當沒有黃金籌碼時，Comex黃金還有定價權嗎？

SPDR GOLD ETF目前擁有720.62噸黃金，但是，我從來不相信裡面是足數的。

就算足數，也不是全部720.62頓黃金都可以用來應付實物的交割，因為只有該ETF的股票落在華爾街大銀行手中，他們才能兌換成實物來應付Comex的黃金實物交割。

這也是為何Goldman在2013年第二季大力唱衰黃金，嚇唬其他持有
SPDR GOLD ETF的股東恐慌拋售，它才能趁機吃貨，然後用這些股票兌換黃金來應付實物交割。

也就是說，如果沒有SPDR GOLD ETF的黃金，Comex在去年早就交割不出實物了！國際銀行集團用黃金期貨壓制金價的技倆也會被廢功了！

以下是截至09/30/2014為止，SPDR GOLD ETF最大的２８個持有者名單

（其餘持有量太小，且多不是銀行，而是機構，故忽略不計）：

PAULSON & CO INC ，有10,234,852股，佔4.21%，約33.3噸黃金；

MORGAN STANLEY，有5,457,035股，佔2.24%，約16.1噸黃金；

BANK OF AMERICA COR，有3,917,533股，佔1.61%，約11.6噸黃金；

FIRST EAGLE INVESTMENT MANAGEMENT，有3,771,322股，佔1.55%，約11.1噸黃金；

UBS AG，有2,519,693股 ，佔1.03%，約7.4噸黃金；

CREDIT SUISSE AG，有2,303,966股 ，佔0.94%，約6.7噸黃金；

JPMORGAN CHASE & CO，有2,194,291股，佔0.90%，約6.5噸黃金；

BLACKROCK ADVISORS LLC，有1,667,837股，佔0.68%，約4.9噸黃金；

SCS CAPITAL MANAGEMENT LLC，有1,624,588股，佔0.66%，約4.7噸黃金；

CTC LLC，有1,267,126股，佔0.52%，約3.7噸黃金；

SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT GROUP，有1,263,249股，佔0.52%，約3.7噸黃金；

LAZARD ASSET MANAGEMENT LLC，有1,144,628股，佔0.47%，約3.4噸黃金；

WELLINGTON MANAGEMENT CO LLP，有1,039,482股，佔0.42%，約3.0噸黃金；

WELLS FARGO & COMPANY/MN，有1,031,141股，佔0.42%，約3.0噸黃金；

ICONIQ CAPITAL, LLC，有988,432股，佔0.40%，約2.9噸黃金；

IZUHO TRUST & BANKING CO., LTD.，有721,009股，佔0.3%，約2.1噸黃金；

TIEDEMANN TRUST CO，有708,644股，佔0.3%，約2.1噸黃金；

ADAGE CAPITAL PARTNERS GP LLC股，有700,000，佔0.28%，約2.0噸黃金；

BLACKROCK GROUP LTD，有686,632股，佔0.28%，約2.0噸黃金；

ROYAL BANK OF CANADA，有680,805股，佔0.28%，約2.0噸黃金；

PNC FINANCIAL SERVICES GROUP，有672,895股，佔0.27%，約1.9噸黃金；

SUNTRUST BANKS INC，有669,732股，佔0.27%，約1.9噸黃金；

LPL FINANCIAL LLC，有657,960股，佔0.27%，約1.9噸黃金；

NORTHERN TRUST CORP，有 650,823股，佔0.27%%，約1.9噸黃金；

STATE STREET CORP，有644,634股，佔0.26%，約1.8噸黃金；

SUSQUEHANNA INTERNATIONAL GROUP，有561,353股，佔0.23%，約1.6噸黃金；

ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC，有521,103股，佔0.21%，約1.5噸黃金；

BARCLAYS PLC，有518,714股，佔0.21%，約1.5噸黃金。

最大的２８持股者，總共持有146.2噸黃金。

如果只計算銀行的份額，才65.8噸黃金。

就算加上其餘名單外的銀行，估計也絕對不會超過200噸黃金。

但是今年８月以來，SPDR GOLD ETF的黃金已經被擠兌了約100噸，而且這流出速度沒有減少。

實際上，從2013年初，SPDR GOLD ETF的黃金流失從來沒停止過。

以這個流失速度計算，SPDR GOLD ETF最多只能支持兩年時間，但這兩年的前提是全部SPDR GOLD ETF需為華爾街所用，若只單憑銀行手中的黃金，只能支持６－１２個月。

