AirAsia不可能有燦爛的未來錢景。原因大略如下：
債務超出安全水平
ａ）AirAsia一年利息約７億令吉。按照安全系數，利息開支最少要淨利潤的１／３，否則經濟衰退時的承受能力就有問題。但是AirAsia不可能有２１億令吉的淨利潤。
ｂ）因為AirAsia過去採取的是過度金融槓桿以將資產最大花。目前總債務／總資產比，達７５％。這是只有水電公共企業才能承受的高位。
可就算是這些企業，因為如此高債務就意味低成長。所以市場對這些公共企業都是以吃股息或防禦性選擇。
但是AirAsia並沒有高股息，也不具備防禦性。
ｃ）資金週轉緊張是因為債務過高所造成。所以AirAsia近期供股籌集１０億令吉，來應付資金周轉不靈，這從２０１６年首季財報可以看出來。
ｄ）美元計價的外債過多，但是賺的卻主要是馬幣。這是風險控制失控。AirAsia也是因為看見美國降到近乎０％，才瘋狂去借美元債務。但是卻沒有考慮到日後通脹爆發時的巨大風險。
進入減債萎縮道路
ａ）因為過度財務槓桿，現在AirAsia舉債擴張之路已經結束，開始走向自我收縮。
所以我們從以前聽AirAsia要買飛機的新聞，現在則是讓業務不穩的子公司上市，例如Thai
AirAsia和AAX。
最近AirAsia的CEO東尼以減少非核心資產業務做藉口，要脫售根本不能算是非核心的AAX和Tunepro，其實都是因為債務太高而不得不自我收縮。
ｂ）從AirAsia的財務報表，也看出他已經從積極增加資產改為減少，這使得總資產開始萎縮。
ｃ）一家從極度擴張到自我收縮的公司，未來不會好。因為要清算過去錯誤投資。
燒錢無回報
ａ）從2005-2015年間，AirAsia經營現金流入90.5億令吉，購買Property,
plant and equipment 166.4億令吉，倒欠75.9億令吉。也就是說賺取的現金不夠錢擴張。
ｂ）因為擴張需求，所以AirAsia卻舉債183.0億令吉和發股12.7億令吉（最新發股籌10億令吉尚未計入），總數融資達195.7億令吉。扣除倒欠75.9億令吉，還多借貸了119.8億令吉，這筆錢去了何處？
不過，至少可以看出AirAsia非常燒錢。
ｃ）從現金流可以看出AirAsia是燒錢多，回報少，借貸多。這如同一個不斷刷卡過度透支未來的人，是不會有錢途的。
經營問題
ａ）以下是AirAsia的各個數據對比。Revenue的成長率出現年年拋離Passenger
Carried和Number of
Stages的不協調趨勢。其實，AirAsia的Revenue成長率，也和全球經濟乃至大馬經濟嚴重不協調。
Passengers
carried
2005年 4,414,069
2006年 5,719,411
2007年 8,737,939
2008年 11,808,058
2009年 14,253,244
2010年 16,054,738
2011年 17,986,558
2012年 19,678,576
2013年 21,853,036
2014年 22,138,796
2015年 24,254,506
Number
of stages
2005年 40,679
2006年 48,339
2007年 68,195
2008年 89,118
2009年 105,646
2010年 114,534
2011年 124,853
2012年 137,510
2013年 151,709
2014年 155,962
2015年 167,002
Revenue
2005年 666,036
2006年 862,880
2007年 1,603,261
2008年 2,634,688
2009年 3,132,901
2010年 3,948,095
2011年 4,495,141
2012年 4,946,091
2013年 5,111,822
2014年 5,415,744
2015年 6,297,658
Average
Stage Length (km) (2010-2015)
2005年 1,024
2006年 1,163
2007年 1,088
2008年 1,207
2009年 1,166
2010年 1,184
2011年 1,162
2012年 1,148
2013年 1,144
2014年 1,217
2015年 1,247
ｂ）Operating
profit非常不穩定。例如你也許會認為今天AirAsia利潤大增，但是你若對比過去的Operating
profit，就會發現不外如是。這也是為何AirAsia
11年來，股價實際價值下跌的原因。
以下是它的Operating
profit：
2005年 124,101
2006年 96,906
2007年 278,049
2008年 -869,198
2009年 622,288
2010年 1,098,856
2011年 850,704（這段時間業績下跌，但股價炒高近4.00）
2012年 729,201（這段時間業績下跌，但股價炒高近4.00）
2013年 602,100
2014年 441,493
2015年 1,466,757
ｃ）AirAsia
的資產週轉率一向很低。
2005年
0.59
2006年
0.35
2007年
0.33
2008年
0.27
2009年
0.27
2010年
0.29
2011年
0.32
2012年
0.29
2013年
0.28
2014年
0.26
2015年
0.29
這樣的週轉率，連ＴＥＮＡＧＡ也比不上。
AirAsia
的週轉率比ＴＥＮＡＧＡ還差，這其實反映了AirAsia
風光的背後，內在的財務問題比ＴＥＮＡＧＡ還大。
關聯交易
AirAsia和聯營公司，子公司等各關聯公司，之間涉及龐大規模金額的關聯交易。所以帳目有複雜性，含有太多非市場利潤的因素。
有經驗的人，都會遠離有複雜關聯交易的公司。
關聯交易未必有問題，但是規模過大的關聯交易一定有貓膩。
尤其是把本屬於同一業務的不同環節分割成不同子公司的關聯交易，更不可信。
結論：
AirAsia是個債務高到非場危險，而且現金週轉狀況不理想的航空股。帳面利潤多但是現金卻沒有一毛錢真正留存下來。
複雜的關聯交易有非常多非市場化的帳面利潤，所以實際價值會比帳面上更低。
未來AirAsia
會陷入嚴重的資金週轉和債務問題。一家未來會『錢不夠用』的公司，不可能給投資者帶來『錢途』。
當然，還有全球進入蕭條時的高利率，低消費所帶來的收入劇減問題。這個關聯交易也美化不了帳目。
因為AirAsia的帳目有太多金融工程的影子，所以若從表面數字來看，必然會誤導你對AirAsia實際價值的看法。
AirAsia只是一支可以偶爾賭博的股票，絕對不是一支投機股，更非投資股。
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