逆势抄底的可行不可行

逆向投资是不少投资大师使用的策略，可对于技术分析者来说，逆向投资的难度较高。逆向投资大多时候都是买在股价重挫的时候，因此买进这种下跌股需要很大的勇气。如果对公司的基本面完全不了解，我们如何能知道股票会否出现反弹呢？

如果抄底买进不是最低，股价下跌99%后还可以再下跌99%，美国的AIG、雷曼兄弟、通用汽车、房地美和房利美就是如此。

打个比方说，你观察下面的图表，这个“MAC太阳能指数（MAC Global Solar Index） ”跌幅高达90%，你敢逆向投资来抄底吗？

MAC太阳能指数和标普500指数的对比

要逆势抄底，首先要明白ETF是什么？

“MAC太阳能指数”是一个全球太阳能指数ETF。该指数旨在追踪光伏产业中的全球主要数十间光伏股票，包括最终用户的公司，生产太阳能发电设备和产品的公司（如太阳能电池、模块和太阳能发电设备），或者专业从事光伏咨询服务的公司。

“Guggenheim Solar ETF”是跟踪“MAC太阳能指数”的ETF 投资基金，在 纽约证券交易所上市。

也就是说，投资ETF不是投资公司，而是投资整个光伏产业。相比之下，这比投资单一股票安全，因为我们不需要担心买到错误的股票。毕竟光伏行业是个技术不断更新的行业，产业成长也不代表公司成长，今天的赢家不等于明天的赢家。

如果对光伏产业未来发展有信心，就会相信“MAC太阳能指数”这太阳能指数可以反弹，那样就能尝试抄底。反之，若你对光伏产业／股票没有信心，那就不该抄底。

因为技术问题，所以不是所有的国家都可以买到这支在美国上市的ETF。假若你看好光伏产业可以复苏反弹，那可以选择构成这太阳能指数ETF中的25间公司中的其中几间。

正如前述，投资个股，尤其是光伏这种不断技术更新的股票，潜在风险性很高。对于技术分析者，该如何解决这问题呢？

除非你熟悉光伏产业的脉动，不然我们只能根据市场表现来决定了！

“MAC太阳能指数”作为全球太阳能指数，它代表全球最主要的25间光伏股票的平均价。我们就以这指数作为光伏产业的指标价格，就像大盘指数代表股市一样。

然后，我们选出认为值得投资的光伏股票，让它们的股价表现对比“MAC太阳能指数”，我们选择股价表现可以超越“MAC太阳能指数”的股票，这和选出超越股市大盘的道理一样。

那么该何时买进所选中的光伏股票呢？

根据你的交易法则。

只要“MAC太阳能指数”和你选中的光伏股票都出现上升趋势，并显示出你设定的买进信号，你就可以尝试分批买进。如果你选中的股票上涨，但是代表其所属产业的指数没有上涨，那就不要进场。因为个股超越整体产业的情况出现，多数是不可靠的。

就像世界通讯一样。世界通讯不断取得远超整体产业水平的表现，使得其无数同业感到尴尬。后来真相出现了，原来世界通讯的超越平均水平的佳绩是靠财务造假粉饰出来的。

组成“MAC太阳能指数”的25间光伏公司的名字、所占权重和所属国家分别是：

	公司	权重	所属国家
1	GCL-Poly Energy Holdings	12.8%	中国
2	First Solar Inc.	10.9%	美国
3	GT Advanced Technologies	7.3%	美国
4	Meyer Burger Technology AG	6.6%	瑞士
5	SMA Solar Technology AG	5.1%	德国
6	Trina Solar Ltd. ADS	5.0%	中国
7	MEMC Electronic Materials Inc.	4.6%	美国
8	SolarWorld AG	4.3%	德国
9	Yingli Green Energy Holding Co. Ltd. ADS	4.2%	中国
10	LDK Solar Co. Ltd. ADS	4.1%	中国
11	Renewable Energy Corp. ASA	3.3%	挪威
12	SunPower Corp. Cl A	3.1%	美国
13	Suntech Power Holdings Co. Ltd. ADS	3.0%	中国
14	Power-One Inc	2.8%	美国
15	STR Holdings Inc.	2.3%	美国
16	JA Solar Holdings Co. Ltd. ADS	2.2%	中国
17	Centrotherm Photovoltaics AG	2.0%	德国
18	Solargiga Energy Holdings Ltd.	1.7%	中国
19	ReneSola Ltd. ADS	1.5%	中国
20	Amtech Systems Inc	1.4%	美国
21	Trony Solar Holdings	1.4%	中国
22	Canadian Solar Inc.	1.4%	中国
23	Manz Automation AG	1.3%	德国
24	Q-Cells S.E.	1.3%	德国
25	Conergy AG	1.2%	德国
26	JinkoSolar Holding	1.1%	中国
27	Solaria Energia y Medio Ambiente S.A.	0.9%	西班牙
28	Satcon Technology	0.9%	美国
29	Hanwha SolarOne Co	0.8%	中国
30	Daqo New Energy	0.5%	中国
31	Phoenix Solar AG	0.5%	德国
32	China Sunergy Co. Ltd. ADS	0.3%	中国

