美國投資銀行面臨末路

這場信貸危機不儘快解決，我看美國５大投資銀行中，最穩健的高盛，隨時有破產的危險。
雖然表面上看，高盛仍有盈利。但實際情況卻沒那麼樂觀！

美國的投資銀行的財務都有一個特點，就是現金流非常差。那是因為美國投行是嚴重依賴銀行之間的間貸來維持。之所以如此，那是因為美國投行過度運用槓桿的緣故。

一般上，商業銀行的槓桿約１０倍，投資銀行是１５倍，但根據次貸爆發的２００７年計算，美國的４大銀行的槓桿比例如下：
Lehman Brothers＝30.73
Morgan Stanley＝34.65
Merrill Lynch＝37.03
Goldman Sachs＝28.21

第５大投行，即被JP Morgan收購的Bear Stearns的槓桿，也是超過３０倍以上。

從以上的槓桿比例，可以清楚看出，美國投行的確過度運用槓桿了！因此只要有約３％的資產損失，它們即刻會資不抵債了！現在我們看到，Bear Stearns被收購，而作為CDO的始作俑者的Lehman Brothers因涉及次貸衍生產品太深，現在申請破產保護了！美林見勢頭不對，快快嫁給美國銀行了！５大投行已去其３。

前面所述，美國投行因過度運用財務槓桿，而導致寅吃卯糧，進而影響到現金流動不足，所以非常依賴銀行之間的借貸。但是目前銀行間的資金流動幾乎停頓，現在剩下的２大投行，缺乏如商業銀行那麼雄厚的現金為後盾，又得不到現金流入，如同人體的血液停止運行般。如果它們的本身資金無法支撐到次貸風暴結束，它們就得被迫申請破產保護。

現在Goldman Sachs和Morgan Stanley的信用違約掉期(Credit Default Swap, CDS)已經上升了不少，這意味著市場認為它們違約的機會在增大。再加上那些有毒的ＣＤＯ，未來實在不容樂觀。二者倒閉的原因會和雷曼相似，都是次貸、商業性抵押債券、對沖基金的信用違約掉期引起的金融資產損失等等，而且沒有為它們的投資留出足夠的撥備......以及現金不足，又無相當規模和如商業銀行般有可靠的融資來源。 以前美國曾經嚴格執行商業銀行、投行分開的法律，現在卻可合併在一起，華爾街剩餘兩家獨立投資銀行Goldman Sachs和Morgan Stanley的命運，亦走到歷史的終點。

聯儲局是在高盛和大摩的要求下，將他們的地位更改，變成銀行控股公司，聯儲局並在美東時間周日晚批准要求。更改地位意味兩行可成立商業銀行，接收存款，擴闊資金來源。惟是...現在有誰會將錢存在著鞋投資銀行，緩不應急啊！

目前，Morgan Stanley多方尋求融資，急忙與商業銀行Wachovia Corp.就合並事宜展開洽談；Goldman Sachs看似比較鎮定，但只是時間問題。因此，我相信Goldman Sachs和Morgan Stanley遲早必須尋找資金雄厚者作靠山，才能繼續生存。這也意味華爾街僅餘的兩投資銀行也沒落，數十年華爾街投資銀行王國，在這場空前的金融大海嘯下，至此走進歷史。