短期投資大資本優質股（9）

NCB
國際貿易中，離不開船運、船運離不開碼頭。但船運的景氣循環業務，穩定性反不如碼頭，碼頭有非常強的穩定性，也間接助長了依附碼頭的倉庫及搬運服務。

在全球經濟衰退的今天，NCB相信雖然難免受影響，但因具有穩固的利基，是可以開速恢復過來的。至於全球經濟衰退對NCB的影響有多大？那需要觀察以下未來幾季的財務報告才能有底。

NCB和ORIENT都有同樣的毛病，就是資本配置不好，公司存有過多的資金，既不善用，也不資本回退給股東（雖然不排除有人高管會大發善心回退資本）。不過比較起來，NCB的業務在大馬是唯一上市的公司，而且業務穩定性強，所以還是有可能取得不錯的估值的機會！

NCB過往的成長率是29.2%複成長，不過營業額只有3.5%，顯然是在不斷縮減開支而造成，未來是不會長久持續。而今年第二季的財報也顯示盈利有放緩的跡象，加上全球經濟衰退，看來盈利的減少是難免的，但是相信不會出現超過20%的大幅度減少。

我估計NCB在2008財政年的EPS約25分，以本益比8－10來計算，合理價格約RM 2.00－RM 2.50。2008年10月NCB的股價是RM 2.33，基本上已經反映了公司的衰退價值。

目前NCB的淨值是RM 3.51，股價是在淨值50%的折價交易。不過因NCB不良的資本配置，以致現金儲存過多而不分配給股東，所以要求股價升到相當於淨值是很困難的，保守計算，未來行情好轉後，NCB可能會恢復到RM 2.74－RM 3.00之間的價格。NCB的資產最引人之處，就是現金部位高。

截至2008年中期止，NCB的現金有6億1千2百58萬，平均每股RM 1.30，佔目前市值的50.6%。也就是說，你只需要付RM 1.03，就能將這間利潤穩固的公司買下來了！

要NCB股價大起一二倍，是非常困難的！你只能慢慢等待股價緩緩回升。想要NCB股價在短期大起，一是NCB資本回退，二是被人收購。

to be continue ……

“短期投資大資本優質股”這一篇，我認為不適合作為核心選擇，只能作為旁支。
下一篇：開始進入“長期投資大資本優質股”這一篇了！這篇所分析的公司，是我認為應該第一優先買進的核心股，最少要將自己的大部分資金放在這些公司！