ＱＥ３準確到來的時間我不知道。
這需要取決於供需因素。
例如美國政府的“财政悬崖”和企業的再融資需求，和可供再融資的資金供應。
現在歐洲資金外流使美國得到資金來應付目前的融資需求。
可是，當融資需求超過資金供應；或者供應滿足不了融資需求，導致國債利率上升的時候－－ＱＥ３就會出現了！
這時候會到來嗎？
肯定會！
因為美國債務根本就是金字塔騙局，所以到了某時刻就一定會發現錢不夠花。
2012年5月17日 星期四
這是我在８年太陽能吹水大會，我吹水的市場分析
股市顯示危機未過去
股市是經濟的領先指標，我們可以股市中大概看出潛在的經濟趨勢方向。股市上漲本來是預期經濟向好，但是這次的上漲和過去截然不同。
這幾年來，股票基金不斷從股市撤走資金，再觀察騰落線的技術指標，顯示三年來過半時間下跌股多於上漲股。三年來美股雖翻了一倍，但量價背離，交易量只有2008
年的一半。這種情況下，標普500指數的上漲就顯得離奇了！原因清楚不過，股市的上漲是美聯儲做局，而非經濟成長所致。
證券分析之父，巴菲特的老師格雷厄姆曾經說過：「股市短期看是投票機，長期是秤重機。」我們看看下圖11年來，美國標普500指數(S&P
500)和道瓊斯泰坦銀行30指數(Dow
Jones Titans Banks 30 Indexes,
DJTBAK)的對比。為何要用銀行指數？因為銀行信貸是現代經濟成長的關鍵，乃百業之母。
大市指數和銀行指數並不需要分誰漲多些，最重要兩者走勢方向必須一致。2001-2010年，兩大指數大體維持亦步亦趨的走勢，但是進入2010年中就出現分化。近兩年來，標普500指數不斷試探新高，銀行指數卻是試探新低。信貸是經濟成長所需的重要因素，也是銀行重要的收入來源。銀行股價低迷意味信貸不振，現實中也的確如此。股價不斷下探意味著金融危機並未解除，後危機時代的說法純屬扯談。
如果再觀察銀行股價的市淨率，顯示金融市場並不相信銀行真的已經痊癒。根據路透社的2012年5月中旬資料顯示，美國四大銀行中的摩根大通(JPMorgan
Chase)，其市淨率是0.75倍；最好的富國銀行(Wells
Fargo)是1.28倍；最危險的就是花旗集團(Citigroup)和美國銀行(Bank
of
America)，分別是0.45倍和0.35倍。健康銀行的市淨率必然在1倍以上，低於1倍意味著市場對銀行資產價值的懷疑。若低於0.5倍，這是一個非常危險的信號。
這些「大到不能倒」的銀行對比其他小型銀行，竟然出現了估值窘境。
一些規模相對較小、業務不是那麼複雜且利潤預期性更強的金融機構估值水平已經超過「大到不能倒」的銀行。據FactSet的數據顯示﹐摩根大通、美國銀行和花旗集團的估值水平均低於BB&T
Corp.（資產規模1750億美元）、Fifth
Third Bancorp（資產規模1170億美元)和M&T
Bank（資產規模780億美元）。
從市淨率來看，一旦金融海嘯回歸，首當其衝的必然是花旗集團和美國銀行。還有一點需要注意，就是現在市場都忽視了現在的銀行股的會計準則是不需要「按市價計算」。會計準則的修改使銀行合法做假賬，若依據本來的「按市價計算」，銀行的淨值會更加低，甚至可能自不低債，股價恐怕會比現在的還低一半。
債市顯示未來的危機信號
美國這幾年債市行情火爆，債市的上漲就是預期經濟蕭條，不認同股市的上漲信號，股市外強中乾已暗示經濟預期並不如表面大盤那樣強勁，其孱弱反映於債市中體現。債市的上漲就是預期經濟蕭條和通縮。對比股市，債市更能準確預測未來經濟方向。這是因為債券購買者大多都是穩定性強的投資者，且債市影響力更大於股市。
