論『趨勢』

“泄密门”一旦相关罪名得以坐实，不排除特朗普成为美国历史上第二位被弹劾下台的总统。上世纪70年代，时任美国总统的尼克松因为“水门事件”而遭遇弹劾下台。

根据纽约时报最新曝出的谈话记录显示，美国总统特朗普2月14日曾直接要求当时的联邦调查局局长科米(James Comey)停止对前国家安全顾问弗林的调查。

弗林此前被指在特朗普宣誓就职前与俄国驻美国大使通话。

特朗普在录音中称：“我希望你能让这件事过去，放弗林一马，他是一个好人。”

据PredicIt网站统计，在《纽约时报》关于特朗普泄露机密的报道引发轩然大波之后，特朗普今年遭弹劾的几率一度猛增50%，至29%。


特朗普“泄密门”令全球市场避险情绪大爆发。17日美国股市遭遇近两个月来的最大跌幅；美股全线低开，道指一度跌超270点，纳指震荡走低，跌幅1.2%，标普500指数现跌1%。现货黄金持续上涨，日元兑美元涨幅扩大至1.4%。

芝加哥商业交易所（CME）的“美联储观察工具”显示，目前联邦基金利率交易市场预计，今年6月美联储加息的概率只有64%左右，一周前预计概率接近90%。今年9月、11月和12月的加息概率也普遍较一周前加息概率骤降。


川普與俄羅斯之間的關係，早在美國總統大選後期，就飽受質疑；等他當選上台之後，這些質疑仍然沒有間斷。而最近，包括他閃電開除 FBI 前局長柯米，以及向俄羅斯外長巴夫洛夫，透露來自以色列的伊斯蘭國訊息等，讓美國輿論大譁，已經有國會議員揚言，川普嚴重傷害美國國家安全，準備要彈劾他。

特朗普則辯護說他是“史上最受欺负的政治人物”。

並說：“我敢打包票，历史上没有政治家像这样被不公平和恶劣的对待。你不能让他们打倒你，你不能让批评家和否定家毁掉你的梦想。”他说。


老實說，近期金融市場的變動，嚴格來說和特朗普關係不大。

雖然媒體和專家的解釋都說因為受到特朗普“泄密门”的影響，所以股市怎樣...黃金如何...等等。

可根據我多年觀察，除非是一種明顯的『勢』，否則所謂課題，只不過是提前反應這個『勢』，不然就是暫時性逆轉這個『勢』，但是很快又要回歸本來的『勢』。

沒有一個課題可以影響這個『勢』。

“泄密门”也不例外。

除非這課題是經過長期性的小課題的累積，達到一定水平，這個『勢』才會改變。

而“泄密门”不過是提前反應本來的『勢』，並不是『逆轉勢』。

股市和黃金是相克的

巴菲特對一般人的投資建議，都是買指數基金之類的東西。

但是，巴菲特並沒有說明時機問題。

總之，他是灌輸一種概念，認為不管什麼時候，買指數基金之類的投資項目，就對了，其他不怎麼需要。

當然，他排斥黃金眾所週知。

是他利益衝突導致？還是他思想過於偏頗？

我們就看事實吧！

下圖是GOLD VS THE S&P 500對比圖（1984-2016）：

從圖表中，我們可以看出股市和黃金的關係是相克的。

黃金好，股市差；股市好，黃金差。

竟然做長期投資，請問儲蓄部份黃金，你認為合理嗎？

再看下圖（1971-2011），從金本位被廢後大部分時間，黃金多數比股市漲幅還高。

2012年後至今進入股市好，黃金差的循環，股市漲87%，黃金跌19%。

依據循環，你認為未來會怎樣呢？

總之，根據實際狀況，巴菲特對一般人的投資建議明顯過於偏頗，是很有問題的。

黃金 ● 美元 ● 比特幣：誰是完美的錢？

比特幣诞生于2008年，由一个至今神秘的「中本聪」的网友开发。比特幣是一种由开源的P2P软件產生的虚擬货幣。基于一套密码编码、通过复杂算法產生，任何人都可以下载並运行比特幣客户端而参与製造比特幣，利用电子签名的方式来实现流通。它的主要特点包括：去中心化、全球流通、具有专属所有权。

