致價值投資者的一封信

說起價值投資，大多數人就想起華倫．巴菲特和他老師格雷厄姆。

初學價值投資最容易犯的錯誤，就是認為價值投資是５毛錢買１塊錢。其實，這只是價值投資的表皮思想，並不是核心。

格雷厄姆曾經說過：他的投資理念可以濃縮成一句話解釋：
SAFETY MARGIN（安全空間）

如果買了一間普通公司，即使你是以５毛錢買１塊錢，但是未來這間公司始終還是普通公司。如此怎會符合SAFETY MARGIN的原則？

因此價值投資需要有公司的質量配合，才能真正算是SAFETY MARGIN。因為格雷厄姆不擅長分析質量，所以才採取漫天撒網的方法買進一大堆便宜的股票。但是因為格雷厄姆的選股法則已經廣為金融圈所知，所以要採取之前那種純粹依賴數量分析來過濾選股的方法，在１９７０年代以後已經不能使用了！

價值投資者最好配合費雪的質量分析的法則，才能掌握完美的SAFETY MARGIN原則。