虛假的成長股

成長股能帶給投資者最大的利潤回報，所以這就是為何市場如此偏好成長股，它們的市盈率會比大市還高的原因所在。但是這些成長股未必靠譜，先撇開財務舞弊的因素，公司的確可使用一些合法的會計準則來美化財務數據。下面是一些值得產生警惕的虛假成長信號。

賬面現金完全能夠擴大產能卻長期沒有實施
公司產能始終飽和，卻僅一次通過技術改造小幅增加了一點產能，即使其賬面現金足以將公司的產能翻兩番，但是卻對擴大再生產遲遲不作，或許還會派給投資者不錯的股利，這樣的公司即使某段年份出現顯著成長，但是未來很難持續這樣的速度。

靠應收賬款帶來的擴張
這個標準需要定性判斷，有的行業出於結算差別，可能對營運資金的佔用本來就比較高，這是可以理解的。但是如果應收賬款擴張的速度大幅超越收入增長速度，甚至對公司的正常經營帶來很大風險，那麼公司的成長性就應該打折扣。比如H公司在 2006-2009年期間，應收票據/應收賬款/其他應收款三項合計增長了763%，和營業收入增長的幅度差不多。

經營現金流量負數
雖然公司淨利不斷成長，但是連續幾年經營現金流量都是負數。公司賬面上的現金只有三四百萬元，這對於一個營業規模平均上億、擁有大量應付項目、且快速擴張的公司來說是非常有風險的。儘管公司通過上市渡過了流動性難關，擴張期採取的激進策略也不足以掩蓋公司處在一個好行業的事實，但這仍然值得我們在追蹤公司長期成長性時對公司可能採取的競爭策略多留個心眼。

權益回酬率遠低於成長率
如果權益回酬率是10%，但是淨利卻高達30%~50%，這是非常不平衡的。財務造假被揭發的金鵬集團(Tranmil)就是這樣的情況。

非經常性損益構成凈利潤的高速增長
這個問題發生的頻率更高，一次過收入可以美化利潤。

以上只是一些較常見的虛假成長信號。

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