除比特幣外，至少还有30种电子货幣，如：莱特幣、质数幣、比奥幣、瑞波幣、招財幣、美卡幣等等。

比特幣是一种虚擬货幣，它具有固定发行量、特有密码组成、无国界地域、不用纳税等特性。它是一种黄金的模仿货幣，並引入黄金开採的概念，通过计算机运算工具「挖矿」，由于採用密码学的设计，它有了货幣的概念：不可复製，仅供持有者使用。比特幣总量只有2100万个。比特幣存在于数字空间中，隱藏在特定算法里，需要投入大量人力物力才能挖出来。

截笔时，比特幣收盘价是1195美元的歷史高位，而同时黄金价格为一盎司1244美元，二者相差无几。2008年，比特幣诞生时1美元可以兑换1300比特幣，而现在却需要1195美元才可以兑换1比特幣。涨幅超过15000倍。


从歷史上来看，这种涨幅是史无前例的。若在其他资產上，几乎可以肯定超级大泡沫，何况比特幣本身就是虚擬的，即使你把兑换成比特硬幣，该硬幣的价值也不高，如何能比黄金价格？

不过，这里我不討论比特幣是否泡沫，我只说，对比黄金和法幣，比特幣这种虚擬货幣是否更適合担任货幣的角色呢？

货幣必须满足三大条件：交易价值、储蓄价值和价值衡量。

政府和银行集团发行的法幣，除获得政府用法律背书而有交易价值外，其余皆无。几十年来物价不断上涨，背后原因就是政府和银行集团废除金本位，滥发货幣所导致。比特幣这类虚擬货幣是对货幣被政府和银行集团垄断，长年累积的恶果所对应產生的。

要说批评比特幣最差的理由，就是指比特幣是虚擬货幣，完全不可靠。这是只许官兵放火，不许百姓点灯的悖论。政府的法幣超过90%不也是虚擬货幣吗？不过只是在银行帐户上的一个电子数字。而政府的纸幣在物理上，价值也比不上比特硬幣。所以，在物理上，法幣和比特幣是差不了多少，都不及黄金的价值来得硬。

比特幣和法幣的分別，在于一个有政府用法律规定来背书；一个以控制发行量来维持市场对它的信心，但流通量目前仍很低。

应稳住阵脚为先

从概念上来看，比特幣其实比法幣更適合当货幣。它將货幣「去中央化、去国家化」，更能防止货幣垄断所造成的腐败现象。这种货幣垄断造成的腐败在美元本位下已经全球化，结果就是贫富悬殊拉大，99%人民生活更加艰难，经济危机时不时发生。

但是，比特幣在推行的技术上出现极大的失误。就是不清楚现实的各种技术上问题和掣肘，结果使得比特幣的发展偏离正轨。因为比特幣推出之初，盘子实在太小。即使现在也不到300亿美元，人为的操作空间非常大，所以其价格经常出现暴涨暴跌。

比特幣算法本身的设计，每四年產生的比特幣数值会减半的算法，2013年-2016年平均每10分钟產生25个比特幣，2017年开始，这个数会降低到12.5个。隨著挖矿难度增大，加上比特幣价格的飆涨，让许多「矿工」直接改行炒比特幣，等待升值后再拋出，疯狂的炒作只会摧毁比特幣的未来。

在法幣称霸天下四十多年来，要改革这掠夺性的货幣体系，非一朝一夕的事。善战者，先立于不败之地。所以比特幣应该如同黄金那样，先稳住自己的储蓄价值和价值衡量功能，再谋交易流通功能。

黄金是政府和银行集团无法消灭，只能暂时囚禁的货幣之王。而法幣体系的先天设计问题，最后必然有崩溃的一天。届时，黄金自然可以再度登基货幣王位。但是比特幣没有黄金那样的硬价值，它和法幣一样都是虚擬的。

