AAX的資金匱乏

稍為了解的人，都知道AAX從AIRASIA中分拆上市，目的是要將業務美化之用。

根據最新發布的AAX第二季報，半年來，它的：

Revenue從1,428,402增長到1,853,837，增長29.7%。

Operating profit反虧為盈，去年同期是(93,990)，現在是125,149，但實際現金流在88,928（上一季是(7,884)）。

第二季的Operating profit是125,149，扣除第一季的95,556，所以第二季實際增加只有29,593；

但是第一季的現金流(7,884)，第二季卻反虧為盈大幅度增加到88,928。

照常理，一個收現金的行業，不應該出現這種現象。

原因就是AAX在複雜關聯交易的背景下，帳目根本不可靠。

另外，Depreciation從75,961萎縮到57,988，相對固定資產，幅度顯然過大。

一般上，因為AIRASIA集團中的各公司涉及大量關聯交易，你很難真的看透它的帳目。

但是，你只要遵循不要買沒有良好CASH FLOW，以及債務過高的公司，長期來看，你就不會中招。

實際上，AAX的流動資金是十分匱乏的。如果不是整個體團的通過Sales in advance，Amount due from related parties＆ associate等等其他的內部交易，以及提供融資資金。以AAX的現金存量，根本難以負擔整體業務的經營所需。





AIRASIA和AAX本來就是爛公司。

無論財務技巧包裝的多麼好，時間一長，還是會曝露出來。
所以從一開始，就不要買基本面差的公司，不論它股價怎麼漲如何炒作，都不要買，才是成熟的投資心態。

【NEWS 點評】
連逐水草而居，人口少，資源多的蒙古也會破產？
歷史早就證明了人類不會吸取教訓，所以超量發行貨幣的事件不斷在重演。
我們也不要指望日本，歐洲和美國會例外。
只要他們QE下去，恐慌就越會在暗中蔓延，至到爆發的時候，物價會迅速拉高，想防止都來不及了！

為何政府不能控制印鈔票的誘惑呢？
那是因為印鈔票可以解決眼前問題，但是惡果卻是遞延的。
這就產生免費午餐的錯覺。


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《蒙古國破產的血的教訓：為穩定經濟超發貨幣致本國貨幣貶值》

2016/08/23

和訊網消息，8 月 23 日，又一個「新興市場國家」的貨幣臨近崩潰了。

蒙古的貨幣連續 22 天下跌，刷新了近年來各國貨幣連續下跌天數，同時也創下了蒙古 23 年來蒙古貨幣最低匯率。

8 月中旬，蒙古新任財政部長喬伊吉勒蘇倫 • 巴圖高科上在一次全國性的電視講話中表示 ：「蒙古已經進入到一個無法支付財政工資和政府各部門運營成本的狀態當中。」

在他講話之後，蒙古政府債券出現了創紀錄的跌幅，蒙古政府債券當即被評為投資五個等級之下的垃圾級，巴克萊隨即也刪除對蒙古國債的推薦。

在經濟結構天平失衡的同時，蒙古的財政赤字也逐年累積。2014 年，蒙古政府債務占 GDP 的比重已經超過 50%，之後連年攀升，

如今已經接近 80%。更重要的是，在這樣龐大的外債壓力下，蒙古央行的凈外匯儲備僅有 4.29 億美元。

目前看蒙古經濟狀況存在嚴重的惡性循環：為了穩定經濟，蒙古國開始超量發行貨幣，超量發行貨幣的後果是美元外流，導致本國貨幣價值嚴重下跌；本國貨幣嚴重下跌導致快速加息；快速加息的情況，導致國內發生惡性通貨膨脹。

從養老金缺口看美元衰敗

我在《美元末日》一書中，說美國（美元）的衰敗是以２０００年開始為起點。

今天看見美国企业的养老金基金资产和养老金债务之间的缺口，竟然高達3766亿美元。

而這資金缺口開始衰弱，也是從２０００年開始的。

标普500指数十大板块都存在资金不足的问题，越是那种资本密集型企业的确定给付计划，越是资金不足问题严重，能源板块的情况一直是最严重的。

圖表顯示，日本股票ETF，日本央行已經買了超過一半了！

日本央行并没有按照固定的日程购买，而是视市场的行情而定，只能说明他们高度关心防止暴跌的问题。日本央行已經成為扥市的機構，並且已經逐漸將日本股市國有化了！

不過根據過去紀錄，日本央行迄今为止操纵市场的表现记录都不成功。

每一次干預市场都只能振奋一下而已，最终却总要滑向下跌的结局。

《世界上最美最险的公路》

挪威大西洋之路总长8.3公里，是64号郡道的一部分，由连绵的堤道、高架公路和8座跨海桥梁组成，伸入挪威海，将一系列小岛和礁石与大陆连接在一起。这里现在已经成为著名的观光胜地，挪威人自豪地将其评为“世纪建筑”，英国《卫报》也赞誉其为世界最佳的公路旅程。

