AirAsia的帳目故事

這裡簡單說一下AirAsia的帳目。

１）Intangible Asset從去年同期的19,184.000，上一季的1,481.000，激增至137,386.000。可能是減少未來費用的會計計算。

２）Deferred tax assets從去年同期的828,950，上一季的828,887，減少至616,016。

３）Receivables和Payables對營業額長期萎縮？
　　Receivables可能被歸類成其他資產類別？
　　
４）留存現金三個月就消耗了7億令吉，只剩下17.28億令吉，所以才需要發新股籌集10億令吉。

５）長期債務有Trade and other payables，而且高達1,225,142.000？

６）總資產萎縮６.２％，但是Amounts due from associates激增４１.６％，多增加1.64億令吉，有經營成本資本化之嫌疑。

７）Property, plant and equipment在萎縮，顯示AirAsia已經採取收縮政策，而不是發展。

８）複雜的關聯交易。

９）Revenue的成長率出現年年拋離Passenger Carried和Number of Stages的不協調趨勢。

１０）2004年總資產35億令吉，現在接近200億令吉，增加的差額是165億令吉。
　　　2005-2015年間，AirAsia經營現金流入90.5億令吉，購買Property, plant and equipment 166.4億令吉，倒欠75.9億令吉。
　　　但是，AirAsia卻舉債183.0億令吉和發股12.7億令吉（最新發股籌10億令吉尚未計入。）
　　　所以，總數融資達195.7億令吉。
　　　扣除倒欠75.9億令吉，還多借貸了119.8億令吉，這筆錢去了何處？
　　　購買166.4億令吉的Property, plant and equipment，加上這119.8億令吉，總數是286.2億令吉。
　　　286.2億令吉加上本來的35億令吉總資產，總數是321.2億令吉。　　
　　　321.2億令吉減去現在的200億令吉總資產，差額是121.2億令吉。
　　　也就是說有121.2億令吉削失了！
　　　也許不是消失，而是折舊。不過如此巨大的折舊，這也可以看出航空業實在不能長期投資。

1968年3月15日，《華僑》頭版幾乎被黄金熱潮淹浸，其中提到……

（一）美國為穩定金市，急運40噸黄金到巴黎沽售。

（二）黄金搶購熱潮下，抽走了股市資金，令到道指下跌。

（三）美國總統召開了緊急會議，應對全球黄金搶購潮。

（四）美國總統詹森公開呼籲，全力支持美元。

未來會歷史重演，而且更嚴重。

Airasia的CEO东尼在大砲

我曾經說過，亞洲航空（Airasia）過度財務槓桿已經達到極限，剩下的日子是忙著還債來減輕債務壓力，所以走向萎縮而不是擴展。

所以，Airasia會一直嘗試供股，減少賣出資產等各種方法來降低債務。

Airasia在股东大会（AGM）所說，已經逐漸印證我說的正確。

亚航集团首席执行员丹斯里东尼费南德斯向媒体指出：

「亚洲航空的独资子公司－-亚洲航空资本公司（Asia Aviation Capital Limited）獲得10亿美元的献购价格，相等于亚洲航空市值16亿美元的62.5%，要知道这只是亚洲航空的其中一个部门，可见公司股价仍未反映內在价值。」

你信？

我分析一下給你們看！

第一：

Asia Aviation Capital Limited拥有43架A320空巴。你知道一架AirBus A320多少錢嗎？

9800萬美元！

如果這個收購者，要買43架新的AirBus A320，需要41.16億美元。

但是收購Asia Aviation Capital Limited，也等於購買43架二手的AirBus A320，他只出價10亿美元。

請問這個收購者是看衰Asia Aviation Capital Limited的內在價值？還是看多？怎麼出架這麼便宜？

另外，东尼费南德斯拒绝提供潜在买家详情。

第二：

Airasia集團各夥伴公司的機隊數量如下：

馬亞航 - 80

全亞洲航空 - 21

泰亞航 - 44

泰國全亞洲航空 - 3

印尼亞航 - 29

飛龍亞航 - 14

菲亞航 - 1

印度亞航 - 5

總數197架。

如果Asia Aviation Capital Limited被收購而失去了43架，那AirAsia規模最少要萎縮20%。

竟然飛機數量減少，談何成長？

第三：

Asia Aviation Capital Limited是在2014年成立，主要负责管理亚航集团租赁给国外联號公司的飞机，如泰国亚航、印尼亚航和印度亚航，但也有租赁给其他公司，如巴基斯坦国际航空公司。

其實就是通過這種關聯交易，才能美化AirAsia的帳目。

第四：

东尼费南德斯也向媒体表示，除了飞机租赁业务，亚航集团未来也有意释出其他非核心业务，包括亚航X（AAX，5238，主板贸服股）和Tune保障（TUNEPRO，5230，主板金融股）。

這就是要變賣資產還債減債的意思，不過是好聽的說辭。

結論：

新聞多只是轉載某某方向傳達的資訊，評論也多是一家資源。

如果沒有足夠的眼力，是看不出這看似正面的消息，其實是壞消息。

未來幾年不要投資任何房產股。

下圖是大馬房產股票指數，兩年來呈現下跌趨勢。

未來經濟狀況綜合分析，房產業會低迷好幾年，中間任何房產個股的上漲，都只是死貓跳，不是上升趨勢的開始。

AirAsia的財務有問題?