货幣要稳定，价格就不能上窜下跳，至少不能太激烈。货幣发行必须有锚来稳定，否则就不能发挥价值衡量功能，如此储蓄功能和交易功能更不能行了。黄金不需要锚，因为它本身就是锚。纸幣发行之初以黄金为锚，后1971年废除，改以政府信用（税收和財政）来支持。只是信用这锚是纸做的，根本无法稳定价值，所以法幣才会出现年年贬值的现象。

对付比特幣容易

比特幣和法幣一样都是虚擬的，要区別它和法幣，不能只靠控制数量，这是因为它目前还没有政府的权威。所以开始之初必须建立一个不兑现的锚。它可以用黄金作锚，或者以一系列商品作锚。让其价格固定根据这些商品浮动，禁止让比特幣出现如股票那样的炒作买卖现象。

在法幣称霸的情况下，要求黄金或比特幣这类虚擬货幣迅速流通，是欲速则不达。只能稳住自己的价值衡量和储蓄功能，以待时变。但比特幣却粮草未发，三军先行，其失败是可预期。

因为比特幣不同于黄金，政府和银行集团只能暂时囚禁黄金，但是无法消灭，对付比特幣则简单多了。因为比特幣本质上是虚擬的，只要政府发出几句否定比特幣的官话，或者发出禁止市场使用比特幣的法律，或者对其电子交易平台进行骇客攻击，就足以造成比特幣价格暴跌。因为比特幣本身缺乏贵金属支撑，不具保值性，是缺乏物理存在虚擬货幣，又没有政府背书，隨时可以跌到一文不值。

因为比特幣错误的战略，使得它最初具备的金融创新特色將逐渐消失，相反成为一个纯粹「转钱」的炒作工具。而手持比特幣的人也只会用比特幣换美元，而不是买商品，其欲进化为未来货幣的希望也正渐趋黯淡。

美股最後漲勢？

北美重量級股市技術分析師 Ron Meisels 警告，根據艾略特波浪理論，美股正處於 2009 年開始的超大牛市漲勢最後波段。

不過他預估，這波漲勢要到明年上半才會觸頂，美股還能再創造逾 10% 的漲幅。

技術分析通訊《Phases & Cycles》總裁 Meisels 接受《MarketWatch》訪問時指出，美股這一輪超大牛市始於 2009 年 3 月 9 日，當時「經濟及市場都處於非常、非常低落的水準」，標準普爾 (S&P) 500 指數那時只剩 676.53 點，道瓊工業指數也跌到 6547.05 點谷底。

隨後，S&P 500 指數在漲勢第一個上升波中暴漲近一倍。

但到了 2011 年出現第一個重要下跌修正波，這段期間標普指數跌掉了 19.4%。他認為美股在 2011 年的第二度觸底，與美國國會結束債務上限危機的時間吻合，完成第二個波段。隨後美股強勁漲勢再起，形成第三個波段即第二個上升波，一直持續到 2015 年中。

Meisels 指出，此後 S&P 500 指數進入第四個波段，也就是第二個修正波，直到去年 2 月股價與油價雙雙墜入谷底時。他回憶道，當時媒體充斥熊市將開始的呼聲，但美股卻又帶來大驚喜：S&P 500 指數隨後由 1800 點飆上 2400 點，至今形成了第五個波段，也就是第三個上升波。

然而按照波浪理論，這也是牛市上升趨勢最後一個推動波，結束後就會進入長期跌勢。Meisels 表示，美股現在雖然還沒到第五波結束前的狂熱階段，但無疑已經比 2009 及 2010 年更加泡沫膨脹。

他預估 S&P 500 最終將觸頂於 2650 點。而從現在起到 8 月底，美股會陷入小幅修正，但到了 9 月、10 月漲勢將再起，美股也將在今年秋天或明年初進入牛市最後狂熱階段，直到明年春天或上半年，這輪大牛市將開始逆轉。

巴菲特看衰金融，卻看好經濟？矛盾！

巴菲特低投資中，和2008年金融海嘯前，最大的變化，就是增持了很多硬資產的公司。

相比之前，他的資產多偏向於金融資產。

2007年：
BERKSHIRE HATHAWAY　的總資產 $ 273,160(millions)，
Property, plant and equipment 只有　$ 36,190(millions)，
佔總資產 13.1%


