說美股（１）

到底是便宜還是貴
巴菲特說即使道瓊斯升上９０００點，股票還是值得買進。巴菲特是當代價值投資者的翹楚，他都這麼說的話，美股應該是便宜吧？

如果你真這樣想你就糟糕了！

我們要清楚，巴菲特是站在什麼角度講，他是站在企業家的角度，他是站在買進首它１０年８年的角度來算，你如果認為美股真的便宜的話，除非你可以任受股價下跌數十％的波動，死守它５－７年，否則你不要隨意碰美股。巴菲特所謂９０００點也能買，其比較標準是和美國公債對比，這不是比好，而是比爛。

這段日子，我幾乎看完了大部份美國的股票。雖然我沒有特定作一個統計，但是根據我選出來高ROE的股票的市盈率來看，憑我印象中，沒有多少個低於１０年平均的１６倍市盈率，大多數都遠高於此數。

尤其有一點我們需要注意，美股現在所謂的市盈率，是建立在經營利潤計算，如果以淨利潤計算則會更高，還有要清楚，這些利潤是以２００８年的基礎來計算，今年公司的利潤比２００８年更來得低，因此未來一年的市盈率應該超過２０以上的高位。
根據美股的歷史，市盈率超過２０倍大多數於頂峰，都會大跌。如果美股要不大跌的話，除非它的利潤可以急速反彈，這才能匹配現在的股價。
但是，可能嗎？

美股今年預期的市盈率已經超過２０倍，根據慣例，一旦超過２０倍就會修正，而美國畢竟是比較成熟的市場，他們不會像中國股市那樣癲，大盤上到３０倍市盈率還繼續加倉看好。

美股短期也許真有可能衝上１００００點，但是也僅止於此了！畢竟美國的問題根本沒有解決，只是被掩蓋而已，時間越長，就越發難掩蓋下去。

如果按照一般情況，美國股市自３月９號反彈，其實現在早就應該回跌了！之所以撐到現在近５個月，那樣托流動性和低利率的福，才可維持這麼久，只是我們要熟讀歷史，就知道沒有足夠基本面支持的股市，是不可能永遠不下跌的，股市最後一定會回到它的基本面位置。


[下次，我告訴你們美國不同種類股票的股價狀況]