日本1980年代經濟泡沫崩潰前，竟然發生日本企業在某個歐洲國家發行日元債券，由於歐洲投資者申購太踴躍，結果債券的發行票面利率最後是負數，也就是說那些歐洲投資者竟然願意倒貼來購買日元債券，目的是賭日元未來升值！
債券殖利率跌破負數的事現在美國公債也一樣出現。2008年雷曼兄弟破產引發的恐慌情緒，市場紛紛搶購美國公債避險，導致利率出現負數，顯示投資者為避險而不介意賠本。在極度恐慌時期還可以解釋是一時的情緒反應，但現在市場都說進入後危機時代的今天，美國公債利率仍出現負數，且10年期公債更一度跌至1.8%的歷史低點，這就不尋常了！
債市雖然反駁了股市預期經濟榮景的信號，但是債市本身也醞釀成危險泡沫了！美國目前公債利率低於通膨，投資它絕對是虧本生意，負利率下債市卻反常繁榮一片。這違背邏輯的事情是無法持續的。物極必反，債市繁榮就是未來蕭條的導因。
短期來看，美元（或美債）的確很安全，但是長期卻非常危險。美國政府稅收約2.2萬億，而社保、醫療、失業救濟金和利息開支已經吃光了9成稅收了。這些開支是結構性的，除非出動引發社會動盪的大改革，否則不可能解決，至少沒有看見美國兩黨有這決心改革。這些開支都吃光了稅收，那麼其他政府開支呢？不用錢啊？錢從那裡來？印鈔票嗎？印鈔票的結果就是惡性通膨和美元崩潰。
世界會變的，不要以為美國會萬歲，萬歲，萬萬歲。因此從長遠來看，美國國債的問題深重，改革也困難重重，要不改革而應付債務的手法，只不過就是憑著自己美元是國際貨幣的地位而印鈔票。只是，我從未聽過靠印鈔票就能解決債務問題的，要真能如此，這世界就沒有窮國囉！
金市的預警
但是，另一個市場卻出現了更超前的預警，站在債市的對立面，這就是黃金市場。金市上漲是預期什麼？
很多人認為投資黃金目的是抗通膨。這說法其實並不完全正確。
首先要問，為何會通膨？
通膨就是鈔票發得多才造成的。
那再問誰發鈔票？
是政府和中央銀行。
過去幾十年政府年年印鈔票，年年都出現通膨，為何過去金價不漲，反而這11年來卻漲？所以抗通膨不完全正確。
而這11年來金價的上漲的確是政府增發鈔票所致，但是導致金價上漲的原因，就是這11年來政府增發的鈔票速度比過去來得更快。為何這11年來政府印鈔票增速會加快？原因就是債務增速也加快了！
究其原因，金市上漲其實就是預期美國政府的財政崩潰，而通膨則是財政崩潰的結果，不是金價上漲的根本原因。
政府若財政崩潰，那美國公債上漲的預期信號就有問題了！
股市上漲預期繁榮卻不受債市認同，債市上漲預期經濟蕭條。而金價上漲則是預期經濟蕭條來源就是美國公債的崩潰，也就是美元，或美國政府的財政崩潰。若金市預期正確的話，現在為避險而購買美國公債的投資者，其實進入另一個未來危機的震央地帶。
華倫．巴菲特曾說過：「我對總體經濟一竅不通，匯率與利率根本無法預測，好在我在作分析與選擇投資標的時候根本不去理會它。」
我們也許沒有巴菲特一半聰明，但是看見現在美國聯邦利率接近0%，再看間美國公債的負利率回報，再蠢也知道美國未來利率只有上漲了！美國總債務高達57萬億美元，政府背負15.6萬億美元債務，平均支付利息不到2%，一旦利率上漲，回歸6%的均值，美國利息開支就會飆漲3倍至6000億美元，佔稅收的27%。但這只是建立在債務不增加的情況下，美國已經連續3年赤字超過1萬億美元，今年和未來一段時間都會如次，這是一個危險信號。
[本文摘自我未來出版的作品《不為人民服務的經濟學-》]
2012年5月16日 星期三
2012年5月14日 星期一
白銀絞杀戰
2011年5月銀價從暴漲至近50美元後暴跌至31美元，背後就是摩根大通和匯豐銀行在絞殺白銀。開始上漲是因為摩根大通和匯豐的巨量白銀空倉由於交割不出現貨，才被迫拉高銀價；隨即，一條更聳人聽聞的傳聞悄然在紐約金屬交易所白銀期貨市場瀰漫。摩根大通要求多頭者期不要提取白銀現貨，因為它交不出足夠白銀實物。