AirAsia的財務，原來從2008-2009年開始，就已經有問題了！

以下是AirAsia從2005年-2016年Q1的Revenue，Receivables，Payables和加上Amounts due from related parties, subsidiarie, ventures, associates的對比圖。

你看得出玄機嗎？

雖然我說長期金價會漲上１萬美元一盎司，不過對中期來說，幾星期前，我說金價（和銀價）因為看多情緒太高，必然會回調。

可當時關於黃金的新聞分析，幾乎都是一面倒看多。

現在金銀連續四星期下跌，新聞就轉為一面倒看空。

所以有經驗的人不會隨意輕信新聞的分析。

雖然金銀連續下跌了四星期，而CFTC周五(5月27日)公布的周度报告显示，对冲基金和基金经理减持Comex黄金净多头头寸至近两个月最低位。

但是，因為當前净多头头寸仍很多，所以我估計回調還未結束（雖然下星期可能會反彈）。

目前，金銀技術走勢還未見止跌跡象，所以最好再等一段時間，才進場抄底。


另外，美元指數也如我說，已經從下跌轉為上升。

CFTC周五(5月27日)公布的数据显示，美元净头寸转为净多，为6周以来首次，美元净多头头寸升至3月底以来最高位。

但是，你千萬不要指望美元牛市，這其實也不過是一個中期趨勢的上升，不是大趨勢的上升。

為何AAX發布『優良』業績，股價卻下跌？

AAX昨天發布『優良』業績，我卻說它有相當『概率』明天下跌（就是今天）。

最遲是AirAsia發布業績或收到10億令吉後，就會下跌。

結果『優良』業績沒有對AAX起到任何激勵作用，果然下跌（單日下跌3.75%）。

要知道原因是什麼嗎？

AAX本來就是為了美化AirAsia帳目而上市的。

所以上市前有盈利，EPS是12.70，上市後的2013年卻變成虧損為-6.70；2014虧損-21.90；2015虧損-10.60。

連續虧損使得淨資產從0.52萎縮到0.15。

昨天美化的2016年首季使得淨資產彈到0.20。

以一家虧損且債務嚴重的航空公司，相比0.20的淨資產的0.40股價，是荒繆的。

所以下跌是應該的。

實際上，業績公佈前的技術分析，也顯示有資金跑路了！

但是盲從股價卻不問里子的人所買的不過是莊家賣給你的貨。

請注意，今天股價下跌的AAX成交量比過去好多天來的高，這就是消息一出見光死。

AAX業績比AirAsia差，漲幅卻比AirAsia高，無此道理。

AAX－－跌破淨資產只是時間問題。

要投機，買什麼股都可以。

要投資，遠離AAX這種爛股。

一張圖證明大馬房價會崩盤

FED從0%利息上調也花七年，而對於第２次加息，一樣拖拖拉拉。

下圖示FED這40年來最長的兩次加息間隔天數，目前僅次於1977年。

我們從此圖，可以看到所拖越久，代表經濟越困難。

石油勘测投资支出削减至1952年来最低。
這就是為何以後石油股會漲的原因。

《AIRASIA的股息真相》

以下摘自AIRASIA的Annual Report。

對比淨利，說AIRASIA幾乎沒有股息，是毫不誇張的。

特別有一點要明白，AIRASIA沒有淨現金流，所以不可能會派股息。

那問題來了。

竟然沒有淨現金流，這股息又是怎麼回事？

答案就是：【借】。

2004年　淨利 49,067     股息(0)

2005年　淨利 111,557    股息(0)

2006年　淨利 88,414     股息(0)

2007年　淨利 425,700    股息(0)

2008年　淨利 (496,563)  股息(0)

2009年　淨利 506,267    股息(0)

2010年　淨利 1,059,944  股息(0)

2011年　淨利 467,381    股息(76,965)

2012年　淨利 2,002,692  股息(138,957) 

2013年　淨利 806,529    股息(667,214)

2014年　淨利 82,836     股息(111,292)

2015年　淨利 541,280    股息(83,489) 

《全球货币系统十年贬值47% ，持有黄金是明智之举》

　　长期持有黄金，作为保护资产被货币贬值侵蚀的策略，是一个明智之举。

　　美国投资咨询公司Macro-Allocation创始人布Paul Brodsky日前在其公司网站发布文章称，从黄金价格表现看，全球货币系统在过去10年中已经贬值了47%。

