全球主要太陽能股票的評述(１)

不設建議，買賣自負。

GCL-Poly Energy Holdings 　8.30x 市值45.61億 PSR=1.388
3800:HK	China (Revenue 32.84億)
評：	Ａ）毛利率：07=19.6%；08=72.5%；09=-30.1%；10=36.8%；10=33.2%；平均30% Ｂ）經營利潤：不穩，估計20% Ｃ）ＲＯＥ：過去大虧，10-11平均22.8% Ｄ）ＲＯＡ：過去大虧，10-11平均8.12% Ｅ）Ｒ＆Ｄ： Ｆ）Asset Turnover：平均0.336 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　5年漲11.9倍；EPS 在10-11反虧為盈 Ｈ）現金流：Operating Cash Flow不穩定 Ｉ）自由現金流：Cap Spending大於Operating Cash Flow，無Free Cash Flow，股本融資等於5年Operating Cash Flow總和 Ｊ）Debt/Asset：67.2%
評級：	【Ｃ】Debt太高，長期債項/股東權益＝86%

First Solar Inc. Mkt cap 2.28B PSR=0.824
FSLR:US	US 　　　　　　　　　　　　　　　 　　(Revenue 27.66億)
評：	Ａ）毛利率：05-11平均44.4% Ｂ）經營利潤：05-11平均16.3%，光伏業衰退前有30% Ｃ）ＲＯＥ：光伏業衰退前有25% Ｄ）ＲＯＡ：光伏業衰退前有17% Ｅ）Ｒ＆Ｄ：平均3.9% Ｆ）Asset Turnover：平均0.61 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　5年平均82.95%；EPS 3年平均55.82% Ｈ）現金流：利潤變現比例1.14倍 Ｉ）自由現金流：Free Cash Flow時有時無，8成現金流用於Cap Spending Ｊ）Debt/Asset：36.9%
評級：	【Ｂ＋】整體平均水平以上

GT Advanced Technologies (跌遠少於TAN)　 Mkt cap 998.73M P/E 6.84
GTAT:US	US PSR=1.11 (Revenue 8.99億)
評：	Ａ）毛利率：從04年18.6%穩步上升至11年的42.0% Ｂ）經營利潤：04-07大虧20-30%，08轉虧為盈，從19.23%穩步上升至11年的30.40% Ｃ）ＲＯＥ：08-11平均78.0%（高的出奇？？） Ｄ）ＲＯＡ：08-11平均13.1%（高的出奇？？） Ｅ）Ｒ＆Ｄ：04年11.95%，06-11平均4.0% Ｆ）Asset Turnover：平均0.64 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　5年平均80.63%；EPS 3年平均70.54% Ｈ）現金流：利潤變現比例1.86倍，Operating Cash Flow長期正數 Ｉ）自由現金流：Cap Spending才佔Operating Cash Flow的8.6%，Free Cash Flow高。 Ｊ）Debt/Asset：82.0%　(長債少，主要是Short-Term Liabilities)
評級：	【Ｂ＋】整體平均水平以上，無發新股，還減少；Cash多債少。

Yingli Green Energy Mkt cap 602.71M PSR=0.298
YGE:US	China (Revenue 20.16億)
評：	Ａ）毛利率：04-10平均25.2%，2011年下降16.6% Ｂ）經營利潤：04-10平均15.8%，2011年虧－18.0% Ｃ）ＲＯＥ：平均12.7% Ｄ）ＲＯＡ：平均3.55% Ｅ）Ｒ＆Ｄ：平均1.47% Ｆ）Asset Turnover：平均0.65，2011年下降0.53 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　5年平均103.09%；EPS 3年平均45.27% Ｈ）現金流：利潤變現比例1.22倍，07前Operating Cash Flow很差，08開始好轉，2011年Income虧，但Operating Cash Flow還ＯＫ Ｉ）自由現金流：Cap Spending龐大，比Operating Cash Flow多6成以上，無Free Cash Flow，08-11年發新股比Income多 Ｊ）Debt/Asset：81.2%
評級：	【Ｂ】大體效率尚算穩定

