希臘違約最重要的２件事

希臘政府和債權人的談判沒有結果。

「國際貨幣基金」官員表示，雙方歧見太大，難有共識；因此已先行離開「布魯塞爾」，返回美國，而國際債權人則增加對希臘施壓。

但「國際貨幣基金」強調，他們並不會撒手不管。目前的僵局仍卡在希臘政府會否削減退休金、提高課稅等項目上。

如果歐盟和IMF依舊要希臘緊縮財政和提高稅收，才能提供紓困；或者希臘執政黨不願意以犧牲人民福利或換取自身政權內部分裂民意反噬的風險，來遵守歐盟和IMF的規則，那結果就只有談判破裂一途，希臘只有走向違約之路，甚至可能脫離歐元區。

實事求是的說，緊縮政策只會讓希臘經濟更糟糕；而寬鬆政策也不可行，不過是飲鴆止渴，何況希臘目前危機，本來就是過去一直寬鬆才造成的，實在不能走回頭路。

最正確的解決方法，就是希臘違約，或者債權人大幅度減計債務，否則希臘經濟不可能恢復。

當然，短期內希臘經濟會因為違約而陷入極度極度嚴重衰退，但是不把過去經濟毒素去除，經濟就不可能好起來，這是必經過程。

如果希臘推出歐元區，用回自己的貨幣，它們可以不再受制於歐洲，經濟會更快復甦。

如果依然如故，那希臘絕對沒有未來！

但是對於未知的風險，就是希臘違約會對全球金融體系產生多大的擊呢？

這是希臘違約的最重要的第一件事！

第二件事，就是當歐洲各國發現希臘推歐，違約，反而可以使自己經濟咸魚翻生，它們會不會效仿希臘，以致退歐違約的骨牌效應在歐洲一件一件上演呢？

債券大崩盤

按彭博全球債券指數計算，美國十年期公債價格從3月底迄今累計重挫7.4%。

德國10 年公債曾低至0.09%，週四上午一度衝破 1%。

歐美日的公債價格低無可低，也就是說，你想賺利息幾乎可說是沒有，潛在的資產增值也近乎。

再蠢的人，都知道這種情況下債券價格未來會下跌，利息會上升。

雖然我認為債券市場大崩潰目前還沒到發生的時候，但問題這些債券的修正會跌到什麼價位？

因為歐美日債務太高，以前認為的低利息水平，現在則是高利息了！

這種情況下，央行的對策只有兩種：

１）什麼也不幹，任債券崩盤（不可能這麼做的）

所以我認為最大的可能是２，就是擴大ＱＥ，希望嘗試將審判日挪後多一些時間。

無論如何，債券大崩盤只是時間問題，現在只不過是預先演習罷了！

知名投資人麥嘉華 (Marc Faber) 警告，目前全球金融市場宛如身處鐵達尼號，終有一天會撞上冰山；而美國聯準會 (Fed) 不僅不會升息，還將推出新一輪量化寬鬆 (QE) 貨幣刺激措施。

麥嘉華接受《CNBC》訪問時指出，投資人還繼續像鐵達尼號上的乘客，爭搶甲板上及舞廳裡最好的座位，意味表現最佳的資產。但他建議大家最好趕快找到自己的救生艇和逃生梯，因為市場「終有一天將內爆」。

我個人的建議就是，把你的資產的最少３０％，配置黃金白銀實物，不要買任何紙金銀。

因為實體黃金白銀－－就是你在鐵達尼號上的救生艇！

巴菲特的鳥話！

今天看到一個新聞：

巴菲特21日在華爾街日報撰文指出：

『窮人絕對不是因為富人有錢才陷入貧窮困境，而多數富人為美國作出卓越的貢獻，的確值得擁有這麼多的財富。他認為，對以市場為根基的先進經濟體來說，貧富差距擴大是必然的結果，因為經濟追求的是具備高階天賦的人才，舉凡常務性的工作都會日漸被淘汰。雖然教育能稍稍平衡人與人之間的差距，但最終還是會由天賦異稟的人取勝。』

