2014年5月11日 星期日

美聯儲縮減QE後利率沒上漲的原因

美國在上次2013年末的債務是16.7兆美元。

後來債務上限通過,短短幾天就飆到17.1兆美元,美國政府急忙用這些融資來應付開支。

誰人借給美國政府,無資料,不過估計是銀行,因為銀行可以無中生有,創造貨幣。

而自美國減少QE開始,美國政府國債從17.1兆美元增加到17.5兆美元,約增加了4000億美元。

根據Fed發布的H.8表,商業銀行在2013年連續四季是減持美國國債的,分別是減持-2.6%,-7.3%,-12.7%,-0.2%。

進入2014年,也就是債務上限提高的時候,1月-4月分別增加4.1%,7.8%,10.0%,8.9%。

從1.8082兆贈持至1.8656兆,美國的商業銀行購買了574兆。

而FED從2013年12月的2.2049兆增加到5月初的2.3549兆,總共增加了1500億美元。

也就是說,QE減少以後,約有一半的美國國債是銀行體系吃下去的。

而2014年1月-2月,美國從資金外流轉為入流(可能是減少QE的刺激),流入934億美元。當然,這筆錢也不可能全部用於購買美國國債。而最新美元的全球外匯儲備數據還沒有,所以不肯定有多少流入美國國債市場。

雖然無法全面得知誰購買美國國債,但是美國國債現在依靠銀行體系支撐,仍是無可質疑的,畢竟有一半是銀行買的。

美國國債現在的低利率,仍是依靠無法持續的脆弱因素支撐。

它可以維持多久。

順帶一提,決定國債價格的短期因素,也必須是美國政府發債規模有所相關。如果短期發債不多,自然會對國債價格起到支撐作用。

但是,長期呢?

根據推算,未來美國國債的規模增加如下:

2014    17.89兆美元   
2015    18.71兆美元   
2016    19.51兆美元   
2017    20.26兆美元   

這還是建立在樂觀的預期上。

總之,Fed的緊縮QE並沒有使美國印鈔票減少,不過這角色部分由Fed轉移給商業銀行罷了!

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