巴菲特是何不食肉糜？還是老糊塗？

今天看見這個新聞，令我對巴菲特感到吃驚，我懷疑他到底是不是地球人？

“股神”巴菲特在接受海外媒體采訪時表示，他非常看好美國經濟，認為每年2%的經濟增長率對於美國而言已足夠。

巴菲特表示，“按目前的基數即便每年增長2%，美國也將變得更加富裕強大。雖然不及我們以往高增長，但還是非常不錯的。”

此外，他還看多美國房地產市場，認為美國持續增長的人口最終會轉變為房屋需求，美國家庭由買轉租的趨勢還特別有利於公寓市場的發展。對於美國房地產市場，巴菲特表示，金融危機以後美國房地產市場開始恢複的時間很晚，現在才剛剛開始，並展現出持續增長的勢頭，整個房地產行業正在逐步走強，特別是去年的趨勢更為明顯。

點評：

有錢人，特別是超級富豪，就算你沒有『何不食肉糜』的毛病，一般上也不能體會普通人家生活的困難。

巴菲特認為美國經濟即便每年增長2%，美國也將變得更加富裕強大。

他難道看不出美國GDP增長本質沒有實際意義嗎？這只是通貨膨脹。若觀察美國家庭收入其實都是萎縮的，債務越來越高，超過1000多萬人領取食物券以及不能就業。

巴菲特竟然把扭曲真相的經濟數據當作真實？

電視《康熙帝國》中，孝莊太后對康熙說：『奏摺是最不能相信的東西，古人多少君王因為奏摺而亡天下。』

經濟數據其實就是奏摺。雖然我們需要透過經濟數據來了解真相，但是不能全信，需要從中練出火眼睛睛來辨識。

巴菲特說的話，到底他是何不食肉糜？還是老糊塗？

早在去年，巴菲特就表示，住宅房地產市場正在反彈，這為美國經濟的持續增長提供了幫助。他說：“美國樓市在升溫，我們的家具店正獲得可觀的利潤，地毯行業也是如此。”

美國房地產未來怎麼能單憑過去就認為未來會走強呢？

巴菲特說：『美國持續增長的人口最終會轉變為房屋需求。』這句話顯示他也明白房地產未來和人口有關。

但是美國出生率嚴重下降，未來人口老化趨勢比年長趨勢更大，何況現在美國年青人債務高已經是很普遍現象，利率下到超級低點意味以後會大漲。

這樣的背景下，怎麼會出現巴菲特說的房地產走強的條件呢？

到底他是何不食肉糜？還是老糊塗？

銀價在技術上，已經跌破Ｍ型的支撐線。
不過，只是略為跌破，若能繼續跌破19美元，則為確定第一輪下跌信號。
若跌到18.50美元，也意味著完全回吐英國脫歐公投的漲幅，這是一個更強烈的下跌信號。
希望繼續下跌至16美元以下。

不過，金價還沒有跌破支撐線。除非它跌到1300美元。

AirAsia賤賣資產

你們有多少人會注意到這些信息是矛盾的？

AirAsia宣佈购买100架A321Neo型號飞机，订单价格约125.7亿美元（约502亿令吉）。

如果加上這100架，AirAsia旗下的飞机租赁臂膀AirAsia Aviation Capital，目前拥有55架A320空巴客机，租赁给亚航联号公司的客机可增至76架；紧随这100新订单交货后，AAC可超越中国客机租赁公司（CAL），以206架机队对比170机队，崛起为亚太区排名第四的租赁公司。

但是看過AirAsia的財務報告的人，都知道AirAsia根本沒有能力支付這筆錢，也沒有能力舉債購買。

更荒繆的是，这笔订单之前还有304架A320neo订单待接收。也就是說AirAsia實際購買了404架A320neo飛機。

媒體報導說飛機是可以要求延期交付的。原來，所謂購買協議並不等於實際購買，詳細內容如何，需要看簽署的合約才知道。

但是，這表示AirAsia業務擴展的新聞背後，又說AirAsia将在本月底洽售估值10亿美元（约40亿令吉）飞机租赁业务的AirAsia Aviation Capital大部份股权。