我從來不認為巴菲特有什麼高品德。但是若他在投資中有何失手，我也絕對不批評，因為這是很正常的事情，畢竟沒有不失手的人。

但是涉及群眾，我就真的要批評他說的鬼話。

請問，經濟中的每一個活動都需要用到貨幣，而在貨幣發行被壟斷的情況下，那裡還有自由市場經濟？

再問，在政治獻金和政府企業旋轉門的美國，那裡還有以民為主？哪裡還有民權？民治？民享？

真正的市場經濟，不會出現如巴菲特說的貧富差距擴大，而是更公平的財富分配。

而巴菲特的天賦只是資金管理，並不能為這社會生產一毛錢，實際貢獻還不如一個農夫。

所以，巴菲特要麼是老懵懂；要麼就是說鳥話詭辯來為自己脫罪。

要知道，掠奪人民財富的最大問題在於經濟體系是走不斷貶值的法幣體系，而控制這體系的就是銀行家。巴菲特本身就是從事金融業，所以他也屬於掠奪者。

因果報應。

今世因掠奪他人財富而富貴，未來無量世就需要還債。

股市即將大跌？

股市即將大跌？

雖然道瓊斯指數維持高位上升，但是銀行指數在２０１４年中見頂，運輸指數在２０１４年１１月見頂。

也就是說，道瓊斯指數已經背離了超過６個月了！

如果沒有ＱＥ４，美國股市即將大跌，是大概率的事情。

美國股票一跌，其他國家也難倖免。

美元牛市謊言的終結

在市場幾乎都唱好美元的時候，我還是堅持美元上漲不過是曇花一現，這是超級週期中會出現的反彈。

我在網絡如此流言，並在《賣股的智慧》專分析未來趨勢的最後一章《賣股的智慧》，也作如是言。

在美元多頭達到歷史頂峰時，果然無法持續，美元指數下跌，亞元指數上漲，各商品價格紛紛上升。

局勢發展下去，美聯儲啟動ＱＥ４只是時間問題。

ＱＥ４啟動之時，就意味著ＱＥ政策根本不能逆轉美國經濟的長期頹敗。

當ＱＥ４啟動之時，也是黃金白銀結束３年熊市的時候。

當然，我不排除ＱＥ４啟動之時，美國銀行家會加大力道打壓金銀價格，讓人看起來美元比較好一些。

但是，你能夠扭曲經濟規律多久？

聽巴菲特的話，未來會跌入痛苦的深淵！

巴菲特表示，美國市場經濟的內在動力將繼續煥發生機，美國的未來會更好。過去50年的經驗顯示，長期而言將資金投入一個多樣化的美國股票組合中，要比持有美元債券安全得多。

他當時還稱，實際上，在美國238年的歷史中，那些看空的人誰最終受益了？如果將現在的美國和1776年的美國相比，你肯定也無法相信自己的眼睛。在我所經歷的年代中，美國的人均產出已經翻了六倍。

美國金融市場的勃勃生機將繼續延續下去。獲取利潤從來不會是一件一帆風順的事情。有時候我們會對我們的政府有所抱怨，但是幾乎可以肯定的是，美國的未來會更加光明。

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請問，如果未來１０年美國經濟陷入蕭條，那這２３８年對我們有什麼意義？

我們能活２３８年嗎？

１９２９年大蕭條，可需要２６年才能恢復，網絡泡沫需要１５年。

人生有多少１０年？

聽巴菲特的話，未來會跌入痛苦的深淵！他只是要我們傻傻ＨＯＬＤ罷了！

LBMA GOLD能否杜絕黃金操縱呢？

倫敦開盤時間不再下跌；紐約開盤收盤仍依慣例下跌。

昨天3月20日，是新的黃金定價機制LBMA GOLD PRICE開幕的第一天，金價呈現和過去完全不一樣的走勢，就是在倫敦定盤價開盤和收盤，都會離奇下跌的貫例。

你可以參考圖表中20號的走勢，不同另外兩天18號和19號。在過去3pm的時段，金價多數會忽然莫名其妙下跌的。

這是因為由５家銀行決定的倫敦定盤機制，本來就是一種操縱打壓黃金的機制。

白銀也受到倫敦白銀定盤機制操縱，雖然去年此機制已經取消，但是金銀是一家，只要控制黃金，就能影響白銀的價格，所以白銀一樣仍無法免於操縱。

現在黃金白銀的倫敦定盤定價已經取消，改為以LBMA的機制代替，是否真能免於銀行集團背後的秘密操縱打壓呢？

那就需要看新機制是否透明度足夠。關於這點，有人批評新機制一樣不夠透明，我對新機制不了解，所以不做判斷，還是來專門研究黃金操縱的人來判斷吧！

另外，也需要看新機制的規則是否含有不公平舞弊成份，如牛與紐約黃金白銀期貨，讓銀行可以運用裸賣空來操縱金銀價格，這也是２０１３年４月金銀暴跌的原因。

我當然希望新機制是可以真正反映市場供需，而不是一個騙局。

若新機制可以免於透明度和不公平規則，那剩下操縱金銀的，就只剩下紐約黃金白銀期貨市場。未來，他們操縱壓制金銀的難度會越來越大，尤其在他們黃金實物庫存越來越少的今天。

昨天3月20日，是新的黃金定價機制LBMA GOLD PRICE開幕的第一天，金價呈現和過去完全不一樣的走勢，就是在倫敦定盤價開盤和收盤，都會離奇下跌的貫例。

你可以參考圖表中20號的走勢，不同另外兩天18號和19號。在過去3pm的時段，金價多數會忽然莫名其妙下跌的。

這是因為由５家銀行決定的倫敦定盤機制，本來就是一種操縱打壓黃金的機制。

白銀也受到倫敦白銀定盤機制操縱，雖然去年此機制已經取消，但是金銀是一家，只要控制黃金，就能影響白銀的價格，所以白銀一樣仍無法免於操縱。

現在黃金白銀的倫敦定盤定價已經取消，改為以LBMA的機制代替，是否真能免於銀行集團背後的秘密操縱打壓呢？

那就需要看新機制是否透明度足夠。關於這點，有人批評新機制一樣不夠透明，我對新機制不了解，所以不做判斷，還是來專門研究黃金操縱的人來判斷吧！

另外，也需要看新機制的規則是否含有不公平舞弊成份，如牛與紐約黃金白銀期貨，讓銀行可以運用裸賣空來操縱金銀價格，這也是２０１３年４月金銀暴跌的原因。

我當然希望新機制是可以真正反映市場供需，而不是一個騙局。

若新機制可以免於透明度和不公平規則，那剩下操縱金銀的，就只剩下紐約黃金白銀期貨市場。未來，他們操縱壓制金銀的難度會越來越大，尤其在他們黃金實物庫存越來越少的今天。