2017年：
BERKSHIRE HATHAWAY　的總資產 $ 654,451(millions)
Property, plant and equipment 有　$ 153,645(millions)
佔總資產 23.4%


這種風格的轉變，源於他不看好金融業的未來。




在《巴菲特2017年致股东信全文》中，巴菲特這麼說：

实际上，这一损失就是保险行业持有流动资金付出的代价。竞争动态几乎确保了——尽管所有保险公司享有流动收入，但整个保险行业将继续其“以有形资产回报率低于正常值以下的水平获取收益”的糟糕表现。

这一结局因为现在存在于全世界的极低利率政策而变得更加确定。几乎所有财险公司的投资组合都集中于债券，【由于这些高收益的传统投资的成熟及其被收益微薄的债券取代，流动资金的收益将持续减少。出于这个和其他原因，未来十年保险行业的业绩将不及过去十年创下的纪录，这是毋庸置疑的事，尤其对于那些专门从事再保险的公司。】



BERKSHIRE HATHAWAY　的主業是保險，大家都知道。

所以巴菲特主業未來表現會每況愈下。

超低利率，不只是傷害保險業，賺利差的銀行也不能倖免。

所以照理說，百業之母金融不好，經濟怎麼好？

但是他又自相矛盾看好美國經濟？

巴菲特說話時常前言不對後語，這幾年來我早已經見怪不怪了。



也是因為不看好金融，所以他才增加側重硬資產的公司，如鐵路，航空，機器，或者有品牌的Apple, IBM等。

但是，巴菲特若認為自己的資產調整可以倖免未來經濟低迷，是不可能的。

他的調整，也只是充其量減少金融業未來會帶來的損失也是。

但是若出現１９７０年代的滯漲，以現在公司規模如此大的巴菲特，能像當年靈活處理投資嗎？

不可能了！

美國債出現危險信號，美元反彈在即？

美國10年債淨多倉飆上2008年來新高，如此快速，非常罕見。

通常，國債被認為是最安全的資產。

如果國債利息下降，價格上漲，淨多倉增加，都是對經濟未來悲觀的信號。

不過，目前債市及股市的波動低落，但投機市場卻爆出這樣巨大的多倉，令交易員們匪夷所思。

加拿大豐業銀行 (ScotiaBank) 交易部主任 Charles Comiskey 便對《MarketWatch》直言，很難相信美債多頭配置來到如此高的水位，因為市場一片風平浪靜。

野村證券 (Nomura Securities) 美國利率策略部主任 George Goncalves 則以技術面解釋，他指出，最新數據部分反映投資人回補空頭，部分顯示增持多倉，因為 1、2 周前空轉多的訊號已閃現；且這些投機資金雖做多美國 10 年公債，但同時也放空美債殖利率曲線的其他部分。

