從AirAsia的Sales看出它的實質

從AirAsia的Revenue分類，就可以看出它的Sales有水份。所以他的Net Profit不可靠。

首先，我們觀察Passengers carried！

Passengers carried
2009年　14,253,244
2010年　16,054,738 (增率 +12.6%)
2011年　17,986,558 (增率 +12.0%)
2012年　19,678,576 (增率 +9.4%)
2013年　21,853,036 (增率 +11.0%)
2014年　22,138,796 (增率 +1.3%)
2015年　24,254,506 (增率 +9.5%)



Passengers carried 的增減，必然和Sales有關。所以，我們再拿Passenger seat sales對比。

Passenger seat sales
2009年　2,138,011 (增率 +34.11%)
2010年　2,830,920 (增率 +32.40%)
2011年　3,056,082 (增率 +7.95%)
2012年　3,255,612 (增率 +6.52%) 
2013年　3,004,429 (減率 -7.71%)
2014年　2,989,268 (減率 -0.50%)
2015年　3,648,913 (增率 +22.06%)



從兩者對比中，Passenger seat sales增速比Passengers carried略高。這顯示機票平均漲幅不能趕上通貨膨脹率。

實際上，AirAsia的主要市場還是東南亞。而東南亞機票長期價格沒什麼上漲，還有下跌。

有上漲的，主要都是東南亞外的國家。不過機票漲幅有些漲多，有些漲少。

這就是為何Passenger seat sales 增長率只是比Passengers carried 一點的原因。



然後，我們再對比Aircraft operating lease income。

AirAsia的Aircraft operating lease，其實主要都是租給內部公司，如聯營公司。

這里有一個問題。

竟然都是內部交易，那為何要將AirAsia的賣給另外成立的飛機租賃子公司呢？有何意義？

答案是可以通過內部交易美化帳目。2015年，AirAsia就爆出這樣的財務舞弊，只是規模不大，沒有發酵。

我們看Aircraft operating lease income的Sales。


Aircraft operating lease income
2009年　320,332 
2010年　395,943   (增率 +23.60%)
2011年　495,416   (增率 +25.12%)
2012年　534,873   (增率 +7.96%)
2013年　666,247   (增率 +24.56%)
2014年　793,020   (增率 +19.02%)
2015年　1,423,122 (增率 +79.45%)

因為飛機租賃業務是租給自己人，所以Sales的成長應該和Passenger seat sales差不多。

2009-2012年，的確如此。

但是在2013-2015年，AirAsia的困難期間，Aircraft operating lease income的Sales，卻大幅度背離Passenger seat sales而出現巨大成長，尤其是2015年。

說穿了！

不過是內部交易製造的虛假Sales，使得AirAsia在困難時期，可以表面上維持亮麗的業績。

可是，AirAsia的債務規模太大，美化的帳目變不出足夠現金流來應付開支，所以再美的債務，也使得它不得不通過各種發股，賣資產途徑來獲得現金流。

當資金流斷裂時，尤其利率大漲時，它就大條了！