ＡＩＧ的投資價值是多少？

美國最大保險商 AIG 獲政府注資解困，似乎給人已經安然渡過危機的感覺。

這裡我不研究 AIG 是否真的已經渡過危機了，只說一說 AIG 的投資價值是幾何？

當 AIG 最瀕臨破產時，美國政府出資８５０億美元換取其７９.９％股權，這導致股東權益受到嚴重的沖淡，所以要計算 AIG 的投資價值，關鍵在於它可需要多少年才能還清政府的８５０億美元借款？

我以超級超級樂觀的態度來看，假如 AIG 可以恢復２００７年頂峰的盈利來計算，這個計算不計現金流，因為金融業的現金流很複雜，難以準確算準，所以才直接採取淨利的數據，我也不考慮成長，這是因為 AIG 要恢復過去盈利頂峰已經非常困難了，何況保險業在美國是增長緩慢的行業，AIG 的規模也不可能出現快速成長，因為我以２００７年頂峰的盈利，並長期維持不變來計算，已經是非常非常樂觀了！

AIG 在２００７年賺取１４０億的淨利，但是緣於政府持有７９.９％股權，所以股東只能獲得２８億美元，假如不考慮投資以及資本開支， AIG 的股東最快需要３０年才能還清政府的債務。

實際上，美國政府借給 AIG 的錢達１８００億美元，因此即使還清了８５０億美元，還有９５０億美元。

當還清８５０億美元後， AIG 的股東可獲得全年１４０億美元的淨利了！用１４０億美元來支付９５０億美元，大概需要７年的時間。

也就是說， AIG 需要３７年才能還清政府的所有欠款，而這段時間內， AIG 的股東沒有股息， AIG 也無法發展。

雖說 AIG 可以通過賣資產來還債，但是卻遠遠不及， AIG 新上任的ＣＥＯ說不急住賣資產，其實只是騙話，真相是賣不出，或賣的價錢不高，所以不如乾脆抵押給政府。該ＣＥＯ說可以快點還清政府欠款，只是嘴巴說說而已，股市為此而暴漲２６０％，可見市場的笨蛋非常多。

有一點我要再次說明，３７年還清政府欠款，是超級超級非常非常樂觀的估計，現實中恐怕會大於此數。

所以 AIG 沒有投資價值，只有投機價值而已。