研究顾问Michael D． Bauer和Thomas Mertens在周一发布的报告中称，市场对这一风险的预期在过去一年大大上升。
如此高的可能性，加之美债收益率曲线倒挂，表明“人们越来越担心经济增长的可持续性，未来衰退的可能性，以及由此而来的货币政策宽松可能导致短期利率回到下限”。
到2021年底前有24%的可能性回归下限，与其他预估（如6月纽约联储对一级交易商的调查结果）一致。
的確！隨著美國經濟數據越來越不好看，衰退預期增強，零利率預期出現上升，甚至有負利率的預期。
美联储的職責有兩個：
一、控制通膨率
二、促進經濟成長
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但這兩個任務是矛盾的。
這裡所謂的經濟成長是指名目的經濟成長而非實質經濟成長。
而促進名目經濟成長很簡單，擴大信貸（印鈔票）。
但擴大信貸的結果就是流通貨幣增加，造成通貨膨脹。
這就是為何美联储職責完全矛盾。
而自美联储誕生以來，實際上它只是側重履行促進經濟成長，這就是美元購買力至今跌了９５％的原因所在。
按照常理，央行利率需和通膨率相近，不能相差太遠，更不能低於通膨率。
如下圖，美國長期以來央行利率對比通膨率，大部分時間央行利率都比通膨率高。
一旦出現低於通膨率現象，就是經濟結構出現問題的時候。
如果以控制通膨來看，對比現在美國約２％的通膨率，它沒有多少降息空間，也不可能降到零利率，更別提負利率。
但是，記住前面我說的，自美联储誕生以來，它只是側重履行促進經濟成長。
所以，一旦經濟出現顯著衰退，零利率，或者負利率都是有可能，哪怕負利率在歐洲已經證明沒效。
一般經濟衰退，央行大概需要下調約５％的利率，才能制止經濟衰退。
我們看回當年製造出２００８年金融海嘯的利率，是１％為基礎產生的。
所以美联储即是把利率從５.２５％降到０％，也不能阻止危機，因為危機是１％為基礎產生的，１％和０％，只有５％的１／５，不
足以提振經濟。
所以才大量ＱＥ印了３.６兆美元鈔票，才能暫時止住危機。
現在，
美联储的降息，是從２.５％開始，沒有５％空間可降，而且再降也只是回到過去的０％，因此可操縱空間比上一次２００８年
更少。
而歐洲經驗已經證明，負利率沒有用。
而上一次需要印３.６兆美元鈔票，那下一次衰退，需要印多少兆？
７.２兆嗎？
現在美國還沒發生經濟衰退，美國聯邦政府赤字已經過１兆美元，那下一次衰退時，會增加多少呢？
這點，需要你仔細思考！
作為結尾，我請各位注意一下。
雖然美國歷史上都會讓央行利率高於通膨率，但卻不能永遠如此。
經濟規律的週期運作下，通膨率高於央行利率的負利率狀況，還是會出現的。
而出現負利率週期時，股市表現都不好，只有少數資產會逆勢大漲－－那就是黃金白銀。
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鲍威尔重申美国经济面临的三低挑战
美联储主席鲍威尔9日参加美联储倾听活动时表示，虽然经济面临一些风险，但总的来说形势良好，联储的工作就是让它尽可能保持下去。虽然美联储相信其战略和工具一直是而且仍然是有效的，但美国经济和世界上其他发达经济体一样，面临着一些长期的挑战，包括低增长、低通胀和低利率。低利率可能是好事，但当通胀——以及由此导致的利率——过低时，美联储和其他央行在经济低迷时期降息以支撑经济的空间就更小了。
图|视觉中国
以下为美联储主席鲍威尔9日参加堪萨斯城联邦储备银行举办的美联储倾听活动——“社区倾听会议”上发表的开幕致辞全文：
早上好。我很高兴来到堪萨斯城，参加14场美联储倾听活动中的第13场。我期待着今天听到社区和商界领袖的观点。
美联储理事会和地区联邦储备银行一直在全国各地举行美联储倾听活动，作为对我们的货币政策战略、工具和沟通做法进行全面和公开评估的一部分。几乎所有的美联储倾听会议都是向媒体开放的，并在互联网上进行现场直播，就像这次会议一样。评估的广度和透明度对我们来说都是前所未有的。
我们进行这项评估的一个原因是，对于任何组织来说，时不时退后一步，问问自己是否可以更有效地完成自己的工作，总是一个好的做法。但是我们必须不仅仅是对自己提出这个问题。国会已经保护美联储免受短期政治压力的影响，因此我们有义务清楚地解释我们在做什么以及为什么这么做。我们有义务让我们所服务的人民积极参与进来，这样他们和他们选出的代表才会让我们负责。我们邀请你们来这里，是因为我们希望更好地了解货币政策如何影响你们的生活，以及你们的组织所代表的人民的生活。我们想听听您对就业最大化和物价稳定的看法——这是国会赋予我们的货币政策目标。
现在是进行评估的好时机。失业率处于半个世纪以来的最低水平，通货膨胀率接近但略低于我们2%的目标。虽然不是每个人都能充分分享经济机会，经济也面临一些风险，但总的来说，形势良好。我们的工作是让它尽可能保持下去。虽然我们相信我们的战略和工具一直是而且仍然是有效的，但是美国经济和世界上其他发达经济体一样，面临着一些长期的挑战，包括低增长、低通胀和低利率。虽然缓慢的增长显然不好，但你可能会问，“低通胀和低利率有什么错？”低利率可能是好事，但当通胀——以及由此导致的利率——过低时，美联储和其他央行在经济低迷时期降息以支撑经济的空间就更小了。
因此，在这次评估中，我们正在研究一些策略，这些策略可能会更好地让我们以一种对称和可持续的方式实现2%的通胀率。这样做将有助于防止消费者、企业和投资者的通胀预期降至过低水平，就像其他几个发达经济体那样。在一个良性循环中，更坚定地锚定预期，将有助于将实际通胀水平维持在我们的目标水平附近，从而保持我们在适当情况下调整利率以满足使命要求的能力。我们还在考虑，当下一次衰退来临时，我们现有的货币政策工具是否足够。最后，我们询问是否可以改进我们的沟通做法以更好地支持我们政策的有效性。
今天之后，我们还有一场美联储倾听活动，将于本月晚些时候在芝加哥举行。在联邦公开市场委员会（FOMC） 7月会议上，我和同事们开始讨论迄今为止我们从美联储倾听活动中学到了什么。我们在9月会议上继续讨论了这个问题，还有很多事情要做。我们计划在明年上半年公开报告我们的结论。
到目前为止，这些会议得出的一个明显结论是，维持当前在历史上相对强劲的就业市场的重要性。来自低收入和中等收入社区的人们告诉我们，目前进入第11个年头的长期经济复苏正在使他们和他们的邻居受益，其程度是多年来从未有过的。雇主与社区大学和非营利组织合作提供培训。那些在过去挣扎着留在工作岗位上的人正在获得新的机会。
再一次，我很高兴来到这里。现在轮到你们发言了。我们来倾听。（完）
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