我認為，未來幾年這些價格會逐漸往下修正，回歸價值。
因為Ａ股有結構性的問題，這裡不表，我只說說和國際接軌的Ｈ股。Ｈ股的股價，向來也被認為比較能準確反映公司的價值。雖然如次，但是對於一些過去增長能力強的公司，股價長期以來都維持泡沫溢價，這或多或少都有受中國過去每年超過１０％的經濟增長所推動吧！
這裡我拿一些股票為例子，你可從中對比，就會了解中國Ｈ股有多貴，對於價值投資者來說，真的很難買的下手。
中國的銀行業股票因為受到不斷的新增資本以及擔心２００９年的大量貸款可能會演變成爛賬，所以股價也表現不佳，但是依舊不便宜，尤其你對比市淨率，更能準確反映出其價格的昂貴。
招商銀行
過去增長率=15~20%
市盈率(倍)=19.45
市淨率(倍)=3.82
建設銀行
過去增長率=16%
市盈率(倍)=12.95
市淨率(倍)=2.48
工商銀行
過去增長率=12%
市盈率(倍)=13.47
市淨率(倍)=2.57
而托中國不斷在港IPOs的福，香港交易所多年來，一直都是全球最貴的交易所，即使金融海嘯高峰期，它的股價還是不便宜。
香港交易所
市盈率(倍)=34.93
市淨率(倍)=20.48
香港Ｈ股中的兩支重量級人壽保險公司，過去盈利增長不過20%，但是股價卻比成長率更來得高。
中國太保
市盈率(倍)=26.92
市淨率(倍)=2.91
中國人壽
市盈率(倍)=23.62
市淨率(倍)=3.67
即使過去成長快速，但是近年顯著緩慢下來的股票，價格也是貴到嚇死人。
小肥羊
市盈率(倍)=0.172
市淨率(倍)=4.60
蒙牛乳業
市盈率(倍)=31.59
市淨率(倍)=4.36
康師傅控股
市盈率(倍)=38.91
市淨率(倍)=10.19
青島啤酒股份
市盈率(倍)=42.51
市淨率(倍)=6.65
味千（中國）
市盈率(倍)=41.02
市淨率(倍)=5.37
業績緩慢下來的公司都如此貴，幾乎和成長股沒分別。這些成長股中，市盈率介於20~30倍已經算是最低的了，有些甚至介於30~50倍市盈率。若對比這些公司的成長潛能，這些價錢的確也是貴了些。
至於一些經濟循環股像中國神華、紫金礦業、江西銅業、中國石油等等...大部份的股價基本已經反映高峰時期的價位了！
這樣高的價格，相信大多受到世界對於中國經濟快速增長的美好預期，才使到這些公司的股價長期虛高，只是，這些虛高可能會因為發生以下幾件事，最後下跌而回歸價值。
第一，中國未來不大可能持續維持１０％的經濟增長速度，這是因為過去支持這樣高度增長的速度基礎已經不在了，估計未來最多只能維持７％的增長，這會使到對中國過度狂熱的預期降溫。
第二，中國未來極有可能在經濟發展方向從過去的ＧＤＰ主義轉為更加穩健的提高社會財富合理分配的政策，唯這需要時間，在這段調整轉型期間，中國經濟引擎不大可能出現爆發性增長。
第三，中國過去的經濟增長大量依賴貨幣的大量增發，未來這些過量的貨幣所行成的房地產泡沫和股市泡沫，會逐漸被消除，貨幣也會被疏導到其他地方。
另外中國內地的Ａ股，雖然目前市净率处于历史底位，但是也說不上便宜，但是對於活在過去超高市净率的人，就會誤以為Ａ股現在很便宜。
市净率处于历史底位 74只个股投资价值凸显
2010年09月28日
中秋节后首个交易日，上证指数结束六连阴。近期市场窄幅震荡，业绩成为市场中相对稳定的选股工具，依据市净率和动态市盈率等长期估值指标进行选择，更容易锁定业绩成长良好的白马股。《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，市净率低于2倍且动态市盈率在20倍以下的74只个股蕴含价值投资，这些个股主要集中于金融服务、交通运输和钢铁三行业中，绝大部分属于大盘蓝筹股。本报分别从投资估值、行业动态和市场表现等方面对其予以分析。
金融服务 15只个股市净率低于2倍
市净率：《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，金融服务行业共有43家公司，行业市净率为2.06倍，平均股价为14.1元，平均每股净资产为2.6595元。其中，市净率在2倍以下且动态市盈率在20倍以下的个股有15只，占金融服务股总数的34.88%，民生银行(5.00,-0.01,-0.20%)、交通银行(5.64,-0.01,-0.18%)、中国银行(3.27,0.00,0.00%)位居金融服务股市净率的前三名，市净率分别为1.41倍、1.42倍、1.55倍。