金融市場是謊言聚集地

一直以來，我都和市場主流想法相反，我不相信美联储會升息的說法，就算升也只是升那幾個0.XX點，最後還是會如歐洲一樣將利率下調的更低。

昨天以前，市場一直炒作美联储料弃用“耐心”措辞，为加息铺路。

結果呢？

的確弃用“耐心”措辞 了！

但是，美联储依然认为0-0.25%的超低利率是恰当的，並声明不太可能在4月份首次加息，並且同時下修美國經濟展望，暗示眼前並沒有升息的急迫性。

FOMC目前预计，即使是在就业和通胀率均达到接近符合其双重使命的水平以后，经济状况可能仍将在一段时间里令FOMC有理由把目标联邦基金利率维持在【较低水平，这一水平低于 FOMC视为正常的长期水平】。

顯然，美联储根本沒有真正升息的打算。

金融市場是流言紛雜沓來的地方，充斥著大量利益集團泡製的謊言。

你必須要練就火眼睛睛，才不會受騙。

不要妄想美元升息和美元牛市的出現，你還是準備迎接ＱＥ４吧！

恐怕...現在的美联储內部正思考推出ＱＥ４的時候，如何讓市場不會因此失去對美元的信心的策略吧？

可以選擇的選項，莫過於打壓金價，以掩蓋美元濫發吧！

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還管什麼「耐心」？席夫：Fed的QE4就要來了！

2015-03-18

正當外界如火如荼揣測美國聯準會 (Fed) 是否將在週三 (18 日) 貨幣政策聲明中刪除「耐心」兩字，歐洲太平洋資本 (Euro Pacific Capital) 執行長席夫 (Peter Schiff) 卻擔心另一件事：Fed 是否將推出第四輪量化寬鬆貨幣刺激措施 (QE4)。

席夫週二接受《CNBC》訪問時表示，Fed 推出 QE4 的可能性比升息還高，且不會如市場人士預期刪除「耐心」一詞來假裝準備升息。因為美國失業率雖然下降，美股衝上空前新高，但美國經濟實際上比看起來疲軟得多，Fed 的任何有關升息動作都只會讓脆弱的經濟脫軌。

席夫直言，美國經濟從沒像現在這樣病入膏肓；而 Fed 會推出 QE4 的理由和當時推出 QE3 一樣，都是為了試圖提振經濟。如今 QE 停了，泡沫正在消風。席夫解釋，他並非預言世界末日將至，而是提醒美國經濟仍有許多問題，且「多虧 Fed」美國經濟仍尚未脫離這些問題復原。

席夫並警告，若 Fed 真的在今年稍晚升息，結果將是一場災難。他認為若無 QE4，美國將再度跌回經濟衰退，且情況會比 2008 年的金融危機還糟糕。

美元即將暴跌?

过去几个月，做多美元简直成为全球最拥挤的交易。以下Gluskin Sheff统计的美元净多仓变化，看出美元多頭處于歷史高位（做多黃金也則屬於歷史低位）。

物極必反！一旦炒作美元牛市的印素若無法實現，或實際升息動作不大，或事實見光死，那些美元多头开始套利，你認為美元匯率會怎樣？

 

谁在操纵国际金价:大型跨国投行再成为众矢之的

2015年03月09日


　　谁在操纵金价

　　“也许没有直接证据，至少有一些线索”，近日美国司法部门和美国商品期货交易委员会(CFTC)再次启动对国际大型投行可能操纵国际金属交易市场的调查，丰业银行、巴克莱集团、瑞士信贷集团、德意志银行、高盛集团、摩根大通、法国兴业银行(13.44, -0.09, -0.67%)、标准银行集团和瑞士银行都在被调查之列。

　　职业起点从华尔街开始、现在投身国内第三方理财机构的程曦(化名)在一次私人会面中，当《国际金融报》记者问及国际投行操纵金价的可能性之时，这样答道：“是否操纵金价，根本不是一个问题，答案百分之百是肯定的，就看相关部门能调查到什么程度。”

　　对于大型投行操纵金价的调查，英国、德国、瑞士等国相关监管机构先前都有行动，最终都不了了之。

　　其实，不仅要对投行调查，还要对国际金价定价机制进行改革，特别是透明度缺乏的伦敦黄金市场，否则，类似调查并不能避免黄金价格“被迷雾笼罩”。

　　三大背离

　　黄金的财富储值功能未显现，黄金价格与美元的正相关性出现背离，与美国债务的正相关性也出现背离

　　春节假期，国际金价继续下探，期金外盘累计下跌2.72%，COMEX3月期银累计下跌6.43%。尽管2015年头两个月已经有17个国家相继宣布降息，然而金价并未得到提振。仅2月份，国际金价的下跌幅度已经超过5%。在全球普遍推行宽松货币政策的环境下，为何黄金的财富储值功能未显现？