後來，摩根大通和匯豐展開對白銀全面反擊戰，意圖絞殺銀價逼多頭平倉。連續提高交易保證金，炒作本˙拉登被擊斃的消息，歐央行升息，大量以轉移手法，多樣且隱秘的裸賣空，直接淹沒全部抄底買盤，把白銀期貨價格五個交易日打壓近25%。跌了40%才觸底。
銀價大跌使有些白銀開採商不願冒屯貨風險，開始以30~32美元向投資銀行出售白銀現貨，使匯豐與摩根大通不必擔心交割困難而面臨新的「逼空」風險，成功扭曲金銀市場規律。
對於投資金銀者，必須要清楚全球最有勢力的國際銀行家是專門打壓金銀價格的。你若認為這些國際銀行家可以永遠扭曲金銀市場的話，就不要對金銀有任何投資。
如果你相信歷史，相信經濟規律，相信美元泡沫會崩潰，你才可投資金銀。因為銀行家對經濟的扭曲也走到頭了。我們會看到市場對黃金白銀出現一個上升的價值修正，而白銀所遭遇的修正幅度可能會高於大部分金屬。
尤其白銀供應缺口會因白銀的工業和投資需求，變得越來越大。中國一些大資本的買家，早就直接繞貴金屬交易商，直接和礦場購買金銀實物了。工業白銀用戶早晚也會恐慌性儲備，這樣一來，白銀就會斷貨，隨著斷貨時間的增加，白銀價格會終會打破匯豐和摩根大通的控制。
雖然國際銀行家可以通過本身和背後中央銀行的資本支持，使用各種金融衍生工具打壓白銀期貨價格。可實體經濟的白銀越來越少的情況下，即使再多的期貨賣空也不能阻止白銀的價格上漲，到時候可能白銀期貨和白銀實物兩種價格分道揚鑣，華爾街可以將白銀期貨價壓得再怎麼低，白銀實物則會走自己的路，價格完全不理期貨繼續上升。這就是為何金銀投資必須要投資實物，而非紙金銀的重要原因。
當政府不斷發行貨幣導致越來越嚴重的通膨時，人民對政府的信心就會逐漸失去，而代表政府權力基石的法定貨幣也會逐漸被人民拋棄。
作為全球貨幣的美元爆發貨幣危機之時，全球會出現人類歷史最大的財富再分配，對於99%人民來說，儲蓄黃金白銀除可保護我們的財富外，也可幫我們在這場財富再分配中，取回被1%掠奪的部份財富。
總歸簡單來說，即使不投資金銀，儲蓄金銀也勝過儲蓄年年貶值的紙幣，長期即使不賺也不會虧錢。金銀不是用來短炒的，而是用來儲蓄的。
2012年5月13日 星期日
巴菲特 vs 晋惠帝
他举了这样的例子：“如果你有一片庄稼，你当然期待每年等着它有收成，年复一年。可是如果投资黄金的话，它是不会变的。”“如果你持有一盎司黄金100年的时间，最后，你拥有的还是一盎司黄金。但是如果你拥有的是100英亩的农田，你所拥有的是100年的丰收，你还可以用这些收成买其他的农田和东西。”
巴菲特這比喻的關鍵錯誤，就是可用农田的丰收買東西。
等等！農產品何時變成錢了？
黃金是錢，農產品是糧食，兩者根本沒有可比性。
巴菲特不懂貨幣，難道這世界經濟回到「以物易物」的原始時代了嗎？
巴菲特言下所謂的农田的丰收可買其他東西，就是說將農產品賣掉，換取美元這種錢，然後再買其他東西。
問題在於，支持黃金者，是不會相信美元這種Cheap Money。（年年貶值的欺詐貨幣）
對人民來說，買黃金才是最實際的。
買農田？
哈哈！我很有錢的話，也的確會買一點農田，因為我相信美元會貶值，農產品將有大牛市！
可是，對一般老百姓來說，買農田根本就是Mission Impossible！
我們沒有這麼有錢！
晋惠帝在饥荒时刻百姓没有粮食吃，而提出“百姓无粟米充饥，何不食肉糜？”
巴菲特買農田的話也和晋惠帝一樣，根本沒有考慮到老百姓根本買不起農田的事實。
