MINHO的真實價值

明和 （MINHO，5576，主板工业股），

是有一人購買此股，買後才問我。

她當然是聽了金融界的『專家』意見，認為此股可以漲大約１００％

因為我沒時間觀察MINHO的基本面，所以先看圖表。

對方是大約1.40價格買進，從圖表來看，位置有點高，是很危險了！

但是我沒有教她賣出，而是說，如果出現ＸＸ情況，妳才賣，不然就持有吧！

今天忽然興起，看一下MINHO圖表走勢。

發現MINHO價格之後繼續走高，只是目前出現觸頂下跌。

目前，出現賣出信號。

我給她的建議是，可以賣出一半，若跌破1.60就全賣出。如果升破1.90，則買回。

但是總覺得自己只是隨便說交差了事。

於是上網看MINHO的基本面，是否真有『專家』說的那麼好。

幾分鐘後，我大概知道了。

於是告訴她，那些『專家』說的完全不可信。

他們看多的理由主要如下，大多有問題的。

例如：

【以最新2015Q1业绩10仙 X 4 ＝ 全年业绩是40仙，打折30%后是，30仙。

预测本益比是4.03，非常低估的股价。】

這樣的預測算法是有很大問題的。

如果你觀察MINHO過去季報，莫說2015Q1的10仙EPS，過去也都出現單季13.1仙，9.4仙，9.6仙不等，可接下來都沒有重復佳績。

因為MINHO的業績是季節性的。過去多年往往多在10-12月末季出現業績飆漲，之後就迅速下降，所以單純以一季的佳績 X 4，是輕率的想法。

就算經濟最好的年分2006年，MINHO的ROE只有10.6%，最差是虧損，平時ROE則在0.73%-6.68%，平均約３.７％起伏。

試問在管理層不變，經濟大環境沒有回到過去繁榮頂峰，就算总值RM1千9百53萬元的产业部门在2015年陆续反映在业绩上，相對其3.32億元的淨資產，又能產生多大作用呢？

更何況現在房產正面臨泡沫崩潰邊緣。

雖然MINHO減少債務，令吉貶值，以及第三大木材供应国孟买被禁止出口木材，MINHO可能是受惠者之一，但都不足以讓MINHO回到2006年的ROE 10.6%的巔峰時刻。

在業績無法回到巔峰時刻，那剩下的買點就是公司每股净资产是RM3.03，对比股价RM1.71，表面上属于低估。

但是這算法是不正確的，至少在現代來說是如此。

因為公司若無法產生足夠高的回報率，實際價值都會比會計數據統計的净资产來得低。

MINHO的ROE平均才３.７％，經過風險調整，當前價值只值【RM1.60】。

所謂的RM3.03净资产，是可看不可吃。除非有人收購MINHO，否則沒有多少意義。

就算以清算價值來看，MINHO也大概只值【RM1.20】。

因此，以RM3.03的淨資產來作為MINHO的價值判斷標準，是有很大的問題的。

就市場價格來說，MINHO是在突然出現巨大成交量的背景下上漲，其中含有很大的投機炒作成分。

所以，我的建議是：

【沒有買的人不要買。】

【有買的人，目前可以賣出一半，若跌破1.60就全賣出。如果升破1.90，則買回。】

馬來西亞房價會跌多少？

馬來西亞房價會跌多少（１）？

要計算合理房價，需要觀察長期的房價收入比和房價租金比。

因為缺乏馬來西亞房產相關數據，所以用國際標準房價收入比４－６倍的話，馬來西亞城市中心是２２.７７倍，全國平均１０.７０倍，明顯過高。

房價租金來算，吉隆坡的Condominiums租金回報是3.53%－4.44%，明顯過低。

你認為這不正常的高房價收入比和房價租金比，一旦回歸本來價值，房價會跌多少？

從圖表已經顯示，大馬房價已經啟動了下跌走勢了！

馬來西亞房價會跌多少（２）？

若用長期平均價格走勢來算，大馬房價在２００９年才開始脫離平均走勢而出現不正常飆漲，若回歸長期平均走勢，Malaysia House Index會跌到月１５０，跌幅３０％。