　　另一个疑问是，黄金价格与美元的正相关性也出现背离。在过去两个月，美元指数间涨幅超过了5%，同期，国际金价跌幅不断放大。

　　“黄金和美元作为当今世界最重要的两种避险工具，从理论以及历史经验来看，涨跌往往具有较大的相关性。然而，这一规律早已被打破。特别是 2008年金融危机爆发以来，金价与美元的背离程度越来越高，令投资者越来越难看懂。”一位银行交易员曾这样对《国际金融报》记者表示。

　　第三个疑问是国际金价与美国债务的正相关性也出现背离。Bullion管理集团的首席执行官尼克·巴雷谢夫指出，2012年美国债务和金价之间的正相关性高达97%，此后受到操纵影响开始出现分离，金价走低，而美国国债走高。“如果回到过去20年的相关水平，目前的金价应该在1800美元/盎司左右，而不是1200美元/盎司的水平。”他说。

　　认为国际金价被操纵的不只是尼克·巴雷谢夫。研究机构Fideres的分析称，“2010年1月至2013年12月间，全球金价在50%的情景中是被有意操纵的。”

　　金价的疯狂开始于1968年。那一年，金价为35美元/盎司，此后一路上升，从1968年到1980年，黄金价格从35美元/盎司一路飙到 850美元/盎司。随后渐渐低迷，1999年8月26日，每盎司金价跌至251.9美元，创下20年来低位，在底部横盘两年后，于2001年再次发力上攻，于2011年9月6日见顶，达到1923.2美元/盎司，出现了又一轮历时10年的黄金大牛市。之后，金价开始震荡下跌，过去3年半的时间，国际金价下跌幅度已逾37%。

　　“国际金价从2001年重启新一轮牛市的触发点是美国遭遇恐怖袭击，此后发生伊拉克战争以及伊朗核危机都令市场避险情绪高涨，避险需求促使国际金价不断上涨。同时，市场对黄金的需求不断扩大，也刺激金价水涨船高。”程曦指出，“2008年之后，金融危机爆发所引发的避险情绪，则进一步刺激金价加速飙升。然而，自2012年开始的金价突然间暴跌的确至今令很多人都不解。尽管，有各种各样的理由及分析来试图解释金价为何进入熊市，然而目前全球大局却是，经济增长缓慢乏力，地缘政治风险不断加剧。”

　　根据纽约大学史登商学院教授罗萨·兰蒂斯、穆迪常务董事艾伯特·梅斯联手草拟的研究报告，伦敦黄金定价恐已遭相关银行操纵长达10年。这份报告显示，2004年-2013年期间伦敦下午盘定价时段经常出现现货价大涨大跌的现象，其中有6个年度是跌(超过2/3的几率)多于涨。单就2010年来说，定价时段出现大跌的几率高达92%。

　　两股势力

　　能够参与操纵国际金价的绝不仅仅只有大型跨国投行，央行[微博]既可作为空头合同的履约标的，也可以打压黄金价格以帮助维持空头仓位

　　如果国际金价被操纵，那么主谋者是谁？大型跨国投行再次成为众矢之的。

　　2014年7月25日，美国投资者斯科特·尼科尔森向曼哈顿联邦法院起诉汇丰、德意志和加拿大丰业3家银行操纵金银价格。原告指控称，从 2004年1月1日开始，被告独自或联合起来密谋，通过伦敦黄金、白银定盘价操纵黄金、白银及其衍生品价格，这种行为使得他们提前了解市场走势，并从中获利。

　　早在2010年12月21日，伦敦金属交易所(LME)就发布报告称，有一个交易席位在LME的铜持仓量占到了总量的80%-90%，这样的持仓量相当于全球所有交易所注册的铜库存总量的一半。业界猜测这个席位为摩根大通所拥有，但摩根大通随即作出否认，不过并没有给予进一步解释。

　　除了铜价格外，摩根大通还被指操纵白银价格。2009年11月，一位前高盛金属交易员致信美国商品期货交易委员会，举报摩根大通操纵白银和黄金市场的行为。此后不久，他又于2010年3月25日在黄金反托拉斯行动委员会网站上公开了他与美国商品期货交易委员会之间的十数封通信邮件。

　　另外，自2010年3月份以来，华尔街独立金融博客撰写人Zerohedge也连续发表多篇文章，指控摩根大通操纵白银市场。当年10月底和 11月初，来自纽约和佛罗里达的两位交易员则直接将摩根大通告上法庭，称后者操纵白银市场，导致自己在白银交易中蒙受损失。其中，佛罗里达州交易员在起诉书中表示，摩根大通的交易员亲口告诉线人说摩根大通在操控白银市场，还吹嘘操控价格给他们带来丰厚收益。

　　然而，能够参与操纵国际金价的绝不仅仅只有大型跨国投行。大型储金银行、制定伦敦黄金定盘价的定盘商甚至各国央行都有可能操纵金价。英国前首相布朗就曾被怀疑操纵金价。1999年至2002年，布朗做了一件极为蹊跷的事：以最高296美元/盎司的极低价把英国绝大多数的黄金储备给卖了。

　　根据英国当地媒体报道，事情的缘由是这样的：1999年高盛银行的大宗商品总裁Gavyn Davies找到英国财政部，说明包括自己在内的好几家大到不能倒的银行积累了十分巨大的黄金空头头寸，如果任由黄金价格攀升的话，这几家银行极有可能资不抵债，引发全球金融体系崩溃。布朗接下来就向全世界宣布要卖黄金储备，黄金价格应声下跌。一般情况下，大规模卖黄金储备时应该低调，以免纳税人的利益受到损失，但布朗却不按常理出牌，结果那些大到不能倒的银行在黄金空头上大发横财。

