中國股市未來一年可能不會好

自今年第一季起，中國人行 (PBoC) 便持續試圖引導市場「去槓桿」、「防泡沫」，並且亦開始追隨美國聯準會 (Fed) 的升息腳步，執行緊縮式的貨幣政策，而人民幣市場流動性的緊縮格局，似乎在近期已經愈來愈強。

中國一年期公債殖利率亦是出現了劇烈上漲，週二 (13 日) 一年期中國公債殖利率以 3.61% 作收，又一次罕見地超越十年期中國公債殖利率 3.55%，殖利率曲線出現了少見的「倒掛」現象。

如果這情況不扭轉的話，中國股市會因為中長、短期資金流動減少，股市欲漲乏力。

如果你持有投資中國股市的 Mutual Fund，就要注意了！


【下圖：中國十年期公債殖利率與一年期公債殖利率利差】

債券天王葛洛斯（Bill Gross）六月九日表示，股、債市場的風險程度，已來到金融海嘯後的最高水準，「投資人不是低買高賣，而是在追高之後，祈禱會有好事降臨。」

隔天，傳奇投資大師吉姆‧羅傑斯（Jim Rogers）也說了重話：「下一次金融危機，將是我這輩子看過最恐怖的風暴。」今年已經七十五歲的他，除了一九三○年代的經濟大蕭條之外，所有的金融風暴無役不與。

其間，羅傑斯有一句話是這麼說的：「現在請你看看窗外，所有的一切都是如此美好，這，就是一個危險訊號。」

巴克萊認為，在全球債務水平不斷攀升的場景之下，當前全球債務恐怕已經來到了極危險的水平之上。

美國無論是主權公債、公司債、無擔保品家庭負債，甚至是車貸、學貸等貸款類型，「美國」的負債規模全都落在歷史高點，在美國民眾負債不斷攀升的壓力下，這已對全球國家再度蒙上了金融海嘯之隱憂。

然而事實上目前美國房貸並未刷新歷史新高，這波全美家庭負債的走升，非房貸負債的走升幅度反而較大。

進一步分拆其他非房貸負債之全美家庭負債來作觀察，如下圖所示，美國學貸、車貸、卡債與其他貸款等，皆已全數「遠遠飆破」2008 年以來的新高水平，截至 2017 年第一季為止，美國學貸總規模為 1.34 兆美元、車貸總規模為 1.17 兆美元、卡債為 0.76 兆美元、其他貸款為 0.37 兆美元。

美國目前擁有將近一兆美元的卡債規模，再加上學貸、車貸規模等三項貸款，也是刷新了歷史新高，而這些貸款主要又是「低信用要求」之貸款，這意味著這些貸款存在著較高的違約風險。

Dambisa Moyo 引用國際貨幣基金組織 (IMF) 數據指出，統計自 2010 年至今，美國企業更已累積了 7.8 兆美元之債務，但是償付貸款利息之能力，卻是創下自 2008 年以來最差，Dambisa Moyo 對此警告，全球債務風險恐怕又將在未來再度席捲全世界。