美元的寬鬆死局

美聯儲會緊縮量化寬鬆的傳聞從今年初以來就不斷傳出，市場幾乎一致認同，美聯儲會在今年九月或十二月開始減少寬鬆。哪知道九月的FOMC只是雷聲大，雨點小。緊縮沒有，鈔票繼續印。 市場又轉為十二月必然減少寬鬆的預測。可隨著美國債務上限的問題，十二月緊縮也沒什麽人談了。反而把緊縮的預測日期推遲到明年三月或六月。 實際上，美聯儲自2008年金融危機推出史無前例的印鈔寬鬆計劃以來，美聯儲想要緊縮的聲音從來沒停過。可說歸說，最後還是不斷推出一輪又新一輪的寬鬆，可見有現實無奈的因素。 美聯儲會不會減少量化寬鬆的問題上，經濟學家犯上的錯誤是以美國經濟何時復甦來決定。實際上，美國經濟復甦與否，都不會影響美聯儲的寬鬆計劃。造成美聯儲寬鬆無法停止下來的原因，就是美國整體債務規模實在太高了。 若美聯儲停止任何寬鬆政策，美國市場利率就會迅速升高。既使美國十年期公債回歸長期平均6%，也足以使美國政府債務成本增加250%。而且整個國家債務成本也會大幅度提高。雖然在歷史上，這利率仍屬於低水平。但是美國債務在歷史上卻是最高水平，因此利率低也足以引發債務危機。 這世界沒有白吃的午餐，如果經濟問題靠印鈔票就可以解決的話，津巴韋布應該是世界上最富有的國家了。 美聯儲沒有勇氣讓整個泡沫經濟破裂，只能靠印鈔票來維持泡沫。隨著鈔票不斷增發，物價飆漲根本只是時間問題，接下來就是美元危機。 對於美元會爆發貨幣危機，多數人都是採取不以為然的態度，這是活在美元霸權70年的結果。通常認為美元地位無可動搖的主要原因，就是認為至今沒有發現一個國家足以取代美元。這種想法不符合實際，因為歷史上任何偉大的國家，都是從自己內部爛起，而不是外部的攻擊。 我們只要用一點簡單邏輯，就可以明白現在美國看似復甦，其實暗藏危機。如果美國經濟真沒問題，為何美聯儲還需要每個月購買850億美元的美國公債和資產抵押證券呢？ 美國政府現在每個月的赤字約600-1000億美元。如果美聯儲沒有每個月購買450億美元，美國公債早就沒人要了！該公債的利率會飆漲到多少？又會使市場整體利率飆漲多少？ 如果我們站在整個大結構來看，就會明白美國經濟和美國政府財政，其實是靠美聯儲的不斷寬鬆來吊命的。可這寬鬆政策也是一個死局。美元寬鬆不能收緊，收緊就是金融危機；但也很難持續寬鬆，持續就是貨幣危機。 美國最後只能選擇一個。縱觀歷史，多數國家都會選擇繼續印鈔票製造通貨膨脹，讓債務因通膨而貶值到幾乎沒有。