2013年6月24日 星期一

量化寬鬆:未來是通縮,還是通膨?(10)

格局決定了結局
2008年金融海嘯前,美聯儲的資產是8000億美元,2013首季就高達34000億美元。第一次量化寬鬆(QE1)印了17000億美元,QE2印了6000億美元,QE3每月印400億美元,QE4每月會印450億美元。

至於最後QE3QE4會印多少,每有人知道。不過從美聯儲過去的言詞來看,根本看不到有終結QE的跡象。而我們時常聽到美聯儲可能緊縮的新聞都是胡說八道的,因為美聯儲不制造這種緊縮的假消息,市場對美元的下跌預期就會加強,美元購買力就會短期內猛跌。這就像日本一樣,日本安倍晉三表示不無一切代價要推高通膨(就是讓日圓貶值)。鈔票還沒印,日圓已經像吃了瀉藥般狂瀉。

如果你仔細觀察美聯儲每次擴大QE的經濟背景,你會發現一點,就是除QE1外,其他3QE,以及兩次QT,都不是在經濟衰退的背景下推出的。當時的經濟數據顯示,美國的經濟數據最差勁也是好壞參半而已。這樣的環境下,何必需要QE呢?

因為,我們現在使用的信用貨幣體系,根本就是一個龐氏騙局。

要維持貨幣體系這龐氏騙局,就需要不斷的創造新的貨幣。以前90%的貨幣是由JP Morgan, Citi Bank, Well Fargo這些商業銀行用信貸創造出來,美聯儲只負責約10%

但是金融危機爆發後,美國的廣義貨幣從2008年的7.5美元增加到10.5兆美元。新增的3萬億美元中,就有2.3兆美元是美聯儲印出來的,占3兆美元的76.6%

因為商業銀行體系內存在太多不良資產,加上美國國民承受債務的能力達到極限,所以改為有美國政府花錢,美聯儲借錢,大量印鈔票來創造更多的貨幣,使得這貨幣體系不崩潰。

注:關於信用貨幣的龐氏騙局解釋,可以閱讀拙作:《美元末日》。


如果停止印鈔,你們會知道發生什麼後果嗎?

首先,平時民間還款給銀行的行為,會使得大量貨幣消失。因為沒有足夠新貨幣的創造彌補舊貨幣的消失,市場的貨幣會變得更少,人民也更難賺到錢來還給銀行,這造成債務違約。違約令到錢消失的更多,銀行資產因違約而受損,財務上會陷入危機,於是更加緊縮,危機更加擴大。

另外,錢的大量消失,會使得股票,債券,房地產以及各種靠印鈔票推高價格的金融資產,價格都會大跌。持有這些資產的銀行,它的資產部分會大量貶值,會計會列入Write Down。當然,美國竄改會計準則,不需要以Mark-to-Market,表面上可以掩飾內部的崩壞,但是,這不能解決問題。

資產貶值,違約率增加,債務相對增加,美國銀行會一間間破產,然後火燒連環船,摧毀美國金融體系。2008年的美國金融風暴,其實就是這樣的。

站在解決根本的問題角度上,我們應該讓採取無為而治的方法,讓市場決定誰該活下來,誰該倒閉,用一次危機清算經濟體系中的泡沫和不良投資。但是,美國政府不會這樣做。美聯儲只會繼續印更多鈔票,防止金融體系崩潰,繼續保持經濟泡沫和不良投資,這就是我們看到美聯儲QEQE的原因。

格局決定結局。當你明白整個金融貨幣的結構時,你就知道為了維持這龐氏騙局,美聯儲是絕對不會緊縮的。如果美聯儲真的緊縮,那前提就是商業銀行已經可以代替美聯儲印鈔票了,可這結果還不是一樣?兩者都是印鈔票?難道美聯儲的印鈔會製造物價膨脹?商業銀行的就不會嗎?

因為貨幣體系的設計本質上是龐氏騙局,印的越多,維持這龐氏騙局所需要的鈔票未來也越多。再利滾利的模式運作下,物價膨脹會越來越高。當然,這發展不是直線的,過程會有曲折,但是整體趨勢不會改變。

明白這一點,就會明白美國銀行業存放在美聯儲裡面的超額準備金是無法長久的。如果錢不放出來,通貨緊縮會毀了這些銀行。所以,他們的選擇就是:

1)有次序的將錢從超額準備金中放出來。

2)繼續存在超額準備金中,不過由美聯儲擴大更大的QE,來代替商業銀行的緊縮,彌補市場貨幣量的減少量。


現在,美國M2的增幅才2-3%,這對維持信用貨幣這龐氏騙局是很危險的。所以,緊縮根本都是扯談。

現在,我們繼續探討,美國以這種情況發展下去,會出現怎樣的結果?




To be Continue......

2 則留言:

Big Sea 提到...

房地产会继续涨,因为有钱人也不相信货币.
有钱人也看扁美国没本事升息.

货币崩溃前,房价(对比货币)都是向上的.

阿弟@投資世界 提到...

看房地产不能單看房地产,你要看房地产背後的是什麼?

是信貸!

它背後需要經濟繁榮支持。

只要通膨超過某個位置,例如10%或20%,房地产照死!

還有一點,房地产早就靠貨幣增發漲了30年了,早就透支它的漲幅了,但對過去貨幣增加大清算的時候,房地产能夠倖免嗎?

不可能的