　　在黄金空头上，这些大型投行和政府包括央行在内的利益是一致的，毕竟黄金价格是现代法定货币体系的阿喀琉斯之踵：法定货币是以信心为基础的，如果黄金价格攀升过快就预示着人们对货币的信心出现动摇，这样一来央行就很难控制流动性和通胀目标了。

　　大宗商品期货市场是一个高度杠杆化的市场，过去21年的数据表明，在这个市场里只有黄金和白银在价格攀升时空头头寸敢于急剧扩张，好像他们不怕巨额亏损一样，而央行可以把自己的黄金储备投入到市场，既可作为空头合同的履约标的(一般情况下只有1%左右的黄金空头合约要求履行合同)，也可以打压黄金价格以帮助维持空头仓位。

　　一个阴谋

　　伦敦黄金定盘价通常在五家银行每两天举行一次的电话会议开始时有上涨或下跌，在会议结束时停止上涨或者下跌，然后开始剧烈的反向运行

　　那么，这些机构究竟是如何操纵黄金、白银等市场的呢？

　　截至目前，全球范围内有多个黄金交易市场，但纽约商品交易所的黄金期货价格以及伦敦现货黄金价格是市场中最重要的两个价格指标。

　　伦敦黄金定盘价规则是从1919年开始的，而伦敦每日的黄金定盘价影响着价值20万亿美元黄金市场的交易。

　　“伦敦黄金定盘价被操纵的可能性很高，而且操纵这一价格的技术难度并不大。目前，伦敦黄金定盘价的定盘商只有5家银行，只要参与定价者达成默契，那么定盘价自然就会朝着他们希望的方向走。”程曦指出。

　　伦敦黄金市场五大定盘商分别是：汇丰银行、加拿大丰业银行、巴克莱银行、德意志银行、法国兴业银行。Fideres的研究发现，伦敦黄金定盘价通常在这五家银行每两天举行一次的电话会议开始时有上涨或下跌，然后在会议结束时停止上涨或者下跌，然后开始剧烈的反向运行。这一模式可能是这些银行操纵 “共犯”的证明，“这表明了这些银行以一种策略来推动金价，很可能是在会议召开前就决定了，这是为了他们从已有的持仓或者待定订单中获益。”

　　2012年2月1日，在定盘价确定前金价突然从1678美元暴跌至1665美元，但3点钟定盘价窗口期间，金价开始收复刚才的跌幅，定盘价结束之后，金价又进一步延续了涨势。

　　“金价表现中有一半的情景是非常可疑的，定价窗口期间金价的异常波动暗示，金价极有可能受到操纵。”Fideres的合伙人阿尔伯特·托马斯说，“如果你考虑政策市场因素的话，这是不应该出现的。”

　　阿尔伯特·托马斯去年7月在英国议会财政部特别委员会作证时指出，整个金价订价过程是有漏洞的，因为资讯会持续外泄给交易商以及客户。他说，基本上整个订价过程很有可能引发内线交易，因为外界无法进行稽核且数据也不透明。

　　汤森路透金属研究预测部主管Rhona O`Connell也在作证时指出，参与订价的银行可能有利益冲突嫌疑，因为他们一边帮客户买卖、一边又替自己交易。GoldMoney的研究主管 Alasdair Macleod补充说：“当银行定下价格，他们所拥有的优势就是他们知道自己口袋中有多少订单。很可能他们是在玩弄系统。”

　　同样，纽约黄金期货价格同样被质疑遭到机构的操纵。目前，纽约黄金市场是世界上最大的黄金期货集散地。纽约商品交易所(COMEX)本身并不参加期货的买卖，仅仅是提供一个场所和设施，并制定一些法规，保证交易双方在公开、公平的原则下进行交易。在纽约交易的所有黄金都必须在纽约交易所里通过公开喊价的方式进行成交，买卖者有机会以最佳的价格成交。

　　“参与COMEX黄金买卖以大型的对冲基金及机构投资者为主，而且大多数参加者并非追求真正到期的黄金交割，而是更多地通过合约买空卖空进行牟利。几家主要的大型银行始终占据着绝大部分的多头或空头合约，形成寡头垄断。”程曦说，“只要少数几家银行垄断交易量，自然就能操纵金价。”

　　两起调查

　　美国司法部已经向汇丰其寻求了相关文件，其他受到调查的公司包括巴克莱集团、瑞士信贷集、德意志银行、高盛集团、摩根大通、法国兴业银行、标准银行集团和瑞士银行

　　日前，有消息指出，美国司法单位目前正就至少10家大银行可能涉及操控贵金属市场行情展开调查。美国司法部反垄断部门的检察官正在审查伦敦金、银、铂和钯的定价程序，而美国商品期货交易委员会也已经启动了相关民事调查。这些机构已经发出了初步的提供信息要求，其中包括汇丰控股近日在其年报中披露的CFTC向其发出的一张与贵金属交易相关的传票，要求该行提供贵金属交易相关资讯。