最大的誤導性經濟謊言：在通脹期间，如果收入没有增加，購買力就会下降。反之，在通缩期间，就算收入没有增加，購買力也会增大；但是人们不敢消费，经济一潭死水，杀伤力比通脹更大，所以各大国尽一切力量避免发生“大萧条”。

全球主要太陽能股票的評述(２)

不設建議，買賣自負。

Solargiga Energy陽光能源 5.86x 市值2.36億 PSR=0.127
757:HK	China (欠2011) 　(Revenue 18.58億)
評：	Ａ）毛利率：06=40.9%；07=31.8%；08=15.1%；09=-15.0%；10=22.2%；趨勢下跌中 Ｂ）經營利潤：不穩，估計10% Ｃ）ＲＯＥ：不穩，估計8% Ｄ）ＲＯＡ：不穩，估計5% Ｅ）Ｒ＆Ｄ： Ｆ）Asset Turnover：06=1.03；07=1.06；08=0.84；09=-0.32；10=0.64；平均0.778 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　5年漲3.4倍；EPS 5年－45% Ｈ）現金流：Operating Cash Flow差 Ｉ）自由現金流：Cap Spending大，無Free Cash Flow Ｊ）Debt/Asset：13.0% (2010年)
評級：	【Ｄ】

Trina Solar Ltd. ADS Mkt cap 607.41M PSR=0.296
TSL:US	China (Revenue 20.47億)
評：	Ａ）毛利率：02-10大體維持平均24.42%，2011下跌至16.2% Ｂ）經營利潤：05-10平均15%，2011下跌至1.5% Ｃ）ＲＯＥ：平均15%，大體穩定，2011虧3.3% Ｄ）ＲＯＡ：平均8%，大體穩定，2011虧1.3% Ｅ）Ｒ＆Ｄ：05-10平均0.84% Ｆ）Asset Turnover：05-06平均0.92，2011是0.71 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　5年平均132.62%；EPS 5年平均374.91% Ｈ）現金流：09-11的Operating Cash Flow轉正，利潤變現比例0.89倍 Ｉ）自由現金流：Cap Spending大，無Free Cash Flow，只有2010年光伏衰退期才有。常發相當於Income的新股。 Ｊ）Debt/Asset：57.2%
評級：	【Ｃ＋】

MEMC Electronic Materials Inc Mkt cap 955.47M PSR=0.351
WFR:US	US (Revenue 27.16億)
評：	Ａ）毛利率：02-06平均30.5%；07-09平均48.9%；10-11下降至平均12.3% Ｂ）經營利潤：02-11平均14.14%，但是起伏大，最高可達40%，最低-40% Ｃ）ＲＯＥ：起伏大，2007年可51.61%，但2011年-102.76% Ｄ）ＲＯＡ：起伏大，2007年可35.51%，但2011年-32.36% Ｅ）Ｒ＆Ｄ：02-11平均3.04% Ｆ）Asset Turnover：從高峰的1.18逐步下跌至0.57 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　5年平均12%；EPS 5年平均-32.87% Ｈ）現金流：長期正Operating Cash Flow，利潤變現比例1.53倍，只是11年Income大虧-1,536，但Operating Cash Flow才-15 Ｉ）自由現金流：02-08有Free Cash Flow，比Cap Spending多1.53倍，但09-11年卻沒有 Ｊ）Debt/Asset：84.8%
評級：	【Ｃ－】經營效率不斷下跌