國債一向這麼多做多的頭寸，難道是暗示未來經濟會很危險嗎？

有跌才有大漲。

在美國10年債淨多倉飆上2008年來新高的同時，美元一路下滑。

美元淨多倉跌回七個月前的水平。

不過，從技術分析看，美元周線圖有接近觸底跡象。

所以不排除美元會在未來幾星期隨同美國國債同時出現反彈上升的可能。

如果美元和美國國債同時上漲，這都是對經濟未來發展悲觀的信號。

這時候，黃金可能會因為美元上漲而下跌，這是一個趁低買進的機會。

英国的負利率

英国通胀比去年同期上涨2.7%。

这是2013年9月以来的最大涨幅，同时也大于经济学家预估。3月份消费者物价上涨2.3%。4月份物价环比上涨0.5%。

这些数字让消费者苦不堪言，因为工资未能跟随物价增加。英国央行总裁卡尼上週警告恐面临“严峻时期”，官员现在预测今年通胀率可能将近3%。

英国央行多数决策官员更担忧通胀对消费的冲击，而非通胀率进一步越2%的目标。

這裡，我用一個簡單數字來說明為何英國2.7%通胀會導致恐怕面临“严峻时期”。

現在，英國１０年期政府公債，利息是1.052%。

扣除2.7%通胀，是【負利率1.648%】。

負利率時代，都是經濟蕭條的時候。

也是黃金白銀好景的時候。

大馬用 Ringgit 計算，金價上漲，也是因為我們也是【負利率】。

我對投資大佬的投資動向看法

根据美国的监管法规，管理资产规模超过1亿美元的基金经理必须在每个季度结束后的45天内提交一份13F表格，列出所持有的股票以及期权和可转换债券。

全球最大對沖基金橋水（Bridgewater Associates）

全球最大對沖基金橋水，第一季的持倉報告顯示，橋水不僅清空了手上的蘋果持股，同時橋水還清空了富國銀行 (Wells Fargo)(WFC-US)、花旗銀行 (Citigroup)(C-US)、應用材料 (Applied Matls)(AMAT-US)、VISA (V-US) 之持股。

橋水第一季亦大幅砍倉微軟 (MSFT-US)、思科 (CSCO-US)、英特爾 (INTC-US)、貝萊德 (BLK-US) 等公司之持股。

然而值得注意的是，橋水基金在第一季卻大幅敲進美股能源股、生物醫療股，如鐵礦砂巨擘克里夫資源 (CLF-US)、石油及天然氣鑽井平台商恩斯克 (ESV-US)、西南能源 (SWN-US)、戴文能源 (DVN-US)、安進藥廠 (AMGN-US)、遠藤製藥 (ENDP-US)。

索罗斯

今年一季度，索罗斯基金管理公司将其对高盛的持仓增加了约40%，并买入170万股Snap。

此外，还将其对脸谱网的持仓增加80.4%至63.8086万股，将对微软的持股增加三倍多。

和巴菲特一样，索罗斯也增加了对美国航空的持股。

巴菲特

巴菲特一季度抛售了他所持21世纪福克斯公司（以下简称福克斯）的所有股份，但将苹果持股增加了一倍，减持了IBM的大部分股份。

點評：

巴菲特和索罗斯的投資是建立在經濟還會繼續發展；

而橋水卻是建立在未来經濟會衰退，且衰退幅度或史无前例。

桥水（Bridgewater Associates）创始人达里奥（Ray Dalio）表示：“当前全球经济现在处于或接近最好，我们看不到未来一两年的重大经济风险。”

近期道琼斯工业平均指数，标准普尔500指数，纳斯达克综合指数三大股指均徘徊在历史新高附近，一切都显得那么风平浪静。即使伦敦的金融时报100指数上周五也创下了历史新高。

　　

但达里奥的预言，从长远来看，前景并不乐观，且未来衰退幅度可能“史无前例”。

达里奥进一步表示，现在担心的是，无论最终衰退的严重程度如何，无论时间、地点，都将会产生比现在更大的社会和政局冲突。

达里奥所担忧的是，债务正在逐渐累积，再加上其他，包括养老金和医保费用，可能会对经济和市场造成缓慢而持续的“挤压”；这不会对市场造成大的波动或是暴跌，而是逐渐影响，并且受影响最深的将是那些目前就处于困境中的人。

股市目前的高估值，以及衡量市场恐惧情绪的CBOE波动指数在本周早些时候触及23年以来的低位，都引起了一种不安的感觉：即周期性的牛市在持续了8年后，将于第9年崩溃。

达里奥进一步称，投资者可能还有两年的时间做好投资规划；事实上，没有人真正知道现在的这场盛宴什么时候会结束，但是要注意的问题在于，“聪明的投资人”究竟在想什么，这可能是明智的。

