會『錢不夠用』的公司，不可能給投資者帶來『錢途』。

當然，還有全球進入蕭條時的高利率，低消費所帶來的收入劇減問題。這個關聯交易也美化不了帳目。

因為AirAsia的帳目有太多金融工程的影子，所以若從表面數字來看，必然會誤導你對AirAsia實際價值的看法。

AirAsia只是一支可以偶爾賭博的股票，絕對不是一支投機股，更非投資股。

AirAsia的帳目故事

這裡簡單說一下AirAsia的帳目。

１）Intangible Asset從去年同期的19,184.000，上一季的1,481.000，激增至137,386.000。可能是減少未來費用的會計計算。

２）Deferred tax assets從去年同期的828,950，上一季的828,887，減少至616,016。

３）Receivables和Payables對營業額長期萎縮？
　　Receivables可能被歸類成其他資產類別？
　　
４）留存現金三個月就消耗了7億令吉，只剩下17.28億令吉，所以才需要發新股籌集10億令吉。

５）長期債務有Trade and other payables，而且高達1,225,142.000？

６）總資產萎縮６.２％，但是Amounts due from associates激增４１.６％，多增加1.64億令吉，有經營成本資本化之嫌疑。

７）Property, plant and equipment在萎縮，顯示AirAsia已經採取收縮政策，而不是發展。

８）複雜的關聯交易。

９）Revenue的成長率出現年年拋離Passenger Carried和Number of Stages的不協調趨勢。

１０）2004年總資產35億令吉，現在接近200億令吉，增加的差額是165億令吉。
　　　2005-2015年間，AirAsia經營現金流入90.5億令吉，購買Property, plant and equipment 166.4億令吉，倒欠75.9億令吉。
　　　但是，AirAsia卻舉債183.0億令吉和發股12.7億令吉（最新發股籌10億令吉尚未計入。）
　　　所以，總數融資達195.7億令吉。
　　　扣除倒欠75.9億令吉，還多借貸了119.8億令吉，這筆錢去了何處？
　　　購買166.4億令吉的Property, plant and equipment，加上這119.8億令吉，總數是286.2億令吉。
　　　286.2億令吉加上本來的35億令吉總資產，總數是321.2億令吉。　　
　　　321.2億令吉減去現在的200億令吉總資產，差額是121.2億令吉。
　　　也就是說有121.2億令吉削失了！
　　　也許不是消失，而是折舊。不過如此巨大的折舊，這也可以看出航空業實在不能長期投資。

1968年3月15日，《華僑》頭版幾乎被黄金熱潮淹浸，其中提到……

（一）美國為穩定金市，急運40噸黄金到巴黎沽售。

（二）黄金搶購熱潮下，抽走了股市資金，令到道指下跌。

（三）美國總統召開了緊急會議，應對全球黄金搶購潮。

（四）美國總統詹森公開呼籲，全力支持美元。

未來會歷史重演，而且更嚴重。

Airasia的CEO东尼在大砲

我曾經說過，亞洲航空（Airasia）過度財務槓桿已經達到極限，剩下的日子是忙著還債來減輕債務壓力，所以走向萎縮而不是擴展。

所以，Airasia會一直嘗試供股，減少賣出資產等各種方法來降低債務。

Airasia在股东大会（AGM）所說，已經逐漸印證我說的正確。

亚航集团首席执行员丹斯里东尼费南德斯向媒体指出：

「亚洲航空的独资子公司－-亚洲航空资本公司（Asia Aviation Capital Limited）獲得10亿美元的献购价格，相等于亚洲航空市值16亿美元的62.5%，要知道这只是亚洲航空的其中一个部门，可见公司股价仍未反映內在价值。」