LDK Solar Co. Ltd. ADS P/E 9.77 Mkt cap 671.00M PSR=0.267
LDK:US	China 　　 (欠2011-2011還在虧錢) 　　　　　　 (Revenue 25.09億)
評：	Ａ）毛利率：06-10略有起伏，維持17.82% Ｂ）經營利潤：06-10平均12%，但是進入光伏熊市，從31%重跌 Ｃ）ＲＯＥ：平均12%，但受行情影響有起伏 Ｄ）ＲＯＡ：平均7.2%，但受行情影響有起伏 Ｅ）Ｒ＆Ｄ：06-10平均1.16% Ｆ）Asset Turnover：06-10平均0.56 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　3年平均68.56%；EPS 3年平均18.33% Ｈ）現金流：利潤變現比例2.57倍，但有起伏 Ｉ）自由現金流：無Free Cash Flow，Cap Spending是Operating Cash Flow的4.4倍 Ｊ）Debt/Asset：81.4%
評級：	【Ｃ】

Suntech Power Holdings Mkt cap 558.22M PSR=0.177
STP:US	China　　　　　　　　　　　 (Revenue 31.46億)
評：	Ａ）毛利率：02-10平均20.5%，11年大虧-86.6% Ｂ）經營利潤：02-10平均7.7%，11年大虧-20.1% Ｃ）ＲＯＥ：起伏，估計12% Ｄ）ＲＯＡ：起伏，估計6% Ｅ）Ｒ＆Ｄ：平均1.28% Ｆ）Asset Turnover：起伏，估計0.71，11年跌至0.69 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　5年平均66.62%；EPS 5年平均37.97% Ｈ）現金流：03-10年Operating Cash Flow是總額是-59，遠低於Income 740 Ｉ）自由現金流：無Free Cash Flow，Cap Spending比Income多38% Ｊ）Debt/Asset：73.0%
評級：	【Ｃ】

ReneSola Ltd. ADS Mkt cap 225.13M PSR=0.186
SOL:US	China 　　　 (欠2011) 　　　　　　　　　 (Revenue 12.06億)
評：	Ａ）毛利率：05-10平均16.6%（08, 09年虧損，10年恢復，好景約21%） Ｂ）經營利潤：05-10平均8.5%（08, 09年虧損，10年恢復，好景約13%） Ｃ）ＲＯＥ：05-10平均30.7%（高的出奇？？） Ｄ）ＲＯＡ：05-10平均13.5%（高的出奇？？） Ｅ）Ｒ＆Ｄ：平均1.56% Ｆ）Asset Turnover：平均0.87（和高ＲＯＡ以及經營利潤率不符？？） Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　5年平均198.49%；EPS 3年平均117.34% Ｈ）現金流：除2010年暴增外，過去Operating Cash Flow負數於Income的2/3 Ｉ）自由現金流：除2010年暴增外，過去無Free Cash Flow於Revenue的6成 Ｊ）Debt/Asset：63.9%
評級：	【Ｄ】財務有點擔心

JA Solar Holdings Co Mkt cap 292.41M P/E 3.70 PSR=0.154
JASO:US	China 　　　　(欠2011－2011年還在虧錢) 　　　　(Revenue 18.96億)
評：	Ａ）毛利率：06-10平均19% Ｂ）經營利潤：06-10平均13% Ｃ）ＲＯＥ：平均14.3%，起伏大，不穩定 Ｄ）ＲＯＡ：平均10.1%，起伏大，不穩定 Ｅ）Ｒ＆Ｄ：平均0.72% Ｆ）Asset Turnover：平均0.935 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　3年平均63.44%；EPS 3年平均53.56% Ｈ）現金流：08年前Operating Cash Flow嚴重負數，09年後才有好轉跡象 Ｉ）自由現金流：無Free Cash Flow，嚴重負數 Ｊ）Debt/Asset：42.5%
評級：	【Ｃ－】

