歷史上第一個紙幣來自中國北宋時期，四川成都的「交子」。當時宋朝無論在經濟和科技上，都是世界第一。它也有以金銀為貨幣的，但比重不大，佔主導地位的流通貨幣仍是銅錢。
宋代商品經濟發展較快，商品流通中需要更多的貨幣，而當時銅錢短缺，滿足不了流通中的需求量。當時的四川地區通行鐵錢，鐵錢小錢每十貫重六十五斤，大錢一貫重十二斤。倘若大宗買賣，費用在三五十貫以上，這麼重怎麼能攜帶？
於是作為世界上最早的紙幣，交子就在川蜀地區應運而生，紙幣誕生於1023年，距離現在有一千年之久，這世界上有多少國家的歷史超過一千年？所以認為紙幣是先進的貨幣體制實在是很可笑的。
誕生於宋朝太宗末年的紙幣老祖宗「交子」。
交子是一種以鐵錢為本位的存款憑證。存款人把錢交付給舖戶，舖戶把存款數額填寫在用楮紙製作的紙捲上，再交還存款人，並收取一定保管費。這種臨時填寫存款金額的楮紙券便謂之「交子」。（西方的金匠銀行也是這樣作，不過對像從鐵錢改為黃金。）
無可置疑，交子的出現的確帶動了經濟，具備了現代紙幣的各種基本要素。隨著市場經濟的發展，交子的使用也越來越廣泛。由於舖戶恪守信用，隨到隨取，交子逐漸贏得了很高的信譽。商人之間的大額交易，為了避免鑄幣搬運的麻煩，也越來越多的直接用交子來支付貨款。
後來交子舖戶在經營中發現，只動用部分存款，並不會危及交子信譽，於是他們便開始印刷有統一面額和格式的交子，作為一種新的流通手段向市場發行。中國的資本家比西方更早知道貨幣的秘密，是可以通過發行紙幣掠奪他人財富，所以交子至天聖初年就貶值了75%。西方的金匠銀行也是這樣作，發行比實際黃金更多的紙幣，可見不論東方西方，人性都是一樣的。貪婪誘惑下，私人資本走向濫發交子或挪用存款，導致紙幣不能得到兌現，信用危機的出現，也就使交子從私人轉給朝廷官家發行。
可每當朝廷出現巨額財政開支需要時，往往濫用權力無限制地發行紙幣。私人發行的交子至少還有點準備金，可官府卻可以完全沒有準備金。（就像現在美聯儲發行美元不用黃金準備一樣）
南宋初期，紙幣開始推向南宋統治地區，流通面最廣的紙幣是會子。與交子不同，會子是以銅錢為本位的，每界會有定額增加會子供給。（定量寬鬆？）
第一界會子發行額是三百萬貫，七年後又增至七百萬貫，進而攀升到一千萬貫。到理宗淳祐六年，會子的發行量比第一界的發行量多達二百餘倍，但作為本位的銅錢並沒有相應追加。物價如脫韁之馬爆漲，誰都不願把不斷貶值的會子攥在手裡，紛紛以會子擠兌銅錢。
嘉定二年（1209年）的會子換界，朝廷規定新舊會子以1:2的比率兌換，老百姓財富又被洗劫一次。朝廷強行規定必須按比例換購會子，違者抵罪，籍沒家財。但朝廷禁令無法阻遏低價拋售和拒收會子的狂潮，反使會子進一步貶值，手中有錢也買不到米。總之，朝廷一有財政短缺，就以濫印會子的辦法來飲鴆止渴，導致「會價日損，物價日昂」。
嘉熙四年（1240年）發行的十八界會子，兌換率為1:5，貶值幅度之大前所未有，米價也立即暴漲至每斗三貫四百文，是孝宗乾道年間米價的十一倍。淳祐七年（1247年），二百文的十八界會子買不上一雙草鞋。老百姓不再把會子當錢看，「棄擲燔燒，不復愛惜」。
景定五年（1264年），賈似道下令停止十七界會子的流通，一月之內全部兌換成十八界會子，兌換率為1:3。老百姓再被通膨洗劫，物價飛漲，拿著錢卻買不到東西。
本來作為世界最富有的宋朝，軍費開支主要依靠發行紙幣來解決，結果導致通膨率達20萬億倍，在錢越印越窮的經濟規律下，財政徹底崩潰，軍事動員能力枯竭，終亡於蒙古兵的鐵騎之下。
[摘自我未出的作品《不為人民服務的經濟學》的章節]
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