巴菲特明明知道美元會貶值，卻不要人民買黃金，反叫人買農田，意思就是－－你不准自保，必須要被政府和銀行家創造的通膨砍菜頭。
屁股決定腦袋，巴菲特從事金融業，從歷史上看，金融業者從來沒有關注老百姓的案例。
ＷＨＹ？
因為金融業是靠製造通膨偷老百姓的錢發達的。
真要關心老百姓－－－那就給我會到ＧＯＬＤ ＳＴＡＮＤＡＲＤ。
要知道，像巴菲特這些超級有錢人，是活在和我們一般人民不同世界的。原因不在錢多寡，而在於人類品性的不同。
所以，巴菲特的話，未必適合我們。巴菲特迷切忌盲目相信。
事情的真相
一個小朋友問一位富翁說：「叔叔，你為什麼這麼有錢？」
富翁摸摸小朋友的頭道：「小時候，我爸給了我一個蘋果，我賣掉它，再想方法用低價買了兩個蘋果，後來我又這樣賺了四個蘋果。」
小朋友若有所思地說：「哦…叔叔，我好像懂了。」
富翁說：「小朋友你懂什麼啊！後來我爸死了，我繼承了他全部的財產，這才是我富裕的真相。」
給創業者提個醒，不要癡迷于從閱讀成功人士的傳記中找經驗，這些書大部分都經過了精緻的包裝，很多重要的事實都不會告訴你。例如，比爾蓋茨的書不會告訴你他母親是ＩＢＭ董事，是她給兒子促成了第一筆大生意，巴菲特的書只會告訴你；他８歲就知道去參觀紐交所，但不會告訴你；是他當國會議員的父親帶他去的，而且是高盛的董事接待的。這才是很多事情的真相！
2012年5月10日 星期四
從Citigroup的研报看出潛在問題
一則最新新聞：
花旗研报：是时候用直升机撒钱了
新浪财经讯 北京时间5月10日下午消息，据CNBC报道，花旗在周三写给客户的研报中称，“我们认为美、欧、日、英的央行能够且应当采取更多行动”以刺激增长。花旗称，这些央行已经将利率预期定在历史低位，并以前所未有的力度购买国债和其它债券，但其所为还不够。
花旗还特别的给出了分为三步的建议：
首先，将英国和欧元区的利率“一路降至零”。
第二，推出“形式更具想象力”的量化宽松政策，如购买美国国债以外的某种或所有种类的“流动性较差且信用风险较高的债券”。
第三，“用直升机撒钱”，各地区负债财政的部门应与央行一道直接向经济注入资金。
花旗称后两点在促进四地经济增长上将更为有效。但存在两个重要原因阻碍很多政策制定者采取行动。
一个担忧是众所周知的通胀。今日的问题与1970 和1980年代供给方面的问题损害增长、推高通胀完全不同，但很多人并不这样认为(还有很多经历过高通胀的人可以理解的担忧事件重演)。还有理由相信，广泛的通缩较继续通胀更有利于发达国家。问题是，发达国家并没有充分的能力应对通缩，尤其是薪资缩减，而且单纯的通缩与伴随高债务负担的通缩还远为不同。而不幸的是这正是发达国家的现状。
另一个是对未知的担忧。花旗本质上在呼吁政策制定者尝试任何办法及一切办法来刺激经济增长。问题是政策制定者并不会如此行事。企业家也许会这么干。但政策制定者必须向公众负责。他们也许是世界上最不会尝试“任何办法”的人群了。这就是为什么“过得去”的政策成为一种默认政策。
你看到問題了嗎？
我對這新聞的解讀：
購買流動性差的銀行資產的背後意思是：
１）流動性差的資產大多都是爛資產，叫中央銀行購買，也意味著西方銀行資產有很大問題。（當然包括花旗）
２）叫中央銀行購買爛資產，就是要將問題資產轉去公家身上，私人銀行可以甩身。
３）中央銀行購買爛資產就需要印鈔票，結果就是通貨膨脹，老百姓遭殃。
４）這也意味西方銀行問題沒有解決，未來必然會再度爆發。
總結：西方銀行的想法就是要社會，人民，國家，來分擔我的損失。當然賺錢就是銀行家獨吞。
這就是為何鼓勵人儲蓄黃金和白銀的原因。早就看透這些銀行家的自私本質了！
雖然這幾個月來，美元走強打壓了金銀價格，但是......