【我傾向於認同Bridgewater Associates 的 Ray Dalio ......長期趨勢來看......】

大馬房地產還會低迷３－５年

大馬房地產還會低迷３－５年

2013年我根據所得資料，認為大馬房產泡沫出現即將見頂的信號。

根據這資料顯示，通常會在１－２年內實現。

所以我对房地产提出警告算起，劝人不要高价买，如果可以，就把原本打算买屋的钱，转为黄金储蓄起来。

對於那些想炒房的人，也苦口婆心勸告不要進場，否則未來會面臨房價貶值和利息成本上漲的雙重困境。

到底有多少人聽的進我不知道，不過罵我的人卻絕對不少。

果然，大馬房價指數和大馬房產股票指數在２０１４年中，就走向滑落，且勢態越發嚴重。

因為大馬房價不是像股票那樣共開交易，所以很多人無法切身感受這緩慢的下跌。

請問，你知道你自己房子的現在真實市價嗎？隔壁住宅區的你懂嗎？

顯然我們是無法實際感受的。

如果當初照我话说，结果如何呢？

金价一盎司从2013年，以　Ringgit　计算，涨了约40%，房价没有因为这两年ringgit贬值而受惠，反而下跌15-22%。

也就是说，黄金对屋子的购买力增加了40%，你等于打了40%折扣。

最低限度也打折了30%。

这时候，原本难以买下的房屋，是不是变得更轻松了呢？

未来几年，以黄金计价，房屋还会继续贬值下去。

不管有沒有ＱＥ，房價以　Ringgit　计算是漲是跌，未來大馬房價都會對黃金大幅度貶值。

大馬房地產的苦日子，還會持續３－５年。

『何不食肉糜』的巴菲特

為什麼巴菲特排斥貶低黃金呢？

巴菲特排斥，貶低黃金，大家都知道。

更了解的人，會知道巴菲特對黃金的認識近乎無知（這措辭比較嚴重）。

但是，因為我不喜歡偽善的人，所以不自覺出口重了些。

老毛病！

以前，我只是以為因為巴菲特是金融家（因為他主業是金融），所以才歪曲黃金真相。

這是因為金融家的利益和黃金是衝突的。

金融家通過部份準備金制掠奪９９％人民的財富，而黃金其實就是制止這些『陽謀』的工具。

但是，今天我讀了《巴菲特2017年致股东信全文》，才發現也許我的看法不全面。

這《2017年致股东信全文》一直存在我電腦，懶惰讀，今天才隨性讀了讀。

看了後，發現原來除黃金和巴菲特利益衝突外，恐怕真正的原因是他無知，被那些【黃金無用論】洗腦了。

《巴菲特2017年致股东信全文》，這麼說：

你们不需要是经济学家，就能了解我们的系统运作得多好。看看你们周围，看看这7500万套自有住房、肥沃的农田、2.6亿辆汽车、超高生产力的工厂、健全的医疗中心、人才济济的大学，它们都意味着美国人从1776年贫瘠的土地、原始社会结构和贫弱的生产力起点至今获得的纯利。白手起家的【美国人已经累积了共计90万亿美元的财富】。

【当然，那些有车有房以及拥有其他资产的美国人们往往为了买这些负债累累，这也是事实。然而，如果一个美国人违约，他或者她的资产并不会消失或者丧失其可用性。通常，所有权会转给借贷机构，之后该机构再转卖一个美国人买家。我们国家的财富仍然完好无损。正如格特鲁德-斯泰因指出得那样，“钱总在那里，只是装钱的口袋不断变化”】。