　　他提到，为了足够以既定汇价购买黄金，各大央行印发更多基础货币，同时，这会提高以本国货币计价的整体商品价格，从而缩小偿债负担（而非牺牲偿债契约）。这意味着，贬值是摆脱债务的有效办法之一。从过去10年黄金价格表现看，这件事已经在发生了。

　　下图显示了金价在过去1年、5年、10年内以不同货币计价的表现。换言之，可以看到不同货币在过去数年的贬值幅度。


　　以印度为例，如果一个印度人把他所有的存款都换成黄金，那么在过去10年终，他的资产已经升值了370%。同样的，如果投资人持有黄金并做空卢布，那他的资产在过去10年的回报率就是370%。

　　参考各国占全球GDP比重来衡量其货币在全球货币系统中的权重，该文章称，全球货币系统过去10年里已经贬值46.88%。

　　过去十年中，美国资产的收益率曲线和金价走势呈高度正相关关系。但当全球主权债券利率都日趋负值领域，情况会怎么样？

　　
　　Brodsky认为，当全球央行的刺激政策无法带来通胀上涨的时候，这个正相关关系就会打破，全球货币体系将会崩溃。届时，全球央行就要想办法修复货币体系。

　　Brodsky认为，虽然货币/央行系统不至于重新回到全额准备金制度抑或固定汇率制。不过，未来各国货币将会出现对黄金的大幅贬值，到时候，全球央行合作将是不可避免的。

走在熊市中的KLCI

KLCI從高峰下跌，至今跌幅13.7%，距離技術的熊市20%，表面上尚有6.3%距離。

但是內在的走勢，其實下跌了18.6%，只有1.4%距離而已。

圖表上看，KLCI跌破200天均線，且200天均線呈現下滑約１８個的下滑。

大馬股市目前呈現的是一個緩慢熊市，只待時機成熟，就會爆跌，到時候市場才會醒覺熊市到來。

除非出現ＱＥ４，或者超低利率，否則大馬股市未來２－３年，不會樂觀。

其實，這樣反而更好。

總勝過歐美日那種亂印鈔票的『神【瘋】特攻』。

黄金ETF沒黃金

对冲基金近期因為歐洲和日本的負利率而增持黃金，鉴于资产套现便利性的需要，多数对冲基金更多选择加仓黄金ETF。

這些对冲基金顯然沒有看明白黄金ETF只是一個騙局，裡面並沒有足數的黃金對應黄金ETF的証券。如果黄金ETF裡面有足數的黃金，它的增減絕對不會如此波動，可以今天增加１０噸，明天減少１０噸，足數實物是不會如此的。

因為買實物者，是不會輕率增減的。

顯然這些对冲基金其實是抱著投機心態購買黄金ETF。

當美元本位面臨崩潰時，市場發現QE停不下來時，紛紛兌現黃金實物時，這些黃金白銀ETF，馬上又會成為一個金融騙局而曝光。

亞航為何搞子公司上市這麼難？

這幾年來，亞航（AIRASIA,5099）一直企圖將自己子公司／聯營公司搞上市，可過程卻沒如此簡單。

觀２０１５年財報，除Thai AirAsia，其他子公司／聯營公司，都是虧錢的。

早前2013年，亚洲航空旗下廉价长程航空公司——亚航X（Air Asia X）今日推出总值约11亿5千万令吉的上市招股书，放眼藉上市筹募8亿5千930万令吉新资金。

相關資金主要用途如下：

●偿还银行贷款 ：2亿8581万令吉

●开销资金 ：2亿8000万令吉

●一般营运资金 ：2亿5545万令吉

●支付上市经费 ：3800万令吉

顯然，亚洲航空將旗下上市，最大目的不是發展，而是運用金融工程來減輕自己天量的債務和資金周轉。最近2016年發行新股籌措10亿令吉，目的也是如此。

因為 Air Asia X上市的目的本來就只是為了應付債務和資金周轉，所以上市以來，股價表現可謂慘不忍睹。

2012年3月，AirAsia总执行长丹斯里东尼费南德斯透露，计划在5月和10月，让泰国亚航和印尼亚航正式上市。泰国亚航原预计在2011年末季上市，但最后因泰洪和市场疲弱而展延。

