為何爛股能高股價？

电动汽车厂商特斯拉（TESLA）自成立以来近15年的时间里连续亏损，还没有一年实现盈利。

其中2015年亏损8.89亿美元，2016年亏损6.75亿美元，去年则接近20亿美元。

最近還表示将裁减9%的员工。

這種爛企業，為何市值會比 FORD 和 GENERAL MOTOR 高呢？

就是概念炒作。

類似情況，AMAZON 也如此。

不過 AMAZON 的確有實現盈利。

所以不算爛股。

它只是經營業績表現普通的股票，但是股價表現卻超級標青。

只是若你用巴菲特所謂 ROE 超過 15% 的標準來看 AMAZON，都會認為它表現不怎樣。

下面是 AMAZON 歷年 ROE。

股價和經營效率出現嚴重背離的情況，基本上都是一個原因造成的－－就是樂觀預期。

樂觀預期會脫離基本面多少，背離多久？這需要看這樂觀預期的大背景環境可以維持多久，樂觀故事可以說多久？

AMAZON 的樂觀故事在２０００年網絡泡沫崩潰後，努力經營下實現盈利，這成為樂觀故事可以延續的基礎，雖然 ROE 不怎麼樣！

但無論如何，有這盈利基礎，加上網上零售越來越多樣化和普及化，社會消費模式也不斷改變，這成為 AMAZON 說延續樂觀故事的題材。

影音串流平台龍頭 Netflix 也是如此，雖然股價今年已飆漲近 90%，但公司的燒錢速度和負現金流在今年達到高峰後。

但對內容的投資，將幫助該公司吸引更多付費訂閱用戶，使用戶增長數高於預期。

高盛認為，Netflix 有望在 2022 年繳出 5 億美元的正現金流表現，根據 FactSet 分析師預測，該公司的現金流將在 2018 年擴大至負 30.6 億美元，但隨後在 2019 年和 2020 年將逐步下降為負 21.2 億美元與負 14.5 億美元。

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