比较典型的是兴业银行(22.77,-0.27,-1.17%)，该股市盈率最低，市净率也仅为1.65倍，最新股价为23.04元。今年上半年，实现资产总额17148.04亿元，同比增长增长28.72%；存款余额 10112.57亿元，较期初增长12.25%；贷款余额7924.97亿元，同比增长12.96%；资本净额1053.83亿元，同比增长 36.84%；资本充足率达到11.96%，同比上升1.21个百分点；核心资本充足率9.29%，同比上升1.38个百分点%；不良贷款余额38.9亿元，不良贷款比率0.49%，较期初下降0.05个百分点；拨备覆盖率278.8%。优良的业绩吸引机构投资者的眼球，今年二季度末的十大流通股东中，广发聚丰和易方达50指数合计持有16797.99万股，考虑10配2因素，比上期增加696.98万股；前十位合计持有流通盘49.83%，比上期减少 0.15个百分点。股东人数继续增加，筹码趋于分散。2010年基金中报显示，共有136家基金合计持有9.54亿股，较一季度末减仓1.11亿股。市场人士认为，规模快速增长，尽管息差环比回落，但公司业绩持续稳定增长，预计2010年动态PB、PE分别为1.68、9.0倍；2011年动态PB、PE 分别为1.40、7.3倍。
投资估值：市净率在2倍以下且市净率在20倍以下的金融服务中，兴业银行、中国银行、工商银行(3.99,-0.01,-0.25%)、交通银行、浦发银行(12.76,-0.17,-1.31%)和民生银行等个股的动态市盈率在10倍以下，动态市盈率分别为8.73倍、9.04倍、9.10倍、9.12倍、9.57倍和9.84倍。
行业动态：央行行长周小川近日在《贷款转让交易主协议》签署暨全国银行间市场贷款转让交易启动仪式上表示，目前以加强宏观审慎管理为核心的国际金融改革正在稳步推进，这不仅需要我国银行业自身转变经营理念，加强资本管理、提升资产质量，而且也要为银行业完成上述转变提供必要的市场条件，以及灵活有效调整资产负债表所需要的工具与手段。这不仅包括在负债方提供可以有效提升资本充足状况、进行主动负债管理的工具与渠道，也包括在资产方提供能够优化资产结构、满足资本约束要求的产品与手段。此前央行发布的《2010年金融稳定报告》显示，大型商业银行在金融网络中占据核心地位，任何一家出现风险，整个金融网络都会受到严重影响。
券商方面，近日有市场消息称，依据证监会2008年6月发布的《关于进一步规范证券营业网点的规定》，截至2010年8月31日，证券营业网点规范工作基本结束。据悉，两年多来，证监会共规范证券服务部1065家，其中1063家规范为证券营业部，2家撤销；清理关闭违规营业网点47家；全行业净增证券营业部274家。
个股市场表现：本行业市盈率和市净率都较低的15只个股中，有中国银行(0.93%)、海通证券(9.00,-0.06,-0.66%)(0.78%)、工商银行(0.76%)、深发展A(16.50,-0.19,-1.14%)(0.48%)、华夏银行(10.64,-0.16,-1.48%)(0.28%)、南京银行(10.52,-0.08,-0.75%)(0.19%)和中信证券(10.86,-0.08,-0.73%)(0.18%)等7只个股昨日跟随上证指数(1.41%)稍有上涨，占比46.67%。但上述15只个股9月以来却全部下跌，且全部跑输上证指数(-0.41%)。其中，光大银行(3.35,-0.03,-0.89%)(-0.59%)、中国银行(-1.80%)、工商银行(-1.96%)、农业银行(2.57,-0.02,-0.77%)(-3.72%)、交通银行(-4.54%)、深发展A(-4.68%)、南京银行(-4.76%)和海通证券(-5.82%)等8只个股9月以来的累计跌幅都控制在6%以内。