SunPower Corp. Mkt cap 972.41M PSR=0.42
SPWR:US	US (Revenue 23.12億)
評：	Ａ）毛利率：05-11平均17.5% Ｂ）經營利潤：05-11平均-1.2%（起伏太大） Ｃ）ＲＯＥ：05-11平均0.25%（起伏太大） Ｄ）ＲＯＡ：05-11平均-9.9%（起伏太大） Ｅ）Ｒ＆Ｄ：平均2.0% Ｆ）Asset Turnover：平均0.67 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　5年平均57.78%；EPS －% Ｈ）現金流：大於Income，但Income總加虧損，所以無意義 Ｉ）自由現金流：幾乎無Free Cash Flow，Cap Spending大於Operating Cash Flow Ｊ）Debt/Asset：66.5%
評級：	【Ｄ】

Canadian Solar Inc. Mkt cap 144.52M PSR=0.075
CSIQ:US	China (Revenue 18.98億)
評：	Ａ）毛利率：最高02-05平均37.34%，之後平均13.98%，2011跌至9.6% Ｂ）經營利潤：最高02-05平均21.49%，之後平均3.52%，2011跌至0.36% Ｃ）ＲＯＥ：09-10平均4.21%，之前虧損 Ｄ）ＲＯＡ：09-10平均3.46%，之前虧損 Ｅ）Ｒ＆Ｄ：平均0.39 Ｆ）Asset Turnover：平均1.36 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　5年平均141.19%；EPS 5年平均35.93% Ｈ）現金流：Operating Cash Flow差，負數 Ｉ）自由現金流：Cap Spending遠大Income很多倍，無Free Cash Flow Ｊ）Debt/Asset：64.2%
評級：	【Ｄ】

Satcon Technology Mkt cap 52.98M PSR=0.28
SATC:US	US (Revenue 1.89億)
評：	Ａ）毛利率：起伏太大，最高34.50%，最低-0.32 Ｂ）經營利潤：每年嚴重虧損 Ｃ）ＲＯＥ：每年嚴重虧損 Ｄ）ＲＯＡ：每年嚴重虧損 Ｅ）Ｒ＆Ｄ：平均12.96%（但無法把Ｒ＆Ｄ轉為Income） Ｆ）Asset Turnover：平均1.25 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　10年平均15.85%；EPS －% Ｈ）現金流：Operating Cash Flow年年負數 Ｉ）自由現金流：Cap Spending很少，但無Free Cash Flow Ｊ）Debt/Asset：116.05%
評級：	【Ｄ】

Hanwha SolarOne Co Mkt cap 136.02M PSR=0.11
HSOL:US	China 　　 (欠2011) (Revenue 12.14億)
評：	Ａ）毛利率：05-10平均15.81%（起伏） Ｂ）經營利潤：05-10平均8.37%（起伏） Ｃ）ＲＯＥ：05-10平均7.92%（起伏） Ｄ）ＲＯＡ：05-10平均4.41%（起伏） Ｅ）Ｒ＆Ｄ：平均0.765% Ｆ）Asset Turnover：平均0.935 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　10年平均15.85%；EPS －3% Ｈ）現金流：Operating Cash Flow不穩定 Ｉ）自由現金流：無Free Cash Flow Ｊ）Debt/Asset：58.6%
評級：	【Ｄ】

Daqo New Energy Mkt cap 81.53M P/E 2.46 PSR=0.319
DQ:US	China (Revenue 2.55億)
評：	Ａ）毛利率：08-10平均49.0%，2011年是33.6% Ｂ）經營利潤：08-10平均39.7%，2011年下跌至16.9% Ｃ）ＲＯＥ：從過高逐漸正常化，2010是41.3%，2011年下跌至10.7% Ｄ）ＲＯＡ：08-10平均10.1%，2011年下跌至3.79% Ｅ）Ｒ＆Ｄ：08年8.63%，10年下降到0.57% Ｆ）Asset Turnover：平均0.326（太低），2011年下跌至0.291 Ｇ）Revenue和EPS成長率：n/a Ｈ）現金流：利潤變現比例1.85倍 Ｉ）自由現金流：Cap Spending比Operating Cash Flow多40.7%，無Free Cash Flow Ｊ）Debt/Asset：64.5%
評級：	【Ｃ＋】