正如前面所說，AirAsia的子公司債務高，又虧錢，想通過上市圈錢減債，很不容易。

所以雖然計劃讓子公司上市很久，但卻難以落實。

所以2014年3月，AIRASIA又顯示可能擱置印尼子公司上市計劃（雖然表面吹牛虧損的印尼子公司「營運強穩」）。

目前，亞航旗只有成功在泰國上市的子公司，能夠獨立融資購買客機。而Thai AirAsia是唯一有賺錢的子公司。

2015年4月，AirAsia总裁又表示亚航印尼和菲律宾子公司展开首次公开募股（IPO）活动，目前正在等待各自公司的董事会批准。

一年後的今天，仍不見亚航印尼和菲律宾子公司有上市的跡象。

亞航要成功來子公司上市以達到圈錢和減債的目的，除非相關國家的政府可以允許他旗下嚴重虧損的子公司，能夠包裝成前途無量的樣子，上市Ａ錢。

否則，AirAsia還要繼續唱子公司即將上市的曲調，唱很多年。



以下是东南亚航空公司的去年1月至9月的業績。

19家东南亚航企总的盈利为7亿美元，而去年同期亏损5亿美元，共有10航企出现亏损，其中有5家来自亚航集团。

雖然因為業務性質，我會離航空股票遠遠的。

但是，可能在５年後的某一天，我會反向思考，投入一點點資金買進一家航空股。

如果未來如預計那樣，Singapore Airline應該仍是首選。

看見無力買的俄羅斯股票

知名财经网站Business Insider日前撰文称，华尔街正在扎堆做多俄罗斯。俄罗斯卢布在过去好多个月内一直表现相当强劲，自油价反弹以来，卢布是表现最佳的货币之一。

雖然我之前也說可以投資俄羅斯股票（也等於投資卢布或石油），並且持有幾年。

不過，我的資本只是小到看不到的江魚仔。

不！應該是浮游生物更洽當。

所以就算看對，也沒有資金買這個，買那個，只能動口不能動手。

為何投資俄羅斯，以及如何投資，我都寫在《投資趨勢２大浪》ebook中，可不是馬後砲。

可惜資本大少，沒大砲去打下俄羅斯股票和相關投資(〒︿〒)

AIRASIA的金融工程

AIRASIA在2015年業績大增，其實都是假的。

這裡簡單解釋。

１）營業額增加16.2%至6,297,658.000，Income的關聯交易佔17.4%。（這就是AirAsia亂開子公司的原因）

　　2015增加的881,914.000營業額，有211,607.000來自新增的關聯交易。

２）如果再加上其他關聯交易的部分如Recharges，Other charges/(expenses)，Key management compensation，Receivables和Payables，其中涉及的金額流動約20億令吉，佔2015年營業額約１／３，這裡面就有很多調整盈利的會計空間。

３）2015年的Income Statement，如果扣除一次過的【Gain on disposal of interest in a joint venture】，稅前利潤是虧損-105,350.000（2014年是獲利22,701.000）。

但是經過複雜的關聯交易會計計算，本來虧損-105,350.000，就變成了稅前獲利215,150.000。

４）Deferred taxation的會計，讓Airasia增加361,982.000的利潤，使得最後Net Profit數據，誇大到541,280.000，比2014年增加了650%。

這裡我只是淺說。

如果深入觀察AirAsia的三大報表，有經驗者，可以感覺到它是一個擅長玩金融會計工程的公司，要真正透視它的實際財務，難度很高。

有一點需要注意，馬幣匯率下跌，使得AirAsia遭受的債務擴大，財務損失，都是真實的。也許馬幣不會再跌，但是債務擴大是AirAsia工作10年，也未必能抵銷的。

沙特要威脅到美國，只有廢除石油美元

美国财政部說沙特阿拉伯持有1168亿美元美国国债。这是美国政府首次披露沙特所持美国国债数量。

但是沙特央行數字顯示，3月外匯儲備規模為5,870億美元，雖然未必全部都是美元，但絕對不可能只有1168亿美元這麼少。

因為沙特不要美國參議院通過「911法案」，所以威脅說如果通過，就會拋售7500億的美元資產。

實際上，7500億美元更接近真實數字，但是也可能是縮水的。

畢竟自1970年代石油美元這制度運作起來，幾十年下來，沙特累積的美元資產必然龐大。只是因為美國和回教國家的恩怨，雙方都不方便如實發佈正確的數據。

但是在當前沙特面臨經濟困難，且美元本位的體系下，沙特若真的大肆拋售美債無疑是自殺。所以美國參議院毋懼沙特阿拉伯威脅大幅拋售美債，通過「911法案」容許恐襲受害家庭控告沙特政府。

美國財政部1974年開始公布外國持有美國國債數據，至今已將超過100個國家的數字獨立列出，但沙特的數字向來與阿聯酋、科威特、伊拉克等主要是油組成員的另外14國合並，從未獨立曝光。當局本周卻一反常態，突然揭開沙特王室數簿神秘一頁：截至3月底，利雅得持有1168億美元美國國債，在一眾國家和地區中排行第13。

這是否表示美國認為沙特的威脅微不足道，不過是誇大之詞呢？還是沙特有相當部分的美債都在海外，美國美國財政部無法統計？

沙特如果真要威脅到美國，最直接的方法，就是廢除石油美元。以後石油交易不只單收美元，也可以收歐元、人民幣、日圓等貨幣。

但是這樣做，就觸及美國的根本利益了！

沙特準備好美國以收藏大殺傷力武器，窩藏恐怖份子，侵犯人權等藉口，來向自己開戰的軍事準備了嗎？

圖表的故事

石油供需

下圖是全球石油供需圖。

從圖中我們可以看出，供需之間的差距並不會相差很大。

如果單純以供需來看，油價不會從３０美元漲到１４７美元，也不會從１００美元跌到３０美元。

所以討論市場供需，石油儲存量，油井數量，都是對油價未來趨勢見樹不見林。

這些東西，不過是石油期貨賭場掀起短期情緒的賭博工具而已。

對於散戶來說，你認為你真能比華爾街更了解石油短期波動嗎？真以為靠一張圖表就能賺期貨的錢嗎？

所以，我建議玩期貨的人，有時間統計一下你的盈虧紀錄，還有你玩了多少年？

　　

