全球主要太陽能股票的評述(２)

不設建議，買賣自負。

Solargiga Energy陽光能源 5.86x 市值2.36億 PSR=0.127
757:HK	China (欠2011) 　(Revenue 18.58億)
評：	Ａ）毛利率：06=40.9%；07=31.8%；08=15.1%；09=-15.0%；10=22.2%；趨勢下跌中 Ｂ）經營利潤：不穩，估計10% Ｃ）ＲＯＥ：不穩，估計8% Ｄ）ＲＯＡ：不穩，估計5% Ｅ）Ｒ＆Ｄ： Ｆ）Asset Turnover：06=1.03；07=1.06；08=0.84；09=-0.32；10=0.64；平均0.778 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　5年漲3.4倍；EPS 5年－45% Ｈ）現金流：Operating Cash Flow差 Ｉ）自由現金流：Cap Spending大，無Free Cash Flow Ｊ）Debt/Asset：13.0% (2010年)
評級：	【Ｄ】

Trina Solar Ltd. ADS Mkt cap 607.41M PSR=0.296
TSL:US	China (Revenue 20.47億)
評：	Ａ）毛利率：02-10大體維持平均24.42%，2011下跌至16.2% Ｂ）經營利潤：05-10平均15%，2011下跌至1.5% Ｃ）ＲＯＥ：平均15%，大體穩定，2011虧3.3% Ｄ）ＲＯＡ：平均8%，大體穩定，2011虧1.3% Ｅ）Ｒ＆Ｄ：05-10平均0.84% Ｆ）Asset Turnover：05-06平均0.92，2011是0.71 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　5年平均132.62%；EPS 5年平均374.91% Ｈ）現金流：09-11的Operating Cash Flow轉正，利潤變現比例0.89倍 Ｉ）自由現金流：Cap Spending大，無Free Cash Flow，只有2010年光伏衰退期才有。常發相當於Income的新股。 Ｊ）Debt/Asset：57.2%
評級：	【Ｃ＋】

MEMC Electronic Materials Inc Mkt cap 955.47M PSR=0.351
WFR:US	US (Revenue 27.16億)
評：	Ａ）毛利率：02-06平均30.5%；07-09平均48.9%；10-11下降至平均12.3% Ｂ）經營利潤：02-11平均14.14%，但是起伏大，最高可達40%，最低-40% Ｃ）ＲＯＥ：起伏大，2007年可51.61%，但2011年-102.76% Ｄ）ＲＯＡ：起伏大，2007年可35.51%，但2011年-32.36% Ｅ）Ｒ＆Ｄ：02-11平均3.04% Ｆ）Asset Turnover：從高峰的1.18逐步下跌至0.57 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　5年平均12%；EPS 5年平均-32.87% Ｈ）現金流：長期正Operating Cash Flow，利潤變現比例1.53倍，只是11年Income大虧-1,536，但Operating Cash Flow才-15 Ｉ）自由現金流：02-08有Free Cash Flow，比Cap Spending多1.53倍，但09-11年卻沒有 Ｊ）Debt/Asset：84.8%
評級：	【Ｃ－】經營效率不斷下跌

LDK Solar Co. Ltd. ADS P/E 9.77 Mkt cap 671.00M PSR=0.267
LDK:US	China 　　 (欠2011-2011還在虧錢) 　　　　　　 (Revenue 25.09億)
評：	Ａ）毛利率：06-10略有起伏，維持17.82% Ｂ）經營利潤：06-10平均12%，但是進入光伏熊市，從31%重跌 Ｃ）ＲＯＥ：平均12%，但受行情影響有起伏 Ｄ）ＲＯＡ：平均7.2%，但受行情影響有起伏 Ｅ）Ｒ＆Ｄ：06-10平均1.16% Ｆ）Asset Turnover：06-10平均0.56 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　3年平均68.56%；EPS 3年平均18.33% Ｈ）現金流：利潤變現比例2.57倍，但有起伏 Ｉ）自由現金流：無Free Cash Flow，Cap Spending是Operating Cash Flow的4.4倍 Ｊ）Debt/Asset：81.4%
評級：	【Ｃ】

