空头卖家的经验

現在美國股市泡沫，以不同指標來看，不是百年來第一，就是第二。

因為美國股市還牛，所以世界各國股市雖然是弱牛，但除少數外，還沒跌破技術上的熊市標準－－跌２０％。

這裡分享李佛摩(Jesse Livermore)在1929年大蕭條前的牛市泡沫的做空經驗。

即便有这些事实摆在眼前，许多投资者还是醉心于道指的表现。如果你不知道接下来到底该如何是好，我建议你了解一下一位著名的空头卖家在1929年大崩盘时的赚钱故事。

这位伟大的空头卖家就是李佛摩(Jesse Livermore)，他相信，1928年的股市已经高估到了荒谬的水平。如果有这样一种判断，多数人的动作都会是重拳出击，全力做空，李佛摩也不例外。遗憾的是，他动手太早了，几乎赔光了老本。市场看上去是坚如磐石，不可挑战。

李佛摩明白了，自己必须保持耐心。当市场从上涨转向了震荡，他卖出了自己的全部多头部位。他的经验告诉他，在一场强势牛市当中最好较早退场，转为现金。他列出了一张自己认为高估最严重的股票名单，对它们保持密切关注。

他开始思考：眼下的震荡行情究竟是一次长期牛市当中的小规模盘整，还是一场大熊市的开端呢？他觉得，当时人们的贪婪情绪是如此强烈，因此很可能会出现没有人看到顶部的结果。他相信，市场在大多数时候注定是要调戏多数人的。

到了1929年初，李佛摩的经验和直觉告诉他，顶部正在形成，但是他并不知道泡沫何时会破灭。

成功的关键在于耐心，当然，同时还必须有足够的现金储备。李佛摩判断失误，过早做空，损失惨重。为了解决时机判断问题，他开始放出探测气球——在构筑小小的短期部位。

六个月的时间当中，他一直使用着这样的策略。他做空了几支股票，但是由于动手还是早了，他再度赔了钱。第一次企图未果后，他又开始放出下一波探测气球。最后，一系列气球让他小赚了一笔。这让他确信，做空的时机终于到来，他加大了油门，投入了重注。

在1929年，股市几乎要冲出大气层的样子，这种做法看上去实在像是金融自杀。不要忘记，1929年的美国经济并没有什么麻烦的迹象，借贷很轻松，流动性充足，又没有通货膨胀的兆头。事实上，消费价格是在下跌。

李佛摩看着那些正常情况下市盈率应该是8或者12的股票，一路涨到30、40，甚至50。他还发现那些趋势股票(当时是广播板块)不断走高。他还密切观察领先股票。当市场领先者遭到挫折，而且未能再创新高之后，李佛摩的哲学向他发出了一个新的卖空信号。

接下来的事情，历史书上都有记载了——李佛摩在1929年大崩盘期间赚到的钱，他一生其他时间内都难以望其项背。

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