　　汇丰控股称，美国司法部去年11月份向其寻求了与这宗反垄断调查相关的文件。该行称，两家机构的调查“处于初步阶段”，其他受到调查的公司包括丰业银行、巴克莱集团、瑞士信贷集、德意志银行、高盛集团、摩根大通、法国兴业银行、标准银行集团和瑞士银行。

　　此次，美国司法部门以及监管机构在力争完成汇率操纵调查的同时，再度调查全球最大的几家银行是否操纵金银等贵金属价格，外界普遍预测，调查很有可能找到足够充分的证据来证实银行操纵黄金、白银等贵金属价格，进而提起诉讼，尽管完成调查所需要的时间可能并不短。

　　ETF的最大供应商之一ETF Securities经销部门主管马特·约翰逊预计，如果证实了有机构密谋操纵金价，要是投资的产品到期价取决于这类定盘价，这样的投资者可能受到严重影响。

　　阿尔伯特·托马斯表示，养老基金、对冲基金、商品交易顾问和期货交易员最有可能因此蒙受损失，许多这类组织“肯定准备“提起诉讼。美国律师事务所Labaton Sucharow的合伙人格雷戈瑞·阿齐奥拉认为：“投资者有理由担心。他们密切关注此事，如果调查到了某些东西，出现全球性的起诉，我也不会意外。”

　　如果银行一旦被证实合谋操纵金价，来自投资者的民事诉讼会非常多非常棘手。相对来说面对来自监管机构的指控似乎更容易解决，结局无非就是和解而已，银行所付出的代价也就是又一笔赔款。

　　一团迷雾

　　先后有多个国家的监管机构对金价问题发起过调查，大都不了了之，而且截至目前，监管机构对于黄金市场整个定价机制的改革总是缓慢得几乎让人看不见希望

　　其实，美国商品期货交易委员会于2008年9月首次宣布调查“白银市场存在不当行为的指控”。2010年，美国商品期货交易委员会委员巴特·切尔顿(Bart Chilton)表示，相信存在以“欺诈”手段“不正当控制”白银价格的“做法”。然而，美国监管机构没有找到足够证据以支撑法律诉讼，美国也结束了已经为期4年的调查。美国商品期货交易委员会5名委员并未就这一轮调查作出任何定论。

　　其他国家相关监管部门对于国际金价确定过程的调查也早已启动。英国和德国的监管部门在经过一番调查后，并没有发现金价被操纵的充足证据。然而，找不到证据并不意味着金价就没有被操纵。英国金融行为监管局(FCA)2014年5月重罚巴克莱集团2600万英镑，因该行某位选择权交易员涉嫌操控伦敦黄金定价。德国联邦金融监管局(BaFin)就德意志银行涉嫌操纵黄金、白银定盘价展开调查，该行在2014年1月退出了黄金和白银定盘价。2014年11月，瑞士监管机构FINMA与瑞银集团就后者操纵Libor(伦敦银行间拆借利率)一案达成和解。据悉，瑞银上缴的1.34亿瑞郎的罚款中已经包含了贵金属交易问题。

　　但是一系列处罚并没有真正净化市场，“对于整个定价机制的改革总是缓慢得几乎让人看不见希望”。“伦敦黄金市场是非常不透明的。”英国黄金矿业服务公司在1996年写道：“场外交易市场的其他优势是其保密性且透明度缺乏：交易可以在私下进行，可以躲避其他市场参与者、竞争对手、监控者及分析师的注意！”据估计，伦敦黄金市场多达95%的场外市场交易都是未指明的，黄金专家保罗在2009年写道：“这个课题是被笼罩在迷雾中的”。

破美債溢價論

全球其他債市的收益率遠低於美國國債，甚至很大一部分歐洲國債的收益率為負值。雖然美聯儲可能正準備加息，但其他國家的央行繼續向反方向行進。瑞

典週四成為最新一個降息的國家，該國央行將利率下調至負值，並宣佈了自己的債券購買計劃。

鑒於固定收益產品投資者要看相對回報，這將嚴重拖纍美國國債收益率。

市場有人認為，10年期美國國債和德國國債的收益率差目前接近1.7個百分點，創下1999年歐元誕生以來的最大差距。

因為美國目前在市場上的信用比歐洲高，但是債券利率卻比歐洲高，有人認為，這使得美國國債的收益率對外國投資者具有吸引力，特別是在歐洲央行即將

開始買入歐元區債券的情況下。

歐洲央行的這一舉動可能進一步壓低收益率。買入美國國債的投資者還有可能因美元走強而受益，這樣的機會不可多得。

以各國１０年期國債為例，似乎這說法正確，以下是各國１０年期國債：

美國 2.023%
德國 0.308%
法國 0.590%
英國 1.675%
義大利 1.586%
西班牙 1.562%

美國的核心通脹是1.6%；歐洲平均0.6%，其中德國是-0.30；法國0.1%；英國0.5%；義大利-0.60%；西班牙-1.30%。　　　

若經過通脹調整，結果如下：

美國 0.423%
德國 0.008%
法國 0.490%
英國 1.175%
義大利 0.986%
西班牙 0.262%

請問，若經通脹調整後，美國的國債有何溢價？

沒有！

未來即將爆發貨幣危機的信號

自２００８年全球金融危機以來，全球主要央行，尤其是美國、歐元區、英國和日本，都纷纷开动印钞机，以政府主權信用來彌補銀行體系乃私人體系的信用崩潰。主权债务货币化的政策，已經明顯出現愈演愈烈的趨勢，目前四缺一，只差美國重新啟動ＱＥ４而已。