Suntech Power Holdings Mkt cap 558.22M PSR=0.177
STP:US	China　　　　　　　　　　　 (Revenue 31.46億)
評：	Ａ）毛利率：02-10平均20.5%，11年大虧-86.6% Ｂ）經營利潤：02-10平均7.7%，11年大虧-20.1% Ｃ）ＲＯＥ：起伏，估計12% Ｄ）ＲＯＡ：起伏，估計6% Ｅ）Ｒ＆Ｄ：平均1.28% Ｆ）Asset Turnover：起伏，估計0.71，11年跌至0.69 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　5年平均66.62%；EPS 5年平均37.97% Ｈ）現金流：03-10年Operating Cash Flow是總額是-59，遠低於Income 740 Ｉ）自由現金流：無Free Cash Flow，Cap Spending比Income多38% Ｊ）Debt/Asset：73.0%
評級：	【Ｃ】

ReneSola Ltd. ADS Mkt cap 225.13M PSR=0.186
SOL:US	China 　　　 (欠2011) 　　　　　　　　　 (Revenue 12.06億)
評：	Ａ）毛利率：05-10平均16.6%（08, 09年虧損，10年恢復，好景約21%） Ｂ）經營利潤：05-10平均8.5%（08, 09年虧損，10年恢復，好景約13%） Ｃ）ＲＯＥ：05-10平均30.7%（高的出奇？？） Ｄ）ＲＯＡ：05-10平均13.5%（高的出奇？？） Ｅ）Ｒ＆Ｄ：平均1.56% Ｆ）Asset Turnover：平均0.87（和高ＲＯＡ以及經營利潤率不符？？） Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　5年平均198.49%；EPS 3年平均117.34% Ｈ）現金流：除2010年暴增外，過去Operating Cash Flow負數於Income的2/3 Ｉ）自由現金流：除2010年暴增外，過去無Free Cash Flow於Revenue的6成 Ｊ）Debt/Asset：63.9%
評級：	【Ｄ】財務有點擔心

JA Solar Holdings Co Mkt cap 292.41M P/E 3.70 PSR=0.154
JASO:US	China 　　　　(欠2011－2011年還在虧錢) 　　　　(Revenue 18.96億)
評：	Ａ）毛利率：06-10平均19% Ｂ）經營利潤：06-10平均13% Ｃ）ＲＯＥ：平均14.3%，起伏大，不穩定 Ｄ）ＲＯＡ：平均10.1%，起伏大，不穩定 Ｅ）Ｒ＆Ｄ：平均0.72% Ｆ）Asset Turnover：平均0.935 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　3年平均63.44%；EPS 3年平均53.56% Ｈ）現金流：08年前Operating Cash Flow嚴重負數，09年後才有好轉跡象 Ｉ）自由現金流：無Free Cash Flow，嚴重負數 Ｊ）Debt/Asset：42.5%
評級：	【Ｃ－】

SunPower Corp. Mkt cap 972.41M PSR=0.42
SPWR:US	US (Revenue 23.12億)
評：	Ａ）毛利率：05-11平均17.5% Ｂ）經營利潤：05-11平均-1.2%（起伏太大） Ｃ）ＲＯＥ：05-11平均0.25%（起伏太大） Ｄ）ＲＯＡ：05-11平均-9.9%（起伏太大） Ｅ）Ｒ＆Ｄ：平均2.0% Ｆ）Asset Turnover：平均0.67 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　5年平均57.78%；EPS －% Ｈ）現金流：大於Income，但Income總加虧損，所以無意義 Ｉ）自由現金流：幾乎無Free Cash Flow，Cap Spending大於Operating Cash Flow Ｊ）Debt/Asset：66.5%
評級：	【Ｄ】