China Sunergy Co. Ltd. ADS Mkt cap 28.51M PSR=0.05
CSUND:US	China (Revenue 5.66億)
評：	Ａ）毛利率：05-10平均11.3%（起伏），2011年下跌至0.32% Ｂ）經營利潤：05-10平均2.94%（起伏），2011年虧－14.1% Ｃ）ＲＯＥ：大部份年份虧損 Ｄ）ＲＯＡ：大部份年份虧損 Ｅ）Ｒ＆Ｄ：平均0.75% Ｆ）Asset Turnover：平均0.984，2011年下跌至0.699 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　3年平均30.09%；EPS －% Ｈ）現金流：08-10的Operating Cash Flow轉正 Ｉ）自由現金流：08-10的Operating Cash Flow有Free Cash Flow
評級：	【Ｄ】

全球主要太陽能股票的評述(１)

不設建議，買賣自負。

GCL-Poly Energy Holdings 　8.30x 市值45.61億 PSR=1.388
3800:HK	China (Revenue 32.84億)
評：	Ａ）毛利率：07=19.6%；08=72.5%；09=-30.1%；10=36.8%；10=33.2%；平均30% Ｂ）經營利潤：不穩，估計20% Ｃ）ＲＯＥ：過去大虧，10-11平均22.8% Ｄ）ＲＯＡ：過去大虧，10-11平均8.12% Ｅ）Ｒ＆Ｄ： Ｆ）Asset Turnover：平均0.336 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　5年漲11.9倍；EPS 在10-11反虧為盈 Ｈ）現金流：Operating Cash Flow不穩定 Ｉ）自由現金流：Cap Spending大於Operating Cash Flow，無Free Cash Flow，股本融資等於5年Operating Cash Flow總和 Ｊ）Debt/Asset：67.2%
評級：	【Ｃ】Debt太高，長期債項/股東權益＝86%

First Solar Inc. Mkt cap 2.28B PSR=0.824
FSLR:US	US 　　　　　　　　　　　　　　　 　　(Revenue 27.66億)
評：	Ａ）毛利率：05-11平均44.4% Ｂ）經營利潤：05-11平均16.3%，光伏業衰退前有30% Ｃ）ＲＯＥ：光伏業衰退前有25% Ｄ）ＲＯＡ：光伏業衰退前有17% Ｅ）Ｒ＆Ｄ：平均3.9% Ｆ）Asset Turnover：平均0.61 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　5年平均82.95%；EPS 3年平均55.82% Ｈ）現金流：利潤變現比例1.14倍 Ｉ）自由現金流：Free Cash Flow時有時無，8成現金流用於Cap Spending Ｊ）Debt/Asset：36.9%
評級：	【Ｂ＋】整體平均水平以上

GT Advanced Technologies (跌遠少於TAN)　 Mkt cap 998.73M P/E 6.84
GTAT:US	US PSR=1.11 (Revenue 8.99億)
評：	Ａ）毛利率：從04年18.6%穩步上升至11年的42.0% Ｂ）經營利潤：04-07大虧20-30%，08轉虧為盈，從19.23%穩步上升至11年的30.40% Ｃ）ＲＯＥ：08-11平均78.0%（高的出奇？？） Ｄ）ＲＯＡ：08-11平均13.1%（高的出奇？？） Ｅ）Ｒ＆Ｄ：04年11.95%，06-11平均4.0% Ｆ）Asset Turnover：平均0.64 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　5年平均80.63%；EPS 3年平均70.54% Ｈ）現金流：利潤變現比例1.86倍，Operating Cash Flow長期正數 Ｉ）自由現金流：Cap Spending才佔Operating Cash Flow的8.6%，Free Cash Flow高。 Ｊ）Debt/Asset：82.0%　(長債少，主要是Short-Term Liabilities)
評級：	【Ｂ＋】整體平均水平以上，無發新股，還減少；Cash多債少。

Yingli Green Energy Mkt cap 602.71M PSR=0.298
YGE:US	China (Revenue 20.16億)
評：	Ａ）毛利率：04-10平均25.2%，2011年下降16.6% Ｂ）經營利潤：04-10平均15.8%，2011年虧－18.0% Ｃ）ＲＯＥ：平均12.7% Ｄ）ＲＯＡ：平均3.55% Ｅ）Ｒ＆Ｄ：平均1.47% Ｆ）Asset Turnover：平均0.65，2011年下降0.53 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　5年平均103.09%；EPS 3年平均45.27% Ｈ）現金流：利潤變現比例1.22倍，07前Operating Cash Flow很差，08開始好轉，2011年Income虧，但Operating Cash Flow還ＯＫ Ｉ）自由現金流：Cap Spending龐大，比Operating Cash Flow多6成以上，無Free Cash Flow，08-11年發新股比Income多 Ｊ）Debt/Asset：81.2%
評級：	【Ｂ】大體效率尚算穩定

