阿弟@投資世界: 歐洲是否極泰來？還是迴光返照？

2013年8月14日星期三

歐洲是否極泰來？還是迴光返照？

最近，歐元區各國的經濟數據出現好轉現象，市場紛紛放聲歐洲開始浮現復甦曙光（雖然不敢說強勁復甦）。

歐洲被認為已經跌落谷底，現在從谷底爬起。德國 ZEW 經濟景氣指數都升至 5 個月新高。法國GDP增長0.5%，經濟人採購指數也升上50的擴張線，使得越來越多基金經理人看法轉趨多頭。

根據美銀美林調查，今年 8 月基金經理人對於歐洲信心攀上 9 年來高點，88% 基金經理人認為未來 12 月歐洲經濟將會有所改善，三年來對於歐洲經濟成長預期首度領先全球。歐洲企業的獲利信心也躍升至危機前水準，64% 看好明年企業獲利將再成長，不過有 55% 則認為每股收益還是難達到雙位數成長。

調查顯示 39% 受訪者認為歐洲股市被低估，17% 則認為目前還是過於高估歐洲股市。

歐洲真的開始否極泰來，走向復甦嗎？

錯誤！這只是迴光返照而已。

在經濟分析上，經濟指標是其中一種分析方法。但是經濟指標也有其侷限，一是未必反應實情；二是只是枝節分析，並非結構性。

如果一味依賴經濟指標，那你對經濟的分析和股票圖表分析沒有分別，都是立足於中短期，並非長期趨勢分析。

股票你可以用圖表中短期分析來交易，但是經濟卻以中短期的思維來運作，那就是遺禍無窮了！

看經濟，要看整個大結構，因為結構決定了結局。

歐元區是不可能真正復甦的，反之，歐元未來必然解體。這是因為歐元１７國本來就是不平衡的貨幣聯盟。這不平衡是不可能長期持續下去的，要歐元統一成一國絕對沒有可能，所以未來分裂是大概率的事情。

讓我們看看以下３張圖表，這清楚顯示了歐元區的不平衡。

第一張圖表是德國和歐洲五豬的貿易狀況。

德國貿易盈餘多少，歐洲五豬就赤字多少，這種不平衡的現象是不可能永遠持續下去的。當年，美國對西歐和日本的貿易赤字無法平衡，最後布雷頓森林體系走向瓦解。

第二張圖表2007-2012年欧元区国家GDP变化。

德国经济产出已完全恢复至2008年经济衰退前水平，这是主要欧元区国家中唯一的一个。与此形成鲜明对比的是，希腊经济自2008年以来已收缩约25%。今年一季度，仅有德国、比利时和斯洛伐克GDP出现环比增长，陷入救助协商中的塞浦路斯经济收缩了1.3%。另据本周稍早数据，今年第二季度，希腊经济同比收缩4.6%，进入连续第20个季度衰退。德国二季度GDP数据将在今日稍晚公布。