一般情況下，房地產價格正常漲幅低於ＧＤＰ。

所以根據２０００－２０１５年大馬ＧＤＰ調整計算，Malaysia House Index也的確屬於１５０左右。

不過，這是在沒有擴大貨幣供給大ＱＥ的前提下，只論價格，不是價值。

未來趨勢是房屋價格（或價值）下跌超過３０％，利息上漲超過歷史平均值８％，你認為投資房產，危險性如何呢？

提醒一點，３０％只是靜態分析。

實際上跌幅可能會超過４０％－５０％。

因為泡沫崩潰都不會只是跌回合理價，而是跌破合理價。

加上經濟蕭條，所以跌幅會更大更多！ 

對沖基金淨空倉！歷史未見

周五，CFTC数据显示，在截至7月21日当周，对冲基金等投机者在黄金期货和期权上的净多头头寸减少15978手合约，净空仓量达到11345手合约，这是CFTC 2006年有数据纪录以来，黄金首次出现净空头。白银净空仓量也创纪录新高。

對沖基金淨空倉！這在黃金歷史上前所未見！

你認為這是什麼信號？

是金價即將結束超級週期的調整？還是另一場大跌的開始？

我只是可惜我沒有預測中、短期的能力，否則當然會選擇最便宜時刻進場。雖然我進場時機，在超級週期中也屬於最便宜區域，但是當然越低越好啦！

但是，在國際銀行集團人為操縱壓制黃金的情況下，任何基本面和技術面，都很難掌握黃金白銀的正確低點，所以想要最低點根本是空話。

因為可以在相對低點買進，已經很好了！

畢竟以價值來算，我買入的範圍都屬於百年最低區域，實在不宜強求。

我另一個可惜，就是作為普通散戶的我，手中沒有足夠的大資金。

何況還要安排一些年尾出國的旅費，實在抽不出資金來。

可惜啊！

週一讓金價下跌的黑手果然是西方銀行集團

果然給我猜中了！

週一早上黃金忽然大跌，果然是西方銀行集團的傑作！

西方蓄意打壓金價，然後再諸多理由是是ＸＸ原因造成金價下跌，都是模糊焦點。

要知道週一金價早然忽然下跌的原因，應該去問週一那個在4秒钟内，突然抛出超过5亿美元卖单的人，是誰？

西方打壓黃金黑手，企圖升到亞洲市場來了！

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寻找大空头：黄金闪崩的幕后黑手究竟是谁

2015年07月24日 16:41 华尔街见闻

　　本周一，在北京时间9:30之前的一分钟时间里，黄金连续出现两次跳水，价格重挫48美元一度触及1080美元，芝商所的交易系统被迫两次“熔断”。

　　所有人都在问，到底发生了什么？法兴分析师Robin Bhar认为，这是一次典型的空头袭击，没有人能接住大量的卖盘，从而导致价格下跌。

　　那么问题就来了，这背后的空头是谁呢？很快，路透就率先撰文，将引发暴跌的矛头指向中国的“空军”。因为“在两分钟时间内，上海和纽约的交易所一共抛售了33吨黄金。”

　　不过，路透周三在另一篇文章中称，二者并非同时发生，其实是“纽约的卖单”引发了“上海金价暴跌”：

　　周一亚市早盘，本来只有10个合约的正常交易，但纽约的投资者在4秒钟内突然抛出超过5亿美元卖单，引发多年未有的跳水。

　　抛售最初发生在9:29分，纽约芝商所Comex期货在十分之一秒内出现一个或多个巨额卖单，这瞬间引发了上海黄金交易所约5000手的抛盘。这相当于13吨黄金，远高于平时该时段的交易量。巨大的抛压令金价在4秒钟之内闪崩20美元至1100美元/盎司。这是60秒戏剧性下跌的第一波，金价暴跌4%至5年新低。

