什么是“缩表”？

4月初发布的美联储3月议息会议纪要显示，今年晚些时候美联储将采取措施开始收缩其资产负债表。

什么是“缩表”？

简单来说，就是要減少貨幣供給量。

當貨幣供給量減少的時候，市場上可以賺取的貨幣就會減少，經濟活力會下滑。

通常，“缩表”的方法，就是提高利息。

但是在２００８年金融危機的時候，美联储印太多錢購買資產，使得自己的Balance Sheet過度膨脹，造成貨幣流动性泛滥。

“缩表”就是要將這些資產清出去。

問題是，兆兆美元的資產，要賣給誰？誰買的起？



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“缩表”的簡述：

缩表就是指中央银行减少资产负债表规模的行为。在资产负债表中，负债+所有者权益=全部资产。

某掌柜耗资纹银1万两开了一家钱庄，某日有客官存银一千两，掌柜给开出一张等值银票。

此时，钱庄的资产就是1.1万两纹银；而持票者手里的银票，即钱庄的负债。

次日，持票者去钱庄兑现白银，银库里白银减少、银票销毁，即资产和负债同时减少，这就叫缩表。

美联储的资产端主要是国债，负债端主要是银行准备金钞票。

资产的增加势必伴随着负债的增加，而美联储作为具有货币发行权的央行，负债增加意味着它将向市场投放更多货币。

因此，美联储的资产规模越高，市场上的美钞就越多，多到一定程度，就会造成流动性泛滥。


2008年，金融危机爆发，美联储为了支持美国经济和金融市场复苏进行了多次量化宽松，从市场上买入巨额国债和房屋贷款债券，超发货币。

这些国债和房屋贷款债券，就是美联储资产负债表上的资产，规模已从2008年的8000多亿美元增长到现在的约4.5万亿美元。

这4.5万亿美元的规模是什么概念呢？可以说大致相当于标普500中底部的441家公司的市值总和。

由此不难看出，美联储当前巨额的资产负债表已经远远超出正常经济活动的需要，风险暗流涌动，因此亟待缩表。

下一步，美联储或将手中持有的国债等资产释放给市场，同时收回量化宽松时给市场注入的资金。

目前市场上普遍的观点是美联储可选择主动缩表或被动缩表：可能是直接抛售债券，也可能是等债券到期后让发券方还本付息后不再购买。