英國的黃金

伦敦本身不生产黄金也不加工黄金，但却是全球批发黄金的一大中心，是全球黄金交易中心之一，是全球黄金第四大进口方，第二大黄金出口方。

下圖是英國黃金貿易數據。

我們可以看出英國黃金貿易是淨流出的。其中大部分留去中國。

从英国进出口数据来看，自2013年年初，有2250吨黄金离开了伦敦的金库

英國的流出黃金比流入的還多，這差額是那裡來的？

伦敦一共存储約6000吨黄金，是否來自這些黃金來填補缺口？

瑞士作为独立黄金加工工业中心，是中国和印度的重要黄金来源，其近日发布了最新的4月份黄金进出口数据。而这些数据非常有趣。其中大量黄金出口目的地为英国。

通常瑞士由英国进口的黄金量更高，以将LBMA的黄金加工为更小块来达到亚洲市场需求，然后再将其出口回去。

但是，今年4月瑞士仅从英国进口了3.6吨黄金，却出口给英国79吨黄金，差额75.4吨。3月销往英国的净出口值为41.8吨。

而由今年以来对SPDR gold shares持有量的大幅上升（一年内增加220吨）就可以更容易理解英国为何需要这些黄金。虽然其交易市场在北美，但实际黄金存储在伦敦。但这并不能解释伦敦为何需要从瑞士大量进口黄金而不是从库存中提取。


来自美国阿彻丹尼尔斯米德兰公司（Archer Daniels Midland）伦敦经纪业务分支的分析师Paul Mylchreest计算出伦敦金库有可能甚至已经出现亏空。而最近的瑞士黄金出口数据似乎佐证了这一论点，伦敦正在努力填补其不足的黄金储量。

主权债务违约

主权债务违约額佔全球GDP，跌到歷史低點。這不是因為各國政府債務和赤字減少造成，而是通過不斷降低利率造成的。

可萬物皆有規律和循環。

當前利率低無可低，債務高到不可承受，違約率在未來3-10年會大幅度飆高，是可預期的事。

美元本位走向崩潰

下圖示是各国央行正以创纪录速度抛售美国国债的圖表。

自2009年開始，各国央行一改過去拋售黃金，增加美元的態度，改為以創紀錄的速度拋售美元，增加黃金。

這是美元本位崩潰的開始。

畢竟，美元只是一張紙。真正的錢－－還是黃金。

美國股市上漲之謎？

基金经理人现金比重越低，代表他們投入股市的資金越多，這是長期推高股市的關鍵。

但是2008年金融危機以後，基金经理人现金比重長期趨勢是增加的，目前迫近十五年新高。

這表示他們沒有投入資金在股市中，這其實也反映美國經濟沒有真正復甦。

那麼，推高股市的是誰？

誰壓制銀價?