其中比较典型的是中国银行，其最新仅收盘价为3.27元，最新动态市盈率仅为9.04倍，最新市净率仅为1.55倍，相对比较安全。其股价昨日随上证指数上涨了0.93%，居于上述15只个股之首。而其9月以来的累计跌幅却仅为1.80%，在上述15只个股中抗跌能力相对较强。
交通运输 13只个股市净率低于2倍
市净率：《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，交通运输行业共有77家公司，行业市净率为2.57倍，平均股价为8.98元，平均每股净资产为2.7802元。其中，市净率在2倍以下且动态市盈率在20倍以下的个股有13只，占交通运输股总数的16.88%，广深铁路(3.55,-0.02,-0.56%)、深高速(5.03,0.00,0.00%)、华北高速(4.47,-0.04,-0.89%)位居交通运输股市净率的前三名，市净率分别为1.09倍、1.33倍、1.34倍。
比较典型的是赣粤高速(5.71,-0.04,-0.70%)，该股市盈率为9.47倍，市净率也仅为1.53倍，最新股价为5.75元。9月16日公告称，公司首次独立投资、自主建设的高速公路项目-彭泽至湖口高速于2010年9月16日正式通车运营，经江西省发改委和交通运输厅批准，彭湖高速公路为经营性收费公路，核定计费里程主线长65.178公里，收费年限暂定30年，收费起止日从2010年9月16日起至2040年9月15日止。对公司营业收入的增长将起到一定的积极作用。二季度末后前十大流通股东中8家机构合计持仓8538.84万股，占流通盘3.97%其中多为新进或增持，招商先锋新进持仓1832.13万股，1家社保新进持仓599.99万股；华夏系基金上期有2家，本期为1家持仓1499.99万股。
投资估值：市净率在2倍以下且市净率在20倍以下的交通运输股中，赣粤高速、皖通高速(5.38,-0.04,-0.74%)、山东高速(4.65,-0.02,-0.43%)、中原高速(3.78,-0.01,-0.26%)、深圳机场(5.69,-0.05,-0.87%)等个股的动态市盈率在15倍以下，动态市盈率分别为9.47倍、13.40倍、13.72倍、14.48倍和14.74倍。
行业动态：近日，上海西北物流园区保税物流中心正式封关运行。这将加快上海发展海、陆、空多式联运，也将有力促进普陀区在“十二五”期间进一步向“国际商贸港”目标迈进。据悉，目前上海区域范围内已封关运作的海关特殊监管区和海关监管场所有保税区、保税港区、保税物流园区、出口加工区、保税物流中心5个类型。上海西北物流园区保税物流中心是报请国务院批准的17个全国保税物流中心项目之一，是作为上海市四大物流园区之一的西北物流园区的核心功能性项目。另外，最新消息显示长株潭城际铁路已开建，长株潭城际铁路长沙段共设长沙站、树木岭、香樟路、湘府路、汽车南站、中信新城、生态动物园、暮云以及开福寺、滨江新城、市政府、雷锋大道等12个车站。预计项目建成后，长沙至株洲旅行时间约为24分钟、长沙至湘潭旅行时间为25分钟。
个股市场表现：本行业市盈率和市净率都较低的13只个股昨日全部跟随上证指数实现上涨，其中，有外运发展(8.84,-0.09,-1.01%)(2.88%)、白云机场(9.79,0.11,1.14%)(1.68%)、中原高速(1.34%)、深圳机场(1.23%)和粤高速A(5.26,0.01,0.19%)(1.16%) 等5只个股昨日跑赢上证指数(1.14%)。但上述13只个股却有12只9月以来累计下跌，而深高速9月以来逆市而动，累计上涨了2.44%，值得重点关注。其中，粤高速A(-0.19%)、广深铁路(-1.65%)、白云机场(-1.93%)、中原高速(-2.57%)、华北高速(-3.43%)、外运发展(-3.46%)、山东高速(-3.91%)、赣粤高速(-4.01%)和深圳机场(-4.97%)等9只个股9月以来的累计跌幅都控制在5%以内。
近四成钢铁股市净率低于2倍