請注意，這只是９月的數據。１０月和１１月的現在，SPDR GOLD ETF的流失速度在加快中，所以這些銀行實際黃金數量會比這文章的數據還少。

目前，黄金的远期利率即GOFO跌到了14年最低水平，跌到了负0.2025。

负的GOFO表明持有黄金多头的一方可以以其持有的黄金来借钱，其利率好于LIBOR的。这表明实物需求超过了纸面市场的需求，实物买家们对低价的反应是比较积极的。

法国外贸银行(Natixis)也质疑西方的黄金储备。

法国外贸银行(Natixis)在周四的一份研究报告中指出，在过去两周中，GOFO跌到了负面的水平，将1个月的黄金出借利率从8个基准点提升到34个基准点，这是2009年以来的最高水平。

法国外贸银行称，此前被存于西方各金库中用于出借的黄金都已经被转到了亚洲的居民和投资者手中。

该行称：“去年金价大跌，大量的实物黄金被从西方投资者手中转移到了亚洲投资者手中，主要持于西方投资者手中的ETF也在大量外流，这一变动从亚洲地区进口数据和升水就可看出。”

“在金融危机时大量持有的黄金使得出借利率转向负值，也就是说市场参与者们借来黄金还能被支付资金，但在ETF大量外流使得伦敦的实物黄金变少之后，出借利率转向了正值，使得黄金出借变得更为有吸引力。”

过去几周中，相似的事情再度发生，ETF自8月底已经流出了差不多100吨，并且法国外贸银行称，瑞士加工商的黄金溢价上涨到了1美元/盎司，还有2到3周的等待时间。此外，数据显示，中国大陆在9月进口黄金量是4月以来最高的。

法国外贸银行表示：“这很清楚的显现了黄金从ETF流出，离开伦敦市场，被重新铸造成1公斤的金条，然后被转手到亚洲市场。”

“目前而言，出借利率的上升反应出了实物黄金从西方持有的金条转换成公斤金条所遇到的困难。到某个时候，西方金库中到底还持有多少黄金将会成为问题。”

“过去3个月内，100吨的流出就带来了出借利率上涨30个基准点，这和2013年上半年流出600吨，出借利率上涨40个基准点相比，表明西方金库中的实物黄金量很快就会是个凸显出的大问题。”

Comex黃金期貨，一向來是華爾街打壓黃金價格的武器。雖然它的成交量龐大，但實際價格的黃金不及成交量的1/100，甚至沒有1/1000。所以Comex黃金期貨本質上是賭場，不是市場。

就是因為交割少，Comex的過去的黃金籌碼可以應付，沒有面臨交割不出來的風險。

但是自2008年美國金融危機爆發以來，Comex的黃金籌碼面臨被擠兌一空的危險。

2013年，Comex出現了前所未有的大擠兌，如果不是靠SPDR GOLD ETF的黃金來應府，Comex黃金賭場的莊家早輸光籌碼，宣布破產了！

目前，Comex註冊可交割的黃金才只有27噸，但是一年需求卻高達4500噸。

當SPDR GOLD ETF被擠兌一空時，Comex的黃金籌碼撐不了多久。

一但籌碼輸光，Comex黃金期貨就不具備國際黃金定價權的資格。

到時候，還有什麼東西可以阻擋黃金回歸它本來價值呢？

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自Fed結束QE後，在沒有潮水掩蓋下，更多裸泳者逐漸現行。

美國經濟領先指標連續下跌４個星期，跌幅一次重過一次。

十月17日是-0.3

十月24日是-1.4

十月31日是-2.1

十一月7日是-2.8

QE－－－重新啟動根本就只是時間問題。