下圖是白銀的供需狀況。

自2000年以後，白銀供應幾乎年年都是數千萬乃至過億盎司的赤字。2015年需求創11億盎司新高。但是供應赤字卻創第三大。

若依據供需法則，白銀價格應該漲飛天了！

但是為何它不漲卻反而下跌呢？

是誰壓制白銀價格，讓它不漲？

AIRASIA的價量背離

價量背離，通常都是在莊家做局時出現，一般很少超過３個月。

從走勢看，也差不多了。

關鍵時間點是AIRASIA收到TUNELIVE向銀行貸款的１０億令吉。

錢一收到，就沒有維持股價的必要。

而下一個炒作目標，可能是AIRASIA的子公司。

因為安東尼要讓子公司上市集資來應付自己天量債務，所以子公司帳目需要做漂亮點。

或許也會儘量讓AIRASIA股價不要跌過頭，以襯托子公司。

唯大環境輪不到安東尼控制。如同他不能阻止AIRASIA股價從RM4.00跌到RM0.70一樣，只能等到市場賣壓出盡才行。

房產股票還有排跌

今天忽然想起我幾年前，曾經看空的一個『冷眼效應』的房產股票－－TAMBUN。

所以看了一下。

我記得以前我對TAMBUN的評價是：

【它是一個順著大馬房產泡沫而出現的投機股票，只是一家小公司，卻是房產股第２或第３貴的股票，僅次於ECOWLD。】

【TAMBUN應投機而生，價格因為投機而漲。當大馬房產泡沫見頂結束，它會跌的比其他房產股嚴重。】


還有說什麼？就不記得了！我也懶的找回舊文章看回自己寫什麼？

今天拿TAMBUN的股價對比KLSE Properties Index，結果是：

KLSE Properties Index從高點下跌24%；

TAMBUN暴跌46%。


TAMBUN果然跌的比其他房產股票嚴重。

不過，大馬房產泡沫破裂只是剛啟動，所以未來房產股票還有排跌。

日圓崩潰？

美銀美林研報顯示全球當前有23%的債券正在「負殖利率」水平交易（圖表所顯示），顯示全球資金瘋狂湧入債市的現象已經是

越來越嚴重。

其中最貴的，當屬日本國債，或許已經達到史上最瘋狂的時刻，無論價格再貴，日本人都吃得下。

《彭博社》報導，週四 (12日) 日本財政部拍賣 30 年期公債，殖利率竟驚現史上新低的 0.319%。

市場人士分析，由於當前日本金融市場廣受日本央行 (BOJ) 負利率政策的打壓，日本投資人如日本銀行業，正滿手資金苦無出路，故現在市場上只要有任何「正回報」的商品，馬上就會被搶奪一空。

隨著日本央行不斷地以每年 80 兆日元的購債規模在市場中進行購債，市場人士認為，日本央行未來恐怕將面臨到「無債可買」的窘境，因為市場上的所有公債都幾乎已被日本央行搶購一空。

三井住友信託資產管理 (Mitsui Trust Asset Management) 債券交易員 Hideaki Kuriki 說道：「只要日本央行購債下去，日債殖利率確實很難上揚。」

但是，這種想法是違背邏輯的。

當前日本央行逼近債券購入量的極限值，物極必反，未來日債殖利率恐怕將會反轉上揚，日本債券市場就會崩潰。

而伴隨著這崩潰的，還有日圓的崩潰，通脹的飆漲。

有長遠眼光者，應該預先在日圓崩潰後的環境下及早佈局。

關於Thai AirAsia的那些事

不久前，AirAsia的CEO安東尼，說打算將AirAsia子公司上市。

為何？

正如我過去一直說的，AirAsia債務過高，已經無資本擴展，未來只能拼命還債（通過債務減計或發新股等手法）。

將AirAsia子公司上市，就是一種發新股減低債務的手法，其實就和1MDB之前企圖上市的目的一樣。

如果你是安東尼，你會怎樣做？

當然運用各種【關聯交易】美化子公司的財務，好減少上市的阻力，並能通過這方法以更高價格上市。

最近Thai AirAsia發布2016年首季業績，營業額增加１６％至8,952,500.000泰銖；淨利增加９９％至1,831,800.000泰銖。

但是，關聯交易增加１１％至4,426,190.383泰銖，佔了營業額的４９.４％。

這也是為何泰國的Thai AirAsia在營業額增加同時，其他關鍵數據不同步且維持現狀的原因。

大凡一間公司關聯交易占的比太高，它的帳目可信度都不高，管理層往往能運用各種會計手法增加它的收入，減少成本，提高業績的數據。

AirAsia的子公司數量太多，這就是我不喜歡它的原因之一。

子公司越多，帳目透明度也越低。

特別是【關聯交易】佔比例高的公司。

AirAsia通過各種子公司美化帳目的行徑，早就不是秘密了！
當你在廚房看見一只蟑螂，就絕對不只有一只。
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《財务状况被质疑　亚航被拋售　2连跌》

2015年06月12日

亚航股价过去1周大跌，成为亚太区域股价表现最差的航空公司。

（吉隆坡12日讯）亚洲航空（AIRASIA，5099，主板贸服股）因財务状况受到国际独立调查公司GMT研究的批评，以致过去2个交易日面对庞大的卖压，股价也急挫至52週新低。

GMT研究是一家拥有香港证券及期货事务监察委员会认证的会计研究公司。GMT研究也是今年初与审查研究公司Iceberg研究及美国研究机构浑水公司（Muddy Waters）一起批评新加坡来宝集团（Noble GroupLtd.）的帐目，导致后者的股价大跌。

因此，相信亚洲航空过去2个交易日沉重的卖压主要是因为这项消息导致投资者拋售所致，让亚航原本已经因为MERS可能衝击旅游业，造成市场对航空股兴趣低落而走低的股价，百上加斤。

根据了解，GMT研究是在一项仅供订户查阅的报告中，对亚洲航空的账目及现金流提出质疑。这项消息传开之后，亚航和其联號公司亚航X（AAX，5238，主板贸服股）的股票昨日开始，面对庞大的卖压，今天更进一步被拋低。

在上述不利消息的衝击下，亚航股价今天盘中一度急跌9仙或4.9%，至1.73令吉，最终收报1.81令吉，微跌1仙或0.55%，成交量是3303万9200股。至於昨日经过一轮下跌之后的亚航X，在近期股价无起落，报0.23令吉，但成交量仍高企於2400万9900股。亚航和亚航X在热门榜分別位居第4和第8名。