紙幣永遠不可能勝過金銀。０％利率，加上超過１５兆美元的主權債務，美元根本沒有長期走強的基礎。
我在我BLOG的民意調查問到：
銀行資產面臨貶值危險，如果你是銀行家，你會選擇那一個方案？
Ａ）惡性通縮讓自己的資產貶值
Ｂ）是惡性通膨讓國家人民分擔我的損失
竟然全部人都選擇：Ｂ）是惡性通膨讓國家人民分擔我的損失
人性是自私的，更何況是銀行家。
拿破崙說過：資本無祖國，銀行家沒有愛國心，他們眼中只有利潤。
拿破崙說的的確沒錯！
花旗研报：是时候用直升机撒钱了
新浪财经讯 北京时间5月10日下午消息，据CNBC报道，花旗在周三写给客户的研报中称，“我们认为美、欧、日、英的央行能够且应当采取更多行动”以刺激增长。花旗称，这些央行已经将利率预期定在历史低位，并以前所未有的力度购买国债和其它债券，但其所为还不够。
花旗还特别的给出了分为三步的建议：
首先，将英国和欧元区的利率“一路降至零”。
第二，推出“形式更具想象力”的量化宽松政策，如购买美国国债以外的某种或所有种类的“流动性较差且信用风险较高的债券”。
第三，“用直升机撒钱”，各地区负债财政的部门应与央行一道直接向经济注入资金。
花旗称后两点在促进四地经济增长上将更为有效。但存在两个重要原因阻碍很多政策制定者采取行动。
一个担忧是众所周知的通胀。今日的问题与1970 和1980年代供给方面的问题损害增长、推高通胀完全不同，但很多人并不这样认为(还有很多经历过高通胀的人可以理解的担忧事件重演)。还有理由相信，广泛的通缩较继续通胀更有利于发达国家。问题是，发达国家并没有充分的能力应对通缩，尤其是薪资缩减，而且单纯的通缩与伴随高债务负担的通缩还远为不同。而不幸的是这正是发达国家的现状。
另一个是对未知的担忧。花旗本质上在呼吁政策制定者尝试任何办法及一切办法来刺激经济增长。问题是政策制定者并不会如此行事。企业家也许会这么干。但政策制定者必须向公众负责。他们也许是世界上最不会尝试“任何办法”的人群了。这就是为什么“过得去”的政策成为一种默认政策。
你看到問題了嗎？
我對這新聞的解讀：
購買流動性差的銀行資產的背後意思是：
１）流動性差的資產大多都是爛資產，叫中央銀行購買，也意味著西方銀行資產有很大問題。（當然包括花旗）
２）叫中央銀行購買爛資產，就是要將問題資產轉去公家身上，私人銀行可以甩身。
３）中央銀行購買爛資產就需要印鈔票，結果就是通貨膨脹，老百姓遭殃。
４）這也意味西方銀行問題沒有解決，未來必然會再度爆發。
總結：西方銀行的想法就是要社會，人民，國家，來分擔我的損失。當然賺錢就是銀行家獨吞。
這就是為何鼓勵人儲蓄黃金和白銀的原因。早就看透這些銀行家的自私本質了！
雖然這幾個月來，美元走強打壓了金銀價格，但是......
紙幣永遠不可能勝過金銀。０％利率，加上超過１５兆美元的主權債務，美元根本沒有長期走強的基礎。
我在我BLOG的民意調查問到：
銀行資產面臨貶值危險，如果你是銀行家，你會選擇那一個方案？
Ａ）惡性通縮讓自己的資產貶值
Ｂ）是惡性通膨讓國家人民分擔我的損失
竟然全部人都選擇：Ｂ）是惡性通膨讓國家人民分擔我的損失
人性是自私的，更何況是銀行家。
拿破崙說過：資本無祖國，銀行家沒有愛國心，他們眼中只有利潤。
拿破崙說的的確沒錯！
2012年5月8日 星期二
2012年5月7日 星期一
你信巴菲特的話就死！
巴菲特認同紙幣會貶值，但他不認同購買黃金對沖紙幣貶值。他的看法是股票和農產品更好。
農產品我沒異議，只是農產品無法長期儲存，這也是農產品雖有價值，卻無法作貨幣的原因。
對一般人來說，根本不可能買農產品期貨。而農產品ETF規模太小，容納不下太多資金。
而農產品股票也是選擇，只是農產品是同質化產品，也是巴菲特避免投資的股票。
而且農產品公司因為生產的通膨和產品同質化的因素，使其業績未必會追上農產品的漲幅，削弱了抗通膨的價值。
