殭屍銀行Citigroup

Citigroup在金融海嘯前，表外和表內的槓桿比率一度高達５０倍，過高的槓桿也是造成它抵禦能力弱的原因，早在美國政府救助前，它已經向外籌獲近１０００億美元，但是最後也是難逃一劫，需要政府救助才能勉強過關。

因為槓桿太高，所以Citigroup會陷入漫長的去槓桿化週期。

在金融海嘯前的２００７年，Citigroup的總資產是2,187,631，現在縮減到1,983,280，少了2000億美元。

債務從２００７年2,054,033縮減至目前的1,818,097。

股東資本從２００７年113,598跌至69,688，後來得到新增資本救助才增加至162,601。

所以，Citigroup雖說從鬼門關走一圈回來，但是因為需要去槓桿化，這意味著未來成長空間很渺茫。

若說Citigroup盈利能恢復的話已經很不錯了。

Citigroup常態盈利應該約１５０億，估計今明兩年未必也能恢復恢復至１００億。

可是，我們要清楚一點，就是現在美國銀行業的會計計算，和金融海嘯前是兩種不同的準則，現在的會計計算已經用來掩蓋美國銀行中的不良資產存在。

根據Citigroup的２００９年年報，它那些不知道值多少錢的三級資產就高達968.74億美元，佔股東資本約60%之多。

根據年報披露，Citigroup在2011年需要還1076億美元；2012年是1105億美元；2013年是1130億美元；2014年是1161億美元；2015年–2019年是6285億美元。

這些錢遠遠超過Citigroup可償還的能力，依舊過去，還不了可再融資。

只是目前利率低無可低，再融資也無法降低負擔，只能將清還時間拖延罷了！

美聯儲所謂的流動性，只是解決銀行短期的問題，卻無法解決高債務的問題。

當經濟衰退，債券泡沫破裂，美聯儲狂印鈔票的後遺症，大量沒有披露的毒資產，去槓桿化，資金週轉，高債務的壓力，這造成Citigroup未來即使僥倖不死，也是一間殭屍銀行。


後語：
我多次說過，銀行是百業之母，衰弱的銀行不可能有強勁的經濟。以前美國銀行業過度槓桿推高了經濟，但是也因為過度槓桿而造成了債務和金融危機，被迫需要將過高的槓桿降下來，幸運的話也需要很多年的時間，不幸運的話恐怕捱不過這時間已經破產了！

從近期美聯儲發佈援助各銀行的資料，清楚顯示若真的是任由市場決定，美國沒有一間銀行可以活下來。

美國會陷入超過１０年的衰退並非悲觀的話，因為從銀行過高的槓桿，要將它降至合理的水平就不知道要多少年。

即使樂觀計算，失業人數恢復到衰退前也需要11.5年。

更何況，有一個我一直提到的因素，嬰兒潮的退休帶來無可逆轉的衰退趨勢，這種種決定了美國未來的經濟，也決定長期股市的趨勢。

最後，是否說美國股票不值得投資呢？

錯！

還是有少數部分股票有投資價值的。

那類型股票呢？

以後才說……