這不是擴展，而是在萎縮。這和購買飛機的行動簡直自相矛盾。

不過，我不相信AirAsia Aviation Capital真值10亿美元，因為AirAsia Aviation Capital是AirAsia將自己旗下飛機轉移去Asia Aviation Capital，再讓它通過關聯交易，出租飛機給AirAsia馬來西亞之外的聯號公司，來美化帳目之用（這是事實，有新聞報導過）。

除非之前購買飛機的債務沒有轉移到AirAsia Aviation Capital中，否則AirAsia Aviation Capital絕對不值10亿美元。

AirAsia Aviation Capital目前拥有55架A320空巴客机。

按照A320空巴客机在2014年的售價9390萬美元，再折扣50%，以4695萬美元算，乘以55架，也等於25.8亿美元。（飛機可用16年）

雖然不知道AirAsia Aviation Capital的財務狀況，但是AirAsia Aviation Capital應該是因為自己債務過高，或母公司AirAsia債務過高所影響，才以10亿美元賤賣，則是非常明顯的。


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　　比尔·格罗斯（Bill Gross）|文


　　性这个词至今为止很少出现在投资展望报告中。我可能会冒险钻研政治和宗教的禁区，但是“性”？——从来不会。不过这次不一样！实际上，我个人的性启蒙很可能和大部分人都一样。在我14岁时，我的母亲问我是否知道小猫咪是从哪儿来的。在我回答说是“宠物店”之后，我没有获得针对这一话题的任何额外的质疑或信息。我怀疑她很早就觉得我无可救药了。

　　等到我当爸爸的时候，我发誓绝不在我的小孩身上重复愚蠢的小猫把戏。最终我对我的大孩子们，杰夫和珍妮弗，在性话题上只字未提。他们现在都40多岁了，我也不用担心我会有亲子教育上的问题了。然而九十年代对这一话题却有着新的敏感度，我们必须在孩子还小的时候就把问题解释清楚。

　　于是，当1988年尼克出生的时候，我和苏知道我们将来某个时点必须要向他解释他的“诞生”，这样才能把车钥匙交给他并开始支付四位数的保险账单。这并不是因为尼克是领养的或是别的什么原因，而是因为，他实际上是加州第一批“试管婴儿”，这一点让他有点特别——至少对我们来说——而我们觉得他理应知道这些事情。实际上，这是性教育发展带来的恩赐。在他八九岁的时候，当他问到“宝宝”时，我们一起坐下来告诉他受精卵是怎样形成的：医生取了一些爸爸的精子和妈妈的卵子，在试管中混合在一起，然后宝宝就诞生啦！他看上去很相信这个故事，我们也得以避免讨论煽情的两性话题。

　　我们最大的挑战是几年后尼克拿着一本“维多利亚的秘密”（美国内衣品牌）邮寄广告的时候。平常苏总会尽快把这些广告丢进垃圾桶里，但是这一次，尼克的手正放在广告册上，不仅对图片上平淡枯燥的模特感兴趣，而且对商品的名字也很好奇。“爸爸”，他问道，“什么是维多利亚的秘密？”好吧，我马上在想，他是想问维多利亚的秘密，还是维多利亚的秘密？如果是前者，那这只是对邮寄广告天真无邪的疑问。如果是后者，好吧，那是一个我不愿意进一步探讨的领域。

　　“我不太清楚”，我回答道，并且像苏平常做的那样把广告册扔进了垃圾桶里。为了转移话题，我用我过去的问题来回答他。“你知道小猫咪是从哪里来的吗？”我问道。“宠物店”，他回答。我于是才长舒一口气，并对一切可以回到正轨，以及自己在敏感的九十年代履行了父亲责任感到满意。

　　在当今的经济和金融市场中，也有同等重要的问题，所以我想浓缩一些问题来解释我们现在的处境，也许比我的“宠物店里小猫咪”的计谋和“维多利亚的秘密”要更加诚实。这些问题如下：