　　于是，金价暴跌的“幕后黑手”于是变成了伪装中国交易者的美国人……不过，中国向来是各路海外阴谋论的理想主角，路透在周四最新的文章里又隐约将目光聚焦在中国机构身上：

　　新加坡期货交易商Phillip Futures在致客户的信中称，“亚洲对冲基金在上海市场开盘时的疯狂抛售”是金价下跌的主要原因。

　　但多家知名中国对冲基金都否认与金价下跌有关，由于期货交易实行匿名制，既便是交易商可能也无法知道谁主导了那几秒的抛售。

　　这类细节通常只有在监管方介入调查之后才可能被发掘。不过在监管机构对股市暴跌进行调查之后，大概没有交易员或基金愿意往枪口上撞。

　　由于暴跌当天日本市场休市，且当时欧美交易员仍在过周末，所以不少人都一直将目光聚焦在中国交易者身上。

　　路透的某消息源已将此次暴跌上升到市场操纵的级别，并暗示幕后黑手可能是中国对冲基金：

　　“这是激进的市场操纵。某些人明显希望市场下跌，时机把握非常好。”一位香港黄金交易员指出。他认为这次金价下跌的操作方式和此前铜价下跌很像。

　　该交易员表示，铜价下跌的背后是上海混沌投资和浙江敦和投资的身影。他提到，去年3月铜价曾在三天内暴跌超8%，今年1月铜价也在两天内暴跌接近8%。

　　不过，明白人还是有的，华尔街岂能把掌心的肥肉拱手让给中国？

　　熟悉混沌和敦和的消息源称，中国主宰着全球的铜消费，所以市场对于来自中国的波动非常敏感，但中国交易员在黄金上没有这种影响力。

　　“老实说，中国对冲基金在经验上还比不上海外同行，而且黄金价格主要与美元相联系，完全由华尔街主宰。”一名上海对冲基金交易员称。

　　一名伦敦投行交易员同意，主导暴跌的力量可能不是来自亚洲：“抛售来自Comex期货，可能是由中国以外的基金所为，他们选了一个流动性不高的时点，以期达到大幅波动的目的。”

　　Finally，最具阴谋论的“真相帝”登场了：

　　瑞穗银行高级经济学家Vishnu Varathan补充认为：“香港和新加坡市场都有资金流动的迹象。但了解详情的内幕人士既然提到中国对冲基金，可能有他们的原因。我认为他们不是在单独行动。”

　　“我认为一个诱发因素是对于中国黄金储备数量的失望，我敢肯定这件事和市场波动之间存在某种关联，但完整的故事可能不止这些。”

　　说真的，小编和各位看官一样，还是没明白究竟谁才是空袭黄金的幕后主谋……不过，这都不是事儿，也许正如财经博客Zerohedge所言：“真实的下跌原因其实并不重要，做空者的目标是明确的：将黄金砸穿1080美元，该位置恰好是几十年来形成的上行通道支撑。