本來，政府發行的國債主要還是由國內私人領域或外國央行或其投資者購買，中央銀行雖然也會買政府國債，但是比例很低，一般都是以接受國債抵押作為信用擴張的儲備。

但是金融危機讓到資金鏈斷裂，使得中央銀行大量印鈔票來取代所斷裂的資金鏈。這也使得中央銀行成為國債市場的大買家。美國ＱＥ高峰期，美國政府的國債幾乎有７０％是由美聯儲購買的。

因為美國國債是美國金融市場最重要的抵押品，大量國債收到美聯儲手中，央行购买了大量主权债，市场上可以购买的全球主权债规模正快速下降，部分导致了流动性匮乏，使得私人領域無法在市場上獲得足夠的國債來抵押融資。

這點IMF也提出警告！

而美国财政部借款咨询委员会(Treasury Borrowing Advisory Committee，TBAC)也曾在2013年夏天发出了类似的警告，此后美联储宣布逐渐撤回量化宽松，并最终结束了QE3。

美國雖然暫時推出ＱＥ，但是仍採取極度寬鬆的貨幣政策（利率接近０％），而且未來，我認為美國遲早又會被迫重新啟動ＱＥ。

因為全球央行的極度貨幣寬鬆，反映出經濟深層結構的困境。極度寬鬆政策下，全球负收益率国债的比重近来正大幅上升。根据摩根大通的数据，上周约有3.6万亿美元的政府国债是以负利率进行交易，占摩根大通全球政府公债指数(Global Government Bond Index)中券种交易量的16%。若加入短期的国库券，美银美林估计上周以负利率成交的债券金额约为7.3万亿美元。

摩根士丹利繪製了一張圖表，显示了2015年以来，政府债务净发行规模(减去央行购买量之后)，不仅创下了历史新低，而且第一次为负。据金融博客ZeroHedge，这是发达国家央行的主权债货币化第一次超过了100%。

 

发达国家主权债货币化超100%

张图也可以看清，究竟是谁在买政府债务，而且将国债收益率越拉越低，导致全球负收益率国债比例上升。

歷史告訴我們，當一國經濟發展到由政府自己或央行印鈔票來支付政府開支的時候，就是政府信用崩潰的前兆。

從圖表中，日本自安倍經濟學推動以來，國債貨幣化最激烈。實際上，日本過去支持政府開支的條件，如高儲蓄率，貿易盈餘等因素，已經不再了！政府福利開支佔稅收６０％，財赤又幾乎是稅收一倍，依照這趨勢，日本可能最先爆發貨幣危機。

歐元區經歷了好幾年的拖拖拉拉，終於推出ＱＥ，但是歐元區是個鬆散的貨幣聯盟，南北歐的矛盾太大。當這矛盾無法平衡下去的時候，歐洲各國的激進政黨會逐一崛起，歐元區遲早會面臨瓦解的。

而圖表來看，也許美國和英國的貨幣危機爆發，會在日本和歐洲之後。日本和歐洲的貨幣危機，會掀起骨牌效應。

尤其在黃金白銀方面，日本和歐洲貨幣危機的爆發，會使得黃金白銀的實物需求暴增，可能會摧毀美國通過期貨市場對金銀的壓制。

金銀價格上漲，會更快引爆美元貨幣危機。

附上一則新聞：

为脱离欧元区做准备 希腊民众大买黄金

本週三，希臘財長與歐盟各國舉行緊急會議，希臘財長（右）與IMF主席拉加德相談甚歡（來源：英國衛報）

核心提示：俗話說：“盛世玩收藏，亂世買黃金”。黃金作為最好的避險品種之一，在全球經濟動蕩的時刻倍受青睞。而生活在希臘的民眾，面對未來或退歐的不穩定局面，用黃金為自己的資產上了一份保險。當歐元一貶再貶時，還有什麼比“看得見有摸得著”的沉甸甸的黃金更能讓人安心呢？

據彭博社2月11日報導，英國皇家鑄幣局表示，由於投資者都在尋求使資金免受國家政治風波影響的安全避險港，希臘的金幣需求猛增。

英國皇家鑄幣局金銀條銷售部門負責人麗薩-艾爾沃德在一封寫給彭博新聞社的信中稱：“上個季度金條需求量顯著增加，我們預期在政治和金融不確定仍存在之際金條銷量將激增。”

由於希臘與債權方就國際援助項目的談判陷入僵局，社會各界紛紛猜測這可能導致希臘退

出歐元區，在這樣的情況下，希臘投資者轉向投資黃金。英國皇家鑄幣局拒絕提供金幣銷售數據。

根據希臘央行的一封郵件，希臘央行1月售出5849個金幣。在郵件中，希臘央行稱這個數字並不能顯現任何反常活動。儘管該行不提供可用於對比的月銷售數據，但是希臘政府數據顯示2014年第四季度希臘央行售出7857個金幣。

上週日，希臘新當選總理亞歷克西斯-齊普拉斯在議會演講中表示他仍計劃擺脫2月28日到期的救助計劃。受此影響，週一希臘債券和股票下跌。倫敦時間下午4點54分，三年期債券債息率漲了3.24個百分點至21.24%。

