頂級手套能否再上頂級？

一人email和问我怎么看Top golve（頂級手套）？但是現在才有空回答，真是抱歉。我个人的意见如下：

根據馬股財務數據庫的數據，Top golve的財務狀況如下：

Top golve的盈餘能力不錯，除了2007～2008年因油價上漲，導致成本提高，利潤也受到擠壓。唯油價的下跌後，成本舒緩。只要未來２～３年油價沒有狂飆上１００美元一桶，我相信成本可以控制的住。

Top golve的發展策略比較積極，所以大量融資來投資廠能的提升，債務上漲速度比營業額還快，但是因為現金流出色，債務總得來說其實也很低，畢竟主要的投資費用是來自經營收入為主。

2008年全球金融海嘯的發生，暫緩了Top golve的資本開支速度。


成長率
Top golve的成長率過去都以約２４％速度增長，只是2007～2008出現減緩現象，這減緩問題不只在於成本提高，從營業額變化可以看出，Top golve的銷售單位增長也慢下來了！

至於這現象是否暫時性呢？

我個人認為應該也是暫時性，畢竟現在全球面臨經濟衰退。Top golve的手套客戶主要是醫療業者，這無疑有相當的抗跌性。目前市場估計，美國各個行業中，預計降幅最小的行業為醫療保險業，降幅將為2%，該行業是第一季度唯一實現利潤增長的行業。但是無論如何，在如此嚴重的經濟衰退中，要逆市成長是很困難的事，只不過Top golve應該可以幸保不失。

歐、美、日這３個國家地區都面臨人口老化問題，甚至中國也提早出現這個現象，未來醫療保健的重要性是不可言喻的，只要Top golve可以力保市場而不被同業侵蝕，未來還是有一定成長空間的。

只是為安全起見，不要過度期望之前的２４％，有１５％都很不錯了！

價值

我打完上面的文字後，就上網下載Top golve最新的季報，根據第３季季報，獲利４２，３７９，０００同比增長６９．２％，９個月累積獲利１１３，０８７，０００，同比增長３５．９５。但是營業額只增長８．９％，顯然是因為油價下跌，Top golve盈利因成本減少而大增。所以我本不應該過度解讀如此巨幅的盈利增長。

因為今年第二季油價暴漲一倍，我估計Top golve的盈利會受到擠壓，全年估計EPS約０．４８。

以２００９年的當前盈利計算，PE約１６~１８，這樣的當前價值約７．６８~８．６４。翻開報紙觀察最新的報價，Top golve股價現在是６．９０，可說目前股價已經反映出它今年價值，投資這間公司已經沒有安全空間了，你只能買成長。

我之前建議不要過度過度期望Top golve之前的２４％，有１５％都很不錯了！觀察公司的成長率，看營業額比起看淨利更重要。Top golve最新營業額增長只有８．９％，和１５％有一段距離，如果他無法提高營業額的增長，其PE就會降低。

因為現在是金融海嘯時期，雖然Top golve生產的手套面向抗跌性強的醫療，但是也不可能完全不受應影響。只是和其他行業比較起來，醫療領域在２００９年估計只水衰退２％，比其他領域強的多，所以短期增長減少是可以接受的，關鍵在於海嘯過後，營業額是否重回增長動力。

Top golve的風險Top golve的風險主要如下：

1.同業競爭

2.成本提高－雖然油價下跌導致成本縮減，但是未來可能會重回高通膨。即使Top golve宣稱自己可以將成本轉嫁給消費人也不可全信，因為根據過去的財務紀錄，Top golve顯然無法１００％轉嫁成本。

3.如果真發生貨幣危機，恐怕會造成原產品價格大幅上升，侵蝕Top golve的盈利。