股票和黃金的稅

有些人說買黃金需要２０－３０％的水錢，那是不懂如何投資黃金的人說的，因為他們以金店的回收規則來算。

實際上，我們購買黃金的水錢，才４－８％（看你買的大小而定）

如果是白銀，則是１２－１６％（看款式牌子重量）

你也許會說很不划算。

哈哈，我們馬來西亞人炒股實在太幸福了！因為我們除股利有抽稅外，買賣中是沒有抽稅的。

因為太幸福，所以用自己Kampung的標準來衡量。

美國人炒股所得要交納資本利得稅，持股時間超過18個月的利潤要繳10-20%的稅，持股時間少於18個月內的直接並進個人收進繳納個

人所得稅。股利抽稅10%-35%。

台灣股民被課的稅，好像一隻牛剝6層皮，從金管會、券商公會、證交所。

股票只是電腦帳戶的數字變一變都需要抽這麼多，相比黃金白銀需要實際保管，運輸，鎔鑄等，誰抽的過份了？

馬來西亞最貴的兩支房產股－－WCOWLD和TAMBUN暴跌了！

這只是開始！

我看投資是看未來大趨勢，若發現未來趨勢不對，就不會因為當前趨勢上漲而進場。

看遠不看近是我的特點。

我不知道明天、下星期、下個月或者明年，市場表現會如何？

我只知道最後週期循環最後的結果。

所以我不可能買到最高點和最低點。

能在最高２０％賣出，或者最低２０％買進，就已經偷笑了！

格林斯潘暗示美元崩潰

格林斯潘暗示美元崩潰美國對外公佈的黃金儲備有８１３３噸。

但是，自１９５０年代以後，就沒有審計了！

格林斯潘在1998年7月的眾議院銀行委員會（House Banking Committee）的聽證會上宣稱：

『黃金是另一種有大量金融衍生產品進行場外交易的商品，投資者無法控制黃金的供應量，如果黃金價格上漲，中央銀行家們隨時準備【出租】黃金儲備來增加供應量。』

格林斯潘的話已經表達３件事情。

１）黃金價格完全處於中央銀行家們的控制之下，如果金價上漲，央行隨時可以出租黃金儲備和通過黃金衍生產品打壓金價。

２）美國官方的８１３３噸黃金儲備已經不存在了。因為早已被【租借】給了“金錠銀行家們”（Bullion Bankers）。

３）黃金價值受到抑制，換句話說，黃金價值被嚴重低估。

在２０１５年，在美聯儲服務約１９年，負責打壓金價的格林斯潘卻說：

『他指出，所有證據都證明，黃金依然是仍然第一貨幣，沒有任何法定貨幣，包括美元，能與之媲美。』

『而且黃金具有內在的貨幣屬性。這個機制不是人類創造的。我不認為這是任何你能想象的機制，但是它確實像貨幣一樣運轉。』

格林斯潘給出的結論是黃金價格會漲到很高，至於有多高，他沒有給一個數字，但是卻說會比現在價格高很多。

一個長期負責打壓黃金的人，既然會說黃金價格以後會出現大飆漲，潛在台詞，就是告訴我們美元會崩潰。

黃金地房產一樣下跌

有些人認為黃金地方的房產最保值。

那麼請問，楊忠禮機構如何在９７亞洲金融風暴低價買到Bukit Bintang黃金地的？


就算台北的黃金地區蛋黃區，一般人多半認知蛋黃區的不動產最保值，不過，據住展雜誌統計北台灣新成屋、預售屋第2季房價，統計結果讓人跌破眼鏡，首善之都台北市房價不僅持續下跌，且「蛋黃中的蛋黃」大安、信義區跌勢甚至有擴大跡象。

住展調查，台北市第2季房價下跌1.1萬/坪來到90.1萬/坪，已是連續3季下挫，季跌幅約1.2%、年跌約1%；

新北市第2季房價降至42.3 萬/坪，略減0.6萬/坪，中止連2季上漲，季跌幅約1.4%、年跌幅約0.7%；

而桃園第2季房價則跌掉0.6萬/坪，連續3度向下修正，季跌幅擴大至 2.4%、年減幅約4%。

這樣的發展完全顛覆過去「蛋黃區房價較保值」的既定印象。



房價會不會跌，不取決於它在哪個地點，而是它和歷史平均走勢差距多少？

只要差距過大過高，跌你５０％只是【濕濕水】。

銀行集團對黃金的恐懼

以前，Lehman Brothers將自己過去慣常會說明的財務資訊取消後，不久金融危機爆發，它的問題一一浮現而導致破產。

美國因為印太多鈔票，也從２００６年停止公佈Ｍ３數據。

伦敦金银市场协会(LBMA)称，自2014年9月22日起，其成员将不再提供黄金远期利率(GOFO)的数据。

LBMA的主席David Gornall給的理由是，更强硬的监管使得数据提供变得过于昂贵。

其實，真正的原因是為使得黄金价格可能存在的操纵更加隐形。

不过在失去GOFO数据后，投资者们还是有一些数据可以用来观察贵金属市场的动态。比如价格升水。

正常情況下，期貨價格一定會高於現貨，這是因為尚未包括運輸交割和時間成本。

但是，黃金白銀現貨對比期貨升水，已經持續好幾年了！

所以真實的情況是黃金白銀供應緊張。

就算國際銀行家如何打壓黃金白銀價格讓它們價格腰斬，現貨升水的現象並沒有消失，反而刺激銷售量。

你說－－－那些銀行集團潛在意識能不害怕嗎？

雖然它們時常發佈看衰黃金白銀的所謂專業分析報告，實際上他們怕的要死。

為何大宗商品近期跌跌不休？不是Fed即將加息，而是為新QE啟動！

為何大宗商品近期跌跌不休？不是Fed即將加息，而是為新QE啟動！

首先，讓我們看看美國的貨幣供給狀況。

13個星期的M1是1.9%，M2是4.5%；
26個星期的M1是7.0%，M2是6.2%；
52個星期的M1是7.1%，M2是5.8%。

這麼低的貨幣供給速度，雖然會使得大宗商品價格下跌，但是債券和股市應該也會下跌。

目前雖然全球債券價格下跌，但是仍不足夠多。

美國股市則居高不下。

這種反常現象不會維持多久。

因為貨幣供給減少，就意味市場流動性萎縮，這對嚴重以來流動性的美國是致命的。

另外，Fed可以停止QE3的原因之一，是美國商業銀行接手購買美國國債。

美國商業銀行購買國債的狀況如下：

Jun 2014　1,898.9
Dec 2015　2,040.0
Jan 2015　2,067.2
Feb 2015　2,087.0
Mar 2015　2,089.0
Apr 2015　2,103.1
May 2015　2,135.1 
Jun 2015　2,135.9