麥格理銀行分析師馬修-特納稱：“大家都知道，如果持有的貨幣將貶值，那麼轉而持有黃金是不錯的選擇，這就可以理解希臘民眾為何紛紛購買黃金，因為他們擔心損​​失。”

四家銀行援引初步數據指出，在希臘大選前夕，希臘民眾從希臘銀行提取現款的總額可能已經超過了150億歐元（約合172億美元），其中一月提款額至少為110億歐元。

由於美國以外國家的投資者們尋求經濟減速增長的避險港，再加上人們擔心希臘債務談判將破壞歐洲金融穩定性，今年以來黃金價格漲了4.7%。在紐約商品期貨交易所，4月交割黃金期貨價格漲了0.5%至每盎司1240.10美元。週一，20國集團財長在伊斯坦布爾展開會談，他們呼籲希臘和其債權國盡快達成新的援助協議。雖然全球經濟增長率和歐洲的防禦機制都比三年前希臘宣稱要退出歐元區時強，但是希臘此時退出仍會對金融市場造成衝擊。

金幣和金條在線銷售商CoinInvest.com的主管丹尼爾-馬伯格上週在接受采訪時曾表示，1月選舉前夕和選舉後希臘黃金銷量增加。

週一，20國集團財長在伊斯坦布爾展開會談，他們呼籲希臘和其債權國盡快達成新的援助協議。雖然全球經濟增長率和歐洲的防禦機制都比三年前希臘宣稱要退出歐元區時強，但是希臘此時退出仍會對金融市場造成衝擊。 （編譯/雙刀）

Apple比美國利害?

昨天，Apple Inc股票在纽约收盘涨1.9%，报122.02美元，收盘市值为7107亿美元，成为达到这一里程碑的首家美国公司。

相比二戰結束後的美國，全國ＧＤＰ才2500亿美元，只有Apple Inc的１／３。

是Apple比美國利害嗎？

不是！而是美元貶值的利害。

說貨幣體系問題

通膨的財富大挪移

債務本位的貨幣體系就是製造通貨膨脹，並將通貨膨漲扭曲並等同經濟成長，合理化通貨膨漲的行為。通貨膨漲其實就是一種間接的偷錢技巧，通過有秩序、有計劃的一次又一次的通膨，政府和銀行家就可以將人民財富以隱密手法轉進自己口袋中。著名的經濟學家凱恩斯稱這種財富轉移方法，100萬人中未必有幾人知道。

通膨的來源就是印鈔票，而這些鈔票是以擴大信貸而產生出來的。錢越多就是債越多，債越多也是錢越多。債又以刺激經濟成長為明目而大量製造出來，多於實際經濟所需的錢也被製造出來，而這多餘的錢就會產生通貨膨漲。

印鈔票不會增加國家財富，它只是製造通貨膨漲來以間借手法再分配國家財富。得利的自然是少數擁有資產的富豪；老百姓只是房奴、車奴、卡奴……哪來的資產抵禦通膨？

老百姓唯一可說得上資產的只有存放在銀行的鈔票。可銀行卻利用老百姓的鈔票生產更多的鈔票偷走其儲蓄價值，這就是為何通膨會使人民越來越窮的原因。

黃金本位就是：使人民和有錢人的收入合理增長，這叫分配國家財富。

紙幣本位就是：暗中偷走人民收入，增加有錢人的收入，這叫劫貧濟富。

有些人會這樣認為：

我们想一下，黄金都这么贵了，发钞不需要它，又有多少国家能用得起黄金做工业原料？我们也不需要这么多黄金做装饰和首饰。既然没有这么多的实际需求，那金价凭什么涨这么高？不仅中国人看不懂，世界人也看不懂了。

黃金是一個心理商品。我認為自己對黃金沒有太深刻的理解。對我來說，黃金并不像銅或者鎳等東西，黃金并沒有很大的經濟用途，而更多是心理上的。只要人們感覺它比紙幣更安全，其價格就會上漲。

這就是對貨幣認識貧乏的人，都會說的蠢話！

不過，他們人生中，至少會有一次，會因為這愚蠢的想法而付出財富被紙幣侵蝕的代價。

毕竟，任何认真研究过经济学的人都会知道，人类有史以来，从来没有任何一个国家能够成功地运用让自己的货币贬值，以由此而来的通货膨胀来解决天文数字般的债务危机的。

然而，看上去无论在美国还是欧洲，還是日本，人们所采取的策略本质上就是这样。

我只能持有更多黃金白銀，及早佈局，迎接未來貨幣危機。

在我看來，郎鹹平教授是優良的經濟戰術家，卻不是金融戰略家。

雖然他看出黃金價格受到華爾街操縱，「黃金無用論」是西方忽悠全世界的謊言。但是他對於黃金是否投資卻過於著眼華爾街的戰術性操縱層面，忽視了華爾街戰略性操縱金價是只能打壓，不能推高金價的潛規則。

華爾街從不炒高黃金牟利，而是壓低金價以便維持美元地位以便可以持續印鈔票牟利。過於著眼技術性也使郎鹹平教授忽視了長期來看沒有人可以扭曲金價的經濟規律。

不過，郎鹹平教授對經濟的技術性問題值得一讀。