唱好多虧損 逆勢唱空才是真知灼見

作為投資者必然看過不少投資銀行的分析報告。只是天下沒有免費午餐，投資銀行為何會給你免費看他們的研究報告？

我們要知道，投資銀行的工作不是單純的承銷股票和作為投資者買賣股票的仲介，他們同時也是股市的作市商，也是炒家，而且是超級大炒家。

投資銀行因利益關係，大多畏於作出負面評級，因此時常對外發佈不同於內部的報告是家常便飯，而且製造前言不對後語的市場傳聞也是常有的事。
 
2008年飽受金融海嘯摧殘的美國股市表現極糟，道瓊工業指數大跌 33.8%，S&P 500 指數重挫 38.5%－－跌勢多集中於年底。

根據《華爾街日報》年度調查，事後證明，對全球經濟與金融界抱持悲觀的分析師看法才是正確的。調查指出，不管何種產業，多數最早建議投資人「賣出」的分析師確實有先見之明。

摩根大通首席科技分析師 Mark Moskowitz 早在 2008 年 3 月即把 Sun Microsystems的評等降為賣出，理由是該公司可能延遲購買昂貴的生產設備；其後至 2008 年底，Sun 股價跌幅多達 3/4。

食品業方面，標準普爾分析師 Mark Basham 去年陸續調降 Cheesecake Factory Inc. 與 Ruby Tuesday Inc. 等餐飲連鎖業的投資建議為賣出。而後，這些類股亦因消費者支出減縮與擴張計畫觸礁而大幅下挫。

《華爾街日報》調查依據選股技巧，於 44 種產業別當中各選出 5 位明星分析師，資料則來自追蹤超過 7000 位分析師 (470家機構) 股價評等與獲利預估的 FactSet Research 公司。

FactSet 副總裁 Phil Snow 表示，根據調查結果，評比最高的分析師送出「賣出」評等之比例均占相對多數－－選股技巧排名前五的分析師，平均評比「賣出」比例約為 29%，其餘落榜人士的平均比例為 8.9%。

投資領域的潛規則，注定了悲觀分析師難以混下去，在這種歪風下，唱好是很平常的事，敢逆勢唱空者需要勇氣。也就是這樣的氣氛，所以我喜歡看到作空者，尤其在一片樂觀環境下敢逆勢唱空者。因為作空的利潤有限，風險無限，敢作空通常都有可信的分析，某程度上作空者是腐敗的投資界的一種清流。

有一點你要記得，就是「屁股決定腦袋」，這些人屁股

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