連續的增加，在七月分停止了。
Jun 17      2,146.0                                    

Jun 24       2,137.1
Jul 1       2,126.8
Jul 8     2,123.6


這就是大宗商品必須下跌的原因。

必要是也可以起一點利息的原因。

因為只要大宗商品先下跌，哪麼日後再QE時，漲幅基礎就會低的多，價格也不會嚇死人。

利息上升，才可以調低，雖然升不了多少，也調不了多低。

但是一個問題，就是持續QE不斷，市場對美元長期信心如何呢？

黃金市場有沒有受到國際銀行集團蓄意打壓？

黃金市場有沒有受到國際銀行集團蓄意打壓？

你還記得２０１３年，全球大媽瘋搶黃金的事情嗎？

當時全球黃金供應緊缺，訂單和取貨時間差距甚至長達數月。

你可以解釋為何供應緊缺，黃金價格卻會下跌，這邏輯嗎？

這不就是最明顯的國際銀行集團蓄意打壓黃金的證據嗎？

國際銀行集團目的是什麼？

就是因為ＱＥ印太多鈔票，所以才需要打壓金價，以維持脆弱的法幣地位。

這是因為政府，銀行集團的財富和權力，都是建立在掠奪人民財富的法幣基礎上。

黃金賭場中出老千的銀行集團

西方國際銀行集團為了打壓黃金價格，什麼爛理由都說的出。

Morgan Stanley认为在悲观情形下可能跌至800美元。

它的理由是什麼？

１）中国股市再出现一轮下跌。

（中國股市下跌和金價下跌屁事？）

２）美国启动加息周期。

（這課題唱了一年多了，美國是不會加息的。就算加也是很少且過程緩慢。何況，美國加息，金價下跌，從來沒有歷史根據。）

３）上央行抛售黄金储备。

（我看到的是央行購買黃金，那裡有拋售？講大話的分析報告）

真正會讓金價下跌的原因，這些西方國際銀行家都知道，只是不敢說。

就是它們通過金融衍生產品，短短幾分鐘內拋售不存在的黃金，製造虛假的供應，讓金價下跌。

這才是真正的原因。

金價下跌無關供需，無關市場，純粹是這些西方國際銀行集團在黃金金融賭場中出老千。

因為金价重挫引发美国金币购买热潮。政府数据也显示，本月以来的美国鹰金币销量已经创下两年多以来单月最高，超过11万盎司，是5月所售21,500盎司的五倍还多，为2013年4月以来最高单月水平。

一般在投資中，價格下跌會使得市場需求消失，但是黃金卻完全相反，反而使被压抑已久的需求由此迸发。

這反常現象，在於黃金投資者早就看穿經濟外強中乾的真相。

日後，當華爾街交割不出黃金實物時，黃金期貨就再也不能壓制黃金真實的價值了！

黃金１２年無泡沫，因為從無兴奋過

曾经很长一段时间内，全球顶尖的资产经理人们一听到“黄金”二字，就满脸都是鄙夷的神色。

美林對基金經理關於黃金投資的調查，顯示资产经理人们一直都有看空黄金的传统。美林的这一调查已经连续进行了十二年，几乎每一次，他们对金价的整体看法都是高估了，哪怕是2003年到2011年，金价从不足400美元稳步上涨至近2000美元的进程中，很多经理人也依然故我。

這現象顯示國際銀行家對市場和投資概念洗腦的有多麼成功！

只是這３年來金價下跌４３％，這些經理人對黃金看多的比例才超出看空1个百分点而已。

你們聽過投资大师约翰·邓普顿這句話嗎？

『牛市在悲观中诞生，

在怀疑中成长，

在乐观中成熟，

在兴奋中死亡。

最悲观的时刻正是买进，

最乐观的时刻正是卖出的最佳时机。』

從對這些資產經理人的投資調查，你就發現他們十二年從來沒有看多黃金，就算最新的調查是看多黃金比例最高的，也不過比看空多１％而已。

請問，黃金這十二年來，是屬於约翰·邓普顿說的哪個階段？

顯然根本沒有經歷【乐观中成熟】和【兴奋中死亡】。

若有這二個階段，這些經理人應該會出現最少連續幾年看多達２／３比例以上，可實際上完全沒有。

所以在２０１２年前，黃金只是處於【怀疑中成长】。

因為中央銀行如ＦＥＤ為掩蓋自己ＱＥ的貨幣濫發問題，而大力打壓金價，使美元看起來美一些，這使得黃金還沒發展到【乐观中成熟】和【兴奋中死亡】階段，就已經落入【最悲观的时刻】。

