NESTLE虛假成長真相

NESTLE在2001年時的營業額是2,585,708，淨利潤是203,949，而最新的2010年預計營業額是4,083,234，淨利潤是469,518，分別營業額增長57.9%，淨利潤增長130.2%。

從2001年～2010年，以複利計算NESTLE的營業額、淨利潤，並對比銀行定存利息和通膨率(CPI)，結果如下：

營業額增長57.9%，平均年複率增長5.2%；

淨利潤增長130.2%，平均年複率增長9.8%；

銀行定存增長36.7%，平均年複率增長3.5%；

通膨率(CPI)增長27.6%，平均年複率增長2.6%；

有一點我們需要清楚，真實的通膨率，往往比政府發佈的CPI還要高。

你真的相信我國政府發佈的通膨率每年平均才2.6%複增長嗎？而且竟然還比銀行存利來得高？

我想大家都不會相信，阿狗阿貓都知道大馬的通膨率銀行存利高，不必任何數據，只憑生活的感覺就知道了！

根據Transparency International的統計，從2001年～2010年算起，大馬的通膨率應該是46.8%，平均年複率增長4.3%，我到覺得Transparency International的計算比較接近真實，所以我就以Transparency International的數據為准。

成長比較應該以營業額為基礎，尤其要扣除通膨影響，計算銷售單位方為準確。從營業額57.9%的成長扣除46.8%的通膨計算，2001年～2010年間，NESTLE實際的增長才11.1%，平均年複率增長連1%都不到，所以大概可計算出NESTLE銷售單位增長在2001~2010年間是微乎其微的。

若以以淨利潤作為成長計算會失真，即使以淨利潤來算，過去NESTLE的利潤率約介於7.88%~8.79%，2010年卻不知怎地突非猛進至11.49%，從財務報表看出，原因是出在縮減經營成本上，這種成長方法無法長期持續，天知道NESTLE的利潤率會不會忽然打回原形？


NESTLE的股價其實也一直以來被高估。

長期以來，NESTLE的市盈率平均達20倍，收入主要還是靠通膨推動，真實成長欠奉，因此以成長率來看，NESTLE根本不值得付出20倍市盈率的價錢。

若以穩定拿股利來算，因為NESTLE的市盈率平均高達20倍，其派息率約佔淨利潤的70%左右，也就是說，如果你以20倍市盈率的價錢買進NESTLE，你獲得的毛股利才3.5%，再扣除政府課稅，則約為2.6%。

這麼低的股利，好像存在銀行都會比它高！

NESTLE最大的好處在於其穩定性可以抵禦通貨膨脹，每年可以提供約5.2%的真實增長，加上現金股利2.6%，兩者相加約7.8，可扣除通膨後，真實的增長不到3%。

NESTLE無可質疑是一間穩定的好公司，只是股價還是難逃高估之嫌，箇中原因我就不清楚，也許大馬真正稱得上穩定的高股利公司不多吧！

NESTLE在2010年的EPS估計約2.00，若以過去慣例20倍市盈率計算，股價應該會穩定在於40.00。只要市場願意繼續接受20倍市盈率，長期計算，NESTLE也不會讓你虧錢，畢竟NESTLE抗通膨性的力量強，還給你2.6%的股利，只求抗通膨者，NESTLE的確也算不錯的選擇。

同屬於高股息陣營的BJTOTO無法隨意提高購買彩票的價格, BAT, Calsberg和Guinness受制於走私和政府課稅遏制，NESTLE則倖免於難，而投資者選擇有限，也許這就是造成NESTLE股價長期高達20倍市盈率的原因吧！