你信？

我分析一下給你們看！

第一：

Asia Aviation Capital Limited拥有43架A320空巴。你知道一架AirBus A320多少錢嗎？

9800萬美元！

如果這個收購者，要買43架新的AirBus A320，需要41.16億美元。

但是收購Asia Aviation Capital Limited，也等於購買43架二手的AirBus A320，他只出價10亿美元。

請問這個收購者是看衰Asia Aviation Capital Limited的內在價值？還是看多？怎麼出架這麼便宜？

另外，东尼费南德斯拒绝提供潜在买家详情。

第二：

Airasia集團各夥伴公司的機隊數量如下：

馬亞航 - 80

全亞洲航空 - 21

泰亞航 - 44

泰國全亞洲航空 - 3

印尼亞航 - 29

飛龍亞航 - 14

菲亞航 - 1

印度亞航 - 5

總數197架。

如果Asia Aviation Capital Limited被收購而失去了43架，那AirAsia規模最少要萎縮20%。

竟然飛機數量減少，談何成長？

第三：

Asia Aviation Capital Limited是在2014年成立，主要负责管理亚航集团租赁给国外联號公司的飞机，如泰国亚航、印尼亚航和印度亚航，但也有租赁给其他公司，如巴基斯坦国际航空公司。

其實就是通過這種關聯交易，才能美化AirAsia的帳目。

第四：

东尼费南德斯也向媒体表示，除了飞机租赁业务，亚航集团未来也有意释出其他非核心业务，包括亚航X（AAX，5238，主板贸服股）和Tune保障（TUNEPRO，5230，主板金融股）。

這就是要變賣資產還債減債的意思，不過是好聽的說辭。

結論：

新聞多只是轉載某某方向傳達的資訊，評論也多是一家資源。

如果沒有足夠的眼力，是看不出這看似正面的消息，其實是壞消息。

未來幾年不要投資任何房產股。

下圖是大馬房產股票指數，兩年來呈現下跌趨勢。

未來經濟狀況綜合分析，房產業會低迷好幾年，中間任何房產個股的上漲，都只是死貓跳，不是上升趨勢的開始。

AirAsia的財務有問題?

AirAsia的財務，原來從2008-2009年開始，就已經有問題了！

以下是AirAsia從2005年-2016年Q1的Revenue，Receivables，Payables和加上Amounts due from related parties, subsidiarie, ventures, associates的對比圖。