　　1．我们以信用为基础的金融体系什么时候崩溃？

　　当可投资的资产风险太多而收益太少的时候。不会是立刻，但是在边际上，低/负利率的信用正在被换成虚拟的或者真正的藏在床垫里的黄金或者现金。当这种转换发生的时候，金融体系开始去杠杆，金融体系核心的现金和抗风险资产黄金，成为更加具有吸引力的资产。中央银行可以创造存款准备金，但是如果借贷的风险太高而收益太少，银行并没有义务将这些钱都借贷出去。如果这样的情况持续下去，长期孕育的信用创造也许会在零利率环境中停止创造奇迹。

　　2．资本主义可以在零利率环境下有效地运转么？

　　不可以。低利率可以抬高资产价格，但是在这个过程中摧毁了储蓄和以负债为基础的商业模式。银行、保险公司、养老基金和普通的居民们被剥夺了支付未来负债和养老金的能力。央行似乎对低利率的这一黑暗面熟视无睹。如果低利率维持的时间太长，那么实体经济本身会受到影响，因为预期收入无法实现，投资支出停滞。

　　3．欧洲央行、日本央行、英国央行每月1800亿美元的量化宽松是否能够持续？它会如何结束呢？

　　是的，量化宽松可以这样持续下去，尽管高质量资产的供给最终会收缩，会造成包括回购、负利率在内的严重的技术性问题。显然，央行退还了他们持有的本国国债的几乎所有利息，造成了一种花钱买空气的情况——国家可以无成本地发债。央行最终会将国债卖给自由市场的“承诺”也仅仅是承诺罢了，一个永远无法实现的承诺。QE的最终归宿是债务延期或者永久的债务滚动。美联储现在正在这样做，但是日本央行将成为供其他央行追随的试验品，如果/当他们把期限延长至50年时。

　　4．投资者们何时能知道现行的全球货币政策是否能成功？

　　几乎所有的资产都是对增长和通胀的赌注——我们希望是实际经济增长，但是当没有实际经济增长的时候，至少有伴随着通胀的名义经济增长。名义增长之所以如此重要，是因为它让一个国家、企业和个人能够用增长的收入去偿还债务，把收入的一部分分配至利息支出，通过偿债基金（注：偿债基金亦称“减债基金”，是指国家或发行公司为偿还未到期公债或公司债而设置的专项基金，很多发达国家都设立了偿债基金制度）将另一部分分配至理论上的或者实际上的本金偿还。如果没有本金偿还，那么一个以信用为基础的经济最终会演化为庞氏骗局，在某一时点终会爆炸。关注名义GDP增速吧。在美国，4%-5%的名义GDP增速是必要的，欧洲是3%-4%，日本是2%-3%。

　　5．投资者应该做什么？

　　在这个高风险低收益的世界，显然的答案是降低风险，接受将低于历史水平的回报。但是你必须要把钱安置在某处吧？是的，这是当然，只是市场几乎没有提供获得两位数回报的机会了。负收益和本金损失在许多资产类别上的可能性正变得越来越大，除非名义经济增长达到可接受的水平。我不喜欢债券，我不喜欢大部分股票，我不喜欢私募股权。实物资产，比如土地、黄金和有形的折价的厂房设备是受欢迎的资产。但是这些资产对于个人来说很难买到，因为财富已经被“金融化”了。试试Janus全球无约束投资策略怎么样呢？我的大部分钱都在那儿。

　　暑期愉快！去沙滩吧！别担心，开开心心的。去逛逛宠物店吧。 

賣花嫌花臭的格罗斯和冈拉克

老债王格罗斯（Bill Gross）在8月投资前瞻报告中明确表示：“我不看好股票，我不看好债券，我也不看好私募。”

新债王冈拉克（Jeffrey Gundlach）上周末则在接受路透采访时做了更加直接的表态：“卖掉一切。”