至於巴菲特說的股票抗通膨更是笑話！
無數的歷史案例證明，股票從來不是抗通膨的工具。
投資項目中，可分為軟硬資產。
軟資產像債券和現金對通膨毫無招架能力。
房產和股票屬於半軟半硬的資產，抗通膨能力雖然比軟資產高，但是也很薄弱。無法承受超過10%以上的通膨率。
巴菲特的十大重仓股是：
富国银行、康菲石油、强生、卡夫食品、宝洁、沃尔玛、美国合众银行、美国运通、可口可乐、IBM。
除康菲石油略強，其次IBM、沃尔玛，剩下的根本沒有抗通膨的能力。
能夠完全抗通膨的只有硬資產，而黃金卻是一般人民最適合的選擇。它收藏容易，易套現流通，只要人類不滅，黃金永遠有價值。
巴菲特從事金融保險，重仓股有：富国银行、美国合众银行、美国运通。這些金融公司的天敵就是黃金。
所以，巴菲特的話是站在銀行家和他私人利益角度說的。他也知道未來鈔票會貶值，但是為了自己利益，否決人民購買黃金自保的的利益。
拿破崙說過：「資本無祖國，銀行家沒有愛國心，他們的目的只是利潤。」
巴菲特也不會例外。你信巴菲特的話就死！
農產品我沒異議，只是農產品無法長期儲存，這也是農產品雖有價值，卻無法作貨幣的原因。
對一般人來說，根本不可能買農產品期貨。而農產品ETF規模太小，容納不下太多資金。
而農產品股票也是選擇，只是農產品是同質化產品，也是巴菲特避免投資的股票。
而且農產品公司因為生產的通膨和產品同質化的因素，使其業績未必會追上農產品的漲幅，削弱了抗通膨的價值。
至於巴菲特說的股票抗通膨更是笑話！
無數的歷史案例證明，股票從來不是抗通膨的工具。
投資項目中，可分為軟硬資產。
軟資產像債券和現金對通膨毫無招架能力。
房產和股票屬於半軟半硬的資產，抗通膨能力雖然比軟資產高，但是也很薄弱。無法承受超過10%以上的通膨率。
巴菲特的十大重仓股是：
富国银行、康菲石油、强生、卡夫食品、宝洁、沃尔玛、美国合众银行、美国运通、可口可乐、IBM。
除康菲石油略強，其次IBM、沃尔玛，剩下的根本沒有抗通膨的能力。
能夠完全抗通膨的只有硬資產，而黃金卻是一般人民最適合的選擇。它收藏容易，易套現流通，只要人類不滅，黃金永遠有價值。
巴菲特從事金融保險，重仓股有：富国银行、美国合众银行、美国运通。這些金融公司的天敵就是黃金。
所以，巴菲特的話是站在銀行家和他私人利益角度說的。他也知道未來鈔票會貶值，但是為了自己利益，否決人民購買黃金自保的的利益。
拿破崙說過：「資本無祖國，銀行家沒有愛國心，他們的目的只是利潤。」
巴菲特也不會例外。你信巴菲特的話就死！
巴塞爾協議只是一堆廢物
為何美國銀行業都遵守巴塞爾協議II，卻還會爆發2008年幾乎摧毀美國銀行體系的金融危機呢？
原因是美國銀行實施高槓桿和低準備金率，若要銀行體系穩定，只要限制槓桿和提高準備金率，特別是回歸早期100%準備金率，那麼根本就不會發生金融危機。
金融危機的出現，其實就是施行部份準備金制和高槓桿運作所造成。
巴塞爾協議II是為了美化及合理化銀行資本不足的產物，它並沒有限制銀行的槓桿，即使現在討論中的巴塞爾協議III，也沒有對槓桿給予限制。
所以，巴塞爾協議III設計的再好看，數學模型再高深，再複雜，實際上也只是一堆廢物。
原因是美國銀行實施高槓桿和低準備金率，若要銀行體系穩定，只要限制槓桿和提高準備金率，特別是回歸早期100%準備金率，那麼根本就不會發生金融危機。
金融危機的出現，其實就是施行部份準備金制和高槓桿運作所造成。
巴塞爾協議II是為了美化及合理化銀行資本不足的產物，它並沒有限制銀行的槓桿，即使現在討論中的巴塞爾協議III，也沒有對槓桿給予限制。
所以，巴塞爾協議III設計的再好看，數學模型再高深，再複雜，實際上也只是一堆廢物。
2012年5月3日 星期四
訂閱：
文章 (Atom)