你看得出玄機嗎？

雖然我說長期金價會漲上１萬美元一盎司，不過對中期來說，幾星期前，我說金價（和銀價）因為看多情緒太高，必然會回調。

可當時關於黃金的新聞分析，幾乎都是一面倒看多。

現在金銀連續四星期下跌，新聞就轉為一面倒看空。

所以有經驗的人不會隨意輕信新聞的分析。

雖然金銀連續下跌了四星期，而CFTC周五(5月27日)公布的周度报告显示，对冲基金和基金经理减持Comex黄金净多头头寸至近两个月最低位。

但是，因為當前净多头头寸仍很多，所以我估計回調還未結束（雖然下星期可能會反彈）。

目前，金銀技術走勢還未見止跌跡象，所以最好再等一段時間，才進場抄底。


另外，美元指數也如我說，已經從下跌轉為上升。

CFTC周五(5月27日)公布的数据显示，美元净头寸转为净多，为6周以来首次，美元净多头头寸升至3月底以来最高位。

但是，你千萬不要指望美元牛市，這其實也不過是一個中期趨勢的上升，不是大趨勢的上升。

為何AAX發布『優良』業績，股價卻下跌？

AAX昨天發布『優良』業績，我卻說它有相當『概率』明天下跌（就是今天）。

最遲是AirAsia發布業績或收到10億令吉後，就會下跌。

結果『優良』業績沒有對AAX起到任何激勵作用，果然下跌（單日下跌3.75%）。

要知道原因是什麼嗎？

AAX本來就是為了美化AirAsia帳目而上市的。

所以上市前有盈利，EPS是12.70，上市後的2013年卻變成虧損為-6.70；2014虧損-21.90；2015虧損-10.60。

連續虧損使得淨資產從0.52萎縮到0.15。

昨天美化的2016年首季使得淨資產彈到0.20。

以一家虧損且債務嚴重的航空公司，相比0.20的淨資產的0.40股價，是荒繆的。

所以下跌是應該的。

實際上，業績公佈前的技術分析，也顯示有資金跑路了！

但是盲從股價卻不問里子的人所買的不過是莊家賣給你的貨。

請注意，今天股價下跌的AAX成交量比過去好多天來的高，這就是消息一出見光死。

AAX業績比AirAsia差，漲幅卻比AirAsia高，無此道理。

AAX－－跌破淨資產只是時間問題。

要投機，買什麼股都可以。

要投資，遠離AAX這種爛股。

一張圖證明大馬房價會崩盤

FED從0%利息上調也花七年，而對於第２次加息，一樣拖拖拉拉。

下圖示FED這40年來最長的兩次加息間隔天數，目前僅次於1977年。

我們從此圖，可以看到所拖越久，代表經濟越困難。

石油勘测投资支出削减至1952年来最低。
這就是為何以後石油股會漲的原因。

《AIRASIA的股息真相》

以下摘自AIRASIA的Annual Report。

對比淨利，說AIRASIA幾乎沒有股息，是毫不誇張的。

特別有一點要明白，AIRASIA沒有淨現金流，所以不可能會派股息。

那問題來了。

竟然沒有淨現金流，這股息又是怎麼回事？

答案就是：【借】。

2004年　淨利 49,067     股息(0)

2005年　淨利 111,557    股息(0)

2006年　淨利 88,414     股息(0)

2007年　淨利 425,700    股息(0)

2008年　淨利 (496,563)  股息(0)

2009年　淨利 506,267    股息(0)

2010年　淨利 1,059,944  股息(0)

2011年　淨利 467,381    股息(76,965)

2012年　淨利 2,002,692  股息(138,957) 

2013年　淨利 806,529    股息(667,214)

2014年　淨利 82,836     股息(111,292)

2015年　淨利 541,280    股息(83,489) 

《全球货币系统十年贬值47% ，持有黄金是明智之举》

　　长期持有黄金，作为保护资产被货币贬值侵蚀的策略，是一个明智之举。

　　美国投资咨询公司Macro-Allocation创始人布Paul Brodsky日前在其公司网站发布文章称，从黄金价格表现看，全球货币系统在过去10年中已经贬值了47%。

　　他提到，为了足够以既定汇价购买黄金，各大央行印发更多基础货币，同时，这会提高以本国货币计价的整体商品价格，从而缩小偿债负担（而非牺牲偿债契约）。这意味着，贬值是摆脱债务的有效办法之一。从过去10年黄金价格表现看，这件事已经在发生了。

　　下图显示了金价在过去1年、5年、10年内以不同货币计价的表现。换言之，可以看到不同货币在过去数年的贬值幅度。


　　以印度为例，如果一个印度人把他所有的存款都换成黄金，那么在过去10年终，他的资产已经升值了370%。同样的，如果投资人持有黄金并做空卢布，那他的资产在过去10年的回报率就是370%。

　　参考各国占全球GDP比重来衡量其货币在全球货币系统中的权重，该文章称，全球货币系统过去10年里已经贬值46.88%。

　　过去十年中，美国资产的收益率曲线和金价走势呈高度正相关关系。但当全球主权债券利率都日趋负值领域，情况会怎么样？

　　
　　Brodsky认为，当全球央行的刺激政策无法带来通胀上涨的时候，这个正相关关系就会打破，全球货币体系将会崩溃。届时，全球央行就要想办法修复货币体系。

　　Brodsky认为，虽然货币/央行系统不至于重新回到全额准备金制度抑或固定汇率制。不过，未来各国货币将会出现对黄金的大幅贬值，到时候，全球央行合作将是不可避免的。