相比週四的情况，两家航空股股今日的卖压已经稍微减轻，亚航週四盘中一度跌了24仙，至1.78令吉，闭市跌20仙或9.90%，至4年半新低水平1.82令吉，成交量更高达7834万股，为全场第5大下跌股。

亚航X被拖累

其股价大跌也一併拖累了子公司亚航X，股价下滑1.5仙或6.12%，以0.23令吉闭市。这是亚航X自2013年上市以来新低，相比IPO价格1.25令吉折价高达81.60%。

亚航X和亚洲航空週四分別以8000万股和7834万股成交量，登上全场热门榜第2名和第3名。

GMT研究创办人塔洛克（Gillem Tulloch）今天回覆《彭博社》的电邮询问时表示，它们在6月10日的一份报告里，针对亚航的账目、盈利来源、现金流问题和集团架构提出质疑。

由於有关报告仅供订户查阅，GMT研究要在6月24日之后才可以公开討论亚航的问题。

【针对这消息，向来高调的亚航集团首席执行员丹斯里东尼费南德斯却对《彭博社》的询问表示不愿置评。】

负责稽查亚航账目的大马普华永道执行董事卓亚伦（译音）亦未能及时回应。

分析员：市场无须恐慌

东尼控制的Tune航空（TUNE Air）是这两家廉价航空公司的最大股东，分別拥有亚航19.1%及亚航X10.2%股权；相对而言，亚航则只握有7.9%的亚航X股权。

亚航股价过去一周大跌，成为亚太区域股价表现最差的航空公司。这份独立调查报告指亚航的账目出现问题，並对亚航掛上1.02令吉目標价，但本地分析员普遍认为，该报告没有提出任何新爭议点，所以认为市场无须对此感到恐慌。

无论如何，马银行投行分析员表示，他相信亚航的账目是透明的，而其审计公司乃享誉盛名的普华永道（PwC）。它们已经批准亚航的2014年账目，没有提出任何疑点。

另一方面，分析员重申，他所担忧的事项是亚航被拖欠28亿6200万令吉，部份欠款已经逾期。大部份款项是亚航子公司拖欠母公司的飞机租借收费及营运资本。在最坏的情况下，亚航可能必须註销这些贷款。

马银行投行强调，亚航的基本面仍强稳，因而维持其「买进」评级和2.45令吉目標价。


http://www.orientaldaily.com.my/business/cj215698

黃金可能中短期回調

今年至今黄金期货价格已经大幅上涨，华尔街紛紛看好黄金市场前景。

摩根大通私人银行的索利塔-马赛里（Solita Marcelli）表示：“我们推荐我们的投资者们为一次新的黄金市场长期牛市做好仓位准备。”

还有大空头高盛(Goldman Sachs)也改口上调了金价预期。在高盛最新报告中，该行将3个月、6个月和18个月金价预期分别上调9%、12%和15%。

亿万富翁对冲基金经理Paul Singer表示，黄金交出的30年来最佳季度成绩单，可能只是反弹的开始，因为当前的宽松政策是史无前例的。

CNBC头条說：黄金新牛市到来1400美元在望。

雖然我長期看好黃金會漲上10000美元一盎司。

但是中短期，看見這些『專家』唱好黃金，我才害怕。

就短期而言，不應該在這些基金買多黃金頭寸創１１年新高時進場。

而且觀這些投行，表面唱空，暗地里卻在做空黃金，口是心非，絕不可信。

四大理由告诉你 为什么做空黄金有利可图？
http://finance.sina.com.cn/money/nmetal/hjzx/2016-05-12/doc-ifxsephn2211295.shtml



VIVOCOM，曾經有一個同事問我這支股能不能買。

我依據這公司的財務和未來行情預計，認為這股沒有投資價值，只能投機。

VIVOCOM最新的季報，表面上Revenue以更低的基礎計算，從7,038,000暴增至141,544,000;

Net profit 從923,000增加到25,121,000。

不過，Revenue和Net Profit暴增都是會計假象。

這點，只要對照Balance Sheet就能知道。


Net profit　25,121,000的背後，實際上現金流是負(17,578,000)