Power-One Inc Mkt cap 578.00M P/E 5.38 PSR=0.568
PWER:US	US 　　 (Revenue 10.17億)
評：	Ａ）毛利率：02-11平均25.95%，10-11年光伏業衰退期提高到30.76% Ｂ）經營利潤：過去虧損，10-11年光伏業衰退期轉虧為盈，平均21.14%（起伏） Ｃ）ＲＯＥ：過去虧損，10-11年平均55.12%（起伏）（高的出奇？？） Ｄ）ＲＯＡ：過去虧損，10-11年平均21.60%（起伏）（高的出奇？？） Ｅ）Ｒ＆Ｄ：02-06平均14.41%；07-09平均8.34%；；10-11平均4.10%； Ｆ）Asset Turnover：02-06平均0.77；07-11平均1.33 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　5年平均24.64%；EPS －% Ｈ）現金流：Operating Cash Flow近年轉正，但還不大理想 Ｉ）自由現金流：Cap Spending不太高，Free Cash Flow近年有 （起伏太大） Ｊ）Debt/Asset：40.7%
評級：	【Ｃ＋】 查為何廠房比例如此低，廠房佔資產比例才11.7%；Cash27.5% 【光伏業衰退期成長？】

STR Holdings Inc. Mkt cap 192.69M PSR=0.827
STRI:US	US 　　　　　　　　　　　　　　 (Revenue 2.32億)
評：	Ａ）毛利率：07-11平均37.4% Ｂ）經營利潤：07-11平均14.7%（11年虧－10.58%） Ｃ）ＲＯＥ：起伏，平均8.4% Ｄ）ＲＯＡ：起伏，平均3.2% Ｅ）Ｒ＆Ｄ：n/a Ｆ）Asset Turnover：平均0.43 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　3年平均-6.96%；EPS 3年平均－% Ｈ）現金流：利潤變現比例1.05倍 Ｉ）自由現金流：有Free Cash Flow，11年轉負，賠光過去的Free Cash Flow Ｊ）Debt/Asset：17.8 %
評級：	【Ｃ】

Amtech Systems Inc (跌遠少於TAN) Mkt cap 78.67M P/E 4.79
ASYS:US	US (Revenue 2.47億) PSR=0.318
評：	Ａ）毛利率：02-11平均27.95%，10-11年提高到36.75%，逐年升高 Ｂ）經營利潤：06年才有利潤，06-09平均2.22%，10-11平均14.39% Ｃ）ＲＯＥ：10-11平均17.46%【光伏業衰退期成長？】 Ｄ）ＲＯＡ：10-11平均10.87% Ｅ）Ｒ＆Ｄ：平均1.86% Ｆ）Asset Turnover：平均1.22 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　5年平均43.57%；EPS 5年平均43.84% Ｈ）現金流：利潤變現比例1.02倍，除08-09外，其他年份不錯 Ｉ）自由現金流：09年後Free Cash Flow轉正，Cap Spending不到Operating Cash Flow的1/3 Ｊ）Debt/Asset：43.5%
評級：	【Ｂ】 廠房佔資產比例6.16%，CASH有32.73%，Debt有4.25% 【光伏業衰退期成長？】

Trony Solar Holdings創益太陽能 市值1.79億 PSR=0.566 1.97x
02468.HK	China (Revenue 3.16億)
評：	Ａ）毛利率：08=44.8%；09=42.4%；10=42.4%；11=42.7%；平均43.0% Ｂ）經營利潤：08-11平均36.0% Ｃ）ＲＯＥ：高處下跌正常化，11年17.56% Ｄ）ＲＯＡ：平均13% Ｅ）Ｒ＆Ｄ： Ｆ）Asset Turnover：08=0.425；09=0.666；10=0.758；11=0.571；平均0.605 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　4年漲7.2倍；EPS 4年漲3倍 Ｈ）現金流：Operating Cash Flow穩健 Ｉ）自由現金流：Cap Spending大於Operating Cash Flow，股本融資等於4年Operating Cash Flow總和 Ｊ）Debt/Asset：9.76%
評級：	【Ｂ】