說美股（３）

美股的市盈率狀況
美國股票的股價自３月９號大反彈，最高升上５０％，但是若仔細觀察不同類型的股票股價和市盈率狀況，就會發現這次的反彈不符合正常股市復甦的情況。

股市大跌時，最先跌的是業績遜色的小資本股，然後是中資本股，最後才到籃籌股。其中參夾一些中小資本成長股，這類成長股的抗跌能力可以視乎情況而定，一些信心基礎不穩的會出現插水式下跌，信心基礎越強的中小資本成長股，對股災的抵抗力可以媲美籃籌股，有些甚至可以逆市上升。

而股災若真正結束的時候，最先上漲的是籃籌股，這時他們的市盈率會最先回升，這是因為基金選股的策略最先考慮的是籃籌股的緣故。而之前跌得深的中小資本成長股，也會出現較快速的反彈。最不可思議的，漲勢最猛的竟然是重跌的垃圾股，這不符合歷史的常理。

根據我的觀察，目前不同類型的股票的市盈率狀況額如下：
１．在金融海嘯中受創最少的籃籌股，如Coca-cola, P & G, McDonald's, Kraft Foods Inc, Verizon Communications, Merck, Johnson & Johnson這些非常穩健的公司，股價尚未完全復原，它們的市盈率約處於美國股市１０年平均值16倍左右。

２．這次海嘯重災區的金融股，市盈率除了中小資本的不計外，大資本的公司大多超過２０倍，甚至５０～７０倍，這是因為2008年這些公司盈利嚴重下跌，而股市自３月以來暴漲以倍數計，才造成這樣高的市盈率狀況，這樣的狀況反映出市場對這些金融股可以Ｖ型復甦的期待，但是是否現實呢？

３．中小資本成長股大多反彈的非常快，市盈率大多在２０～５０之間，其實，這些成長股大多也面臨成長動力受阻的問題，它們只有少數可以出現營收和盈利同漲，其他則是盈利漲營收不變，這樣的成長未來動力不足，有些其實也是受到海嘯衝擊而盈利衰退，這樣高的市盈率是否過份了些呢？

４．剩下的垃圾股，股價完全是爆起爆跌，增幅大多達數百％不等，可見這次的反彈是投機居多。


[下次，告訴你們美國這金融海嘯，企業的盈利衰退情況]