走在熊市中的KLCI

KLCI從高峰下跌，至今跌幅13.7%，距離技術的熊市20%，表面上尚有6.3%距離。

但是內在的走勢，其實下跌了18.6%，只有1.4%距離而已。

圖表上看，KLCI跌破200天均線，且200天均線呈現下滑約１８個的下滑。

大馬股市目前呈現的是一個緩慢熊市，只待時機成熟，就會爆跌，到時候市場才會醒覺熊市到來。

除非出現ＱＥ４，或者超低利率，否則大馬股市未來２－３年，不會樂觀。

其實，這樣反而更好。

總勝過歐美日那種亂印鈔票的『神【瘋】特攻』。

黄金ETF沒黃金

对冲基金近期因為歐洲和日本的負利率而增持黃金，鉴于资产套现便利性的需要，多数对冲基金更多选择加仓黄金ETF。

這些对冲基金顯然沒有看明白黄金ETF只是一個騙局，裡面並沒有足數的黃金對應黄金ETF的証券。如果黄金ETF裡面有足數的黃金，它的增減絕對不會如此波動，可以今天增加１０噸，明天減少１０噸，足數實物是不會如此的。

因為買實物者，是不會輕率增減的。

顯然這些对冲基金其實是抱著投機心態購買黄金ETF。

當美元本位面臨崩潰時，市場發現QE停不下來時，紛紛兌現黃金實物時，這些黃金白銀ETF，馬上又會成為一個金融騙局而曝光。

亞航為何搞子公司上市這麼難？

這幾年來，亞航（AIRASIA,5099）一直企圖將自己子公司／聯營公司搞上市，可過程卻沒如此簡單。

觀２０１５年財報，除Thai AirAsia，其他子公司／聯營公司，都是虧錢的。

早前2013年，亚洲航空旗下廉价长程航空公司——亚航X（Air Asia X）今日推出总值约11亿5千万令吉的上市招股书，放眼藉上市筹募8亿5千930万令吉新资金。

相關資金主要用途如下：

●偿还银行贷款 ：2亿8581万令吉

●开销资金 ：2亿8000万令吉

●一般营运资金 ：2亿5545万令吉

●支付上市经费 ：3800万令吉

顯然，亚洲航空將旗下上市，最大目的不是發展，而是運用金融工程來減輕自己天量的債務和資金周轉。最近2016年發行新股籌措10亿令吉，目的也是如此。

因為 Air Asia X上市的目的本來就只是為了應付債務和資金周轉，所以上市以來，股價表現可謂慘不忍睹。

2012年3月，AirAsia总执行长丹斯里东尼费南德斯透露，计划在5月和10月，让泰国亚航和印尼亚航正式上市。泰国亚航原预计在2011年末季上市，但最后因泰洪和市场疲弱而展延。

正如前面所說，AirAsia的子公司債務高，又虧錢，想通過上市圈錢減債，很不容易。

所以雖然計劃讓子公司上市很久，但卻難以落實。

所以2014年3月，AIRASIA又顯示可能擱置印尼子公司上市計劃（雖然表面吹牛虧損的印尼子公司「營運強穩」）。

目前，亞航旗只有成功在泰國上市的子公司，能夠獨立融資購買客機。而Thai AirAsia是唯一有賺錢的子公司。

2015年4月，AirAsia总裁又表示亚航印尼和菲律宾子公司展开首次公开募股（IPO）活动，目前正在等待各自公司的董事会批准。

一年後的今天，仍不見亚航印尼和菲律宾子公司有上市的跡象。

亞航要成功來子公司上市以達到圈錢和減債的目的，除非相關國家的政府可以允許他旗下嚴重虧損的子公司，能夠包裝成前途無量的樣子，上市Ａ錢。

否則，AirAsia還要繼續唱子公司即將上市的曲調，唱很多年。



以下是东南亚航空公司的去年1月至9月的業績。

19家东南亚航企总的盈利为7亿美元，而去年同期亏损5亿美元，共有10航企出现亏损，其中有5家来自亚航集团。

雖然因為業務性質，我會離航空股票遠遠的。

但是，可能在５年後的某一天，我會反向思考，投入一點點資金買進一家航空股。

如果未來如預計那樣，Singapore Airline應該仍是首選。