AirAsia到底有多爛？

我們以AirAsia，美國航空業指數和石油ETF對比，就一目了然。

美國航空業是出了名的競爭激烈，而且市場已經成熟，遠非馬來西亞可比。

但是２００６－２０１６這１０年來，美國航空業平均漲幅有５６.５０％（Orange Line）。

但是不斷成長，市場擴張迅速的AirAsia卻只有１１.４１％（Blue Line）。


再以代表油價的ETF(USO)對比。

2006-2007年，AirAsia和美國航空業指數隨油價下跌而上漲；油價上漲而下跌。

2008-2009年金融危機，特殊情況可以不計。

2011年後，油價穩定，2014年，油價下跌，美國航空業股價就上漲，AirAsia反而因為油價下跌，令吉貶值，外債劇增，股價反

而下跌。

根本錯誤，就是安東尼不應該過度借貸擴張，也不應該借太多外債。

惡性通膨有多可怕？

連產油大國的委内瑞拉，也會出現汽油供应不足１０天的“油荒”。

甚至連印錢的錢也不夠了！

當一國貨幣沒有黃金支持，最後都會毀於通貨膨脹，只是時間問題。

油價越跌，AIRASIA越慘

２０１４年－２０１５年，油價從１００美元暴跌到３０美元一桶時，令吉也因此暴跌。

這段時間，AIRASIA的財務發生什麼事情？

1)外債因為令吉貶值，損失1,982,902,000

2)聯營公司因為令吉貶值，帳面增加792,001,000

3)營業額從5,111,822,000增加到6,297,658,000，燃油開支從佔營業額43.27%減少到31.76%。

２０１４－２０１５年，大概節省了89,359,000和724,860,000，總共節省814,219,000

　

簡單總結：

損失1,982,902,000，對比賺取的1,606,220,000。

2014-2015年，Airasia虧損了376,682,000。

但是，外債因為令吉貶值損失1,982,902,000，是實數。

節省的石油開支，機票卻因為競爭而未必能保持高油價時期的價格，所以節省的石油需要因為競爭而維持機票的競爭力，所以節省的錢不是實數。

聯營公司因為令吉貶值，兩年增加的帳面792,001,000，也不是實數。只是會計美化的帳面增值，沒有實際。

因為聯營公司的淨資產才328,048,000，營業額才107,103,000，稅後利潤才48,481,000，如何可能有792,001,000的增值呢？（帳目可疑？）

最後總結就是：

油價越跌，令吉越跌，AIRASIA的財務越糟糕。

所以AIRASIA的實際損失比376,682,000還要多很多。

你知道為何AIRASIA最近為何私下供股籌集１０億令吉來應付資金週轉不靈嗎？

石油和令吉沒有暴跌前的２０１３年，AIRASIA的短期借貸是1,119,436,000，２０１５年是2,377,256,000，因為令吉貶值而瞬間暴增１２.５億令吉。

現在，你知道為何AIRASIA要私下供股籌集１０億令吉了吧？

柔佛州2015年第3季度及2014年同時期的房屋交易量相比，整體下滑達33.16％，成交房產價值下滑47.92％。

目前，只是房產崩盤的初期就已經如此，正式進入大崩時，更不可想像。


想買房屋的人，忍多幾年吧！

为何负利率不管用？

圣路易斯联储执行副主席和研究主管Christopher J. Waller 5月2日撰文称，因为负利率只是“披着羊皮”的税收。

Waller表示，负利率就是对银行的征税，而这一税收总是要有人来承担：

（1）银行可以选择不把负利率传导给客户，那么银行税后利润就会降低。这将会抑制银行股价，削弱银行的资产负债表。

（2）银行可通过支付更低的利息或者收取储户手续费的方式，将这项税收转嫁给储户。但无论哪种方式，储户收入会减少，导致商品和服务的支出也减少。

（3）银行还可以将税收传导给借款人，收取他们更高的贷款利息或更高的贷款费用。但无论哪种方式，通过融资来购买商品和服务变得更为昂贵。


综上所述，没有哪一项看起来对消费者支出很有“刺激”效果。不过，税收从来都不能刺激经济。


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連负利率都不管用，還會讓經濟萎縮。

看來歐美日央行，除了大量印鈔票亂買東西外，沒有其他方法了！

做空特斯拉（TSLA）

這裡介紹一個可以讓你賣空賺錢的股票。

至於你是否有本事賣空它？或者賣空時機是否正確？那是你家的事了！

美國電動汽車特斯拉（TSLA）。

雖然它的營業額從1.5千萬增加150倍至40.46億美元，但是卻仍連續虧損８年，２０１５年虧損8.89億美元（EPS -6.90）。

從ＲＯＥ更看出它虧損的嚴重性！

２０１１年－２０１５年的ＲＯＥ，連續萎縮-118%、-227%、-18%、-37%和-88%。

TSLA　312.4億美元的市值對比40.46億美元營業額，是7.72倍。

拿TSLA對比美國汽車龍頭General Motors，更可以看出它昂貴的不合理，以及市場對它的非理性。

General Motors市值480.4億美元，營業額1523.56億美元，比例才0.31倍，P/E只有4.68。

TSLA市值约310亿美元，TSLA以其去年交付的车辆计，對比312.4億美元市值，相当于每辆车估值62万美元；若以特斯拉2020年的产量目标计，相当于每辆车估值6.3万美元。

General Motors則不過每辆车估值4,800美元。

好了！

現在問題是你要如何做空它？做空時機？我就管不了了！

美國電動汽車特斯拉（TSLA）的股價。

对冲基金为代表的Managed Money持有的黄金期货净多头接近历史最高水平，乃１１年最高。


我可不敢追高。