【牛市在悲观中诞生】－－所以【最悲观的时刻正是买进時刻】。

你要記得，買黃金是長期儲蓄，如果你是喜歡短炒者，別買！

買黃金是相信經濟規律可以戰勝政府和銀行集團的操縱，若你不相信經濟規律，也別買！

切記！

5000年超級信用泡沫

一直以來，我都說現在利率是百年最低，也意味著債券（或信用）是百年最貴。

實際上百年只是梗概說，這是因為各國有完整考察的數據年份不同。

一般經濟數據比較完整的西方國家，有一百年到五百年不等，都顯示現在利率都是屬於最低點。

哪麼，五百年前的呢？

英国央行首席经济学家Andrew G Haldane在6月末的一份报告中统计了全球主要基准利率5000年来的变化情况，显示如今我们正处在一个人类5000历史上，前所未见的超低利率时代。

如下圖顯示。

也就是說，現在我們面對的是5000年歷史最大的信用泡沫。

會出現這現象並不誇張。

因為古時是以商品作貨幣，雖然有政府稀釋金屬錢幣，或者發行紙幣，但是從來沒有如這半世紀以來，讓黃金白銀遠離人民這麼徹底，紙幣和電子貨幣參透控制這麼徹底，對人民貨幣概念洗腦的這麼徹底。

因為貨幣經濟完全被控制，市場完全失靈，所以會出現5000年超低利率，也就只有現代做的到。

但超低利率意味著超級泡沫。

所以，奉勸你最少要在你投資組合中持有３０％黃金和白銀，是你未來絕對不會後悔的選擇。

美國垃圾債券利率上升到１２％。

若得不到抑制，一場信用風暴將至。

而美國一年期國債上漲到０.３４％，創５年新高。

如果不受抑制回歸過去緊隨CPI的常態，美國政府信用會招致危機，哪時候恐怕FED又需要QE了！

 

对冲基金们的下一个“猎物”：美国垃圾债ETF

2015年07月22日 17:41  华尔街见闻

　　对冲基金们有了新的“猎物”——一些“另类”共同基金和债券类ETF。

　　在美联储将基准利率下调至零附近之后，金融顾问们将散户投资者吸引进上述基金。由于这类基金常常投资于垃圾债、银行贷款和复杂的金融产品，因此其特点就是高收益。

　　然而，高收益通常伴随着高风险。一旦市场风向转变，债券市场遇到美联储加息等严峻挑战，投资者可能蜂拥赎回，持有上述高收益资产的基金将变得极难抛售，此类基金的价格将遭遇重创。

　　追求绝对收益的对冲基金正是瞄准了这一点。他们在等待此类基金市场掀起血雨腥风，从而伺机猎食。

　　据《华尔街日报》，关于这种高危景象可能出现的担忧已经积累一段时间了。如今，诸如阿波罗全球(Apollo Global Management LLC)和橡树资本(Oaktree Capital Management LP)之类的投资公司正为上述潜在的风险事件做着资金方面的准备。

　　阿波罗旗下的一支对冲基金已经开始从富有投资者中募资，以投资于被称为信贷违约掉期(CDS)的一种类似保险的金融合约。这种产品将在垃圾债价格下跌时获得收益。阿波罗预测称：“ETF基金和类似工具提高了进入高收益市场的便利度，也带来了热钱快速撤离的潜在可能性。”

　　基于相似的观点，前摩根大通自营交易员Eric Rosen设立的Reef Road Capital Management LLC一直在做空那些持有垃圾债的ETF，同时，也在买入这些高收益产品价格下跌时可以获利的期权。

　　这有点像金融危机爆发前一些对冲基金做空美国楼市的策略。当时，美国到处是在低利率环境下被鼓励贷款购房而债台高筑的房屋所有人。John Paulson掌管的鲍尔森对冲基金就因做空次贷而获利数十亿美元。

　　全球知名激进投资者Carl Icahn就曾在本月中旬就ETF市场发出警告，称一些ETF买入了太多高风险及流动性不高的债券，一旦市场出现恐慌，基金被迫出售债券。他还称，全球最大资管公司贝莱德(BlackRock)是一个极度危险的公司。因为该公司出售了大量流动性极低、但给人以高度流动性错觉的ETF，还有一些估值极高的证券，比如高息垃圾债。