請注意，這兩人都是債券管理基金經理。

所謂賣花讚花香，屁股決定腦袋，所以在債券市場處於瘋狂牛市的情況下，照理都應該唱多債券。

但是這兩個債券天王卻倒米，砸自己飯碗，一致唱衰債券？

两人都一致认为黄金是现在最好的选择。

格罗斯的具体建议是买进“实物资产”，比如黄金和土地。

冈拉克也是个黄金和黄金矿业股票的拥趸，强调在美国政府债券的风险回报情况已经达到“可怕”地步的情况下，黄金的相对魅力更是大大强化了。

我雖然認同巴菲特的投資理念（一些不適合散戶），但是我承認不喜歡巴菲特，原因在於我覺得他很虛偽，講一套做一套。

反而，我比較欣賞那些不會因為屁股坐在什麼位置，腦袋就滿口胡言的人。

格罗斯和冈拉克，他們沒有賣花讚花香，老實說出心理話，值得尊重。

沒有最瘋，只有更瘋！

欧洲央行是拼了命想要唤醒当地垂死的经济，已經陷入瘋狂了！

6月间，他们开始购买企业债券，希望藉此能够降低企业举债和投资的难度。

而这些债券当中有五分之一，他们持有到期是注定要赔钱的。

因為他們在6月8日至7月15日间购入了104亿欧元的企业债券，其中20%都是负利率。

有沒有搞錯？連负利率也購買？

所謂殺頭生意有人搞，賠本生意沒人幹。

利率已經負了，何必還需要購買來降低它的利率呢？

欧洲央行完全已經瘋了！現在他們还在继续购入，这就意味着负收益率债券的数量很可能还进一步增加了。這賠本生意只有腦袋不正常的人才會幹，歐洲央行就是如此。

2015年年初以来，欧洲央行已经购买了超过1万亿欧元的企业债券。考虑到他们资产购买计划的规模，购买行动显然是不可能完全避开负收益率债券的。目前，全球政府债券当中大约有三分之一的收益率已经在零以下，而投资等级的欧元政府债券中，这一比例也有四分之一左右。

未來一場債券泡沫崩潰時，持有金銀的人就發達了！

股市從來不是理性的地方

金融市場其實都是不理性的，所以某段時間的股價並不能反映公司實際價值。

接受彭博調查的17位分析師，預估電動汽車與電池製造商特斯拉（TESLA）第二季的EPS均值為虧損60美分。

後發布的季報，顯示剔除部分項目的虧損為每股1.06美元。但是股價卻只是小跌。

有意思的是，就算這些股票分析員雖然本來對TESLA的EPS是虧損，但是投資建議卻是１個建議BUY，５個HOLD，只有一個是SELL。

即使TESLA只是一個非常非常小的汽車公司，擁有的工廠也很小，但是市值卻比美國任何一家汽車公司來的高，股價是荒繆的對帳面價值的31.4倍。

股市從來不是理性的地方，股民也多是盲目跟風的。所以要堅持價值投資，是十分困難的。

農曆七月是鬼月？

專家：朱元璋騙你的

農曆七月，俗稱「鬼月」，除了普渡拜拜之外，還有很多禁忌習俗，就怕自己被「阿飄」纏上，不過有民俗專家指出，其實這一切都是明朝皇帝朱元璋的計謀，在明太祖朱元璋之前，歷史上並沒有「7月有不祥之兆」的記載。

民俗專家探究古書，推測朱元璋想要獨享「吉月」，不想和百姓共享，才會派人在民間散布謠言「7月是鬼月，天將降禍」，此傳說廣傳於民間，流傳至今。鄭成功來台後，將此習俗帶入台灣。

民俗專家也提到，蔣大鴻著作《天元五歌》中，「古來天子7月葬，士庶踰月禮不曠」，農曆七月為申月，「申」的「田」字裡有「十」字上下出頭，「田地中，上得天時，下得地利」，且古代帝王往生後，多延後到七月下葬。

不過鬼月的傳聞很多，信則恆信，不信則恆不信，歷史還有待考究。

為何投資一定要買好股？

股票在短期看，無論好股爛股，都會上漲。

但是能長期維持上漲的，只有好股。

看下圖是QL和AIRASIA的股價長期走勢，我們可以看出名氣不大的QL，11年來以877%漲幅，完勝只有85%的AIRASIA。

雖然AIRASIA名氣大，但本質上屬於爛股，這是因為它的業務燒錢多，低回報，沒自由現金，高債務等等。

但是，爛股也會再某段時間，出現大幅度漲幅，只是它畢竟是爛股，所以不可能長期維持上升趨勢。

一般散戶，只是注重價格波動而不看內在價值，所以很容易被表面上看上去很美的爛股上漲所迷惑。

經驗不足的人，就會認為現在股價上漲，賺錢才是王道。

其實這是歧途。

當然，只要股價漲，賺錢就是王道。

但前提是，你知道股價何時漲？漲多少？何時跌嗎？

你若不知道，那執著股價波動而不看內在價值，說股價上漲賺錢才是王道，不過是緣木求魚的虛妄空話。