市净率：《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，钢铁行业共有33家公司，行业市净率为1.41倍，平均股价为7.41元，平均每股净资产为4.1893元。其中，市净率在2倍以下且动态市盈率在20倍以下的个股有13只，占钢铁股总数的39.39%，安阳钢铁(3.67,-0.03,-0.81%)、河北钢铁(3.87,-0.03,-0.77%)、马钢股份(3.53,-0.03,-0.84%)位居交通运输股市净率的前三名，市净率分别为0.84倍、0.94倍、1.01倍。
比较典型的是宝钢股份(6.55,-0.01,-0.15%)，该股市盈率为8.70倍，市净率仅为1.15倍，最新股价为6.56元。上半年受益于公司销售价格的提升、品种结构的持续优化以及成本改善成果的有效固化，预计公司今年前三季度归属于上市公司股东的累计净利润与上年同期相比增幅为140%~160%。1-6月公司销售商品坯材1247.7万吨，独有及领先产品销量593.6万吨。2010年营业总收入预算1700亿元，上半年完成年度预算的57.6%；营业成本预算1481亿元，上半年完成年度预算的 56.3%。9月14日宝钢正式出台10月钢价，其中，热轧低碳品种上调300元/吨，其他热轧品种上调150元/吨；普通冷轧上调110-200元 /吨，不锈钢产品在直属厂部价格基础上优惠100元/吨。热镀锌上调260元/吨，高端产品无取向电工钢上调350元-380元/吨，厚板普遍上调150 元/吨。业内人士认为，供给端压缩是本轮钢价上涨的直接驱动力，需求旺季到来有望使得钢价上涨更为持久，公司11月出厂价继续上调的概率较大。出厂价上涨将推高公司业绩、所具有的消费属性将提升公司估值。
投资估值：市净率在2倍以下且市净率在20倍以下的钢铁股中，宝钢股份、莱钢股份(9.28,0.00,0.00%)、凌钢股份(7.93,-0.08,-1.00%)、济南钢铁(4.11,0.00,0.00%)、鞍钢股份(8.26,-0.04,-0.48%)、马钢股份、太钢不锈(5.44,0.01,0.18%)等个股的动态市盈率在13倍以下，动态市盈率分别为8.70倍、8.86倍、10.77倍、11.17倍、11.91倍、12.30倍和12.90倍。
行业动态：工信部近期频传消息将以汽车钢铁等为重点促进企业兼并重组。针对此前投资者的担忧，分析人士指出，有关节能减排政策限产影响对钢材价格的影响更多的是心理上的，导致钢材价格短期冲高后回落，但是对于能耗更大的铁合金行业，影响更大，导致硅铁价格近两周暴涨，报价达到7900元/吨，较两周前上涨超过17%。螺纹钢价格下跌1.1%或者50元/吨，目前周均价为4337元/吨。热轧价格下跌1%或者47元/吨。冷轧和镀锌板价格较稳定，反应了下游家电和汽车需求较为稳定。从价差来看，本周钢铁价差减少。由于铁矿石价格也有所回落，价差下跌幅度不大。螺纹钢价差缩小11元/吨。
此外，有分析指出，本周受中秋小长假影响，钢市整体成交规模较小，钢材价格相对平稳。期间继宝钢和武钢后，鞍钢也上调了10月份出厂价格，但市场反应平淡。贸易商心态受上周钢价下调的影响，普遍对后市走向较为迷惘，加之忧虑长假期间大量到货引起库存积压，为减少钢价下跌造成损失扩大，商家近期主要以压缩库存套现的操作为主，因此这种释放库存的行为加大钢价下跌的幅度。
个股市场表现：本行业市盈率和市净率都较低的13只个股昨日有11只跟随上证指数实现上涨，占比84.62%。其中，有凌钢股份(2.82%)、杭钢股份(5.09,-0.04,-0.78%)(1.58%)、韶钢松山(4.13,-0.03,-0.72%)(1.46%)和新兴铸管(7.61,-0.06,-0.78%)(1.32%) 等4只个股昨日跑赢上证指数(1.14%)。相对前两个行业个股9月以来普遍下跌的态势，本行业令人耳目一新。本行业上述13只个股仅有5只9月以来累计下跌，其余8只全部上涨，占比61.54%。其中，有莱钢股份(6.79%)、凌钢股份(5.67%)、济南钢铁(4.85%)、马钢股份 (3.19%)、鞍钢股份(2.34%)和宝钢股份(1.39%)等6只个股9月以来的累计涨幅都超过了1%。
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