這些話老實說，反映了巴菲特對經濟認識不透徹，也許是裝糊塗，但是也反映他『何不食肉糜』，不知民間疾苦。

好在他不是搞政治的，否則這『何不食肉糜』的心態更該死。

問題在那裡？

１）【90万亿美元的财富】並不是完全靠生產，大部分是債務，是消費，

         是通過通脹掠奪９９％等金融巫術的結果，是『虛』的。

　　 巴菲特卻將【90万亿美元的财富】歸咎於生產

       （住房、肥沃的农田、2.6亿辆汽车、工厂、医疗中心、大学）。

２）債務違約不會讓國家財富完好无损，這違背事實，不然為何會有【惡性通縮的蕭條】呢？

　　這顯示巴菲特搞不懂經濟本質（可能是裝糊塗）

３）【钱总在那里，只是装钱的口袋不断变化】，這句話有一定程度是對的。

　　 問題是轉換到誰的手上？

　　 就是巴菲特這些金融家手上。

　　 從９９％轉到１％，１％轉到０.１％，而巴菲特絕對屬於０.１％。

　　 美國，乃至世界，就是這種制度才會貧富懸殊越來越大的。

我不是金錢教徒，所以我不迷金錢教主。

我只是隨良心說話。

金錢教主有自由『何不食肉糜』，以高等姿態說『鳥話』。

但只要他不參與政治，影響政策，也只是道德不足問題，沒有錯誤。

但是我不喜歡的是他偽善。

我不會批評左冷禪，但是會批評岳不群。

「縮表」會啟動經濟危機

日本央行當前資產負債表高達 490 兆日元，2008年是107兆日元。

歐洲央行當前資產負債表高達 4.1 兆歐元，2008年是2兆歐日元。

Fed 當前資產負債表高達 4.471 兆美元，2008年是8800億美元。

研究報告估計，在 Fed 在啟動「縮表」之後，Fed 只要在兩年內達到縮減 6750 億美元，那麼收水的效果，就等同向市場升息一碼 (25 個基點)。

這是荒繆的推算。

Fed 在金融海嘯時，自己增發了35900億美元，如果說縮減 6750 億美元效果等於0.25%。

那35900億美元／6750億美元＝5.31

0.25% x 5.31倍＝1.32%。

也就是說，這研究報告認為Fed 印的35900億美元效果等同於減息1.32%？

這是不可能的！

要知道，QE是在Fed 將利率下調到近乎0%，也無法遏制恐慌下的產物。

我認為這研究報告根本沒有計算金錢和心理在QE後的槓桿放因素。

只要一旦「縮表」，對金融市場的資金萎縮，也會槓桿放大的。

只要一「縮表」，經濟危機會馬上啟動。

所以如下圖那樣理想的「縮表」進程，是無法實現的。

只有對貨幣經濟如何運作不了解的人，才會認為央行可以安全「縮表」。

我用人頭擔保，保證還沒「縮」多久，經濟衰退就會讓央行再度「擴表」了！

走了房次貸，來了車次貸！

準備迎接下一個金融風暴吧！

黄金在全球金融危机後......

下圖，是黄金在全球金融危机後的需求變化，以及貼水，還有金價和S&P 500指數的對比。

和2008年金融危機不同的是，就是黃金貼水明顯比2008年前高很多，即是金價曾經暴跌40%，也不例外。

特別要注意一點，就是現在貼水出現大幅度增加現象。

貼水，表示市場願意出比期貨更高的價格來獲取實物黃金。

貼水越高，表示願意支付的價格也越高，這是供應緊張的表現。

為何在現在市場主流認為天下太平的時候，還是有人願意貼水獲得更多黃金實物呢？

春江未暖鴨先知，一葉知秋。

零售業的未來

Zerohedge》報導，由於受到電商如亞馬遜 (Amazon)(AMZN-US)、eBay (EBAY-US) 等企業的積極搶市，在競爭力不足以及過度擴張的壓力之下，美國零售業似乎正在開始出現崩塌。



瑞士信貸 (Credit Suisse) 在上週的一份研究報告內指出，2016 年全年共有九間美國零售業，申請破產保護；但 2017 年至今短短近五個月光景，美國零售業已共有 The Limited、Gander Mountain 等至少十間的美國零售商，申請了破產保護，一股美國零售業危機，似乎正在伺機而動。




而瑞士信貸估計，2017 年全美零售業可能進一步爆發倒閉潮，估計 2017 年全美關閉的零售業據點，將來到創紀錄新高的 8640 間，遠遠超過金融海嘯之前紀錄 6163 間。

2017 年全美零售商將關閉掉 8640 間店面，遠超過金融海嘯紀錄

Zerohedge 繼瑞士信貸之後，週三 (26 日) 標普全球市場情報公司 (S&P Global Market Intelligence) 更點名以下十家美國知名零售集團，很可能就是下一波的「債務違約」之名單：






