大馬股市的價值若何？

在大馬股市一輪暴漲後，大馬股市是否真的很貴，還是價格合理或便宜呢？

根據我統計的大馬富時綜合指數所組成的30支指數股，它們在經濟衰退前的2007年的總盈利是33,497,039,000馬幣，而2008年最後的1/3的時間，經濟衰退的效果開始顯現，但是因為發酵時間遲，所以2008全年大馬的30支指數股還是取得33,078,369,000馬幣的盈利，只是比2007年減少1.25%而已。

但是到了2009年，金融海嘯全面發酵，大馬上市公司的盈利大多出現約20%～30%的跌幅，根據我不完全的統計，2009年30支指數股的業績對比去年６個月同期．大約衰退了32.8%，而大馬富時綜合指數則從最高峰下跌了40%，理論上這個跌幅是相當符合盈利衰退的基本面，因為指數股是大馬股市中規模最大，獲利能力最強的公司，所以我相信即使將所有大馬1000多間的公司一起計算，盈利跌幅應該也不會出現超過10%的差異。這樣計算看來，大馬股市的跌幅其實是很接近基本面走勢的。

只是股市走勢不是完全和基本面亦歨亦趨，背離的情況時有出現。目前全球瘋狂的增加貨幣供給，造成資產價格被推高，雖然基本面依舊沒實在的好轉。在這種環境下，大馬股市從低點反彈了約45%，從高峰時期計算，目前股市只滑落約17%，這樣的跌幅在技術上根本不算是進入熊市。如果將下跌17%的股市對比下跌約32.8%的上市公司盈利，目前的股價的確不符合基本面，已經出現脫節現象，簡單的說就是泡沫。

大馬股市長期的市盈率大約是14倍，現在的市盈率卻是23.6倍，如果考慮到今年下跌的盈利，以及不可能出現“V”型反彈的因素，即使將32.8%的盈利下跌打個折扣為20%，如此明年2010年的市盈率大約是29.5倍，股市泡沫是很明顯不過了！

雖然股市反映的是未來的預期，即使現在人人認為公司盈利不會再下跌，股價出現透支未來的情況是不足為奇的，也是合理的，只是現在卻是透支過度。

若依基本面計算，大馬富時綜合指數應該回跌到900點～1000點則比較合理，之前的850點的確有過分下跌之嫌，但是現在的上漲卻是有過分上漲之嫌。


個別分析30支富時綜合指數股，根據我的看法，我認為有１４間或多或少需要回調１０％～３０％的必要。它們是：
1)TENAGA
2).PETGAS
3)MISC
4)SIME
5)TM
6)UMW
7)MMCCORP
8)IOICORP
9)KLK
10)GENTING
11)COMMERZ
12)ASTRO
13)AXIATA
14)PBANK
注：奇怪！為何大部份都是政府關聯股？？？

價格合理，下跌空間較少的公司有：
1)BJTOTO
2)GENM
3)MAS
4)MAYBANK
5)PARKSON
6)PETDAG
7)PLUS
8)PPB
9)YTL
10)YTLPOWR
11)AMMB
12)DIGI
13)BAT

價格仍有低估之嫌的公司有：
1)TANJONG
2)RHBCAP
3)HLBANK

這是我對大馬股市目前情況的看法。

本人最近很少注意大馬股市，所以有關大馬股市的文章也少了，今天就特別獻此一文，讓各位參考一下，請笑納之。