Canadian Solar Inc. Mkt cap 144.52M PSR=0.075
CSIQ:US	China (Revenue 18.98億)
評：	Ａ）毛利率：最高02-05平均37.34%，之後平均13.98%，2011跌至9.6% Ｂ）經營利潤：最高02-05平均21.49%，之後平均3.52%，2011跌至0.36% Ｃ）ＲＯＥ：09-10平均4.21%，之前虧損 Ｄ）ＲＯＡ：09-10平均3.46%，之前虧損 Ｅ）Ｒ＆Ｄ：平均0.39 Ｆ）Asset Turnover：平均1.36 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　5年平均141.19%；EPS 5年平均35.93% Ｈ）現金流：Operating Cash Flow差，負數 Ｉ）自由現金流：Cap Spending遠大Income很多倍，無Free Cash Flow Ｊ）Debt/Asset：64.2%
評級：	【Ｄ】

Satcon Technology Mkt cap 52.98M PSR=0.28
SATC:US	US (Revenue 1.89億)
評：	Ａ）毛利率：起伏太大，最高34.50%，最低-0.32 Ｂ）經營利潤：每年嚴重虧損 Ｃ）ＲＯＥ：每年嚴重虧損 Ｄ）ＲＯＡ：每年嚴重虧損 Ｅ）Ｒ＆Ｄ：平均12.96%（但無法把Ｒ＆Ｄ轉為Income） Ｆ）Asset Turnover：平均1.25 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　10年平均15.85%；EPS －% Ｈ）現金流：Operating Cash Flow年年負數 Ｉ）自由現金流：Cap Spending很少，但無Free Cash Flow Ｊ）Debt/Asset：116.05%
評級：	【Ｄ】

Hanwha SolarOne Co Mkt cap 136.02M PSR=0.11
HSOL:US	China 　　 (欠2011) (Revenue 12.14億)
評：	Ａ）毛利率：05-10平均15.81%（起伏） Ｂ）經營利潤：05-10平均8.37%（起伏） Ｃ）ＲＯＥ：05-10平均7.92%（起伏） Ｄ）ＲＯＡ：05-10平均4.41%（起伏） Ｅ）Ｒ＆Ｄ：平均0.765% Ｆ）Asset Turnover：平均0.935 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　10年平均15.85%；EPS －3% Ｈ）現金流：Operating Cash Flow不穩定 Ｉ）自由現金流：無Free Cash Flow Ｊ）Debt/Asset：58.6%
評級：	【Ｄ】

Daqo New Energy Mkt cap 81.53M P/E 2.46 PSR=0.319
DQ:US	China (Revenue 2.55億)
評：	Ａ）毛利率：08-10平均49.0%，2011年是33.6% Ｂ）經營利潤：08-10平均39.7%，2011年下跌至16.9% Ｃ）ＲＯＥ：從過高逐漸正常化，2010是41.3%，2011年下跌至10.7% Ｄ）ＲＯＡ：08-10平均10.1%，2011年下跌至3.79% Ｅ）Ｒ＆Ｄ：08年8.63%，10年下降到0.57% Ｆ）Asset Turnover：平均0.326（太低），2011年下跌至0.291 Ｇ）Revenue和EPS成長率：n/a Ｈ）現金流：利潤變現比例1.85倍 Ｉ）自由現金流：Cap Spending比Operating Cash Flow多40.7%，無Free Cash Flow Ｊ）Debt/Asset：64.5%
評級：	【Ｃ＋】

China Sunergy Co. Ltd. ADS Mkt cap 28.51M PSR=0.05
CSUND:US	China (Revenue 5.66億)
評：	Ａ）毛利率：05-10平均11.3%（起伏），2011年下跌至0.32% Ｂ）經營利潤：05-10平均2.94%（起伏），2011年虧－14.1% Ｃ）ＲＯＥ：大部份年份虧損 Ｄ）ＲＯＡ：大部份年份虧損 Ｅ）Ｒ＆Ｄ：平均0.75% Ｆ）Asset Turnover：平均0.984，2011年下跌至0.699 Ｇ）Revenue和EPS成長率：Revenue　3年平均30.09%；EPS －% Ｈ）現金流：08-10的Operating Cash Flow轉正 Ｉ）自由現金流：08-10的Operating Cash Flow有Free Cash Flow
評級：	【Ｄ】