1. 西爾斯控股集團 (Sears Holdings Corp)(SHLD-US)：
西爾斯控股集團創立於 1899 年，是百年歷史美國西爾斯百貨 (Sears) 之母公司，員工人數約 19.6 萬人，是全美十大零售商之一。
西爾斯控股不僅擁有西爾斯百貨，旗下也囊括了 Kmart、Roebuck and Co 等公司，並經營著 Kenmore、Craftsman 和 DieHard 等品牌，該公司在家用電子、園藝工具等領域銷量巨大。
在連續七年財報皆出現虧損的壓力之下，西爾斯控股已在今年初宣布關閉 150 個經銷據點，包括了 42 間西爾斯百貨和 108 間 Kmart 賣場。.
目前美國家具回收中心公司股價為每股 10.83 美元。









2. 珠寶零售商 DGSE Companies Inc (DGSE-US)：
DGSE Companies 創立於 1965 年，主要經營業務為首飾、珠寶、名錶、稀有硬幣等，目前 DGSE 股價為每股 1.61 美元。









3. 美國家具回收中心公司 (Appliance Recycling Center of America)(ARCI-US)：
美國家具回收中心公司成立於 1976 年，為一連鎖家電銷售、家電回收之零售商，主要提供特惠家電、工廠清倉拍賣、家電副產品材料、回收舊電器金屬等服務。
目前美國家具回收中心公司股價為每股 0.85 美元。









4. 邦頓百貨 (Bon-Ton Stores)(BONT-US)：
邦頓百貨為全美最大之區域型百貨公司之一，主要經營業務為男、女服裝、童裝、居家用品、化妝品等銷售，目前邦頓百貨股價為每股 0.60 美元。






5. 女裝零售商 Bebe Stores (BEBE-US)：
Bebe Stores 成立於 1976 年，主要業務為女裝設計及銷售，亦有販售珠寶、香水、化妝品、鞋子、提包等商品。
而 Bebe Stores 已於近日向美國證管會 (SEC) 申報，將在今年五月底之前，關閉掉所有經銷據點，並且將變賣店內所有商品及設備，目前 Bebe Stores 股價為每股 4.15 美元。









6. 男裝零售商 Destination XL Group (DXLG-US)：
Destination 為一專營大尺寸男裝服飾之成衣零售商，主要業務地區涵蓋了美國、加拿大、歐洲、英國等地。
目前 Destination 股價為每股 2.75 美元。









7. 香水零售商 Perfumania Holdings (PERF-US)
Perfumania Holdings 為一專營香水、美容產品、沐浴乳等商品之零售批發商，目前 Perfumania Holdings 股價為每股 1.00 美元。









8. 汽車零組件商 Fenix Parts (FENX-US)：
Fenix Parts 為一製造汽車產品回收及轉售商，專營汽車損壞之零組件回收、報廢汽車零件回收等，目前 Fenix Parts 股價為每股 27.17 美元。






9. 西服零售商 Tailored Brands (TLRD-US)：
Tailored Brands 為一專營男性西裝服飾之零售商，業務地區涵蓋美國以及加拿大，目前 Tailored Brands 股價為每股 12.94 美元






10. 家電五金商 Sears Hometown and Outlet Stores Inc (SHOS-US)：
Sears Hometown and Outlet Stores 為一專營五金用品、小型家用工具、園藝設備等商品之零售商，目前 Sears Hometown and Outlet Stores 股價為每股 3.55 美元。








點評：
看了以上新聞，我去觀察這些股票，發現零售集團的共同特點，都是股價低迷，甚至暴跌50-70%之多。



這給了我們一種警訊，就是在電子商務崛起的背景下，零售雖然不會滅亡，但是也會大傷元氣。



我自己判斷，要可以生存的零售業且不受電子商務影響的，應該具備以下特點：



１）自我品牌專賣店
因為這你要買我這牌子，一來只能來我的專賣店；二來我也可以讓電子商務代售，並不會影響我。
相比之下，受害最大的是百貨零售，因為它沒有品牌性，它只是代售產品。



２）客戶親自體驗，不能通過零售
如果有一種零售業務，它售賣的產品是需要客戶親自看到，摸到，體驗後才能買的，那就不會受到電子商務影響。
（只是我目前想不到有哪些。）



簡單來說，如果你要投資零售業，需要觀察這零售集團的性質，會不會受電子商務影響。

否則，建議不要投資這行業。