KNM用Borsig來「Ａ錢」

根據ＫＮＭ的Managing Director，Lee Swee Eng接受The Star採訪時說：

“Meanwhile, the group does not expect any impairment for the acquisition of Borsig although the values of assets around the world have tumbled significantly. We bought it based on multiple PE (price-to-earnings) and we did a purchase evaluation. We don’t foresee any impairment”.

（“同時，本集團不認為購置Borsig有任何減值，雖然世界各地的資產價值有顯著下跌。我們買它基於本益比（股格收益），我們做了購買的評價。我們沒有預見到任何損害” 。）

到底收購Borsig的真相是什麼？

ＫＮＭ未收購Borsig前的２００７年營業額是12億3千萬馬幣，收購後根據已經發佈９個月的數據，營業額估計是22億3千5百萬馬幣，約增長1億零5百64萬馬幣或８１.７％，ＫＮＭ說主要是來自Borsig的貢獻，因此我們可以大概推斷新增的營業額主要來自Borsig。

利潤率(Margin)則大體維持在未收購Borsig前的１５％。因此可以大概估計，Borsig的估計1億零5百64萬馬幣的營業額以１５％利潤率計算，淨利約1億5千萬馬幣。

為了收購Borsing，ＫＮＭ向Malayan Banking Berhad 借了7億4千8百萬馬幣；人民幣借款5千1百75萬；歐元1億7千3百萬和加幣1億1百萬。合共12億4千1百83萬馬幣。

ＫＮＭ總共用了16億4千5百萬馬幣收購Borsig（約3.5億歐元）ＫＮＭ是否真有給足Borsig 16億4千5百萬馬幣我不肯定，但是跟據ＫＮＭ的財務數據的推斷，以16億4千5百萬馬幣收購淨利才1億5千萬馬幣的公司，本益比高達１６倍，而且是在石油產業巔峰時期的價錢計算，怎樣都不能說是一個好交易。

而根據ＫＮＭ的Balance Sheet，收購Borsig產生的商譽(Goodwill)高達15億6千零22萬馬幣。以此推斷，Borsig的淨資產只不過約8千4百78萬馬幣，收購價竟然是淨資產的１８.４倍！
這簡直是離譜的收購價！

根本不是ＫＮＭ的Managing Director，Lee Swee Eng所說的：“Meanwhile, the group does not expect any impairment for the acquisition of Borsig although the values of assets around the world have tumbled significantly. We bought it based on multiple PE (price-to-earnings) and we did a purchase evaluation. We don’t foresee any impairment”.

Lee Swee Eng簡直在胡說八道！

根據推算出來的１６倍本益比和１８.４倍市淨率的收購價，顯然１６倍本益比的數據並不可靠，因為財務報表中，淨利是最不可靠的數據。如果依據Borsig的淨利的話，它的ＲＯＥ則高達１７６％！這怎麼可能？ＢＡＴ（英美菸草）也沒這麼利害！

所以我敢十分肯定，Borsig的盈利肯定是假數據，難怪Borsig的網站沒有提供淨利和淨資產數據。事實上收購Borsig後，除了帳面數字外，根本看不到實際的業績成長？

根據Borsig淨資產的數據估計，即使表現再好，淨利最多也不過1千3百萬，如此收購價的真實本益比則高達１２６倍，Borsig甚至也可能是虧本公司？

到此......真相終於大白！

ＫＮＭ的外資股東可以很容易通過德國商務部查一查Borsig是什麼東西，當這些外資知道ＫＮＭ以１８.４倍市淨率收購Borsig的真相後，你說他們會不會即刻逃之夭夭？

這就說明為何ＫＮＭ宣佈收購Borsig後，外資會不計成本的瘋狂賣出。各為股民們應該對當時ＫＮＭ股價一路狂瀉的印象記憶猶新吧？這種跌法絕對不是一個正常藍籌股該有的跌法，其實已經告訴股民裡面已經有大問題了！

因此我堅決相信，收購Borsig其實是“圈錢”計劃！Borsig的背景，實在令人懷疑......