因為法幣體系是靠債務推動，所以每一次的經濟週期，都會累積更多債務。
為了讓經濟可以承受，利率就必須調的比上一個經濟週期來的低，當然經濟可以承受的利率水平也比過去來的低。
以美國目前利率，距離上一次金融危機的利率頂峰水平，大概差距1%-2%，視不同利率種類而有不同。
因為現在承受債務能力比過去低，所以不需要回到過去利率頂點，就能引發衰退。
以現在距離上一次經濟衰退的利率高峰只有1%-2%的距離，很可能觸發經濟衰退的利率水平已經達到，或者差不多要達到了。
拿房地產說，美國房價比2006年次貸泡沫還高約11%，但利率卻只比上次相差不到1%。
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9万亿美元！巨额企业债成为美国经济的定时炸弹
2018年11月22日 07:24 新浪财经
新浪美股讯 北京时间22日消息，据CNBC报道，美国企业债规模已从2007年的4.9万亿美元激增至2018年中期的9.1万亿美元，飙升了86%。
对美国经济来说，9万亿美元的企业债就像是一枚准备引爆的定时炸弹，由于宽松的借款条件和投资者似乎永无止境的渴求，美国企业债务负担持续增加。
不过，华尔街对这个问题持乐观态度，认为至少未来一两年这个问题还是可控的。
对饱受创伤的金融市场来说，解决问题至关重要。股市正陷入困境，信贷利差正在消失，人们越来越担心巨额负债加上利息升高将开始对企业利润率产生重大影响。
从本质上讲，有两种方式可以打破这种局面：在好的情景假设下，随着经济企稳、利率继续受到控制，企业可以控制自身债务；在另一种情景下，经济放缓同时利率持续上升，债务很难再展期。
企业债几乎翻倍
过去十年，美国企业利用低利率发展业务并回馈股东。
根据美国证券业及金融市场协会的数据，美国企业的债务总额从2007年的近4.9万亿美元激增至2018年中期的9.1万亿美元，飙升86%。
实际上，惠誉评级预计2019年的债券违约率将处于自2013年以来的最低点，杠杆贷款则处于自2011年以来的最低水平。
市场担心债务的原因之一是没有足够的现金来偿还债务。2017年，企业借款者的现金/负债率降至12%，创历史最低水平。
投资者依然愿意买
对于已发行的债券，尽管投资者需求开始有所减弱，但依然强劲。
穆迪报告称，其契约质量指标已连续18个月处于最低分类水平，仅略低于2015年8月创下的纪录水平。
同时，随着强势资产负债表变得越来越重要，这可能是一个麻烦信号。
从较低的投资级降至垃圾级是令市场恐慌的情况之一。就此而言，通用电气（GE）是最引人注目的公司，但公司管理人员坚称，他们正尽一切努力确保不会发生这种情况。
如果一家公司出现如此大的下滑，它将重塑高收益市场。投资者将被指望收购这些债券，但可能会要求更高的收益率。
杠杆贷款威胁
其他挑战之一来自杠杆贷款市场，这个增长领域目前的总发行量最高，为1.3万亿美元。
参议员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）在最近的一次公开听证会上公开谈到了这一威胁。这位马萨诸塞州民主党人参议院警告美联储负责银行业监管的副主席兰德尔·夸尔斯（Randal Quarles）说，从十年前开始，这种杠杆贷款对次级贷款构成了大规模的经济威胁。
凯投宏观（CapitalEconomics）全球经济学家西蒙·马拉卡姆（Simon Macadam）也表示，杠杆贷款（通常是发放给资产负债表上债务负担较大的低质量借款人）构成了一种危险。
“主要担心的是贷款标准的下降，”Macadam在给客户的一份报告中说．“在美国，没有要求借款人满足常规金融测试要求（例如最高杠杆率和最低利率覆盖率）的杠杆贷款比例，已从2007年的大约四分之一上升到今天80%的创纪录高点。”
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