１９２９年融資炒股的再現

IBM Corp.營收已連續9季下跌，但是股價表現卻不一致。

雖然我們可以用EPS解釋IBM股價沒有大跌的原因，但是營收才是更關鍵的因素，所以我們需要探討為何IBM的股價沒有隨業績大跌。

以下是IBM的Revenue，Net income和Earnings per share：

Revenue

2011=106,916

2012=104,507

2013=99,751

2014q1=22,484

2014q2=24,900

Net income

2011=15,855

2012=16,604

2013=16,483

2014q1=2,384

2014q2=3,200

Earnings per share

2011=13.06

2012=14.37

2013=14.94

2014q1=2.29

2014q2=2.91

美國資本支出營收佔比目前是數年來的最低水準、而這正是生產力低落的源頭。

美國是「股市火熱、實體經濟冷冰冰」。這使得股市是經濟的領先指標的基本認識完全失靈。

FED的QE和０％利率，給了美國股市可以饒開扎扎實實地對實體經濟進行投資，而推動股價上漲的正道。

而是可以採取旁門左道，美化財務工程來推高股價。

因為利率超低，這使得美國上市公司可以大量獲得低廉貸款成本，大量回購股票，減少股票流通量來推高股價。這筆回購股股票潮所投入的資金，S&P 500公司已經投入約５０００億美元了！

IBM就是美國S&P 500公司的一個縮版，它的營收沒有進步，但同一時間它的負債金額則是暴增、目的是為了要實施庫藏股。一家公司的在外流通股數若減少，就算營收沒有增加、每股盈餘仍可呈現上揚。太多企業削減資本支出、甚至是舉債，為的就是要提高股利或庫藏股額度。

現在美國股市的情況，實際上和１９２９年的融資炒股造成超級泡沫的情況是一樣的。

分別是對象有別而已。