Power-One Inc Mkt cap 578.00M P/E 5.38 PSR=0.568
PWER:US	US 　　 (Revenue 10.17億)
評：	Ａ）毛利率：02-11平均25.95%，10-11年光伏業衰退期提高到30.76% Ｂ）經營利潤：過去虧損，10-11年光伏業衰退期轉虧為盈，平均21.14%（起伏） Ｃ）ＲＯＥ：過去虧損，10-11年平均55.12%（起伏）（高的出奇？？） Ｄ）ＲＯＡ：過去虧損，10-11年平均21.60%（起伏）（高的出奇？？） Ｅ）Ｒ＆Ｄ：02-06平均14.41%；07-09平均8.34%；；10-11平均4.10%； Ｆ）Asset Turnover：02-06平均0.77；07-11平均1.33 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　5年平均24.64%；EPS －% Ｈ）現金流：Operating Cash Flow近年轉正，但還不大理想 Ｉ）自由現金流：Cap Spending不太高，Free Cash Flow近年有 （起伏太大） Ｊ）Debt/Asset：40.7%
評級：	【Ｃ＋】 查為何廠房比例如此低，廠房佔資產比例才11.7%；Cash27.5% 【光伏業衰退期成長？】

STR Holdings Inc. Mkt cap 192.69M PSR=0.827
STRI:US	US 　　　　　　　　　　　　　　 (Revenue 2.32億)
評：	Ａ）毛利率：07-11平均37.4% Ｂ）經營利潤：07-11平均14.7%（11年虧－10.58%） Ｃ）ＲＯＥ：起伏，平均8.4% Ｄ）ＲＯＡ：起伏，平均3.2% Ｅ）Ｒ＆Ｄ：n/a Ｆ）Asset Turnover：平均0.43 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　3年平均-6.96%；EPS 3年平均－% Ｈ）現金流：利潤變現比例1.05倍 Ｉ）自由現金流：有Free Cash Flow，11年轉負，賠光過去的Free Cash Flow Ｊ）Debt/Asset：17.8 %
評級：	【Ｃ】

Amtech Systems Inc (跌遠少於TAN) Mkt cap 78.67M P/E 4.79
ASYS:US	US (Revenue 2.47億) PSR=0.318
評：	Ａ）毛利率：02-11平均27.95%，10-11年提高到36.75%，逐年升高 Ｂ）經營利潤：06年才有利潤，06-09平均2.22%，10-11平均14.39% Ｃ）ＲＯＥ：10-11平均17.46%【光伏業衰退期成長？】 Ｄ）ＲＯＡ：10-11平均10.87% Ｅ）Ｒ＆Ｄ：平均1.86% Ｆ）Asset Turnover：平均1.22 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　5年平均43.57%；EPS 5年平均43.84% Ｈ）現金流：利潤變現比例1.02倍，除08-09外，其他年份不錯 Ｉ）自由現金流：09年後Free Cash Flow轉正，Cap Spending不到Operating Cash Flow的1/3 Ｊ）Debt/Asset：43.5%
評級：	【Ｂ】 廠房佔資產比例6.16%，CASH有32.73%，Debt有4.25% 【光伏業衰退期成長？】

Trony Solar Holdings創益太陽能 市值1.79億 PSR=0.566 1.97x
02468.HK	China (Revenue 3.16億)
評：	Ａ）毛利率：08=44.8%；09=42.4%；10=42.4%；11=42.7%；平均43.0% Ｂ）經營利潤：08-11平均36.0% Ｃ）ＲＯＥ：高處下跌正常化，11年17.56% Ｄ）ＲＯＡ：平均13% Ｅ）Ｒ＆Ｄ： Ｆ）Asset Turnover：08=0.425；09=0.666；10=0.758；11=0.571；平均0.605 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　4年漲7.2倍；EPS 4年漲3倍 Ｈ）現金流：Operating Cash Flow穩健 Ｉ）自由現金流：Cap Spending大於Operating Cash Flow，股本融資等於4年Operating Cash Flow總和 Ｊ）Debt/Asset：9.76%
評級：	【Ｂ】